Bitget 2025 글로벌 시장 연말 결산: 달러 퇴조, AI 광란, 암호화 세탁, 금은 정점

서문

2025년 연말에 서서, 올해의 글로벌 자본 시장을 돌아보면, 우리가 목격한 것은 단순한 숫자의 상승과 하락이 아니라, 깊은 패러다임 혁명입니다. 트럼프가 백악관에 복귀하고, 엔비디아의 시가총액이 5조 달러를 돌파하며, 금이 역사적으로 4000달러에 도달하고, 비트코인이 정책의 게임에서 극심한 변동성을 보일 때------우리는 구세계의 질서가 무너지고 있으며, 신시대의轮廓은 아직 명확하지 않다는 것을 깨닫습니다.

올해 시장은 혼란 속에서 질서를 찾고, 높은 불확실성 속에서 미세하지만 확실한 트렌드에 대한 확고한 베팅을 하고 있습니다. 정치 강자의 귀환은 정책 불확실성의 불꽃을 지폈고, 인공지능의 급속한 발전은 1조 달러 클럽의 확장을 촉발했으며, 통화 질서의 느슨함은 글로벌 자산 가격의 재구성을 초래했습니다.

1. 거시적 변동------권력 게임에서의 질서 재구성

트럼프 거래: 위협에서 예측 가능한 정책 도구로

2025년 1월 20일, 트럼프는 두 번째 취임 선서를 하였고, 글로벌 자본 시장은 "정책 재평가 시대"에 접어들었습니다. 트럼프의 "MAGA 2.0" 정책 패키지는 세 가지 핵심 요소를 포함하고 있습니다: 무역 보호주의의 무기화, 재정 확장의 급진화, 산업의 본토 회귀. 이러한 정책 조합은 본질적으로 글로벌화의 효율성을 희생하여 국내 정치의 안정을 얻으려는 것입니다.

4월의 관세 소동은 연중 가장 대표적인 사건이 되었습니다. 4월 2일, 트럼프는 주요 무역 파트너에 대해 "상대적 관세"를 부과하였고, S&P 500 지수는 그 주에 9% 폭락하며, 글로벌 주식 시장의 시가총액은 5조 달러 이상 증발했습니다. 그러나 단 일주일 후, 4월 9일에 갑자기 90일 간의 관세 유예를 발표하였고, 시장은 5.7% 급반등하여 2020년 11월 이후 최대 주간 상승폭을 기록했습니다.

이러한 "정책 위협-시장 공포-정책 양보-시장 환호"의 순환은 정교하게 설계된 정치 경제학 실험입니다. 시장은 점차 소음 속에서 신호를 찾는 법을 배우게 되었고, "TACO 거래"가 유행어가 되었습니다. 10월에 트럼프가 다시 관세 인상을 위협할 때, 공포 지수는 22로 상승했으며, 이는 4월의 38보다 훨씬 낮은 수치로, 시장이 트럼프의 관세 위협을 진정한 "블랙 스완"이 아닌 예측 가능한 정책 도구로 간주하고 있음을 나타냅니다.

트럼프 경제학의 본질은 정책 불확실성을 협상 도구로 사용하여 보호주의와 글로벌화 사이에서 동적 균형을 찾는 것입니다. 이러한 모델은 단기 변동성을 높였지만, 정책 방향을 정확히 예측할 수 있는 투자자에게는 막대한 알파 기회를 창출했습니다. 2026년, 대선이 다가오면서 이러한 정책 게임은 더욱 빈번해질 것이며, 시장은 혼돈 속에서 규칙을 찾는 법을 배워야 합니다.

연준의 어려운 선택: 인플레이션 억제와 경기 침체 방지의 딜레마

8월 22일 잭슨홀 회의에서 파월은 처음으로 "금리 인하 경로가 명확해졌다"고 공개적으로 인정하였고, 시장은 즉시 연간 75bp의 금리 인하를 가격에 반영했습니다. 이 예측은 상당히 정확했습니다------9월, 10월, 12월 세 차례의 금리 인하로 연방 기금 금리는 4.5%에서 3.75%로 낮아졌습니다.

더 주목할 만한 것은 12월 10일의 RMP(준비 관리 채권 구매 계획)입니다. 연준은 매달 400억 달러의 단기 국채를 구매하겠다고 발표했습니다. 이는 사실상 양적 완화의 변형으로, 부채의 화폐화와 인플레이션 억제 사이에서 연준은 두 가지를 모두 충족하기 어려운 상황입니다.

