2026년 실종 재편성 하의 DeFi2.0 폭발

1011은 193억 달러의 Crypto 역사상 하루 최대 청산을 초래했으며, 연속 며칠 동안 약 400억 달러가 청산되었다. ++표면적으로는 첫 번째 곡선 시장 투기의 말기에 극단적인 레버리지 구조가 낮은 유동성 환경에서 집중 청산된 것이지만, 본질적으로는 제로섬 게임 시장의 플레이어가 너무 적어 플랫폼이 손실을 완화하는 통제의 실패를 초래했다++ . 테이블 위에 두 사람만 남았을 때, 모든 협력 전략은 무효화되며, 상대방의 곤경은 첫 번째 곡선의 종결을 필연적으로 초래하는 원인이다.

$TRUMP 코인이 시장을 수확한 것과 유사하게, 1011은 첫 번째 곡선의 신념 기반을 근본적으로 무너뜨리고, 단순한 서사에 기반한 잔여 열기 기대를 파괴하며, 단순히 도박식 투기에 기반한 공감대가 종결될 것임을 나타낸다(주5); 반대로, 두 번째 곡선은 이 과정에서 더욱 성장하고, 남아 있는 생태 기업들은 더 실용적이고 장기적인 발전 경로를 위해 전환하거나 혁신하고 있으며, Onchain 자산 관리, RWA 금융 및 토큰화 기반의 DeFi2.0 시장은 다음 단계 시장의 필연적인 방향이 되며, CEX, 공공 체인 및 Top Infra를 포함하여 모두 빠르게 PayFi 및 RWA 방향으로 전환하고 있다.

한편, 2025년 말까지 전 세계 경제 인플레이션은 완전히 스태그플레이션으로 전환되었으며, 다수의 중앙은행의 재정 정책과 통화 정책의 조정은 감정 가치의 조정 작용만 남았다. 전통 경제의 궁극적인 내적 경쟁과 AI 기대의 한계감은 1910년의 록펠러 시대와 완전히 동등하며, 지난 콩보 주기는 완전히 종료되었다(주6).

25년 10월 29일, Nvidia의 시가총액이 $5T를 초과하여 역사상 최초로 이 규모에 도달한 회사가 되었다. 많은 사람들이 여전히 이 가격이 얼마나 더 상승할 수 있을지에 대해 낙관하고 있을 때, 1910년의 록펠러 스탠다드 오일 회사를 비교할 필요 없이, 나는 단지 아프리카 대륙의 연간 GDP가 이 절반에 불과하다는 것을 이성적으로 살펴보라고 말하고 싶다.

25H2에 접어들면서, 점점 더 많은 평가 기관, 헤지 펀드 및 투자은행 컨설팅 회사들이 Nvidia의 재무 상황을 주목하기 시작했으며, 산업 체인 상하의 생산 능력과 수익성을 제쳐두고, 단순히 시스템적 위험 비율만으로 Nvidia의 매수와 매도 비교가 완전히 불균형해졌다; 다시 말해, 기본적인 면에서 긍정적인 소식이 연이어 나와도 이 추세는 계속 유지되기 어렵다; 더욱이 AI 산업의 현실은 그렇게 낙관적이지 않다.

주목할 점은, 1911년 스탠다드 오일이 반독점으로 34개 회사로 분할되었을 때, 자동차, 비행기 및 차세대 자동화 산업에서의 에너지 수요에 대한 인식이 매우 명확해졌다는 것이다. 그러나 이것은 1911년 이후 30년간의 혼란, 불황 및 시스템적 재편성을 성공적으로 막지 못했다. 그 이유는 혼란과 무질서의 본질이 지난 단계의 생산 관계의 무효화 결과로 나타나며, 심각한 독점, 대량의 빈곤, 발전 불균형, 지속적인 모순 등으로 사회적 엔트로피 증가의 불가역적 현상으로 나타난다.

큰 주기 교차점에 처해 있을 때, 경제 정책과 단기 주기 상식은 모두 무효화되며, 사회 경제 발전과 환경의 선순환을 저해하는 요소는 결코 성장 가능성이 없는 것이 아니라, ++지난 순환의 독점 생산 관계 원칙이 다음 단계의 생산력과 노동력의 공정하고 효과적인 결합을 방해하거나 지탱할 수 없기 때문이다++ . 오늘에 집중하면, AI의 발전은 필연적이지만, ++반봉건 반독점 자본주의의 글로벌 보편적 관리 메커니즘은 더 이상 지속되거나 적응할 수 없다++ (주7).

