디지털 은행은 이미 은행으로 돈을 벌지 않으며, 진정한 금광은 스테이블코인과 신원 인증에 있다

원문 제목：Neobanks Are No Longer About Banking

원문 저자：Vaidik Mandloi , Token Dispatch

원문 번역：Chopper，Foresight News

디지털 은행의 진정한 가치는 어디로 흐르는가?

전 세계의 주요 디지털 은행을 살펴보면, 그들의 가치 평가는 단순히 사용자 규모에 의존하지 않고, 단일 고객의 수익 창출 능력에 달려 있다. 디지털 은행 Revolut는 전형적인 사례이다: 사용자 수는 브라질의 디지털 은행 Nubank보다 적지만, 그 가치는 오히려 Nubank를 초과한다. 그 이유는 Revolut의 수익원이 외환 거래, 증권 거래, 자산 관리 및 고급 회원 서비스 등 여러 분야로 다양화되어 있기 때문이다. 반면 Nubank는 신용 사업과 이자 수익에 주로 의존하여 사업 영역을 확장하고 있다. 중국의 WeBank는 극단적인 비용 통제를 통해 Tencent 생태계에 깊이 통합하여 성장을 이루었다.

주요 신흥 디지털 은행의 가치 평가

현재 암호화 디지털 은행도 같은 발전의 기로에 서 있다. "지갑 + 카드"의 조합은 더 이상 상업 모델이라고 할 수 없으며, 어떤 기관도 쉽게 이러한 서비스를 출시할 수 있다. 플랫폼의 차별화된 경쟁 우위는 바로 선택한 핵심 수익 창출 경로에 있다: 어떤 플랫폼은 사용자 계좌 잔액에서 이자 수익을 얻고; 어떤 플랫폼은 스테이블코인 결제 흐름에서 수익을 얻으며; 또 일부 플랫폼은 스테이블코인의 발행 및 관리에 성장 잠재력을 두고 있다. 이는 시장에서 가장 안정적이고 예측 가능한 수익원이다.

이로 인해 스테이블코인 분야의 중요성이 점점 더 부각되고 있다. 준비금 지원형 스테이블코인의 경우, 그 핵심 수익원은 준비금 투자 수익으로, 준비금을 단기 국채나 현금 등가물에 투자하여 발생하는 이자이다. 이 수익은 스테이블코인 발행자에게 귀속되며, 단순히 사용자에게 스테이블코인 보유 및 소비 기능을 제공하는 디지털 은행이 아니다. 이러한 수익 모델은 암호화 산업에만 국한되지 않는다: 전통 금융 분야에서도 디지털 은행은 사용자 예금에서 이자를 얻지 못하며, 실제 자금을 관리하는 협력 은행이 이 수익을 누린다. 스테이블코인의 출현은 이러한 "수익 귀속권 분리" 모델을 더욱 투명하고 집중화되게 만들었다. 단기 국채와 현금 등가물을 보유한 주체가 이자 수익을 얻고, 소비자에게 제공되는 애플리케이션은 주로 사용자 유치 및 제품 경험 최적화를 담당한다.

스테이블코인의 채택 규모가 계속 확대됨에 따라, 하나의 모순이 점차 드러나고 있다: 사용자 유치, 거래 중개 및 신뢰 구축을 담당하는 애플리케이션 플랫폼은 종종 기본 준비금에서 수익을 얻지 못한다. 이러한 가치 격차는 기업이 수직 분야로 통합하도록 강요하고, 단순한 프론트 엔드 도구의 위치에서 벗어나 자금 관리 및 관리 권한의 핵심 단계로 나아가게 한다.

이러한 고려로 인해 Stripe와 Circle과 같은 기업들은 스테이블코인 생태계에 대한 투자를 강화하고 있다. 그들은 더 이상 배급 수준에 머물지 않고, 결제 및 준비금 관리 분야로 확장하고 있다. 결국 이것이 전체 시스템의 핵심 수익 단계이기 때문이다. 예를 들어, Stripe는 스테이블코인을 위한 저비용, 즉시 전송을 위해 전용 블록체인 Tempo를 출시했다. Stripe는 이더리움, 솔라나와 같은 기존 공공 블록체인에 의존하지 않고, 자체 거래 통로를 구축하여 결제 프로세스, 수수료 가격 책정 및 거래 처리량을 통제하고, 이러한 조치는 직접적으로 더 나은 경제적 효율로 전환된다.