2026년을 전망할 때, 연준은 더욱 복잡한 상황에 직면하게 됩니다. 파월의 임기는 2026년 5월에 종료되며, 후임자의 정책 입장은 아직 불확실합니다. 트럼프가 재선에 성공하면, 더 비둘기파적인 의장을 임명할 가능성이 있으며, 이는 연준의 독립성을 더욱 약화시킬 수 있습니다. 동시에 인플레이션은 여전히 완전히 억제되지 않았습니다. 이러한 배경 속에서 연준의 정책 공간은 매우 제한적입니다. 금리를 계속 인하하면 인플레이션이 다시 불붙을 수 있으며, 너무 일찍 완화를 중단하면 경기 침체를 촉발할 수 있습니다.

이러한 딜레마는 2026년의 통화 정책 경로가 더욱 복잡해질 것임을 의미하며, 시장의 변동성은 계속해서 높은 수준을 유지할 것입니다. 투자자는 매 FOMC 회의의 발언 변화를 면밀히 주시하고, 정책의 미세한 차이에서 거래 기회를 찾아야 합니다.

달러 패권의 암흑 흐름: 신용 가치 하락과 다극화 추세

2025년의 거시적 서사에서 가장 심오한 변화는 달러의 지위가 조용히 약화되고 있다는 것입니다. 달러 지수는 연간 12.5% 폭락하며, 연초의 110에서 7월의 96.37로 급락하여 1973년 브레튼 우즈 체제 붕괴 이후 최악의 반년 성과를 기록했습니다.

이 위기는 "삼중 위협"에서 비롯되었습니다: 미국 경제의 우위가 축소되면서 자본이 미국으로 유입되는 동력이 약화되었고; 미국의 재정 신용이 고갈되면서 국제 투자자들은 더 높은 위험 프리미엄을 요구하기 시작했으며, 외국 투자자가 보유한 미 국채 비율은 20년 만에 최저치를 기록했습니다; 금리 차이의 우위가 사라지면서 연준은 금리를 인하하고 다른 중앙은행들은 움직이지 않았습니다.

달러의 약세는 자산 가격에 광범위한 영향을 미쳤습니다: 원자재의 전면적인 상승, 금, 은, 구리, 알루미늄 등 달러로 가격이 책정된 상품의 가격이 집단적으로 급등했습니다. 다음으로 비달러 통화의 일반적인 상승, 유로는 달러 대비 1.03에서 1.17로 상승하고, 위안화는 달러 대비 7.2에서 7.0으로 상승했습니다. 마지막으로 신흥 시장 자산의 매력도가 상승하며, MSCI 신흥 시장 지수는 연간 28% 상승하여 S&P 500 지수를 거의 13% 초과했습니다.

물론, 달러 패권의 약화는 붕괴를 의미하지 않습니다. 달러는 여전히 글로벌 외환 보유고와 국제 무역 결제에서 절대적인 지배력을 가지고 있습니다.

하지만 역사는 우리에게 패권의 쇠퇴는 종종 중심의 붕괴가 아니라 주변의 침식에서 시작된다는 것을 알려줍니다. 파운드는 1914년 여전히 세계 1위의 준비 통화였지만, 1944년 브레튼 우즈 회의 때는 달러가 그 자리를 차지했습니다. 이 과정은 30년이 걸렸습니다. 현재 달러가 직면한 도전은 당시 파운드보다 덜하지만, 다극화 추세는 이미 명확하게 드러나고 있습니다. 투자자에게 중요한 것은 달러 패권이 언제 끝날지를 예측하는 것이 아니라, 다극화 과정에서 구조적 기회를 찾는 것입니다------실물 자산, 비달러 통화, 또는 통화 다변화로 혜택을 보는 신흥 시장 등.

2. 암호화폐 시장------정책 주도의 규제화 원년

무명에서 정규화로: 정책이 최대 알파가 되다

2025년 암호화폐 시장을 한 단어로 요약하자면 "규제화 원년"입니다. 올해 암호 자산은 완전히 무명 시대의 투기 열풍을 뒤로하고, 정책 주도의 제도화 주기로 진입했습니다. 트럼프의 행정 명령에서 의회 입법, 전략적 비축에서 ETF 폭발에 이르기까지, 미국의 규제 프레임워크의 명확화는 산업을 억누르기보다는 오히려 역사적인 시장을 촉발했습니다.

2025년 비트코인 가격은 명확한 "3단 로켓" 패턴을 보였습니다. 각 단계는 구체적인 정책에 의해 촉발되었습니다.

첫 번째 단계의 로켓은 1월 20일에 점화되었습니다. 트럼프가 공식 취임 후 암호화폐 친화적인 행정 명령에 서명하며, 중앙은행 디지털 통화(CBDC)에 반대하고 민간 암호 산업의 전략적 지위를 확립했습니다. 이 발언은 수년간 시장을 괴롭혀온 "규제 다모클레스의 검"을 직접 제거했습니다. 투자자들은 암호화폐가 2022년처럼 규제의 철퇴를 맞지 않을 것이라고 믿기 시작했으며, 전통 금융과 동등한 정책 대우를 받을 것이라고 확신하게 되었습니다. 비트코인은 연초 7.4만 달러에서 빠르게 상승하여 1월 20일에 10.96만 달러의 정점에 도달했습니다. 이더리움, 솔라나 등 주요 암호화폐도 동반 상승하며 암호화폐 총 시가총액이 3조 달러를 돌파했습니다.

