Crypto의 쇠퇴 이후 Neobanks 시대를 어떻게 바라보나요?

원문 제목：허가 없는 네오뱅크 구축

원문 저자：@0xfishylosopher

원문 번역：Peggy，BlockBeats

편집자 주：10년 전, 핀테크 신형 은행은 모바일 애플리케이션을 통해 은행 사용 경험을 개선했지만, 자금 운영의 기본 체계는 변화하지 않았습니다. 오늘날, 암호화 기술은 더 깊은 변화를 시도하고 있으며, "돈이 어떻게 흐르는지"를 재구성하고 있습니다.

이 글은 "저축, 소비, 성장, 대출" 네 가지 차원에서 암호화 신형 은행의 발전 경로와 경쟁 구도를 정리합니다: 자가 관리 지갑과 스테이블코인 결제에서 체인 상 거래, 대출 및 수익 메커니즘에 이르기까지. 저자 Jay Yu(팬테라 캐피탈 연구 및 투자 팀원)는 자금 흐름 속도를 단서로 하여, 암호화 신형 은행의 돌파구가 고빈도, 고회전의 가치 증가 및 대출 장면에서 먼저 나타날 수 있으며, 점차 결제 및 저장으로 확장될 것이라고 제안합니다.

개인정보 보호, 규정 준수, 현실 세계 연결 및 신용 체계가 완전히 해결되기 전까지 암호화 신형 은행은 여전히 초기 탐색 단계에 있습니다. 그러나 확실한 것은, 이들은 단순한 금융 애플리케이션이 아니라, 완전히 새로운 자금 운영 궤도를 구축하려고 시도하고 있다는 점입니다.

다음은 원문입니다:

서론

오늘날 당신이 어떤 은행 또는 핀테크 애플리케이션을 열든------미국은행(Bank of America), Revolut, Chase, SoFi 등------인터페이스에서 아래로 스크롤할 때, 익숙한 느낌이 들 것입니다: 계좌(Accounts), 지불 및 송금(Pay & Transfer), 수익(Earn Yield). 이러한 인터페이스는 거의 서로 교환할 수 있습니다.

이러한 높은 유사성의 디자인은 은행 업무의 기본 논리에서의 공통성을 드러냅니다: 은행은 본질적으로 우리가 "돈"과 맺는 네 가지 핵심 관계의 인터페이스화된 표현입니다:

저축(Store): 자산을 보관하고 유지하는 장소

소비(Spend): 일상 지출 및 송금을 위한 메커니즘

성장(Grow): 자산을 수동적으로 또는 능동적으로 관리하기 위한 도구 세트

대출(Borrow): 외부 자금을 확보하고 레버리지를 활용하는 경로

지난 10년 동안, 모바일 기술의 보급은 SoFi, Revolut, Wise와 같은 "신형 은행(neobank)" 애플리케이션의 부상을 촉진했습니다. 이들은 금융 서비스를 보다 포괄적으로 만들었고, "은행에 가는 것"의 의미를 재정의했습니다------직관적이고 언제든지 온라인으로 사용할 수 있는 디지털 인터페이스가 물리적 지점을 대체했습니다.

오늘날, 암호화 기술이 두 번째 10년을 맞이하면서, 새로운 패러다임이 나타나고 있습니다. 자가 관리 지갑, 스테이블코인에서 체인 상 신용 및 수익 메커니즘에 이르기까지, 블록체인의 허가 필요 없는 프로그래머블 특성은 은행식 경험을 글로벌화, 즉시화 및 조합 가능하게 만들 수 있습니다.

모바일 인터넷이 신형 은행을 탄생시켰다면, 암호화 기술이 배태하고 있는 것은 허가 없는 신형 은행(permissionless neobank)입니다: 자가 관리 중심의 통합되고 상호 운용 가능한 인터페이스로, 사용자가 체인 상 경제에서 자금을 저장, 지불, 증가 및 대출할 수 있게 합니다.

핀테크 네오뱅크의 역사

암호화 산업과 유사하게, 신형 은행의 부상은 2008년 금융 위기 이후에 발생했습니다. 전통 은행이 물리적 지점 배치를 복제하는 것과 달리, 신형 은행은 기술 플랫폼처럼 보이며, 모바일 인터페이스를 통해 사용자에게 은행 서비스를 제공합니다.

대부분의 신형 은행은 백엔드에서 전통 은행과 협력하여 후자가 예금 보험 및 규정 준수 인프라를 제공하고, 신형 은행 자체는 프론트 엔드의 사용자 관계를 관리합니다. 빠른 계좌 개설 프로세스, 투명한 요금 구조 및 디지털 경험 중심의 디자인 덕분에 많은 신형 은행은 사용자들이 돈을 저축하고 소비하며 자산을 관리하는 주요 진입점이 되었습니다.