Circle도 유사한 전략을 취하여 USDC를 위한 전용 결제 네트워크 Arc를 구축했다. Arc를 통해 기관 간의 USDC 전송은 실시간으로 완료되며, 공공 블록체인 네트워크의 혼잡을 초래하지 않고, 높은 수수료를 지불할 필요도 없다. 본질적으로 Circle은 Arc를 통해 독립적인 USDC 백엔드 시스템을 구축하여 외부 인프라에 의존하지 않게 되었다.

개인정보 보호는 이러한 배치의 또 다른 중요한 동기이다. Prathik이 "블록체인의 영광을 재구성하다"라는 글에서 설명했듯이, 공공 블록체인은 모든 스테이블코인 전송을 공개 투명한 장부에 기록한다. 이러한 특성은 개방형 금융 시스템에는 적합하지만, 급여 지급, 공급업체 결제, 재무 관리와 같은 상업적 시나리오에서는 단점이 있다. 이러한 시나리오에서는 거래 금액, 거래 상대방 및 결제 방식이 모두 민감한 정보에 해당한다.

실제 운영에서 공공 블록체인의 높은 투명성은 제3자가 블록체인 탐색기와 체인 분석 도구를 통해 기업의 내부 재무 상태를 쉽게 복원할 수 있게 한다. Arc 네트워크는 기관 간의 USDC 전송이 공공 블록체인 외부에서 결제될 수 있도록 하여, 스테이블코인의 고속 결제 장점을 유지하면서 거래 정보의 비밀성을 보장한다.

USDT와 USDC의 자산 준비금 비교

스테이블코인이 구식 결제 시스템을 무너뜨리고 있다

스테이블코인이 가치의 핵심이라면, 전통적인 결제 시스템은 점점 더 구식으로 보인다. 현재의 결제 프로세스는 여러 중개자가 참여해야 한다: 수금 게이트웨이는 자금을 집계하고, 결제 처리기는 거래 라우팅을 완료하며, 카드 조직은 거래 승인을 수행하고, 거래 양측의 개설 은행이 최종적으로 정산을 완료한다. 각 단계마다 비용이 발생하고, 거래 지연이 발생한다.

스테이블코인은 이러한 긴 체인을 직접 우회한다. 스테이블코인 전송은 카드 조직이나 수금 기관을 필요로 하지 않으며, 대량 정산 창을 기다릴 필요도 없이 기본 네트워크를 기반으로 P2P 직접 이체를 실현한다. 이러한 특성은 디지털 은행에 깊은 영향을 미친다. 왜냐하면 이는 사용자 경험 기대치를 완전히 변화시키기 때문이다. 만약 사용자가 다른 플랫폼에서 자금을 즉시 이체할 수 있다면, 디지털 은행 내부의 복잡하고 비싼 이체 프로세스를 용납하지 않을 것이다. 디지털 은행은 스테이블코인 거래 통로를 깊이 통합하거나, 아니면 전체 결제 체인에서 가장 비효율적인 부분으로 전락할 것이다.

이러한 변화는 디지털 은행의 비즈니스 모델을 재구성하고 있다. 전통 시스템에서 디지털 은행은 카드 거래를 통해 안정적인 수수료 수익을 얻을 수 있었지만, 결제 네트워크가 거래 흐름의 핵심 단계를 철저히 통제하고 있다. 그러나 스테이블코인이 주도하는 새로운 시스템에서는 이 부분의 수익 공간이 크게 축소되었다: 스테이블코인 P2P 전송은 수수료가 없으며, 카드 소비로만 수익을 얻는 디지털 은행은 완전히 무수수료 경쟁의 경로에 직면하고 있다.

따라서 디지털 은행의 역할은 발급 기관에서 결제 라우팅 층으로 변화하고 있다. 결제 방식이 카드에서 스테이블코인 직접 전송으로 전환됨에 따라, 디지털 은행은 스테이블코인 거래의 핵심 흐름 노드가 되어야 한다. 스테이블코인 거래 흐름을 효율적으로 처리할 수 있는 디지털 은행이 시장의 주도권을 차지할 것이며, 사용자가 이를 자금 이체의 기본 경로로 인식하게 되면, 다른 플랫폼으로 전환하기가 매우 어려워질 것이다.

신원 인증이 새로운 세대의 계좌 매개체로 자리 잡고 있다

스테이블코인이 결제를 더 빠르고 저렴하게 만드는 가운데, 또 다른 동등하게 중요한 병목 현상이 점차 드러나고 있다: 신원 인증. 전통 금융 시스템에서 신원 인증은 독립적인 단계이다: 은행은 사용자 신분증을 수집하고 정보를 저장하며, 백그라운드에서 심사를 완료한다. 그러나 지갑 자금의 즉시 이체 시나리오에서는 모든 거래가 신뢰할 수 있는 신원 인증 시스템에 의존한다; 이러한 시스템이 없으면, 규정 준수 심사, 반사기 관리 및 기본 권한 관리조차 논의할 수 없다.