두 번째 단계의 로켓은 3월 6일에 점화되었습니다. 트럼프는 "전략적 비트코인 비축 설립 행정 명령"에 서명하며, 미국 정부가 국가 차원의 비트코인 비축을 구축할 것이라고 발표했습니다. 이 정책은 비트코인의 가치를 공식적으로 인정하는 것뿐만 아니라, 암호화폐를 주변 자산에서 주권적 전략 자산으로 끌어올리는 것입니다. 그러나 두 번째 단계의 로켓의 추진력은 곧 거시적 요인에 의해 상쇄되었습니다. 3-4월, 트럼프의 관세 충돌 위험이 부각되면서 글로벌 위험 자산이 압박을 받았고, 비트코인은 한때 7.45만 달러로 하락했습니다.

진정한 상승세는 세 번째 단계의 로켓에서------입법의 실현에서 왔습니다. 7월 18일, "GENIUS 스테이블코인 법안"이 의회를 통과하며, 암호화폐가 미국에서 완전한 법적 프레임워크를 갖추게 되었습니다. 이는 전통 금융 자본이 암호 시장에 진입하는 마지막 장벽을 허물었으며, 대규모 진입의 신호로 여겨졌습니다. 7월 미국 비트코인 현물 ETF 유입량은 89억 달러에 달하며, 연중 최고치를 기록했습니다. 비트코인 가격은 7월 초 9.2만 달러에서 급등하여 7월 말에 12만 달러를 돌파하며 12.447만 달러의 역사적 최고치를 기록했습니다. 블랙록, 피델리티 등 전통 자산 관리 대기업들이 주요 구매자가 되었고, 상장 기업들은 비트코인을 자산 부채표에 포함하기 시작했습니다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 연간 15만 개 이상의 비트코인을 추가 매입하였고, 테슬라, 블록 등 기술 기업들도 뒤따랐습니다.

10.11 폭락의 경고: 거시적 요인이 여전히 주도

그러나 환호 뒤에는 위험이 쌓이고 있었습니다. 10월의 "10.11 폭락"은 연중 가장 처참한 장면이 되었고, 암호 시장에 깊은 교훈을 주었습니다.

10월 초, 비트코인은 강세를 이어가며 10월 7일 12.6만 달러의 신기록에 도달했습니다. 시장은 ETF의 지속적인 유입과 글로벌 유동성 완화에 따라 비트코인이 15만 달러로 향할 것이라고 일반적으로 예상했습니다. 그러나 10월 10일 저녁, 돌발 뉴스가 모든 환상을 깨뜨렸습니다.

트럼프는 소셜 미디어에서 중국이 무역 협상에서 양보하지 않으면 중국 상품에 100% 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 이 발언은 즉시 글로벌 위험 자산의 회피 심리를 촉발했습니다. 아시아 주식 시장은 금요일 개장과 동시에 큰 폭으로 하락했으며, A주식은 단일일 하락폭이 3.2%에 달하고, 항셍지수는 4.1% 하락했습니다. 미국 주식이 개장할 때, S&P 500 지수는 2.8% 하락 출발하였고, 나스닥 지수는 3.5% 하락했습니다.

암호화폐 시장의 반응은 더욱 격렬했습니다. 비트코인은 10월 11일 새벽에 폭포처럼 하락하기 시작하여, 단 12시간 만에 12.6만 달러에서 10.1만 달러로 폭락하며, 하락폭은 20%에 가까웠습니다. 이더리움, 솔라나 등 주요 암호화폐는 더 큰 하락폭을 기록하며 각각 25%와 32% 하락했습니다. 전체 네트워크의 청산 금액은 198억 달러에 달하며, 역사상 세 번째로 높은 기록을 세웠습니다. 이는 2021년 5월과 2022년 11월의 두 차례 폭락에 이어 두 번째로 큰 규모입니다.

이 폭락은 암호 시장의 취약성을 드러냈습니다: 거시적 시스템적 위험이 닥칠 때, 비트코인은 안전 자산으로서의 기능을 발휘하지 못하고, 오히려 고위험 자산 중 가장 먼저 매도되는 대상이 되었습니다. 높은 레버리지의 거래 구조는 발작 효과를 가중시켰고, 많은 롱 포지션이 강제 청산되며 부정적 피드백 루프를 형성했습니다.