수십억 달러의 시가총액을 가진 신형 은행 스타트업의 성장 경로를 돌아보면, 그들은 독특한 디지털 제품 형태를 통해 사용자 관계를 장악하고 있다는 공통점을 발견할 수 있습니다. 재융자 서비스, 조기 급여, 투명한 외환 환율 또는 기타 차별화된 기능을 통해 사용자 중심의 거래량 플라이휠을 시작한 후, 점차 제품 매트릭스를 확장하여 기존 사용자에게 가치를 창출합니다.

간단히 말해, 핀테크 신형 은행의 승리는 "돈의 입구"를 장악한 데 있습니다: 사용자의 저축, 소비, 자산 관리 및 대출의 매개체를 재구성함으로써 자금 상호작용의 인터페이스 층을 확고히 차지했습니다.

오늘날, 암호화 산업은 신형 은행이 5-10년 전과 유사한 지점에 있습니다. 지난 10년 이상의 발전 속에서, 암호화는 자체 "쐐기 제품"의 시리즈를 배태했습니다:

자가 관리 지갑을 통한 검열 저항 자산 저장

스테이블코인을 통한 저렴한 디지털 달러 제공

Aave와 같은 프로토콜을 대표로 하는 허가 필요 없는 신용 시장

그리고 7×24 시간 운영되는 글로벌 자본 시장, 심지어 인터넷 밈을 부의 매개체로 전환할 수 있습니다.

모바일 인터넷 인프라가 신형 은행 시대를 열었다면, 프로그래머블 블록체인은 허가 필요 없는 금융 기본 구조를 제공합니다.

다음 단계는 이러한 허가 필요 없는 백엔드 능력을 신형 은행식의 사용하기 쉬운 프론트 엔드와 결합하는 것입니다. 첫 번째 세대 신형 은행이 한 일은 은행의 프론트 엔드를 물리적 지점에서 모바일 인터페이스로 옮기면서 전통 은행 시스템을 백엔드로 유지한 것입니다; 오늘날의 암호화 신형 은행은 정반대입니다------편리한 모바일 경험을 유지하면서 자금 흐름의 기본 경로를 변경하기 시작했습니다: 전통 은행 경로에서 스테이블코인 및 공공 블록체인으로 전환합니다.

다시 말해, 신형 은행이 모바일 인터넷 위에서 은행의 프론트 엔드를 재구성했다면, 암호화 기술은 기회를 제공합니다: 허가 필요 없는 경로 위에서 은행의 백엔드를 재구성하는 것입니다.

암호화 네오뱅크의 판도

암호화 신형 은행의 판도

현재 점점 더 많은 프로젝트가 "암호화 신형 은행(crypto neobank)"이라는 비전 아래 모이고 있습니다. 우리는 이미 허가 필요 없는 암호화 경로에서 저축, 소비, 성장, 대출 네 가지 금융 관계의 기본 능력이 점차 형성되고 있음을 목격했습니다:

Ledger와 같은 하드웨어 지갑을 통한 자가 관리 자산 저장

Etherfi 카드 또는 Bitget QR 코드를 통한 일상 지불

Hyperliquid와 같은 플랫폼에서 거래하여 자산 증가

Morpho와 같은 프로토콜을 통한 체인 상 대출 확보

동시에, 지갑 서비스(Wallet-as-a-Service), 스테이블코인 청산 시스템, 규정 준수 라이센스 서비스, 현지 입출금 통로 파트너 및 크로스 프로토콜 조정 라우터 등 많은 지원 참여자들이 기본 인프라를 지탱하고 있습니다.

또한, 특정 경우에는 암호화 거래소 자체, 예를 들어 Binance와 Coinbase도 핀테크 신형 은행에 가까워지고 있으며, 사용자와 자산 간의 핵심 관계를 더욱 장악하려고 시도하고 있습니다.

예를 들어, Binance Pay는 전 세계 2000만 개 이상의 상점에 결제 지원을 제공하고 있으며; Coinbase는 사용자가 플랫폼에서 USDC를 보유하기만 하면 자동으로 최대 4%의 보상 수익을 얻을 수 있도록 허용합니다.

