미국 연방준비제도 의장 후보가 변동, 워시가 예상외로 선두: 「금리 인하 + 자산 축소」가 새로운 주제가 될까?

원문 제목：《미국 연준 차기 의장 변화! 워시의 정책 주장: 금리 인하 + 자산 축소》

원문 저자：바오 이롱, 월스트리트 저널

독일은행은 워시가 미국 연준 의장으로 선출될 경우 그의 정책 주장이 「금리 인하와 자산 축소 병행」의 독특한 조합을 나타낼 수 있다고 분석했다.

12월 16일, 월스트리트 저널은 도널드 트럼프 미국 대통령이 언론 인터뷰에서 전 연준 이사 케빈 워시가 케빈 하셋과 함께 연준 의장 후보 목록의 선두주자가 되었다고 언급했다고 보도했다. 그는 다음과 같이 말했다:

나는 이 두 케빈이 모두 훌륭하다고 생각한다.

트럼프의 이러한 발언은 예측 시장 Kalshi에서 하셋의 승산이 크게 하락하는 결과를 초래했다. 화요일 기준으로 Polymarket의 데이터는 예측 시장이 워시가 하셋보다 차기 연준 의장이 될 확률이 더 높다고 보고하고 있다.

12월 15일, 추풍 거래소의 보도에 따르면, 독일은행의 매튜 루제티 팀은 워시의 정책 주장을 심층 분석한 연구 보고서를 발표했다. 보고서는 워시가 선출될 경우 금리 인하를 지지하지만 동시에 자산 부채표 축소를 요구할 것이라고 분석했다.

보고서는 「금리 인하와 자산 축소 병행」의 전제가 규제 개혁을 통해 은행의 준비금 요구를 줄이는 것이라고 지적하며, 단기적으로는 실행 가능성이 의문시된다고 밝혔다.

독일은행은 시장이 차기 의장이 트럼프의 대규모 금리 인하 요구 압박 속에서 독립성을 유지할 수 있는지, 그리고 그의 정책 신뢰 구축 과정에 주목해야 한다고 강조했다.

워시 이력

경제학 박사 하셋과 달리, 워시는 변호사 출신으로 공공 및 민간 부문에서 풍부한 경험을 가지고 있다.

공공 부문에서 그는 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재직했으며, 이 시기는 연준이 글로벌 금융 위기에 대응하는 시기였다. 그는 연준과 시장 간의 중요한 연락 역할을 수행했다.

그는 연준의 지난 15년간의 공격적인 자산 부채표 운영에 대해 강한 비판적 태도를 보이며, 양적 완화 정책이 중앙은행의 핵심 책임에서 벗어났다고 주장했다.

워시는 현재 스탠 드루켄밀러 가족 사무소 Duquesne의 파트너로 재직 중이며, 후버 연구소의 저명한 방문 학자이자 스탠포드 경영대학원의 강사로 활동하고 있다.

이러한 학계, 규제 기관 및 투자계에서의 경험은 그가 금융 시장과 통화 정책에 대해 깊은 이해를 갖게 했다.

워시의 QE에 대한 태도

독일은행은 최근 몇 년간 워시가 연준에 대해 많은 비판을 제기했으며, 이는 단기 정책 결정과 장기 전략 고려 두 가지 측면에 걸쳐 있다고 지적했다.

먼저 워시는 연준이 지난 15년간 공격적으로 자산 부채표를 사용한 것에 대해 지속적으로 비판해왔다.

그는 연준이 글로벌 금융 위기에 대응할 때의 양적 완화 QE 계획을 지지했지만, 이후 계속해서 QE를 진행하는 것은 적절하지 않으며, 이는 인플레이션과 금융 안정성 위험을 초래할 수 있다고 경고했다. 또한 이는 연준이 핵심 책임에서 벗어나 시장 신호를 왜곡할 수 있는 신용 배분 정책에 개입하게 만든다고 주장했다.

보고서는 워시의 최근 발언을 인용했다:

2010년 여름과 가을, 경제가 강력하게 성장하고 금융이 안정된 시기에, 나는 더 많은 국채를 구매하는 결정이 연준을 재정 정책이라는 복잡한 정치적 사안에 휘말리게 할 것에 대해 극도로 우려했다. 두 번째 양적 완화가 시행되었고, 나는 이 결정에 동의하지 않았으며, 그 후 얼마 지나지 않아 연준을 사임했다.

