作者： @BlazingKevin_ ，Movemaker의 연구원

라틴 아메리카는 통화 무효화에 의해 촉발된 금융 인프라 혁명을 경험하고 있습니다. 본 문서는 2024년부터 2025년까지의 거시 경제 데이터, 온체인 행동 분석 및 규제 정책 문서를 바탕으로 이 지역의 스테이블코인 시장을 전방위적으로 분석합니다. 연구 결과, 라틴 아메리카 시장은 초기의 수동적인 달러화 단계를 넘어 Web3 금융 인프라로의 심층적인 전환을 진행하고 있습니다.

거시적 차원에서 아르헨티나의 178% 인플레이션율과 브라질의 3000억 달러 암호화 거래량은 스테이블코인이 생존 도구이자 효율 도구로서의 이중적인 배경을 형성하고 있습니다. 미시적 차원에서 시장은 새로운 종을 싹트고 있습니다------Crypto Neobank. Nubank와 같은 전통 금융 기술 대기업에 비해, Crypto Neobank는 Tether가 지원하는 Plasma와 같은 제로 수수료 네트워크와 DeFi 수익률을 활용하여 전통 은행과 순수 암호화 투기 사이의 거대한 공백을 메우고 있습니다. 본 보고서는 라틴 아메리카 암호화 시장의 다음 알파 기회가 Web3 인프라가 이 1.5조 달러의 거래량을 어떻게 활용하여 전통 금융 기술의 성장 기적을 재현하고 초월할 수 있는지에 달려 있다고 지적합니다.

1. 거시적 서사 재구성

라틴 아메리카 시장의 독특성을 이해하기 위해서는 북미 또는 유럽의 "기술 혁신론"을 배제해야 합니다. 라틴 아메리카에서 스테이블코인의 폭발은 거시 경제 구조적 불균형의 필연적인 산물입니다. 여기서 핵심 동력은 생존과 효율이며, Web3 기술의 개입은 이러한 수동적인 생존 요구를 능동적인 금융 업그레이드로 전환하고 있습니다.

1.1 통화 무효화와 가치 저장 기능의 상실

인플레이션은 라틴 아메리카 지역의 암호화된 달러화 과정의 가장 강력한 촉매제입니다. 아르헨티나와 베네수엘라는 이 현상의 전형적인 대표입니다.

비록 미레이 정부가 급진적인 경제 치료법을 시행했지만, 2024년부터 2025년 사이 아르헨티나의 연간 인플레이션율은 여전히 178%에 달하며, 페소는 12개월 내에 51.6% 가치가 하락했습니다. 이러한 환경에서 스테이블코인은 더 이상 투자 상품이 아니라 사실상의 가격 단위가 되었습니다. 온체인 데이터에 따르면 아르헨티나의 스테이블코인 거래량 비율은 61.8%에 달하며, 이는 전 세계 평균을 훨씬 초과합니다. 시장의 스테이블코인에 대한 수요는 매우 높은 즉각적인 가격 탄력성을 보입니다: 환율이 주요 심리적 경계를 하회할 때마다 거래소의 월간 스테이블코인 구매량은 1000만 달러 이상으로 급증합니다.

베네수엘라에서는 볼리바르의 가치가 지속적으로 증발함에 따라 테더가 슈퍼마켓 쇼핑 및 부동산 거래와 같은 미시 경제 활동에 침투했습니다. 데이터에 따르면, 해당 국가의 법정 통화 환율과 암호화폐 수용량 간에는 매우 강한 음의 상관관계가 있으며, 스테이블코인은 정부의 통화 정책 간섭을 받지 않는 평행 금융 시스템을 제공합니다.

1.2 은행 배제와 1.22억 명의 금융 공백

인플레이션에 맞서는 것 외에도 금융 배제는 또 다른 큰 문제입니다. 라틴 아메리카에는 1.22억 성인(전체 인구의 26%)이 은행 계좌가 없습니다. 이 거대한 집단은 최소 잔액 요구, 복잡한 규제 문서 및 지리적 고립으로 인해 전통 은행 시스템에서 배제되었습니다.

이것이 바로 새로운 은행의 출현을 위한 토양입니다. Nubank의 성공은 이 논리를 증명합니다: 무점포, 저비용의 모바일 은행 모델을 통해 Nubank는 단 10년 만에 1.22억 사용자를 확보하고, 시가 총액 700억 달러에 달하며, 브라질 성인 인구의 60%를 커버했습니다.