이러한 복잡하고 다층적인 암호화 신형 은행 생태계에서, 이 판도를 체계적으로 정리할 필요가 있습니다: 다양한 암호화 플랫폼이 어떻게 경쟁하고 있으며, 사용자에게 "주요 금융 관계 인터페이스"가 되기 위해 어떤 부분을 목표로 하고 있습니까? 그들은 각각 사용자의 저축, 소비, 자산 관리 및 대출의 어떤 단계를 겨냥하고 있습니까?

암호화 방식으로 저축하기

암호 자산을 자가 관리하고 블록체인과 상호작용을 실현하려면, 사용자는 먼저 어떤 형태의 암호 지갑을 소유해야 합니다. 대략적으로 암호 지갑 생태계는 두 가지 차원에서 구분할 수 있습니다: 하나는 보안성 ↔ 사용 용이성 축, 다른 하나는 소비자 애플리케이션 ↔ 기업급 인프라 축입니다.

다양한 사분면에서 강력한 배포 능력을 가진 차별화된 승자들이 등장했습니다:

Ledger는 보안성과 소비자 지향 하드웨어 지갑을 대표합니다;

Fireblocks와 Anchorage는 안전한 기업급 지갑 인프라를 제공합니다;

MetaMask, Phantom, Privy는 소비자 지향으로 사용성 및 사용자 경험을 향상시키는 데 중점을 둔 지갑입니다;

Turnkey와 Coinbase Prime은 "높은 접근성 + 기업급" 인프라 위치를 차지하고 있습니다.

지갑 애플리케이션을 진입점으로 하여 신형 은행을 구축하는 핵심 장점은: 지갑 프론트 엔드------예를 들어 MetaMask와 Phantom------는 종종 사용자와 암호 자산 간의 상호작용의 입구를 장악하고 있습니다. 이른바 "두꺼운 지갑 이론(fat wallet thesis)"은 지갑 층이 소비자 지향의 배포 능력과 주문 흐름의 대부분을 차지한다고 주장하며, 최종 사용자에게 지갑을 변경하는 비용이 매우 높습니다.

실제로 현재 약 35%의 솔라나 거래량이 Phantom 지갑을 통해 이루어집니다. 뛰어난 모바일 경험과 사용자 충성도로 구성된 이 성벽은 매우 인상적입니다.

또한, 소비자(특히 소액 투자자)는 종종 가격보다 편리함을 더 중요시하기 때문에, Phantom과 MetaMask와 같은 지갑의 수수료 비율은 0.85%에 이를 수 있습니다; 반면 Uniswap과 같은 교환 프로토콜의 경우, 단일 토큰 교환 수수료는 0.3%에 불과할 수 있습니다.

하지만 한편으로, 단일 지갑 플랫폼만으로 완전하고 수익성 있는 신형 은행을 구축하는 것은 예상보다 어려운 일입니다. 그 이유는 규모 있는 수익을 실현하기 위해 사용자가 단순히 토큰을 "저축"하는 것뿐만 아니라, 지갑 내에서 이러한 토큰을 자주 사용해야 하기 때문입니다.

Phantom, MetaMask, Ledger는 아마도 잘 알려진 브랜드 인식을 가지고 있지만, 사용자가 암호 지갑을 "침대 밑의 현금 상자"로만 간주한다면, 이들은 거의 수익을 실현할 수 없습니다. 다시 말해, 지갑은 활발한 거래 및 결제 플랫폼으로 전환해야만 배포 장점을 수익으로 전환할 수 있습니다.

MetaMask와 Phantom은 분명히 이 방향으로 나아가고 있습니다.

예를 들어, MetaMask는 최근 MetaMask 카드를 출시하여 기존의 암호 원주율 사용자 기반에서 가치를 창출하려고 하며, "암호화폐로 소비하기"의 기본 솔루션이 되기를 원합니다. Phantom도 Phantom Cash를 출시하여 뒤따르며, "자금 증가(grow money)" 분야로 더욱 진입하고 있습니다------Hyperliquid의 빌더 코드를 통합하여 애플리케이션 내에서 영구 계약 거래 기능을 제공합니다.

Blockworks가 말했듯이: "비록 Drift나 Jupiter가 솔라나의 본토 애완동물일 수 있지만, 진정한 자금은 Hyperliquid로 흐르고 있습니다."

이것은 전체 지갑 트랙에 대해 보편적인 의미를 지닌 경험입니다: 당신은 사용자 지갑 자체를 장악해야 할 뿐만 아니라, '소비, 증가, 대출'과 같은 행동을 통해 지갑 내외에서 흐르는 자금 규모를 장악해야 합니다.

암호화 방식으로 소비하기

암호화 신형 은행의 두 번째 경쟁자는 사용자가 암호화폐로 결제할 수 있도록 하는 플랫폼입니다.