패러다임 전환: 기술 서사에서 거시적 서사로

2025년을 돌아보면, 비트코인은 7.4만 달러에서 시작하여 최고 12.6만 달러에 도달하고, 연말에는 9만 달러 근처에서 마감하며, 연간 하락폭은 약 6.6%에 달했습니다. 이에 비해 금은 연간 70% 상승하고, 은은 124% 상승하며, 실물 귀금속이 디지털 자산을 압도하는 성과를 보였습니다.

이 결과는 시장에 깊은 반성을 불러일으켰습니다: 비트코인은 도대체 무엇인가? 그것은 인플레이션을 헤지하는 도구인가, 통화 가치 하락에 대한 안전 자산인가, 아니면 단순히 유동성 완화 시의 투기 대상인가? 2025년의 움직임은 잔인한 답을 제시했습니다: 비트코인은 2025년의 여러 위기에서 안전 자산으로서의 속성을 보여주지 못하고, 오히려 유동성 철수에 극도로 민감한 고베타 계수 도구로 나타났습니다.

더 깊은 문제는 암호 시장의 가격 결정 요인이 본질적으로 변화했다는 것입니다. 과거에는 비트코인 가격이 주로 체인 상의 지표(활성 주소 수, 거래량)와 산업 사건(반감기, 기술 업그레이드, 해킹)에 의해 주도되었습니다. 그러나 2025년의 시장 성과는 연준의 통화 정책, 미국의 재정 정책, 글로벌 지정학적 요인들이 비트코인 가격에 미치는 영향이 점점 더 중요해지고 있음을 보여줍니다.

이는 비트코인이 전통 금융 시스템에 깊이 내재화되었음을 의미하며, 더 이상 거시 경제와 독립적인 "대체 자산"이 아닙니다. 산업의 호재도 거시적 악재를 상쇄하기 어렵습니다. 연준이 매파 신호를 발신하고, 지정학적 위험이 고조되며, 글로벌 유동성이 긴축될 때, 암호 산업이 얼마나 많은 정책 지원과 기관의 진입이 있더라도 비트코인 가격은 독자적으로 상승하기 어렵습니다. 암호 자산의 거시적 β 속성은 더 이상 피할 수 없는 현실이 되었습니다.

"디지털 금"의 서사는 검증하는 데 시간이 필요합니다. 비트코인이 진정으로 널리 받아들여지는 가치 저장 도구가 되기 위해서는 최소한 한 번의 완전한 경제 침체 주기를 겪어야 하며, 위기 속에서의 회복력을 증명해야 합니다. 그 이전에는 비트코인을 "안전 자산"이 아닌 "고위험 성장 자산"으로 위치시키는 것이 더 현실적인 태도일 수 있습니다. 2026년 암호 시장의 움직임은 여전히 거시적 유동성 환경과 정책 규제의 진전에 크게 의존할 것이며, 투자자는 높은 변동성에 대비할 심리적 준비를 해야 합니다.

3. 미국 주식 시장------AI 버블, 전력 혁명 및 가치 재구성

AI 버블의 두 차례 충격: 기술과 비즈니스 모델의 이중 질문

2025년 미국 주식 시장은 강력한 상승세를 이어가며, 세 가지 주요 지수가 역사적인 최고치를 자주 갱신했습니다. 연말까지 나스닥 지수는 22% 상승하고, S&P 500 지수는 17% 상승하며, 다우 존스 지수는 14% 상승했습니다.

AI 서사는 여전히 미국 주식 시장의 방향을 이끄는 주요 축 중 하나입니다. 구글은 66% 이상 상승하며, 제미니의 돌파로 "일곱 거대 기업" 중 가장 큰 상승폭을 기록했고, 엔비디아는 40% 이상 상승하여 5조 달러의 시가총액을 돌파했습니다; AI 산업 체인은 전면적으로 꽃을 피웠습니다: 데이터 센터 건설이 NEBIUS를 225% 폭등시키고, CoreWeave는 100% 이상 상승했으며, AI 데이터 폭발로 인해 저장 칩이 "슈퍼 사이클"에 진입하여 마이크론 테크놀로지가 230% 폭등했습니다; 소프트웨어 부문에서는 팔란티어가 157% 상승하고, 애플로빈이 125% 상승했으며, AI 의료 주식인 가드란트 헬스는 235% 이상 상승했습니다.

이것은 다시 한 번 기술 주도형 강세장이지만, 시장 내부에서는 깊은 구조적 변화가 일어나고 있습니다. 연중 가장 충격적인 사건은 AI 가치 버블에 대한 두 차례의 충격이었습니다.