그러나 Crypto Neobank는 이 논리를 두 번째로 업그레이드하고 있습니다. Nubank가 접근 가능성 문제를 해결했지만, 제공하는 계좌는 여전히 현지 법정 통화에 주로 의존하며, 저축 수익률은 종종 인플레이션을 하회합니다. 반면, Web3 신형 은행은 은행 면허 없이도 달러 스테이블코인을 기반으로 한 계좌를 제공할 수 있으며, DeFi 프로토콜 통합을 통해 8%에서 10%의 달러 기준 연간 수익률을 제공할 수 있어 인플레이션 경제에 있는 사용자에게 치명적인 매력을 가지고 있습니다.

1.3 송금 경제의 비용 절감 및 효율 혁명

라틴 아메리카는 세계에서 가장 큰 송금 수신지 중 하나로, 연간 송금 수신액이 1600억 달러를 초과합니다. 전통적인 해외 송금은 일반적으로 5%에서 6%의 수수료를 부과하며, 결제까지 며칠이 걸립니다. 이는 매년 약 100억 달러의 부가 수수료 형태로 유출된다는 것을 의미합니다.

미국-멕시코 회랑이라는 세계 최대 단일 송금 통로에서 Bitso는 65억 달러 이상의 송금을 처리했으며, 이는 10%를 차지합니다. 블록체인 기반의 해외 송금 비용은 1달러 또는 몇 센트로 줄일 수 있으며, 결제 시간은 3~5일에서 몇 초로 단축됩니다. 이러한 백 배의 효율성 향상은 전통 금융 시스템에 대한 차원 축소 타격을 형성합니다.

2. 시장 깊이와 온체인 행동

2024년부터 2025년까지의 데이터는 라틴 아메리카 지역에서 암호화폐 채택이 독특한 라틴 아메리카 모델을 형성했음을 보여줍니다: 고빈도, 대규모, 그리고 고도로 기관화된.

2.1 거래량과 성장 탄력성

종합 데이터에 따르면, 2022년 7월부터 2025년 6월까지 라틴 아메리카 지역은 약 1.5조 달러의 암호화폐 거래량을 기록했으며, 연간 성장률은 42.5%에 달합니다. 주목할 점은, 전 세계 시장의 변동 기간에도 불구하고 라틴 아메리카의 성장 기준선은 여전히 견고하다는 것입니다. 2024년 12월, 이 지역의 월간 거래량은 기록적인 877억 달러로 급증했습니다. 이는 라틴 아메리카 시장의 성장이 단순히 전 세계 강세장 주기의 베타 수익을 따르는 것이 아니라, 내재적인 필수 수요 논리를 가지고 있음을 나타냅니다.

2.2 브라질의 기관 독점과 아르헨티나의 소액 투자자 열풍

각국 시장 구조는显著한 차이를 보입니다:

브라질은 이 지역의 논란 없는 리더로, 약 3188억 달러의 암호 자산을 수신하며, 전체의 거의 3분의 1을 차지합니다. 브라질 중앙은행 데이터는 이 나라의 약 90%의 암호화폐 자금 흐름이 스테이블코인을 통해 이루어지고 있음을 놀랍게도 보여줍니다. 이 극히 높은 비율은 브라질 시장의 높은 기관화를 드러내며------스테이블코인은 주로 기업 간 지불, 해외 결제 및 유동성 전환에 사용되며, 소액 투자자 투기에는 사용되지 않습니다.

아르헨티나는 약 911억에서 939억 달러의 거래량으로 두 번째를 차지합니다. 브라질과 달리 아르헨티나의 성장은 주로 소매 측에서 발생하며, 이는 일반 대중이 암호화된 달러화를 인플레이션에 맞서는 일상적인 생활 방식으로 삼고 있음을 반영합니다.

2.3 플랫폼 선호: 중앙화 거래소의 지배적 위치

라틴 아메리카 사용자들은 중앙화 거래소에 크게 의존하고 있습니다. 데이터에 따르면, 약 68.7%의 거래 활동이 중앙화 거래소에서 발생하며, 이는 전 세계에서 두 번째로 높은 비율입니다.