"암호화 방식으로 저축하기"와 유사하게, 우리는 "암호화 방식으로 소비하기" 애플리케이션을 두 가지 차원에서 구분할 수 있습니다: 하나는 체인 상 송금에서 체인 외 소비(예: 커피 한 잔 구매)로, 다른 하나는 소매 소비자를 위한 애플리케이션에서 기업을 위한 인프라로입니다.

흥미롭게도, 지난 몇 달 동안 시장의 주목을 받은 많은 "신형 은행" 프로젝트------예: Kast, Tria, Tempo, Stable------는 거의 모두 "암호화폐로 결제하기"라는 틈새를 겨냥하고 있습니다. 특히 두 가지 방향에서 시장의 열기가 집중되고 있습니다:

소매 소비자를 위한 스테이블코인 카드를 통합한 애플리케이션, 예: Avici, Tria, Redotpay, EtherFi;

기업 장면을 위한 "스테이블코인 공공 체인" 또는 "스테이블코인 인프라", 예: Stable, Plasma, Tempo.

소매 측: 암호화 애플리케이션을 은행처럼

첫 번째 유형의 소매 사용자 대상 "결제형 애플리케이션"은 본질적으로 사용자 경험 측면에서 암호화 애플리케이션이 전통 은행이나 핀테크 신형 은행에 점점 더 가까워지도록 합니다: "홈, 뱅킹, 카드, 투자"와 같은 익숙한 인터페이스 레이블이 모두 갖춰져 있습니다.

Rain, Reap와 같은 암호화 카드 발행자의 성숙과 Visa, Mastercard의 스테이블코인 지원 범위 확대에 따라, 암호화 카드는 점차 상품화되고 있습니다. 진정한 차별화는 "카드를 발급하는 것"이 아니라, 거래량을 지속적으로 유도하고 유지할 수 있는지 여부에 달려 있습니다------혁신적인 캐시백 메커니즘, 현지화된 마케팅 능력, 또는 비암호화 원주율 사용자를 플랫폼으로 유도하는 방식으로 말입니다.

이 경로는 핀테크 신형 은행의 부상과 매우 유사합니다: 성공은 결코 "카드를 발급하는 것"이나 "앱을 만드는 것"이 아니라, 특정 사용자 집단을 장악하는 것입니다. 학생(SoFi), 저소득 가정(Chime), 국제 여행자(Wise 및 Revolut) 등에서 신뢰, 충성도 및 대규모 거래량을 구축하는 것입니다.

경로가 올바르다면, 이러한 "결제 우선" 암호화 신형 은행은 블록체인 인프라의 대규모 채택을 촉진하는 중요한 진입점이 될 수 있습니다.

더 나아가, 암호화 신형 은행은 사용자를 전통 카드 시스템을 초월하는 새로운 세대의 결제 시스템으로 안내할 수 있습니다.

카드 기반 소비는 아마도 과도기적 단계에 불과할 것입니다------여전히 Visa와 Mastercard의 청산 네트워크에 의존하며, 중앙 집중식 제약을 물려받습니다. 새로운 신호가 나타나고 있습니다: 예를 들어 Bitget Wallet은 인도네시아, 브라질 및 베트남에서 QR 코드 기반의 스테이블코인 결제 시범을 시작했습니다. 이는 잠재적인 미래를 가리킵니다: 암호화 원주율의 결제 시스템은 전통적인 발급 기관을 완전히 우회할 수 있습니다.

기업 측: 스테이블코인 인프라 및 "스테이블코인 체인"

최근 부상한 두 번째 유형의 "신형 은행" 애플리케이션은 기업을 위한 스테이블코인 인프라 프로젝트입니다. Stable, Plasma, Tempo, Arc 등은 종종 "스테이블코인 체인"이라고 불립니다.

이들의 부상 배경은 기관 플레이어------전통 은행, Stripe와 같은 핀테크 회사, 그리고 기존 결제 네트워크------가 더 효율적인 자금 경로에 대한 수요가 증가하고 있다는 것입니다.

이러한 "스테이블코인 체인"은 종종 유사한 특성을 가지고 있습니다:

스테이블코인을 가스 토큰으로 사용하여 사용자 정의 가스 토큰 가격 변동으로 인한 비용 불안정을 피합니다.

A에서 B로의 고빈도, 대규모 결제를 가속화하기 위해 합의 메커니즘을 간소화합니다.

신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)을 통해 송금 프라이버시를 강화합니다.

ISO 20022와 같은 국제 결제 표준에 맞춰 데이터 필드를 맞춤 설정합니다.