2. 전통 금융의 관성 미적의 강한 힘의 한계와 데이터 강규제 하의 사회적 무효화

그럼에도 불구하고, 내가 예상했던 것 이상으로 놀라운 점은 오늘날까지도 이렇게 많은 경제학자와 산업 전문가들이 여전히 금리 인하에 집착하고 있다는 것이다. 팬데믹 이전인 2020년 2월부터 팬데믹 정점인 2022년 4월까지 미국 M2 증가량은 40%를 초과했으며, 이렇게 막대한 통화량을 감안할 때, 이후의 QT와 QE는 단순히 형식적인 감정 마사지에 불과하다고 이해된다. 25bp든 100bp든 이미 그 원래의 계량적 경제 가치는 상실되었다(주8).

현재의 환경에서 금리 인하는 ++수혜자의 감정형 미적 기대와 정책 입안자의 강제적 결정의 완벽한 결합++이 되었다. 간단히 말해, 이는 양방향 관성의 정신적 구속으로, 감정 가치를 통해 시장에 영향을 미치는 도구이다. 존경할 점은, 전 세계가 혼돈의 대립과 전면적인 무질서에 진입하는 것을 지연시키기 위해 관성 미적 금융 및 정책 도구를 최대한 활용하려고 노력하고 있다는 것이다.

그러나 엔트로피 증가의 과정은 그렇게 느려지지 않는다. 반년이 지난 후 다시 돌아보면, 내가 이전 글에서 언급한 그린스펀의 예언을 발견하게 된다: "우리는 통화 및 재정 정책이 깊이 뿌리내린 구조적 제약이 있는 상황에서 경제 성장을 영구적으로 촉진할 수 없다는 것을 받아들여야 한다." 우리는 전통 시스템 하의 많은 정책들이 빠르게 무효화되었다는 것을 발견할 수 있다.

2025년 12월 중, Nasdaq은 SEC에 주식 거래 시간을 7x24시간으로 변경하는 신청서를 제출하겠다고 공개적으로 밝혔다. 이 조치는 전통 금융이 거대한 변혁에 직면하여 Crypto와 Onchain Market에 반대로 압박을 가하고 동시에 규제에 대한 방어적 보호를 시도하는 것을 나타낸다. 사실 북미와 동아시아의 많은 전통 금융 기관들은 올해 중반 Genius Act 이후로 계속해서 태도를 조정하고 있으며, ++Crypto Finance++의 도전에 어떻게 대응할 것인지와 과거의 장벽 우위를 최대한 유지하려는 사이에서 반복적으로 갈등하고 있다++ .

흥미로운 현상은: 올해 Q2에 각 기관의 반응이 매우 격렬했으며, 마치 Genius Act가 기존의 게임 균형과 카르텔 동맹의 성을 한 번에 깨뜨린 것처럼 보였다(주9). 모두가 이 추세가 불가피하다는 것을 알고 있었고, 전통 금융 시스템이 완전히 변화할 것이라는 것을 알았다; 그러나 시간이 Q3로 발전하면서, 모두가 시장의 반응이 과도했다고 깨달았고, 시장의 진화 과정은 상상보다 빠르지 않으며, 전통 금융 종사자와 정책 입안자들은 다시 신기하게 단기적인 반대 균형을 이루게 되었다. 주요 논리는: 변화는 필연적이지만, 정책 준수가 모두가 새로운 균형과 성을 순조롭게 넘어가는 것을 지키는 진정한 안정제가 될 것이다. 자격을 갖춘 자와 정책 입안자가 함께 업그레이드된다면, 순조롭게 넘어갈 수 있다; ++Q3++ ++의 이 단계는 매우 미묘하며, 모두가 한 번의 죄수의 딜레마에 참여하고 중간에 모두가 자신의 결정을 잠시 반대로 하기로 동의하여 더 큰 외부 압력에 대응하는 것과 같다. 이는 카르텔 동맹이 실제로 와해되기 전의 심리적 환상에 불과하다++ ; 시간이 Q4에 이르자, 최전선의 플레이어들은 Hyperliquid와 Robinhood와 같은 방식으로 결국 전통 금융 카르텔 동맹의 완전한 와해가 곧 올 것임을 알고 있다. 그래서 Nasdaq이나 Coinbase는 진실을 말하기 위해 다시 나서게 되었고, 더 현실적인 변화에 직면하여 거래 시간을 변경하고 RWA의 토큰화 시스템을 구축하여 다음 단계에서의 진정한 이점을 확보하고자 한다.

