2025 토큰 복기: 84% 개장 즉시 정점, 고자금 프로젝트가 '하락'의 재난 지역으로 전락?

원문 제목：113 token launches. $1.3B+ raised. One pattern that kills all

원문 출처：Solus Group

원문 편집：CryptoLeo ，Odaily 星球日报

편집자 주：최근 애널리스트 Ash는 자신이 발표한 인기 게시물에서 2025년 TGE의 100종 이상의 새로운 토큰을 통계적으로 분석한 결과, 84.7%의 토큰 FDV가 TGE 시점의 FDV보다 낮다고 밝혔습니다. 이러한 토큰의 FDV 중앙값은 발행 시점보다 71% 하락했으며(시가총액 중앙값은 67% 하락). TGE 시점의 FDV에 비해 상승한 토큰은 단 15%에 불과합니다. 전반적으로 2025년 새로 발행된 토큰 중 대다수는 "TGE 시 가격이 정점"에 해당합니다.

이 데이터를 바탕으로, 저는 더 흥미로운 기사를 찾았습니다(출처: Solus Group). 이 기사에서는 프로젝트 토큰 TGE를 시작으로 2025년 113종 토큰의 TGE 이후 동향과 자금 조달 상황, 커뮤니티 활동도, 거래소 상장 간의 연관성을 통계적으로 분석했습니다. 연구 결과, 높은 자금 조달, 활발한 커뮤니티, 거래소 상장 등은 프로젝트 토큰의 동향에 큰 영향을 미치지 않는다는 사실이 밝혀졌습니다. 과거에는 이러한 조건을 바탕으로 좋은 프로젝트를 선별했지만, 2025년에는 이러한 프로젝트 평가 모델이 "실패"했습니다. 그 중에서도 한 가지 데이터가 깊은 생각을 하게 합니다:

• 거래 가격이 IDO 가격보다 낮은 프로젝트의 평균 수익은 136만 달러입니다.

• 거래 가격이 IDO 발행가보다 높은 프로젝트의 평균 수익은 79만 달러입니다.

하지만 이러한 프로젝트들은 모두 벤처 캐피탈의 지원을 받았으며, 이는 시장이 실제 성과보다 투기적 요소를 더 중시하고, 데이터보다 이야기를 더 중시하며, 제품 자체보다 약속을 더 중시한다는 것을 어느 정도 나타냅니다. Web3는 더 이상 "모든 것이 좋다"고 가장할 수 없으며, 로봇 트래픽을 "성장"이라고 부를 수 없습니다. 물론, 본 문서는 통계학적으로 도출된 몇 가지 결론일 뿐이며, 모든 프로젝트에 적합한 기준은 아닙니다. 좋은 프로젝트와 대규모 자금 조달은 여전히 암호화 산업의 발전 방향을 나타낼 수 있습니다.

200만 달러 자금 조달, 최고의 벤처 캐피탈 참여, 50만 커뮤니티 팬, 주요 거래소 상장, 첫날 성황리에 개시, Discord에서 환호가 이어지고, 소셜 미디어에는 축하 분위기가 가득합니다.

이전의 한 기사에서 우리는 0.96배 ROI의 실제 상황을 밝혔습니다: 2025년까지 평균적으로 각 토큰은 실제로 첫날에 사망했으며, 우리는 이 시스템이 무효임을 증명했습니다. 지금 우리는 2025년 이후의 113개 토큰 발행 사례를 분석하여 이를 확실한 데이터로 증명했습니다------대부분의 창립자들은 이러한 데이터를 직면하기를 두려워합니다.

연구 결과는 충격적입니다: 대규모 자금 조달은 소용이 없고, 거대한 커뮤니티는 중요하지 않으며, 당신이 최적화한 모든 변수는 통계학적으로 아무런 가치가 없습니다.

하지만 그 이면에는 더 왜곡된 것이 숨겨져 있으며, 여전히 많은 창립자들을 괴롭히고 있습니다: 현재 프로젝트의 수익 상황은 부정적인 신호입니다. 수익을 내는 프로젝트의 토큰 거래 가격이 비수익 프로젝트의 토큰 가격보다 낮은 상황은 생사의 문제와 관련이 있습니다. 만약 계속해서 수익자를 처벌하고 투기자를 보상한다면, 전체 산업은 생존할 수 없습니다.

편집자 주: 이전에 Solus Group이 발표한 데이터에 따르면, 2025년 TGE 신규 프로젝트의 토큰은 발행 후 첫날부터 평균 투자 수익률이 0.96으로, 이는 제품 출시가 첫날부터 손실 상태에 있음을 의미합니다.