그러나 기술 개선만으로는 채택을 보장할 수 없습니다.

결제형 공공 체인에 대한 진정한 성벽은 상점입니다. 핵심 문제는 얼마나 많은 상점과 기업이 특정 체인으로 비즈니스를 이전할 의향이 있는가입니다.

예를 들어, Tempo는 Stripe의 방대한 상점 기반과 결제 네트워크를 활용하여 거래량과 채택률을 높이려고 시도하고 있으며, 새로운 상점 집단을 암호화 경로로 유도하고 있습니다. Plasma와 Stable과 같은 다른 체인은 Tether USDT의 "1급 시민"이 되려고 하며, 기관 간 스테이블코인의 유통 역할을 강화하려고 합니다.

이 분야에서 가장 영감을 주는 사례는 Tron입니다. Tron은 전 세계에서 약 25-30%의 스테이블코인 거래량을 처리하고 있습니다.

Tron의 부상은 신흥 시장에서의 이점 덕분입니다------예를 들어 나이지리아, 아르헨티나, 브라질 및 동남아시아. 낮은 수수료, 빠른 확인 및 글로벌 커버리지 능력을 통해 Tron은 상점 결제, 국경 간 송금 및 달러 기준 저축 계좌의 일반적인 결제 층이 되었습니다.

모든 신흥 결제형 공공 체인에 대해, Tron은 반드시 직면해야 할 기존 경쟁자입니다. 이를 도전하기 위해서는 이미 "저렴하고, 빠르며, 글로벌화된" 기반 위에서 10배 수준의 개선을 이루어야 하며------이는 종종 상점 확장 및 네트워크 규모 확장에 중점을 두어야 함을 의미합니다.

암호화 방식으로 자산 증가하기

"암호화 신형 은행"과 사용자가 맺는 세 번째 관계는 사용자가 자산을 증가(grow money)하도록 돕는 것입니다. 이는 암호화 분야에서 혁신이 가장 밀집한 분야 중 하나로, 0에서 1로의 다양한 금융 원리를 촉발했습니다------스테이킹 금고, 영구 계약 거래, 토큰 발행 플랫폼 및 예측 시장에 이르기까지. 앞서 언급한 것과 유사하게, 우리는 "자산 증가" 유형의 애플리케이션을 두 가지 차원에서 분류할 수 있습니다: 수동 수익에서 능동 거래로, 그리고 프론트 엔드 인터페이스에서 백엔드 유동성으로.

"자산 증가" 애플리케이션이 전 기능 신형 은행으로 발전하는 고전적인 사례는 중앙화된 암호화 거래소(CEX)에서 비롯됩니다. Binance나 Coinbase와 같은 거래소는 처음에 간단하고 효과적인 가치 제안을 제공했습니다------"여기는 당신이 암호 자산을 거래하여 부를 증가시키는 곳입니다." 거래량이 지속적으로 증가함에 따라, 거래소는 점차 자산을 저장하고 관리하는 핵심 장소가 되었습니다.

Coinbase와 Binance는 각각 블록체인, 지갑, 기관급 제품 및 암호화 카드를 출시하여 새로운 제품과 네트워크 효과를 통해 핵심 사용자 집단에서 가치를 창출하고 있습니다. 예를 들어, Binance Pay의 채택률은 지속적으로 상승하고 있으며, 점점 더 많은 상점이 이를 사용하여 일상 상품의 암호화 결제를 수용하고 있습니다.

동일한 경로는 DeFi 프로젝트에서도 검증되었습니다. EtherFi를 예로 들면: 처음에는 이더리움의 유동성 스테이킹 프로토콜로, ETH를 EigenLayer에 재스테이킹하는 사용자에게 수동 수익을 제공합니다. 이후 EtherFi는 "Liquid"라는 DeFi 전략 금고를 출시하여 사용자 자금을 DeFi 생태계에 배분하고, 통제된 위험 하에서 더 높은 수익을 추구합니다. 그 후, 프로젝트는 EtherFi 잔액을 현실 세계에서 직접 소비할 수 있는 혁신적인 신용 카드 제품인 EtherFi Cash로 확장되었습니다.

이러한 확장 경로는 핀테크 신형 은행과 매우 유사합니다: 독특한 제품 진입점(수동 스테이킹 및 수익)을 통해 입지를 구축하고, 세분화된 분야에서 "최고의 솔루션"을 형성하여 규모를 확보한 후, 수평적으로 제품 매트릭스를 확장하여 기존 사용자에게 가치를 창출합니다(예: EtherFi 카드).