첫 번째 충격은 기술적 측면에서 왔습니다. 1월 27일, DeepSeek가 DeepSeek-V3 오픈 소스 대모델을 발표하며, 훈련 비용이 단 560만 달러에 불과하다는 소식이 전해졌고, GPT-4는 1억 달러를 초과했습니다. 이 소식은 글로벌 AI 산업에 충격을 주었고, 시장은 거대 기업들이 막대한 자본 지출로 구축한 계산 능력의 성벽이 저비용, 고효율의 모델 구조에 의해 뚫릴 수 있을지에 대해 경각심을 가지게 되었습니다. 1월 27일, 엔비디아는 17% 폭락하며, 6000억 달러의 시가총액이 증발하여 미국 주식 역사상 단일일 최대 손실을 기록했습니다. 반도체 지수는 9% 이상 하락하고, 브로드컴은 17%, TSMC는 13% 하락했습니다.

이 "DeepSeek 충격파"는 2025년의 분수령이 되었습니다. 시장은 AI 거대 기업의 고평가 뒤에 있는 기술 장벽이 과연 견고한지, 그리고 막대한 자본 지출의 수익 주기가 얼마나 될지를 다시 검토하기 시작했습니다. 그러나 엔비디아는 이후 탄탄한 실적을 바탕으로 신뢰를 점차 회복하였고, 월스트리트 분석가들은 DeepSeek의 돌파가 자사의 비즈니스에 위협이 되지 않으며, 오히려 AI 사용의 장벽을 낮추어 산업의 보급을 가속화하고 전체 시장 규모를 확대할 것이라고 주장했습니다. 엔비디아의 주가는 실적과 함께 급등하여 10월 28일에는 5조 달러의 시가총액을 돌파하며 인류 역사상 최초로 5조 달러를 넘는 상장 기업이 되었습니다.

두 번째 충격은 비즈니스 모델에 대한 것이었습니다. 9월 10일, 오라클과 OpenAI는 3000억 달러 규모의 계산 능력 구매 계약을 체결하며, OpenAI가 2027-2032년 동안 오라클로부터 계산 능력을 구매할 것이라고 합의했습니다. 이 거래는 오라클의 주가를 단 하루에 35% 폭등시켰습니다. 그러나 시장은 곧 이러한 "AI 순환 거래" 모델에 의문을 제기하기 시작했습니다: 공급자가 고객에게 투자하고, 고객이 다시 서비스를 구매하는 것은 가치를 창출하는 것인가, 재무 게임인가?

이러한 의문은 오라클이 분기 실적을 발표한 후 확인되었습니다. 비록 수익이 전년 대비 28% 증가했지만, 외부 고객의 신규 주문은 예상보다 낮았고, 대부분의 성장은 OpenAI, CoreWeave 등과의 거래에서 비롯되었습니다. 자유 현금 흐름의 증가율은 12%에 불과하여 수익 증가율에 비해 현저히 낮았으며, 비즈니스 품질에 문제가 있음을 나타냈습니다. 시장은 즉각 반응하여, 오라클의 주가는 9월 고점에서 하락하기 시작하여 연말까지 45% 하락하며 거의 반토막이 났습니다.

이 두 번의 동요는 AI 투자에 대한 새로운 현실을 드러냈습니다: 시장은 "서사 추종"에서 "실적 검증" 단계로 진입했습니다. 자금은 더 이상 거대 기업의 자본 지출 이야기에 맹목적으로 반응하지 않고, AI 응용층의 실제 구현과 상업적 수익에 주목하기 시작했습니다.

전력 부족이 새로운 주선을 낳다: 계산 능력에서 에너지로의 투자 전환

시장이 순수한 AI 소프트웨어 및 하드웨어의 가치 평가에 대해 신중해지면서, 새로운 투자 주선이 부각되었습니다: 전력 인프라. 모건 스탠리는 10월 보고서에서 AI 인프라 구축이 가속화됨에 따라 미국 데이터 센터의 전력 수요가 급증하고 있으며, 2028년까지 최대 44GW의 전력 부족이 발생할 것으로 예상된다고 지적했습니다. 이는 44개의 원자력 발전소의 발전량에 해당합니다.

자본 시장은 기회를 빠르게 감지하였고, 전력 관련 개념 주식이 새로운 인기 주식이 되었습니다. 첫 번째 투자 주선은 원자력의 부흥입니다. Oklo Inc는 연내 280% 폭등하였고, Centrus Energy는 300% 가까이 상승하였으며, Energy Fuels는 200% 가까이 상승하였고, GE Vernova는 100% 이상 상승했습니다. 이들 회사의 공통점은 소형 모듈형 원자로(SMR)에 집중하고 있으며, 건설 주기가 짧고, 부지 선택이 유연하며, 안전성이 높다는 장점을 가지고 있습니다.