++위의 과정은 사실 매우 고전적이며, 대변혁에 직면하여 모든 플레이어가 ++ ++Gartner Curve++ ++의 심리적 샌드박스를 구성하고 그 안에서 게임에 참여하는 과정이다.++

전통 금융의 관성 미적의 강한 힘의 한계는 경제학 원리의 무효화를 의미하지 않는다. 정반대로, Crypto Economy와 Open Finance는 경제학 원리를 기반으로 한 완전한 발전이다. 그러나 저해 요소는 관리 경제학과 시장의 생산 관계 메커니즘에서 시스템적 문제가 발생한 것이다. 특히 디지털 시대에 완전히 진입한 이후, 기존의 관리 시스템은 규제와 자유도 사이에서 균형을 찾는 데 전혀 적합하지 않다. 전 세계는 디지털 강규제의 잘못된 사용에 빠져들어 엔트로피 증가가 단 10년 만에 가속화되었다.

지난 10년 동안, 전 세계는 일찍이든 늦게든 "데이터가 있으면 활용하고, 방법이 있으면 규제하라"는 거대한 오류에 빠져들었다. 구식 시스템의 규칙 비용과 문턱 비용은 기회 비용과 위험 비용을 훨씬 초과했으며, ++데이터 관리의 경직성은 역사적 경로에 대한 교조적 의존을 깨뜨리지 못할 뿐만 아니라, 오히려 더 큰 대가를 치르거나 보상해야 하는 상황을 초래하여 끔찍한 "데이터 중세" 효과++ 를 형성했다.

이 현상은 위에서 아래로 전 세계의 모든 산업과 구석구석에 스며들어 있으며, 과도한 디지털 남용과 금융 제한은 모든 산업에 발전의 장애를 초래했다. 간단히 예를 들면, 내가 VC로 15년 이상 일해온 경험에 비추어 볼 때, 만약 당신이 한 사람의 은행 KYC를 기준으로 그가 자금을 조달할 수 있는지를 판단한다면, 이 세상에서 99%의 기업과 혁신은 사라질 것이다.

글로벌 금융 시스템과 사회 관리 환경의 엔트로피 증가 무효화에 직면하여, 2026년은 필연적으로 더 큰 무질서와 재편성의 시기로 들어설 것이며, 많은 규칙과 산업이 재작성될 것이고, 동시에 최소 10년 이상의 혼돈 과도기에 빠질 수밖에 없다.

3. 2025 년 RWA 부흥이 주류 서사의 배후 문제

2025년 RWA의 서사는 멋진 반전을 이루었다. 그 이유는 간단하다: 첫 번째 곡선의 신용 붕괴, 두 번째 곡선은 일시적으로 새로운 용어가 합의되지 않았기 때문에 RWA가 임시로 출전하여 올해의 MVP를 차지했다.

두 달 전, 실리콘밸리의 산업 OG 친구와 소통할 때, 그는 Cicada Finance가 상장 계획을 발표할 것이라는 소식을 듣고 RWA 금융에 중점을 두라고 조언했다. 나는 그의 조언을 따랐고, Onchain 자산 관리도 주체로 유지하여 오늘날의 Onchain 자산 관리 for RWA 금융이 탄생했다. 의심할 여지 없이 Onchain 자산 관리와 RWA 금융은 2026년 시장에서 강력한 주류 트랙이 될 것이다.

RWA는 이 이름 외에는 부흥하는 것이 아니라 처음부터 구축하는 것이다. 문제는 RWA라는 용어를 사용하는 사람들이 그것에 대한 이해가 천차만별이라는 것이다. ++25H2++ 기준으로, 전 세계 대부분 지역의 이해는 여전히 다음과 가깝다: 자산을 토큰화하는 크라우드 펀딩 행동이다++ .