현재까지 암호화 분야에서는 사용자 "자산 증가"를 지원하는 0→1 혁신이 여러 차례 발생했습니다: 예를 들어 Hyperliquid와 같은 영구 계약 플랫폼은 가장 수익성이 높은 암호화 회사 중 하나로 성장했습니다; Polymarket과 같은 예측 시장도 점차 주류 시야에 들어오고 있습니다. 매우 가능성이 높은 것은, 이러한 플랫폼의 다음 단계도 새로운 제품 형태를 통해 가치를 창출하는 것이며------사용자가 플랫폼에서 더 많이 저축하고, 더 많이 소비하며, 네트워크 규모의 확대 효과를 활용할 수 있도록 하는 것입니다.

"자산 증가 플랫폼"을 시작점으로 삼는 것은, 특히 능동 거래 플랫폼에서 뚜렷한 장점이 있습니다: 거래 빈도가 높고, 거래량이 큽니다. 예를 들어, Hyperliquid는 지난 18개월 동안 3조 달러의 거래량을 처리했습니다. "저축 플랫폼" 및 "결제 플랫폼"에 비해, "자산 증가 플랫폼"은 더 강력한 사용자 플라이휠과 충성도를 가지고 있으며, 이는 그들이 더 큰 "포획된 사용자 풀"을 장악하고 후속 확장에서 전환 및 가치를 창출할 수 있음을 의미합니다.

하지만 동시에 이러한 플랫폼은 시장 주기에 크게 의존하며, 종종 "금융 카지노"라는 낙인이 찍힙니다. 이러한 평판은 그들이 진정한 글로벌 대중 사용자 집단에 도달하는 것을 제한할 수 있습니다------결국 사람들은 "은행"과 "카지노"에 대한 심리적 기대가 근본적으로 다르기 때문입니다.

암호화 방식으로 돈 빌리기

전통 경제 시스템에서와 마찬가지로, 대출 능력은 체인 상 경제 성장을 촉진하는 중요한 엔진입니다. 암호화 신형 은행에게 대출은 가장 중요한, 그리고 가장 지속 가능한 수익원 중 하나입니다. 전통 금융 시스템에서 대출은 고도로 허가된 활동으로, KYC, 신용 점수 및 대출 이력 등 여러 검토를 거쳐야 합니다; 반면 암호화 세계에서는 대출 시스템이 허가형과 허가 필요 없는 두 가지 모델이 동시에 존재하며, 각각 다른 담보 자본 요구 사항을 가지고 있습니다.

현재 암호화 분야의 주류 모델은 허가 필요 없는, 체인 상에서 운영되며, 초과 담보를 요구하는 대출 시스템입니다. Aave, Morpho 및 Sky(구 MakerDAO)와 같은 DeFi 거대 기업들은 암호화 "코드가 법이다"라는 핵심 정신을 반영합니다: 블록체인이 본질적으로 사용자의 FICO 신용 점수나 사회적 신뢰 정보를 얻을 수 없기 때문에, 그들은 초과 담보를 통해 상환 능력을 보장할 수밖에 없으며, 자본 효율성을 희생하고 더 넓은 접근성과 채무 불이행 위험에 대한 안전 장치를 확보합니다.

그 중 Morpho는 이 모델의 다음 세대 진화 방향으로 여겨집니다. Morpho는 보다 모듈화되고 허가 필요 없는 시스템 디자인을 도입하고, 보다 세분화된 위험 가격 책정 메커니즘을 채택하여 안전성을 유지하면서 자본 효율성을 향상시켰습니다.

스펙트럼의 반대편은 허가형 대출입니다. 점점 더 많은 기관형 자본 배분자가 시장 조성 등을 통해 DeFi에 진입함에 따라, 이 모델은 점차 채택되고 있습니다. Maple Finance, Goldfinch, Clearpool과 같은 프로토콜은 주로 기관 사용자를 대상으로 하며, 본질적으로 체인 상에서 "전통 신용 창구"를 구축하는 것입니다. 이들은 엄격한 KYC 및 체인 외 법적 계약을 통해 기관 대출자가 비초과 담보 대출을 받을 수 있도록 합니다.

이러한 프로토콜의 성벽은 단순히 유동성(예: 허가 필요 없는 대출 풀)에서 비롯되는 것이 아니라, 그들의 규정 준수 프레임워크 및 B2B 비즈니스 확장 능력에서도 비롯됩니다. 또한, 허가형 대출 분야에는 Figure Markets, Nexo 및 Coinbase의 대출 제품과 같은 프로젝트도 있으며, 주로 소매 대출자를 대상으로 하여 규정 준수를 우선시하는 경로를 따릅니다. 이들은 대출자가 KYC를 완료하도록 요구하며, 자산 초과 담보를 요구하고, 경우에 따라 Morpho와 같은 프로토콜 위에 상위 제품으로 "포장"됩니다. 이러한 장면에서, 그들의 핵심 매력은 전통 은행 대출보다 더 빠른 결제 속도와 자금 접근성입니다.