이 현상은 Web3 프로젝트가 라틴 아메리카에 진입하는 데 중요한 전략적 의미를 가집니다. 배를 타고 바다로 나가는 것이 최선의 전략입니다. Mercado Bitcoin, Bitso와 같은 현지 거래소는 규제된 법정 통화 경로와 깊은 사용자 신뢰를 가지고 있기 때문에, Crypto Neobank는 직접적으로 이들과 법정 통화 입출금 사업에서 경쟁하려고 하지 말고, 협력을 통해 그들의 방대한 사용자층에 침투해야 합니다.

3. 자산 진화

라틴 아메리카 시장은 전 세계적으로 통용되는 스테이블코인과 현지 혁신 자산이 공존하는 양상을 보이며, 보유 가치에서 보유 증가로의 세대 간 도약을 경험하고 있습니다.

3.1 테더와 USDC의 쌍두마차 구조

선발 우위와 깊은 유동성을 바탕으로 테더는 여전히 라틴 아메리카의 P2P 시장과 비공식 경제의 하드 통화입니다. 베네수엘라와 아르헨티나의 장외 거래 시장에서 테더는 절대적인 가격 단위입니다. 브라질 세무 데이터 또한 테더가 신고 거래량의 약 3분의 2를 차지하고 있음을 보여줍니다. 그 검열 저항성과 보편성은 자본 통제를 회피하는 데 있어 최선의 선택이 되게 합니다.

USDC는 규제 경로를 통해 점유율을 확대하고 있습니다. Circle은 Mercado Pago, Bitso와 같은 대기업과의 협력을 통해 기관 결제의 선호 자산이 되었습니다. Bitso 보고서에 따르면, 2024년 말까지 USDC는 해당 플랫폼에서 구매량이 가장 많은 자산이 되어 24%를 차지하며, 비트코인을 초과했습니다.

3.2 현지 법정 통화 스테이블코인의 다리 역할

2024년부터 2025년까지, 라틴 아메리카 현지 법정 통화에 고정된 스테이블코인이 등장하기 시작하여, 현지 결제 시스템과 블록체인 간의 마찰을 해결하고자 합니다.

전자상거래 대기업 Mercado Libre가 브라질에서 출시한 Meli Dólar는 이정표적인 사건입니다. Mercado Pago를 통해 수천만 사용자의 일상 쇼핑에 통합되어 신용카드 캐시백 수단으로 사용되며, 사용자 문턱을 크게 낮추었습니다. 또한, Num Finance가 발행한 페소와 레알에 고정된 스테이블코인은 주로 거래소 간 차익 거래와 기업급 DeFi 작업을 지원하여, 현지 기업이 체인 상에서 유동성을 관리하면서 환율 위험을 감수하지 않도록 돕습니다.

3.3 트렌드 변동: 생익 자산과 DeFi 통합

이것이 라틴 아메리카 시장의 다음 알파 기회입니다. 전통 은행이 라틴 아메리카에서 제공하는 달러 계좌는 일반적으로 이율이 매우 낮습니다. 그러나 Web3 신형 은행은 DeFi 프로토콜을 통합하여 저축을 재정의하고 있습니다.

EtherFi를 예로 들면, 이 DeFi 프로토콜은 수십억 달러의 총 잠금 가치를 활용하여 신용카드 제품을 출시했습니다. 사용자는 암호 자산을 담보로 수익을 얻으면서 카드를 사용하여 소비할 수 있습니다. 이러한 모델은 사용자가 자산을 매각하지 않고도 대출 소비를 가능하게 하여, 자산 상승 노출을 유지하면서 유동성 문제를 해결합니다.

고인플레이션 국가에서 USDe와 같은 합성 달러 스테이블코인이 제공하는 10%에서 15%의 원주율 수익률은 매우 매력적입니다. Nubank가 제공하는 레알 예금에 비해, 달러 기준의 10% 연간 수익률은 전통 저축 상품에 대한 차원 축소 타격을 제공합니다.

4. 국가 방향 차이

라틴 아메리카 각국의 정치 경제 환경은 매우 다르며, 이로 인해 스테이블코인의 발전 경로가 완전히 달라집니다.