대부분의 사람들이 RWA에 참여하게 된 것은 산업 구축에서 출발한 것이 아니라, 개인의 필요에서 출발한 것이다. 이 점은 비난할 수 없다. 그러나 P2P와 E-commerce 시대의 크라우드 펀딩이 직면한 문제와 마찬가지로, 수요 주도의 시장은 플랫폼, 채널 및 시장 자체가 한쪽으로 치우치는 문제를 강제하게 되어 산업이 잘못된 방향으로 빠르게 발전하게 된다.

공정 가치가 없는 RWA와 당년의 주식 크라우드 펀딩은 어떤 차이가 있는가? 유동성이 없는 RWA 자산은 토큰화의 필요성이 있는가? 반대로, 모든 RWA 자산이 정말로 유동성이 필요한가? 이러한 문제는 전체 시장에 대해 2025년 내에 여전히 명확하게 생각해내지 못하고 합의에 도달하지 못했으며, 더 깊은 상업적 비밀 문제는 여기서도 잠시 논의할 수 없다.

RWA 현재의 자산 분포 데이터는 Coinbase의 보고서에서 비교적 상세한 분석을 제공하고 있다. ++T-Bill, Commodities, Liquid Funds++ ++및++ ++Credit Loans++ ++는 여전히 네 가지 주요 분야로, RWA에서 정량화 가능한 금융 자산의 중요성을 나타낸다. 우리의 관점에서, 2026년의 RWA 구조는 일정 비율의 변화를 겪을 것이며, 위의 자산은 여전히 존재하지만, 신흥 개발 경제 국가가 가져오는 DeFi와 Crypto Finance의 실제 비즈니스가 자산 공급자로서 RWA 시장에 포함될 것이며, 그 중 스테이블코인 결제와 SupplyChainFi가 빠른 성장 방향이 될 것이다.

4. 신흥 개발 경제 국가와 글로벌 신지리 정치

2025년, 전 세계 경제 금융 선진국과 지역이 스테이블코인과 Crypto Finance에 대한 관리 정책을 어떻게 마련할지 고민하고 있을 때, 전 세계 신흥 개발 국가와 지역의 발전 속도는 놀랍고 상상을 초월한다.

"그들이 원하는 것은 스테이블코인, 또는 플랫폼 코인도 괜찮다." 이는 올해의 크로스 보더 무역 회사와 결제 회사가 일관되게 피드백한 결과이다. 나이지리아, 인도, 브라질, 인도네시아, 방글라데시 외에도 아프리카, 남미, 남아시아, 동남아시아, 동유럽, 중동의 많은 다른 국가와 지역에서 스테이블코인과 Crypto Finance의 적용 증가 속도는 연속 3년 동안 지수적으로 증가하고 있으며, 실제 비율도 선진 경제 국가보다 훨씬 높아, 많은 경우 현지 주류 법정 화폐의 사용량을 초과하거나 추격하고 있다(주10).

이러한 많은 신흥 개발 경제 국가의 신생 경제체는 "표외 자산"의 방식으로 빠르게 확장하고 있으며, 앞서 언급한 현재 주류 세계 환경의 관리 문제와 뚜렷한 대조를 이루고 있다. 오랜 역사적 축적의 이유로, 전 세계의 다양한 지역의 경제력과 소비 능력은 여전히 상당한 차이가 있지만, 분명히 전 세계 주류 경제의 분석 데이터는 이미 완전히 왜곡되었다. 과도한 규제의 스태그플레이션과 빠르게 성장하는 새로운 환경을 마주하며, 5년이 넘지 않아 전 세계 경제 구조는 재편될 것이며, 지정학적 관계도 급격히 변화할 것이다.

앞서 제기한 문제 ii) 에 대해, 나는 명확한 답이 있다고 생각한다. 진정한 내쉬 균형 재편성은 기존의 글로벌 경제 시스템 내에서 깨뜨리고 재편하는 것이 아니라, 반드시 글로벌 새로운 구조에서 외부 힘에 의해 깨져 형성된 복잡한 새로운 재편성이다. Crypto와 Open Finance의 원주율적 발전 속도는 전통 경제체와 시장의 수용 이해 속도를 훨씬 초과할 것이며, 2026년은 이 무질서 재구성을 위한 중요한 전환점이 될 가능성이 높다.

5. DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0

Coinbase는 이번 보고서에서 DAT2.0과 Tokenomics2.0과 같은 새로운 용어에 베팅하기 시작했으며, 본질적으로는 산업이 이미 익숙한 DeFi2.0의 발전 분기이다. 이러한 개념의 정의는 괜찮으며, 여기서 각각을 자세히 설명하겠다.

2025년 DAT 개념은 MSTR에서 글로벌 주류 금융 시장으로 성공적으로 확산되었으며, 그 본질 논리는 매우 간단하다: DAT 프리미엄 배수 = 주식 시가총액 ÷ 보유한 BTC(또는 다른 주류 Crypto)의 NAV(순자산 가치); 그러나 이 프리미엄 배수는 Q3에서 Q4로 급격히 하락하거나 심지어 역전되었으며, 곧 올해의 글로벌 DAT1.0 열풍이 종료되었다.

DAT1.0 가치 하락과 금융 효과 종료의 본질적인 원인은 자본 승수의 마찰 계수가 너무 작고, 이야기가 단순하며 가격 투명한 기대가 제한적이며, 데이비스 더블 클릭과 더블 킬이 너무 직접적이어서, 한 번의 상승과 하락이 신뢰를 빠르게 소멸시킬 것이다.

2025년의 DAT 개념의 산업 가치는 전통 금융 주식 시장 개념이 거품이 지나치게 커서 EV를 지탱할 수 없고, Crypto 첫 번째 곡선의 거품과 신용 붕괴, 두 개의 시장이 양방향으로 강한 시선을 이동하며 서로를 따뜻하게 해주고 있다.

DAT2.0이 왜 코인과 주식의 연동 가치를 지속할 수 있는가? 간단히 말해, DAT1.0은 Crypto 첫 번째 곡선이 전통 금융으로 가는 가치 이전이며, DAT2.0은 Crypto 두 번째 곡선이 전통 금융으로 가는 가치 융합이다. 전자와는 달리 후자의 가치는 장기 발전 가능성을 가지고 있다. 2025년 Ondo, Ethena, Maple, Robinhood 및 Figure는 사실상 DAT2.0에서 좋은 샘플을 만들었으며, 2026년에는 더 많은 신생 기업들이 그 안에서 빠르게 발전할 것이다.

Tokenomics2.0은 더 넓은 개념이다. 올해 우리는 Liquid Engineering 및 Yield Engineering 등 Tokenomics와 관련된 다양한 파생 상품에 대해 제안했으며, 이는 사실 Financial Engineering의 더 깊은 진화이다. 다양한 실제 금융 사례에서 Tokenomics는 금융 회로(주11)처럼 각 금융 장면을 지속적으로 수정하고 최적화하며, 사례별로 다르지만, 산업 전체의 진화 과정에서 Pendle이 제시한 PT-YT와 같은 전체적인 영향력을 가진 혁신적인 일반 프로토콜이 점차 형성될 것이다.

Coinbase의 이번 보고서는 Tokenomics2.0을 언급할 때 몇 가지 문제를 간헐적으로 언급했으며, 가치 포착, 토큰 매입, 금융 공학, 규제 명확화 촉매 및 프로토콜 P&L에 대한 논리적 연결이나 자세한 설명이 없다.

여기서 간단히 분해해보자:

가치 포착은 사실 Tokenomics2.0과는 아무런 관계가 없으며, 단지 두 번째 곡선이 자산의 응용과 홍보에서의 필요 조건일 뿐이다. Tokenomics는 가치 포착과 독립적으로 존재하며, 다시 말해 지속 가능한 가치 포착이 없는 Tokenomics는 첫 번째 곡선에서 이미 Ponzinomics로 증명되었으며, 올해 이후의 Crypto Market과 Open Finance에서 더 이상 주류 시장이 되지 않을 것이다;

토큰 매입은 RWA와 DAT2.0에서 자산 토큰화의 중요한 조건이며, 심지어 내 생각에는 필요 조건이다. 더 정확히 말하자면, 자산 청산 능력은 모든 자산 투자에 대한 필요 조건이며, RWA 금융의 내년의 건전한 발전은 시장이 이 점에 대해 합의에 도달할 수 있는지 여부에 크게 달려 있다;