두 번째 투자 주선은 연료 전지와 저장입니다. Bloom Energy는 연내 327% 상승하여 전력 주식 중 가장 큰 상승폭을 기록했습니다. 이 회사의 고체 산화물 연료 전지(SOFC) 기술은 천연 가스를 직접 전기로 변환할 수 있으며, 설치가 현장에서 이루어질 수 있어 전력망에 의존하지 않고 데이터 센터에 분산 전원을 제공하는 데 매우 적합합니다. 알파벳, 애플 등 기업들은 이미 자사 캠퍼스에 Bloom Energy의 연료 전지 시스템을 배치하여 총 설치 용량이 800MW를 초과했습니다.

시장 폭이 넓어지다: 기술 주식 독주에서 다중 섹터 합창으로

2025년 미국 주식의 또 다른 중요한 특징은 상승 범위의 현저한 확대입니다. 비록 기술 주식이 여전히 엔진 역할을 하고 있지만, 산업, 금융, 에너지 등 전통적인 섹터도 상당한 수익을 기여하기 시작하며, 시장은 "기술 주식 독주"에서 "다중 섹터 합창"으로 전환되고 있습니다.

데이터에 따르면, 2025년 S&P 500의 79% 상승폭은 평가 확장이 아닌 수익 성장에서 비롯되었으며, 상승세는 기술에서 금융, 산업, 공공 서비스 등으로 확대되었습니다; 비록 전체 평가가 역사적 91%의 높은 수준에 있지만, 43%의 수익을 기여한 "일곱 거대 기업"의 상대 평가 비율은 단 15%에 불과합니다. 동시에, 11월 20일 미국 주식 시장이 단기 저점에 도달한 이후, 러셀 2000 소형주 지수는 11% 상승했으며, "기술 일곱 거대 기업" 지수의 상승폭은 그 절반에 불과했습니다.

2026년이 다가오면서, 월스트리트는 점점 더 명확한 합의를 형성하고 있습니다: 지난 몇 년간 강세장을 이끌었던 기술 대기업들은 더 이상 시장의 유일한 주인공이 아니며, 섹터 회전이 새로운 해의 투자 주선이 될 것입니다. 골드만삭스는 2025년 글로벌 주식 시장이 명확한 섹터 상승폭 확대와 회전 추세를 보이고 있으며, 이 추세는 2026년에도 지속 강화되어 AI 기술 주식에 집중된 시장 구조를 깨뜨릴 것이라고 밝혔습니다. 따라서 2026년 비기술 및 비달러 섹터는 회전 속에서 강력한 성과를 계속 낼 것입니다. 모건 스탠리 분석가들도 유사한 견해를 가지고 있으며, 대형 기술 주식은 여전히 좋은 성과를 낼 수 있지만, 새로운 선도 분야에 뒤처질 것이라고 예상하고 있습니다. 특히 소비재 및 중소형 주식에서 더욱 두드러질 것입니다.

이는 투자자들이 기술 주식의 안락한 구역을 벗어나 전통 섹터에서 기회를 찾아야 하며, 기술 대기업에서 저평가된 의료, 산업, 에너지 및 금융 등 전통 주기 주식, 소형 주식 및 경제 민감형 섹터로 전환해야 함을 의미합니다.

4. 원자재------법정 통화 신용 가치 하락과 실물 희소성의 공명

금이 4000달러를 돌파하다: 법정 통화 시스템에 대한 불신 투표

2025년, 실물 자산은 드문 슈퍼 강세장을 맞이하였고, 금, 은, 구리 등 원자재 가격이 집단적으로 급등했습니다. 이는 단순한 인플레이션 헤지가 아니라, 글로벌 투자자들이 법정 통화 시스템의 신용에 대해 불신을 표명한 것입니다. 주권 부채가 팽창하고, 재정 규율이 느슨해지며, 통화 정책의 신뢰성이 하락할 때, 오직 주권이 없는 실물 자산만이 진정한 안전 마진을 제공할 수 있습니다.

금의 성과는 가장 놀라웠습니다. 연초 현물 금 가격은 2624달러/온스였으나, 연말에는 4200달러에 도달하며 연간 상승폭이 70%를 초과하여 1979년 이후 가장 강력한 성과를 기록했습니다. 더욱 놀라운 것은 상승세의 지속성------금은 12개월 중 9개월 동안 상승세를 보였고, 단 3개월만 하락하며, 그 강한 추세는 인상적입니다.

금 가격을 주도하는 논리는 구조적으로 변화하였습니다. 전통적인 이론은 금 가격과 미국 채권의 실질 수익률이 부정적인 상관관계를 가진다고 보았지만, 2025년에는 이러한 상관관계가 약화되었습니다. 10년 만기 미국 채권 수익률이 4.6% 이상으로 상승하며 5월 이후 최고 수준에 도달했지만, 금 가격은 70% 상승했습니다. 이는 가격 결정 논리가 "금리 가격 결정"에서 "신용 가격 결정"으로 전환되었음을 나타냅니다------투자자들이 주목하는 것은 금을 보유하는 기회 비용이 아니라, 법정 통화 자산을 보유하는 신용 위험입니다.