그러나 암호화 대출 분야의 진정한 "성배"는 소비자를 위한 비초과 담보 신용입니다------이는 SoFi, Chime 등과 같은 핀테크 제품이 잘 다루는 돌파구로, 이들은 "은행 계좌가 없는 사람들"을 포괄하는 데 성공했습니다. 현재까지 암호화 산업은 이 분야에서 실질적인 돌파구를 이루지 못했으며, 핀테크 신형 은행이 구축한 "소비자 신용 플라이휠"을 복제하지 못했습니다.

근본적인 이유는 암호화 세계가 견고하고 마녀 사냥 공격에 저항할 수 있는 신원 시스템이 부족하고, 채무 불이행 행위에 대한 충분한 현실적 제약이 없기 때문입니다. 유일한 예외는 "플래시 론(flash loans)"입니다------이는 블록체인 메커니즘 특성에서 발생한 즉각적인 무담보 대출 형태이지만, 주로 차익 거래 로봇 및 복잡한 DeFi 전략을 위해 사용되며, 일상 소비자를 위한 것이 아닙니다.

다음 세대 암호화 신형 은행에게 경쟁의 핵심은 이 판도의 "중간 지대"로 나아가는 것일 수 있습니다: 허가 필요 없는 DeFi의 속도와 투명성을 유지하면서 전통 대출의 자본 효율성을 도입하는 것입니다. 궁극적인 승자는 분산 신원 문제를 해결하거나 이를 상품화할 수 있는 플랫폼이 될 가능성이 높으며, 이를 통해 소비자 신용을 잠금 해제하고 암호화가 진정으로 "신용 카드"라는 금융 메커니즘을 재구성할 수 있게 됩니다. 그 이전까지 암호화 신형 은행은 여전히 초과 담보 대출에 의존하여 DeFi 수익의 핵심 수단으로 삼을 것입니다.

자금 흐름을 더 빠르게 만들기

근본적으로, 암호화 신형 은행의 핵심 가치 제안은 자금 흐름을 더 빠르게 만드는 것입니다------지난 10년 동안 SoFi, Chime 등의 핀테크 신형 은행이 모바일 애플리케이션을 통해 달성한 것처럼. 블록체인 경로는 본질적으로 임의의 두 계좌 간의 거리를 "평평하게" 만듭니다: 한 번의 송금으로 가치 이전을 완료할 수 있으며, 더 이상 국제 은행, SWIFT 시스템 및 수많은 복잡하고 오래된 중간 시스템 간의 여러 단계를 거칠 필요가 없습니다.

"저축, 소비, 증가, 대출" 이 네 가지 자금 관계는 각각 블록체인이 가져오는 "평탄화 효과"를 다양한 방식으로 활용하며, 서로 다른 선택과 수익 모델에 대응하지만, 궁극적으로 이들은 자금 흐름 속도(velocity of money)로 정의되는 피라미드 구조로 이해될 수 있습니다.

피라미드의 정점에는 자산 증가(growing money)가 있으며, 자금 회전 속도가 가장 높습니다(예: Hyperliquid의 거래 수수료); 그 다음은 대출(이자를 통해 수익화); 그 아래는 결제(수수료 및 외환 차익을 통해); 가장 하층은 저장(주로 입출금 수수료 및 B2B 통합 수익화)입니다.

이 관점에서 볼 때, 암호화 신형 은행을 구축하는 가장 쉬운 경로는 아마도 자산 증가 및 대출 층에서 시작하는 것입니다------왜냐하면 이러한 층은 가장 높은 자금 흐름 속도와 사용자 참여도를 가지고 있기 때문입니다. "흐르는 가치"를 먼저 포착한 프로토콜은 종종 이후 피라미드를 따라 아래로 확장하여 기존 사용자를 점차적으로 전체 스택 금융 사용자로 전환할 수 있습니다.

신형 은행의 기회 공간

그렇다면 암호화 신형 은행의 다음 단계는 무엇일까요? 다음 세대 허가 필요 없는 신형 은행을 구축할 기회는 어디에 있을까요?