규제 명확화에 대한 이 점은 본문 앞에서 2장과 4장을 논의한 후, 분명히 객관적으로 장단점으로 표현해야 한다. Coinbase의 논의 출발점에는 특별한 점이 있지만, 논의된 바와 같이, 전 세계적으로 더 크고 더 빠른 유연한 발전은 사실 신흥 개발 경제 국가와 신생 경제체에서 이루어지고 있다;

또한 금융 프로토콜화의 과정은 사실 규제 명확화에 의해 결정되지 않으며, 북미와 동아시아의 일부 금융 발전 지역에서 높은 상관관계를 가진다. 프로토콜 금융의 P&L은 완전히 업그레이드된 Open Finance Market의 거래 현상으로, 객관적인 시장 자체에 의해 결정된다.

DAT2.0이든 Tokenomics2.0이든, 이는 단지 일시적인 용어일 뿐이며, 두 번째 곡선과 DeFi2.0도 마찬가지로, 현재 Crypto Market과 Open Finance가 2025년 이후 본질적으로 변환되는 현상과 필연적인 추세를 설명하고 있다.

6. 2025 년의 회고와 2026 년의 분석 전망

2025년이 끝나고, 올해의 예측 분석을 회고하고 요약한다:

2월\<Crypto 성장의 두 번째 곡선 >

"제로섬 게임과 테이블 위의 7 거인 ", "RYA/RWA 의 추세와 PayFi 의 부상 ", "격차를 넘다: Crypto 성장의 두 번째 곡선 ", "규제 문제 하의 Crypto 발전 구도와 각국의 상황 ";

4월\<Trump 관세 정책이 콩보의 종료와 비트코인의 질변을 초래할 것이다 >

"채권, 주식, 외환의 삼중 살해 문제와 메릴린치 시계의 무효화", "투키디데스의 함정과 역사적 5차 콩보 주기 말미의 비교", "그린스펀의 예언과 콩보 주기 교차점에서 Crypto의 의미", "비트코인과 혼란도의 상관관계 변화: 관성 인식의 변화 및 메릴린치 시계 문제와의 유사점";

5월\<GENIUS 법안과 체인 위의 그림자 화폐 >
"전통 달러의 통제력 감소의 본질적 원인", "GENIUS 법안의 명목적 목적과 실질적 목적", "DeFi 재스테이킹이 법정 화폐 세계에 주는 시사점과 그림자 화폐의 화폐 승수", "금, 달러, 그리고 Crypto 스테이블코인";

9월\< 스테이블코인 가격 책정 방식 하의 자산 체인화 추세 >
"Genius Act의 본질은 화폐 발행권과 결제권을 하향 배분하여 강화된 화폐 가격 책정 권한을 얻는 것이다", "스테이블코인은 화폐 가격 책정 형태의 변화를 통해 전 세계 금융 체인화 및 자산 체인화 개혁을 촉발했다", "개혁은 전통 금융의 장기 카르텔 동맹을 빠르게 와해시키고, 혼란 속에서 이익 재편의 기회를 가져왔다", "코인과 주식의 연동 두 방향의 증권화(Securitization)와 토큰화(Tokenization) 및 시장 특징", "스테이블코인, DAT, 주식 토큰화, RWA 및 체인 위 자산 관리의 산업 특징과 문제".

2026년의 전망은 본 글에서 이미 많은 논의가 이루어졌으며, 문제 i) 를 제외하고는 충분한 관점 분석이 이루어졌다고 생각한다. 대환경의 추가적인 무질서 재편성과 그로 인해 촉발되는 DeFi2.0의 폭발은 명확한 추세와 필연성을 가지고 있다.

문제 i) 는 확실히 골치 아픈 문제이다. 사회 경제나 금융 자산 모두, 추세와 방향은 시간과 정도에 비해 항상 판단하기 쉬운 편이다. 지난 세기 두 번의 콩보 주기 이전과는 달리, 유사한 환경에서의 주요 차이점은 다음의 3가지이다:

a) 정보 상호작용에서 상황 진화의 속도가 훨씬 빠르며, 다양한 측면에서 2.5-5배 이상의 차이가 있다(주12);

b) 글로벌 지정학적 모순의 확산 가능성이 완전히 다르며, 모순 폭발의 필연성이 증가하고 있다;

c) AI와 Crypto가 가져오는 비선형 효과는 산업 전기 자동화보다 훨씬 높다.