워시는 또한 연준이 자산 부채표를 적극적으로 사용하는 것이 「통화 주도」 시대를 초래했을 수 있다고 생각한다. 그는 인위적으로 금리를 낮추는 것이 오랜 기간 동안 미국 정부의 부채 누적을 촉진하는 데 주도적인 역할을 했다고 주장했다.

워시의 다른 정책 비판

자산 부채표 외에도 워시는 연준에 대해 여러 가지 비판을 제기했다.

예를 들어, 그는 연준이 데이터에 과도하게 의존하고 있으며 선견지명이 부족하다고 생각하며, 연준이 전통적으로 사용하는 선견지명 지침을 비판했다. 그는 최근에 다음과 같이 지적했다:

선견지명 지침, 금융 위기 중에 고도로 도입된 이 도구는 정상 시기에는 거의 효과가 없다.

워시는 또한 연준이 통화 정책을 수립하고 해석하는 다른 측면에 대해 의문을 제기하며, 「통화 정책은 통화와 무관하다」, 「블랙박스 DSGE 모델은 현실에 기반하고 있다」, 그리고 「푸틴과 팬데믹이 인플레이션의 책임이 있으며, 정부 지출과 통화 발행의 급증은 아니다」라고 잘못 생각하고 있다고 주장했다.

보고서는 이러한 비판이 워시가 통화 정책 집행에서 연준의 자산 부채표 규모와 통화 공급에 더 많은 관심을 기울이기를 원하며, 연준 연구팀에 대한 전면적인 개혁을 요구할 수 있음을 시사한다고 분석했다.

마지막으로, 그는 연준의 독립성을 「가치 있는」 사업으로 묘사했지만, 연준 스스로가 독립성에 대한 의문을 초래했다고 생각한다. 워시는 다음과 같이 지적했다:

연준의 지나치게 큰 역할과 부진한 성과는 통화 정책 독립성이라는 중요한 가치 있는 이유를 약화시켰다.

또한, 워시는 연준의 사명 확장을 비판하며, 기후와 포용성 등의 문제를 고려하는 것에 대해 비난했다.

최근 정책 영향 전망

비록 워시가 최근 금리 인하를 주장했지만, 독일은행은 그가 구조적으로 비둘기파가 아니라고 판단하고 있다.

그는 글로벌 금융 위기 동안 이사로 재직할 때의 견해가 동료들보다 더 매파적일 때가 있었으며, 특히 자산 부채표 문제에 대해 그러했다. 최근 그는 연준이 지난해 9월 50bp 금리 인하 결정을 지지하지 않는다고 밝혔다.

정책 결정 측면에서 워시의 최근 발언은 그가 정책 금리 인하를 지지할 가능성이 있음을 나타내지만, 이 조치는 은행의 자산 부채표 규모 축소라는 대가를 치를 수 있다.

그러나 준비금이 충분한 수준에 있으며 연준이 최근 준비금 관리 구매 계획을 재개한 점을 고려할 때, 이러한 균형은 규제 개혁이 은행의 준비금 요구를 줄일 경우에만 실행 가능하다.

비록 감독을 담당하는 부의장 바우먼과 이사 밀란을 포함한 여러 연준 관계자들이 최근 이 주장을 제기했지만, 이러한 변화가 단기적으로 현실적인지는 불확실하다.

보고서는 마지막으로 더 거시적인 관점에서 볼 때, 트럼프 대통령이 누구를 선택하든 시장은 차기 연준 의장의 독립성과 그가 인플레이션 목표를 달성하겠다는 약속의 신뢰성을 시험할 가능성이 있다고 분석했다.

독일은행은 차기 의장이 항상 이러한 신뢰를 얻어야 한다고 강조했다. 트럼프가 연준에 대규모 금리 인하를 요구하는 배경을 고려할 때, 이러한 요구는 더욱 긴박할 수 있다.

따라서 독일은행은 6월 연준 리더십 교체 이후 정책에 실질적인 변화가 있을지에 대해 회의적인 입장을 보이고 있으며, 특히 새로운 의장이 특별히 분열된 위원회에서 단 한 표만을 가지고 있다는 점에서 더욱 그러하다.

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