4.1 브라질: 규제와 혁신의 이중주

브라질은 라틴 아메리카에서 가장 성숙하고 규제된 시장입니다. 브라질 중앙은행의 디지털 통화 프로젝트 Drex는 2025년에 전략적 조정을 겪으며 도매 부문에 집중하게 되었고, 이는 민간 스테이블코인에게 큰 소매 시장 공간을 남겼습니다.

같은 해, 브라질은 통일된 암호화세를 시행하고 스테이블코인의 외환 규제 지위를 명확히 했습니다. 이는 비용을 증가시켰지만, 산업에 합법성을 부여했습니다. 현지 혁신 프로젝트 Neobankless는 이러한 추세의 전형입니다. 이 프로젝트는 Solana 위에 구축되었지만, 프론트 엔드는 블록체인의 복잡성을 완전히 추상화하고 브라질 국민 결제 시스템 PIX를 직접 통합했습니다. 사용자는 레알을 입금하면 백엔드에서 자동으로 USDC로 전환되어 이자를 발생시킵니다. 이러한 "Web2 경험, Web3 백엔드" 모델은 전통 금융 기술의 사용자 습관에 직접 도전합니다.

4.2 아르헨티나: 자유화 실험장

미레이 정부가 구축한 가상 자산 서비스 제공자 등록 제도는 규제 장벽을 높였지만, 사실상 달러 스테이블코인의 통화 경쟁 지위를 묵인했습니다. 자산 정규화 계획은 많은 회색 시장 스테이블코인을 드러내게 했습니다.

Lemon Cash는 암호화 직불 카드를 발행하여 "마지막 1킬로미터" 결제 문제를 해결했습니다. 사용자는 USDC를 보유하고 수익을 얻으며, 카드 사용 순간에 페소로 환전됩니다. 이러한 모델은 고인플레이션 환경에서 매우 강한 점착성을 가지며, 법정 통화를 보유하는 시간을 최소화합니다.

4.3 멕시코와 베네수엘라: 양극화

멕시코는 "금융 기술 법"과 중앙은행의 제한으로 인해 은행과 암호화 회사 간의 격차가 형성되었습니다. Bitso와 같은 회사는 이로 인해 기업 간 비즈니스를 크게 발전시키고, 스테이블코인을 중간 다리로 활용하여 미국-멕시코 간 자금 조달을 최적화하고 전통 은행 시스템의 비효율성을 우회하고 있습니다.

베네수엘라에서는 제재 복원 배경 속에서 테더가 심지어 석유 수출의 결제 수단이 되었습니다. 민간에서는 바이낸스의 P2P 거래가 여전히 외환을 확보하는 생명선이며, 시장은 실패한 공식 석유 코인보다 민간 달러 스테이블코인을 선택하는 데 투표했습니다.

5. 전통 금융에서 Crypto Neobank로

라틴 아메리카 시장은 전통 금융 기술에서 Crypto Neobank로의 진화의 중요한 전환점을 경험하고 있습니다. 이는 기술의 업그레이드일 뿐만 아니라, 비즈니스 모델의 세대 간 도약입니다.

5.1 가치 격차와 알파 기회

현재 Nubank의 시가 총액은 약 700억 달러, Revolut의 가치는 750억 달러로, 이들은 라틴 아메리카에서 디지털 은행의 상업적 실행 가능성을 검증하고 있습니다. 반면, 전체 Web3 신형 은행 트랙의 종합 가치는 50억 달러에 불과하며, 이는 Nubank 시가 총액의 7%에 해당합니다.

이는 거대한 가치 저수지입니다. 만약 Crypto Neobank가 Nubank의 10%의 시장 점유율을 확보할 수 있다면, 더 나은 단위 경제 모델을 활용하여 그 가치는 10배에서 30배 상승할 수 있는 여지가 있습니다.

5.2 차세대 인프라: 제로 수수료 혁명

암호화 결제의 보급을 저해하는 가장 큰 장애물 중 하나는 연료 비용입니다. Plasma와 그 주력 제품 Plasma One은 돌파구를 가져왔습니다. Tether 공식 지원 블록체인인 Plasma는 테더 송금의 제로 연료 비용을 실현했습니다. 이는 사용자가 암호화폐로 결제하는 데 있어 가장 큰 심리적 및 경제적 장벽을 제거합니다.