다른 측면에서 보면, 100년 전과 비교해 큰 변화가 없는 부분도 많다. 예를 들어, 인간의 사회 관리 하드웨어 조건은 크게 변화하지 않았고, 인간의 자연 수명과 한 세대가 감정의 길고 짧음을 소화하는 능력, 그리고 다양한 사회 형태에서의 정치 경제 관리 주기는 여전히 대체로 유사하다.

이러한 배경 속에서, 지난 2년간의 기업 관리에서 나는 파트너와 자주 논의하며 비선형 문제를 중시하고 비선형의 촉발 상황에 대응하고 이를 계획의 일부로 통합하는 사실을 점차 받아들이게 되었다.

주1: 첫 번째 곡선은 Crypto의 지난 16년 발전에서 합의 기대를 통해 투기 환경을 창출하고, 지속적으로 기대를 높여 형성된 부의 효과를 의미한다.

주2: 1935년을 선택한 이유는 2차 세계대전 종료인 1945년이 아니라, 1934년에 금 가격이 수십 년 만에 급등했기 때문이다.

주3: \< 격차를 넘다 >(Crossing the Chasm) 는 혁신의 발전 패러다임 클래식으로, 여기서는 지난 몇 년간 Crypto와 Open Finance가 여전히 초기 수용자의 단계에 있다는 것을 비유한다.

주4: $1500T의 추정치는 여기서 외환 시장과 증권 상품 시장의 연간 거래 총량을 대략적인 계산 근거로 사용하여 금융 규모를 얻었다.

주5: 예측 시장은 사실 첫 번째 곡선의 일종의 전환 연장으로, 비물질적 기대의 합의가 더 이상 합의 신용을 지탱하지 못한 후, 단기적으로 실용적인 사건형 도박이 이러한 위험 선호의 새로운 합의 신용 토양이 되었다.

주6: 이전 글에서 콩보 주기 말미와 교차점에 대해 여러 번 언급했으며, 예를 들어 *\<Trump관세 정책이 콩보의 종료와 비트코인의 질변을 초래할 것이다>의 2장에서 *투키디데스의 함정과 역사적 5차 콩보 주기 말미의 비교*를 다루었다. 2020년부터 2025년까지 전 세계는 지난 콩보 주기 말미와 다음 콩보 주기가 시작되는 교차 과정에 있다. 이번 주요 차이는 2025년의 종료와 동반된 사회 경제 현상이 지난 콩보 주기의 완결을 나타낸다는 것이다.

주7: 2024년 11월의 *\<Trump승선 후의 패턴 변화>에서 처음으로 "2024년 말의 세계 구조 하에서, 전 세계 대부분의 국가와 이해관계자는 여전히 반봉건 반중심화 국가 자본주의의 환경에 있다"는 점을 언급했으며, 이번 조정은 "반봉건 반독점 자본주의"로 설명되었다.

주8: 객관적으로 말하자면, 감정 가치는 이미 오늘날 글로벌 금융 2차 시장의 중요한 요소를 구성하고 있으며, 경제 정책과 시장 신뢰는 감정 가치의 연결 아래 서로 인과 관계를 형성하고 있다.

주9: 전통 금융의 카르텔 동맹이 깨지는 문제에 대해서는 2025년 5월의 \<스테이블코인 가격 책정 방식 하의 자산 체인화 추세>의 3장에서 자세히 설명하였다.

주10: 경제적으로 미발달한 신흥 개발 국가의 경제 데이터는 공개된 인용 가능한 명확한 데이터 자료가 없으며, 관련 정보는 비공식 기업의 비밀 데이터에 기반하고 있다.

주11: \<금융 회로와Web3경제 모델 원리>은 2022년 10월에 작성되었으며, Web3 Tokenomics 금융 시스템 구축의 하부 구조 메커니즘을 자세히 설명하였다.

주12: 이 배수는 상대적으로 좁은 참고 의미만 가지며: 거시적으로 2.5배 = 메릴린치 시계 주기 10년/비트코인 주기 4년; 미시적으로 5배 = 7x24시간 거래/5x6.5시간 거래; 실제 생산과 사회 진화의 차이를 효과적으로 대표하지 못한다.

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