창업자 데이터 함정: 자금 조달 역설, 자금 조달이 높다고 해서 토큰의 이점이 아니다

자금 조달과 토큰 성과 간의 상관관계: 0.04, 통계학적으로 제로로 간주될 수 있습니다.

자금 조달액이 1000만 달러인 프로젝트와 100만 달러인 프로젝트의 토큰 성과는 완전히 동일합니다. 위의 그래프는 이를 증명합니다------자금 조달액이 얼마든지 간에, 토큰의 투자 수익률 범위 내 분포는 무작위입니다. 성과가 가장 좋은 프로젝트는 Myshell, B² Network, Bubblemaps, Mind Network, Particle Network, Creator.Bid(ATH 시 평가가 10배에서 30배로 증가)로, 30만 달러에서 300만 달러를 모금했습니다. 동시에 Boundless와 Analog와 같은 1000만 달러 이상의 자금을 조달한 프로젝트는 평가 배수가 약 1배에 불과합니다.

현재의 토큰 성과는 더욱 저조하며, 자금 조달 규모에 관계없이 대부분의 토큰 투자 수익률은 1배 이하입니다. 예를 들어, 자금 조달 규모가 500만 달러에서 1억 달러인 토큰의 ROI는 0.1배에서 0.7배(예: Fleek, Pipe Network, Sahara AI)로, 자금 조달이 거의 없는 프로젝트의 토큰 ROI와 동일합니다.

사실은: 대규모 자금 조달이 프로젝트 토큰의 사망을 가속화합니다.

자금이 가장 적은 프로젝트(30만 달러에서 500만 달러)는 투자 수익률이 더 높습니다. 이들은 실행 속도가 더 빠르고 전환 비용이 낮으며, 분기별 벤처 투자자의 토큰 잠금 해제 표에 묻히지 않습니다. 대량의 잠금 해제된 토큰은 프로젝트 수익을 해칠 수 있습니다.

만약 당신이 "경쟁"을 위해 1000만 달러를 추구한다면, 당신은 실패를 준비하고 있는 것입니다.

팬 신화: 거대한 프로젝트 커뮤니티도 "종이 호랑이"에 불과하다

소셜 미디어에서 50만 팬과 5만 팬의 통계 결과는 완전히 동일합니다.

상관계수: 0.08(토큰 ATH)와 -0.06(토큰 현재 상황)

데이터에 따르면, 청중의 팬 규모는 토큰 성과에 아무런 예측 가치를 제공하지 않으며, 대규모 팬층을 가진 프로젝트의 성과는 천차만별입니다------어떤 것은 폭등하고, 어떤 것은 폭락하며, 청중 규모가 작은 프로젝트도 마찬가지로 경향이 없고 규칙이 없으며 상관관계가 없습니다.

당신이 있는 Discord 그룹은 커뮤니티가 아니라 떠나기를 기다리는 투기적 청중 집단입니다.

현실은: 가격이 커뮤니티 발전을 결정하며, 커뮤니티가 가격을 끌어올리지 않습니다.

가격이 폭락할 때, 추종자들은 사라집니다. 그래프는 이를 증명합니다------왼쪽 하단 사분면(추종자 감소 + 가격 하락)은 매우 밀집해 있습니다. 가격이 급등할 때, 추종자가 때때로 증가하지만, 이는 불안정합니다.

이는 다음을 의미합니다:

당신의 "활발한 커뮤니티"는 결코 제품에 진정으로 관심을 두지 않았습니다------그들이 관심을 두는 것은 토큰 가격 동향입니다. 토큰 성과가 실망스러워지면, 그들은 사라질 것이며, 커뮤니티 성장은 선행 지표가 아닌 후행 지표입니다.

이것은 단순한 이론이 아니라 @belizardd(연구원 및 트레이더/KOL)가 공개적으로 표현한 견해입니다:

대부분의 사람들은 제품 자체가 아니라 순전히 투기를 위해 여기에 옵니다. 우리는 TGE 이후 성과가 좋은 프로토콜이 극히 드물며, 주로 초기 토큰 FDV가 낮고 자금 조달이 많지 않으며 에어드랍이 관대했던 프로토콜입니다. 솔직히 말해서, 저는 지금 어떤 것에 대해 맹목적으로 투자하지 않을 것입니다. 위험/보상이 합리적이지 않으며, 저는 시장이 회복되기를 기다리고 있습니다.

투기자들은 게임이 이미 실패했음을 알고 있습니다. 그들은 관망하고 있습니다. 한편, 창립자들은 계속해서 60%의 예산을 Discord 봇, Twitter 경품 및 KOL 홍보에 투입하고 있습니다------통계적으로 무관한 지표에 돈을 태우고 있습니다.