이러한 이유로, 신원 인증과 결제 기능이 빠르게 통합되고 있다. 시장은 점차 각 플랫폼의 분산된 KYC 프로세스를 배제하고, 서비스 간, 국가 간, 플랫폼 간에 사용할 수 있는 이동 가능한 인증 신원 시스템으로 전환하고 있다.

이러한 변화는 유럽에서 진행되고 있으며, 유럽연합 디지털 신원 지갑이 실현 단계에 들어섰다. 유럽연합은 더 이상 각 은행이나 각 애플리케이션이 독립적으로 신원 인증을 수행할 것을 요구하지 않고, 정부의 보증을 받은 통합 신원 지갑을 구축하여 모든 주민과 기업이 사용할 수 있도록 하고 있다. 이 지갑은 신원 저장뿐만 아니라 다양한 인증된 증명서(나이, 거주 증명서, 면허 자격, 세무 정보 등)를 담고 있으며, 사용자가 전자 문서에 서명할 수 있도록 지원하고, 결제 기능도 내장되어 있다. 사용자는 하나의 프로세스에서 신원 인증, 정보 공유 및 결제 작업을 완료하여 전체 프로세스를 원활하게 연결할 수 있다.

만약 유럽연합 디지털 신원 지갑이 성공적으로 실현된다면, 유럽의 은행업 구조가 재구성될 것이다: 신원 인증이 은행 계좌를 대체하고, 금융 서비스의 핵심 진입점이 될 것이다. 이는 신원 인증을 공공 제품으로 만들 것이며, 은행과 디지털 은행 간의 차별성이 약화될 것이다. 그들이 이 신뢰할 수 있는 신원 시스템을 기반으로 부가가치 서비스를 개발하지 않는 한 말이다.

암호화 산업도 같은 방향으로 발전하고 있다. 체인 상의 신원 인증 관련 실험이 수년간 진행되어 왔으며, 현재 완벽한 솔루션은 없지만, 모든 탐색은 동일한 목표를 향하고 있다: 사용자에게 신원 인증 방법을 제공하여, 그들이 자신의 신원이나 관련 사실을 증명할 수 있도록 하며, 정보를 단일 플랫폼에 국한하지 않도록 하는 것이다.

다음은 몇 가지 전형적인 사례이다:

· Worldcoin: 사용자 개인정보를 유출하지 않고, 전 세계적으로 인간의 진정한 신원을 검증하는 시스템을 구축한다.

· Gitcoin Passport: 다양한 신뢰 및 인증 증명서를 통합하여, 거버넌스 투표 및 보상 지급 과정에서의 마녀 사냥 위험을 줄인다.

· Polygon ID, zkPass 및 ZK-proof 프레임워크: 사용자가 기본 데이터를 유출하지 않고 특정 사실을 증명할 수 있도록 지원한다.

· 이더리움 도메인 서비스(ENS) + 오프체인 증명서: 암호화 지갑이 자산 잔액을 표시할 뿐만 아니라, 사용자의 사회적 신원 및 인증 속성과 연관될 수 있도록 한다.

대부분의 암호화 신원 인증 프로젝트의 목표는 일치한다: 사용자가 자신의 신원이나 관련 사실을 자율적으로 증명할 수 있도록 하며, 신원 정보가 단일 플랫폼에 잠기지 않도록 하는 것이다. 이는 유럽연합이 디지털 신원 지갑을 추진하는 이념과 일치한다: 하나의 신원 증명서가 사용자가 다양한 애플리케이션 간에 자유롭게 이동할 수 있도록 하여, 반복 인증을 필요로 하지 않게 한다.

이러한 추세는 디지털 은행의 운영 모델도 변화시킬 것이다. 현재 디지털 은행은 신원 인증을 핵심 통제권으로 보고 있다: 사용자가 등록하고, 플랫폼이 심사하여 최종적으로 플랫폼에 속하는 계좌가 형성된다. 그러나 신원 인증이 사용자가 자율적으로 휴대할 수 있는 증명서가 되면, 디지털 은행의 역할은 이 신뢰할 수 있는 신원 시스템에 접근하는 서비스 제공자로 변화하게 된다. 이는 사용자 계좌 개설 프로세스를 간소화하고, 규정 준수 비용을 줄이며, 반복 심사를 줄이는 동시에, 암호화 지갑이 은행 계좌를 대체하여 사용자 자산과 신원의 핵심 매개체가 되게 할 것이다.