이러한 배경 속에서 금이 수행하는 역할은 단기 인플레이션이나 시장 변동성을 헤지하는 것이 아니라, 장기적인 통화 신용 위험을 헤지하는 것입니다. 이는 일종의 "궁극적인 보험"입니다------평소에는 다른 자산에 비해 저조할 수 있지만, 시스템적 위기가 발생할 때 가치를 보존하거나 심지어 증가시킬 수 있습니다. 2025년의 움직임은 이러한 위치를 강화하였고, 점점 더 많은 기관 투자자들이 금을 장기 전략 배치에 포함시키고 있습니다.

은의 광란: 통화 속성에서 새로운 산업의 핵심 재료로

금의 상승이 주로 통화 속성에 의해 주도되었다면, 은의 폭등은 통화 속성과 산업 속성 모두의 혜택을 받았습니다. 은은 연간 140% 상승하며, 연초 29달러/온스에서 연말 80달러/온스에 근접하는 급등세를 보였고, 그 상승세는 금을 초과하여 2025년 가장 뛰어난 원자재로 자리 잡았습니다.

은의 통화 속성은 금과 유사하며, 달러 가치 하락과 주권 신용에 대한 의문이 제기되는 배경 속에서 은도 인기를 끌었습니다. 금이 온스당 4000달러 이상의 높은 장벽을 가지고 있는 반면, 은의 낮은 단가는 개인 투자자들이 더 쉽게 접근할 수 있도록 합니다.

산업 수요의 폭발도 은 가격 폭등의 요인 중 하나입니다. 태양광, AI 및 전기차 세 분야가 은의 새로운 수요 엔진이 되었습니다: 주요 경제국들은 모두 태양광 배치를 가속화하고 있으며; AI 칩에서 은은 고성능 칩에 필수적입니다; 전기차는 평균적으로 한 대당 약 55g의 은을 사용하며, 주로 배터리 관리 시스템, 모터 및 충전소에 사용됩니다.

그러나 은은 2025년에도 여러 차례 폭등과 폭락을 경험했습니다. 4월 4일, 관세 공포로 인한 유동성 긴장으로 은은 단 하루에 7.06% 폭락하였고, 이틀 동안 최대 하락폭이 15%를 초과했습니다. 10월 21일, 런던 현물 은은 단 하루에 7.11% 폭락하며 2021년 초 이후 최대 하락폭을 기록하였고, 삼일 동안 누적 하락폭은 11.7%에 달했습니다. 이러한 급락은 추세의 끝이 아니라 과도한 레버리지와 변동 수익에 대한 폭력적인 청산이었습니다. 매번 깊은 조정 후, 은 가격은 빠르게 회복하며 새로운 최고치를 기록했습니다.

2026년을 전망할 때, 대형 투자은행들은 은의 슈퍼 사이클 논리가 여전히 유효하다고 예측하고 있습니다. 골드만삭스, 미국은행, 씨티은행 등 투자은행들은 목표 가격을 상향 조정하며, 2026년에는 은이 100달러/온스에 도달할 것이라고 보편적으로 예상하고 있습니다. 물론, 높은 변동성은 높은 위험을 의미합니다. 투자자들은 극심한 변동을 감내할 심리적 준비를 해야 합니다.

귀금속과 원유의 분화: 에너지 전환의 심층적 영향

귀금속의 번영과 대조적으로 원유는 침체를 겪고 있습니다. 브렌트 원유 가격은 연초 78달러/배럴에서 하락세를 보였고, 6월 중동 충돌로 인해 일시적으로 78달러로 반등했지만, 곧 하락하여 연말에는 62달러 근처에서 마감하며 연간 하락폭이 20%를 초과했습니다. 이러한 구조적 변화는 석유가 "성장형 상품"에서 "황혼형 상품"으로 변모하고 있음을 의미합니다. 단기적으로 지정학적 충돌이 여전히 유가 급등을 초래할 수 있지만, 장기적인 추세는 수요 축소와 공급 과잉입니다.

귀금속과 원유의 분화는 본질적으로 새로운 에너지 시스템의 교체를 나타냅니다. 투자자들은 전통적인 상품 주기 논리가 무효화되고 있으며, 에너지 전환이라는 장기 추세가 원자재 구조를 지속적으로 재편할 것임을 인식해야 합니다. 구리, 리튬, 니켈, 코발트 등 신재생 에너지 재료는 지속적으로 혜택을 받을 것이며, 석유, 천연가스, 석탄의 장기 전망은 어두울 것입니다. 이는 단순한 주기적 변동이 아니라 패러다임 전환입니다.