진정한 문제는: "만약 토큰이 내일 50% 폭락한다면, 얼마나 많은 사람들이 남아 있을까요?"

답: 거의 없습니다.

토큰 가격 함정, 과대/과소 가격 책정에 주의하라

토큰 상장 가격에 따른 중앙값 투자 수익률:

· 0.01 달러 이하: 0.1배(90% 손실)

· 0.01 달러에서 0.05 달러: 0.8배(생존 영역)

· 0.05 달러에서 0.50 달러: 0.5배(50% 손실)

· 0.50 달러 이상: 0.09배(91% 손실)

다시 설명하겠습니다:

발행가가 0.01 달러 이하라고 해서 당신의 토큰이 "더 쉽게 접근 가능"해지는 것은 아닙니다. 오히려 당신은 오직 이익을 추구하는 자본의 저가 토큰이 되어버리며, 이들은 빠르게 상승하고 빠르게 하락합니다.

가격이 0.5 달러 이상이라고 해서 당신의 토큰이 "고급 토큰"이 되는 것은 아닙니다. 오히려 가격이 과도하게 책정되어, 과도한 토큰 가격은 소액 투자자 시장을 억압하고, 큰 고래들도 이를 사지 않을 것입니다.

0.01 달러에서 0.05 달러의 토큰 가격 구간은 유일하게 생존 가능한 가격 구간입니다. 이 가격은 프로젝트의 합법성을 나타내기에 충분히 높고, 상승 여지를 남기기에 충분히 낮습니다. 이 가격 구간 내에서 97개 프로젝트 중 오직 42개 프로젝트의 토큰만이 중앙값 성과가 긍정적입니다.

만약 당신의 토큰 경제 모델이 당신의 평가를 0.003 달러 또는 1.20 달러로 정했다면, 모델 재구성을 중단하십시오. 데이터는 해당 프로젝트가 실패했음을 나타냅니다.

산업 현황: 2021식 건설 중단

패배자: Gaming

평균 ATH ROI: 4.46배(최저)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.52배

GameFi 토큰은 복권과 같으며, 한 번 플레이하면 영원히 잊혀집니다.

함정: DeFi

평균 ATH ROI: 5.09배(좋아 보임)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.2배(재앙적)

DeFi 초기 가격은 급등한 후, 다른 어떤 분야보다 큰 폭으로 하락하며, 투기와 현실 간의 간극은 극히 잔혹합니다.

승자: AI

평균 ATH ROI: 5.99배(최고 상승폭)

현재 투자 수익률 중앙값: 0.70배(최고 유지율)

AI 토큰 가격은 급등하고 안정적으로 유지됩니다. 이러한 추세는 지속성이 있으며, 자금도 함께 유입됩니다.

만약 당신이 GameFi를 개발하고 있다면, 평균보다 10배 더 높은 실행력이 필요합니다. 만약 당신이 DeFi 분야에 있다면, 빠른 상승과 급격한 하락에 대비해야 합니다. 만약 당신이 AI 분야에 있다면, 시장은 당신에게 기회를 줄 것이지만, 당신이 성과를 낼 수 있어야 합니다. 인프라 분야의 요구는 더욱 엄격합니다: 표준 분산 애플리케이션(예: AI 에이전트)과 비교할 때, 더 많은 시간과 자원을 소모하게 되지만, 현재 ROI 중앙값은 사람들이 비관적으로 보는 GameFi 분야보다 약간 낮습니다.

데이터는 당신이 관심 있는 프로젝트에 관심을 두지 않습니다.

IDO/IEO 데이터 개요: 좋은 플랫폼이 프로젝트를 구할 수 없다

당신은 수개월 동안 인맥을 쌓아 Binance Launchpad의 자리나 1급 IDO의 배정 기회를 얻기 위해 노력했습니다. 당신은 플랫폼의 선별이 보호를 의미한다고 생각했지만, 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다.

IDO 플랫폼: 거의 모든 프로젝트가 손실 상태입니다.

단 하나의 프로젝트만이 5개 IDO 플랫폼에서 +14.6%의 수익률을 기록했으며, 그뿐입니다. 나머지 모든 프로젝트의 수익률은 -70%에서 -93% 사이입니다.

소위 "고급 Launchpad"는 구매자에게 보호를 제공하지 않으며, 그들에게 손실을 보는 방법만을 제공합니다.