미래 발전 추세 전망

종합적으로 볼 때, 디지털 은행 시스템에서 한때 핵심 요소였던 것들이 점차 경쟁력을 잃고 있다: 사용자 규모는 더 이상 방어선이 아니며, 카드도 더 이상 방어선이 아니고, 심지어 간단한 사용자 인터페이스조차 방어선이 아니다. 진정한 차별화된 경쟁 장벽은 세 가지 차원에서 나타난다: 디지털 은행이 선택한 수익 제품, 의존하는 자금 흐름 경로, 그리고 접속하는 신원 인증 시스템. 이외의 다른 기능들은 점차 유사해지고, 대체 가능성이 더욱 강해질 것이다.

미래에 성공적인 디지털 은행은 전통 은행의 경량화 버전이 아니라, 지갑 우선의 금융 시스템이 될 것이다. 그들은 특정 핵심 수익 엔진에 고정될 것이며, 이 엔진이 플랫폼의 이익 공간과 경쟁 장벽을 직접 결정할 것이다. 전반적으로 핵심 수익 엔진은 세 가지로 분류할 수 있다:

이자 주도형 디지털 은행

이 플랫폼의 핵심 경쟁력은 사용자가 스테이블코인을 저장하는 첫 번째 채널이 되는 것이다. 대규모 사용자 잔액을 흡수할 수 있다면, 플랫폼은 준비금 지원형 스테이블코인 이자, 체인 상 수익, 스테이킹 및 재스테이킹 등을 통해 수익을 얻을 수 있으며, 방대한 사용자 기반에 의존할 필요가 없다. 그들의 장점은 자산 보유의 수익 효율성이 자산 흐름보다 훨씬 높다는 것이다. 이러한 디지털 은행은 소비자를 위한 애플리케이션처럼 보이지만, 실제로는 지갑으로 위장한 현대적 저축 플랫폼이며, 핵심 경쟁력은 사용자에게 원활한 예치 및 이자 경험을 제공하는 것이다.

결제 흐름 주도형 디지털 은행

이 플랫폼의 가치는 거래 규모에서 나온다. 그들은 사용자의 스테이블코인 수취 및 소비의 주요 채널이 되어, 결제 처리, 상점, 법정 화폐 및 암호화폐 환전 및 해외 결제 경로를 깊이 통합한다. 그들의 수익 모델은 글로벌 결제 거대 기업과 유사하며, 단일 거래의 이익은 미미하지만, 사용자의 기본 자금 흐름 채널이 되면, 방대한 거래 규모를 통해 상당한 수익을 축적할 수 있다. 그들의 방어선은 사용자 습관과 서비스 신뢰성으로, 사용자가 자금 이체 필요 시 기본 선택이 되는 것이다.

스테이블코인 인프라형 디지털 은행

가장 깊고 잠재적 수익이 가장 높은 경로이다. 이러한 디지털 은행은 단순히 스테이블코인의 흐름 통로가 아니라, 스테이블코인의 발행권을 통제하거나 최소한 그 기본 인프라를 통제하는 데 전념한다. 그들의 사업 범위는 스테이블코인 발행, 상환, 준비금 관리 및 정산 등 핵심 단계를 포함한다. 이 분야의 수익 공간은 가장 풍부하다. 왜냐하면 준비금의 통제권이 수익 귀속을 직접 결정하기 때문이다. 이러한 디지털 은행은 소비자 기능과 인프라 야망을 통합하여 단순한 애플리케이션이 아니라, 전 기능 금융 네트워크로 발전하고 있다.

간단히 말해, 이자 주도형 디지털 은행은 사용자 예치로 수익을 얻고, 결제 흐름 주도형 디지털 은행은 사용자 전송으로 수익을 얻으며, 인프라형 디지털 은행은 사용자가 어떤 작업을 하든 지속적으로 수익을 얻는다.

나는 시장이 두 개의 진영으로 분화될 것이라고 예측한다: 첫 번째 진영은 소비자를 위한 애플리케이션 플랫폼으로, 기존 인프라를 통합하고, 제품이 간단하고 사용하기 쉬우며, 사용자 전환 비용이 매우 낮다; 두 번째 진영은 가치 집합의 핵심 분야로 나아가, 스테이블코인 발행, 거래 라우팅, 정산 및 신원 인증 통합 등의 비즈니스에 집중한다.

후자의 위치는 더 이상 애플리케이션에 국한되지 않고, 소비자 측 외관을 가진 인프라 서비스 제공자로 변화할 것이다. 그들의 사용자 충성도는 매우 높으며, 그들은 조용히 체인 상 자금 흐름의 핵심 시스템이 될 것이다.

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