출시 20일 내에 총 잠금 가치가 50억 달러를 초과한 데이터는, 인프라가 은행급 서비스를 직접 제공할 때 자금 유입 속도가 놀랍다는 것을 증명합니다. 이러한 "인프라 + 신형 은행"의 수직 통합 모델은 미래의 주류가 될 수 있습니다.

5.3 비즈니스 모델의 차원 축소 타격

Crypto Neobank는 전통 은행에 비해 세 가지 보호 장치를 가지고 있습니다:

결제 속도: SWIFT의 3~5일에서 블록체인의 초 단위로 단축됩니다.

계좌 통화: 가치가 하락하는 현지 법정 통화에서 인플레이션 저항력이 있는 달러 스테이블코인으로 업그레이드됩니다.

수익 출처: 대출과 예금의 이자 차이에서, 사용자가 DeFi 프로토콜의 원주율 수익을 공유하도록 전환됩니다.

라틴 아메리카 사용자에게 이는 단순히 더 나은 경험이 아니라, 자산 보존의 필수 요구입니다.

6. 도전, 전략 및 최종 예측

6.1 도전과 돌파 전략

비록 전망이 밝지만, 멕시코와 콜롬비아에서는 은행들이 규제 두려움으로 암호화 기업 계좌를 폐쇄하는 사건이 여전히 발생하고 있습니다. 또한, 라틴 아메리카의 규제는 심각하게 분산되어 있으며, 다국적 운영의 규제 비용은 매우 높습니다.

라틴 아메리카 시장을 대상으로 하는 Web3 프로젝트는 특정 승자 시나리오를 따라야 합니다:

브라질 우선: 브라질이 라틴 아메리카의 31% 암호 거래량과 완벽한 결제 시스템을 차지하고 있으므로, 이를 주요 전장으로 삼아야 합니다.

니치 우선: 처음부터 모든 사람의 은행이 되려고 하지 마십시오. 성공적인 경로는 먼저 세분화된 커뮤니티를 점령한 후 확산하는 것입니다.

바이럴 마케팅: Nubank의 90% 성장률은 입소문에서 나왔습니다. Crypto Neobank는 온체인 인센티브를 활용하여 WhatsApp과 같은 소셜 네트워크에서 저비용으로 확산을 이루어야 합니다.

6.2 시장 예측

위의 분석을 바탕으로, 중단기 스테이블코인 발전에 대해 다음과 같은 예측을 합니다:

민간 스테이블코인이 중앙은행 디지털 통화를 대체할 것입니다: 브라질 Drex가 소매 부문에서 후퇴함에 따라, 민간 발행의 규제 스테이블코인이 사실상 디지털 법화의 역할을 맡게 될 것입니다.

생익 자산의 주류화: 이자를 발생시키지 않는 스테이블코인은 토큰화된 미 국채와 같은 생익 자산의 경쟁에 직면할 수 있습니다. 라틴 아메리카 사용자는 점점 더 인플레이션을 방어하고 수익을 발생시킬 수 있는 자산을 보유하는 경향이 강해질 것입니다.

시장 분층화: 시장은 두 개의 진영으로 분화될 것입니다: 하나는 고도로 규제되고 은행과 통합된 화이트리스트 시장, 다른 하나는 점차 축소되지만 여전히 존재하는 회색 P2P 시장입니다.

결론

라틴 아메리카의 스테이블코인 시장은 글로벌 핀테크의 최전선 실험장입니다. 여기서 스테이블코인은 덧붙이는 기술이 아니라, 필수품입니다. 아르헨티나 사람들의 손에 있는 디지털 구명 부터 브라질 금융 거물의 손에 있는 해외 결제 도구까지, 스테이블코인은 이 대륙의 금융 혈관을 재구성하고 있습니다.

2025년 규제 프레임워크의 도입과 Crypto Neobank의 새로운 종의 출현으로, 라틴 아메리카는 세계 최초로 스테이블코인의 대규모 상업적 실현을 이룰 지역이 될 것으로 기대됩니다. 투자자에게 지금의 기회 창구는 단 12개월에서 18개월 남았으며, 2026년 이전에 Web3의 궤도를 활용하여 Nubank의 사용자 경험을 재현할 수 있는 사람이 다음의 1000억 달러 대기업이 될 것입니다. 경기는 이미 시작되었으며, 라틴 아메리카는 완전히 개발되지 않은 금광입니다.

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