IEO 플랫폼: 생존 편향의 극단적 표현

Binance 지갑은 11배의 수익률을 보여줍니다. 믿기 어려운 것처럼 보이지만, 이는 단 3번의 발행에 불과하며, 샘플 수가 너무 적습니다. MEXC는 14번의 발행에서 +122.8%의 수익률을 보여주지만------샘플 수가 더 많지만 여전히 이상치입니다. 나머지 모든 프로젝트는? 성과가 좋지 않습니다. Bybit IEO 토큰의 손실률은 38%이며, 나머지 프로젝트는 더 심각한 손실을 겪고 있습니다.

이는 다음을 증명합니다:

플랫폼 선택은 더 나은 브랜드 효과를 가진 복권과 같습니다. 소수의 이상치 데이터의 승리는 평균을 왜곡하며, 대량의 토큰 발행 후 하락이 주를 이루며, 당신이 지불한 "큐레이션 서비스" 비용------관계를 통해서든, 상장 수수료를 통해서든, 토큰 배정을 통해서든------신뢰할 수 있게 토큰 ROI를 보호하지 못합니다.

플랫폼은 쓰레기 토큰을 구할 수 없으며, 좋은 토큰을 도와줄 수도 없습니다.

2025년 반성, 2026년 전망

2025년의 프로젝트 발전은 모든 면에서 실패했습니다.

제로 레벨: 재단

문제: "추측에 기반한 토큰 경제학". 유기적 수익 모델 없이 유동성이 부족한 시장에 무제한으로 토큰을 판매합니다.

첫 번째 레벨: 자금 조달

문제는: "먼저 PDF에서 수정한 후, 그 다음에 처리합니다."

두 번째 레벨: 마케팅

문제: KOL 모델, 유료 봇이 임대한 사용자, 일단 유료를 중단하면 흔적도 없이 사라집니다.

세 번째 레벨: 유동성

문제: 유동성이 투기에 따라 증가할 것이라고 가정하지만, 사실은 그렇지 않으며, 기관 투자자는 증거를 기다립니다.

네 번째 레벨: 사용자 유지

문제: 제로 유지 기반 시설. "프로젝트 커뮤니티"는 1만 명의 Telegram 사용자로, 그들은 90일 내에 당신을 버릴 것입니다.

2026년에는 더 이상 구식 게임을 하지 말아야 합니다. 이 모든 것 뒤에는 더 깊은 문제가 있으며, 인프라는 확실히 중요합니다. 인프라가 아무리 완벽하더라도, 시기가 모든 것을 결정합니다. Ivan Paskar(Altius Labs의 성장 책임자)가 말했듯이:

토큰은 손상된 것을 수리하지 않으며------현실을 확대합니다. 시기가 맞으면=모멘텀 강화. 시기가 틀리면=수년간의 노력이 순식간에 사라집니다. 대부분의 팀은 토큰 설계에서 실패한 것이 아니라, 자신이 처한 단계와 거시 환경을 잘못 판단했기 때문에 실패합니다. 시기는 세부 사항이 아니라, 모든 것을 결정합니다.

2026년, 프로젝트는 어떻게 해야 하는가

생존은 기존의 스크립트를 따르는 것이 아니라, 새로운 스크립트를 구축하는 것입니다.

1. 정교한 설계

목표 금액은 30만 달러에서 500만 달러이며, 투자 수익률이 가장 높은 프로젝트는 여기 있습니다. 자금이 많을수록 문제도 많아집니다.

2. 생존 비용

발행가는 0.01에서 0.05 달러 사이여야 합니다. 다른 가격은 생존하기 어렵습니다. 만약 당신의 토큰 경제학이 이 범위에 맞지 않는다면, 문제가 있다는 것입니다.

3. 제품 우선, 토큰 차선

만약 당신이 당신의 토큰이 존재하는 이유를 한 문장으로 설명할 수 없다면, 그것은 존재하지 않습니다. 수익은 투기보다 먼저 와야 합니다.

4. 허영 지표 무시

팔로워 수는 방해 요소이며, 지갑 활동도, 유지율과 사용자당 수익이 핵심 지표입니다.

5. 산업 현실주의

코드를 작성하기 전에, 당신이 속한 산업의 실패율을 이해하십시오. GameFi는 수익 균형을 맞추기 위해 두 배의 실행 효율성이 필요합니다. AI는 순풍을 타고 있습니다------당신이 성과를 낼 수 있다면.

6. 통합, 아니면 멸망

인수합병 시대가 다가오고 있습니다. 만약 당신이 독립적으로 확장할 수 없다면, 인수자를 찾아야 합니다. 인수는 실패가 아니라, 현명한 선택입니다.

이 여섯 가지 원칙은 중요합니다. 하지만 사실은: 표준 스크립트는 구식이며, 이제는 모든 것에 적합한 표준 모델이 없습니다.

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