결론: 경외심과 용기를 유지하며, 다변화가 그 어느 때보다 중요하다

2025년을 돌아보면, 우리는 너무 많은 "불가능"한 사건을 목격했습니다: 트럼프의 백악관 복귀, 엔비디아의 5조 달러 돌파, 금의 4000달러 도달, 정책 주도의 비트코인 롤러코스터, 달러의 반세기 최악의 성과. 이러한 사건들은 모두 하나의 현실을 가리킵니다: 우리는 패러다임 혁명의 정점에 있으며, 구질서는 무너지고 있고, 새로운 규칙은 아직 확립되지 않았습니다.

이런 시대에 투자에서 가장 큰 도전은 미래를 예측하는 것이 아니라, 불확실성 속에서 맑은 정신을 유지하는 것입니다. 시장은 경외심을 가지면서도 용기를 잃지 않는 이들에게 보상을 줄 것입니다------경외심은 자신의 인식의 한계를 인식하고, 블랙 스완을 예측할 수 없음을 인정하는 것이고; 용기는 방향이 확인된 후 단호하게 실행하며, 단기 변동에 겁먹지 않는 것입니다.

2025년이 우리에게 가르쳐준 핵심 교훈은 세 가지입니다:

첫째, 정책은 최대 알파의 원천이 되었습니다. 암호화폐의 규제화, 미국 주식의 관세 게임, 원자재의 통화 가치 하락 논리 등, 그 뒤에는 모두 정책 요인이 주도하고 있습니다. 전통적인 기본 분석도 여전히 중요하지만, 정책 방향을 정확히 예측하지 못하면 아무리 정교한 모델도 무용지물이 됩니다. 투자자는 거시 정책 분석 프레임워크를 구축하고, 미국, 중국, 유럽연합, 일본의 정책 동향을 면밀히 추적해야 합니다.

둘째, 서사의 생명 주기가 단축되고 있습니다. 과거에는 좋은 이야기가 주가를 수년간 끌어올릴 수 있었지만(예: 2017-2021년의 FAANG). 그러나 2025년에는 DeepSeek 충격에서 오라클 폭락에 이르기까지, 시장은 서사의 검증 속도가 크게 빨라졌습니다. 이는 투자자들이 "이야기하기" 단계에 머물지 않고, 비즈니스 세부 사항에 깊이 들어가서 비즈니스 모델의 지속 가능성을 검증해야 함을 요구합니다. 단순히 핫한 주제를 쫓고 깊이 있는 연구를 하지 않는 투자자들은 2026년에 더 큰 손실을 겪게 될 것입니다.

셋째, 다변화가 그 어느 때보다 중요합니다. 2025년, 단일 자산 클래스의 위험이 여실히 드러났습니다: 단일 기술 주식을 보유한 사람들은 DeepSeek 충격에서 큰 손실을 입었고, 단일 암호화폐를 보유한 사람들은 10.11 폭락에서 청산되었으며, 단일 법정 통화를 보유한 사람들은 통화 가치 하락으로 인해 손실을 입었습니다. 오직 주식, 채권, 원자재, 대체 자산 간의 균형 배치를 잘한 투자자만이 안정적인 수익을 실현할 수 있었습니다.

2026년을 전망할 때, 우리는 더욱 혼란스럽고 기회가 가득한 한 해를 맞이하게 될 것입니다. 미국 대선, 연준의 수장 교체, 중동 정세, AI 상업화, 에너지 전환------각각의 변수는 시장의 큰 변동을 초래할 수 있습니다. 그러나 버핏이 말했듯이: "남들이 두려워할 때 나는 탐욕스럽고, 남들이 탐욕스러울 때 나는 두려워한다------하지만 가장 중요한 것은, 결코 위기를 낭비하지 않는 것입니다."

위기는 기회입니다. 달러 패권이 약화될 때, 실물 자산 배치의 창이 열리며; AI 버블이 터질 때, 진정으로 가치 있는 응용이 드러나고; 시장이 공포에 질려 매도할 때, 양질의 자산의 할인 가격이 나타납니다. 중요한 것은 차분한 정신, 충분한 현금 보유, 그리고 언제든지 출격할 준비입니다.

2025년의 패러다임 혁명은 우리에게 가르쳐줍니다: 미래는 예측되는 것이 아니라, 오늘의 모든 결정, 모든 거래, 모든 고수의 손에 의해 형성됩니다.

2025년의 경험과 교훈을 가지고, 불확실성에 대한 경외심과 기회에 대한 열망을 가지고, 우리는 2026년으로 나아갑니다.

이것은 힘든 한 해가 될 것이며, 위대한 한 해가 될 것입니다.