저는 여전히 몇 가지(상호 연결된) 방향이 추가 탐색할 가치가 있다고 생각합니다:

1）개인정보 보호와 규정 준수의 동등성

2）현실 세계의 조합 가능성

3）"허가 필요 없음"의 충분한 활용

4）현지화 vs 글로벌화

5）비초과 담보 대출 및 소비자 신용

1｜개인정보 보호와 규정 준수의 동등성

스테이블코인과 암호화 경로는 속도와 사용 용이성 면에서 전통 금융 시스템에 비해 명확한 이점을 가지고 있습니다. 그러나 암호화 신형 은행이 핀테크 신형 은행 및 기존 은행 시스템과 정면으로 경쟁하려면, 두 가지 핵심 차원에서 기능 동등성을 달성해야 합니다: 개인정보 보호와 규정 준수입니다.

소매 소비자 장면에서 개인정보 보호는 일반적으로 필수 요구 사항으로 간주되지 않으며, 스테이블코인은 강력한 개인정보 보호 보장이 없는 상태에서도 대규모 채택을 이루었지만, 점점 더 많은 기업급 애플리케이션------예: 급여 지급, 공급망 금융, 국경 간 청산------이 체인 상으로 이전함에 따라 개인정보 보호는 매우 중요해집니다. 그 이유는 B2B 송금의 공개 가시성이 상업 비밀 및 민감한 정보를 유출할 수 있기 때문입니다. 저는 이것이 최근 여러 개의 새로운 스테이블코인 체인이 로드맵에서 개인정보 보호 능력을 강조하는 중요한 이유 중 하나라고 생각합니다.

반대로, 암호화 신형 은행도 규정 준수 측면에서 선배들과 동등성을 이루는 방법을 고민해야 합니다. 이는 점진적으로 글로벌 규제 방어선 및 라이센스 시스템을 구축하고, 소비자 및 상점에 암호화 솔루션이 전통 금융에 비해 규정 준수에서 뒤지지 않음을 증명해야 합니다------아마도 제로 지식 증명과 같은 새로운 기술 경로를 활용할 수 있습니다. 기업급 개인정보 보호와 규정 준수 신뢰성을 동시에 해결해야만 암호화 신형 은행은 진정으로 핀테크 선배들을 초월하는 규모의 확장을 이룰 수 있습니다.

2｜현실 세계의 조합 가능성

"조합 가능성"은 종종 암호화 경로의 핵심 이점으로 여겨집니다------통일된 표준, 프레임워크 및 스마트 계약에 의존합니다. 그러나 현실에서는 이러한 조합 가능성이 종종 암호화 세계 내부에 국한됩니다: DeFi 원리 간, 수익 프로토콜 간, 그리고 (주로 EVM) 블록체인 간입니다.

진정으로 어려운 조합 가능성의 도전은 블록체인 표준과 현실 세계의 유산 표준을 연결하는 것입니다: 예를 들어 SWIFT와 같은 국제 은행 시스템, 상점 POS 시스템 및 ISO 20022와 같은 표준, 그리고 ACH, Pix와 같은 현지 결제 네트워크입니다. 암호화 카드의 보급과 스테이블코인의 국경 간 결제 사용 증가에 따라, 이 방향에서 긍정적인 진전이 이루어지고 있습니다.

또한 현재 대부분의 암호화 카드 제품은 여전히 암호화 원주율 사용자에게 주로 서비스를 제공하며, 본질적으로 "암호화 고래"의 출금 도구입니다. 그러나 암호화 신형 은행이 직면한 진정한 도전은 암호화 원주율 인구를 넘어, 현실 세계의 조합 가능성과 진정한 혁신적인 금융 원리를 통해 새로운 사용자 집단을 유입하는 것입니다. 조합 가능성 문제를 해결하는 플랫폼은 입출금 경험에서 현저히 앞서 나가게 되어, 사용자 규모를 보다 효율적으로 수용할 수 있습니다.

3｜"허가 필요 없음"의 충분한 활용

근본적으로, 암호화 신형 은행의 목표는 보다 효율적인 통화 표준을 재구성하는 것입니다: 즉시 결제, 글로벌 유동성, 무한 프로그래밍 가능성, 그리고 단일 주체나 정부의 병목에 얽매이지 않는 것입니다.

오늘날, 암호화 지갑을 가진 누구나 법정 통화 시스템 중개 없이 거래, 송금 또는 수익을 얻을 수 있습니다. 암호화 신형 은행은 이러한 허가 필요 없는 본질을 충분히 활용하여 자금 흐름을 가속화하고, 보다 효율적인 금융 시스템을 구축해야 합니다.

암호화 경로에서 글로벌 자본은 인터넷 속도로 흐르며, 그 조정 메커니즘은 더 이상 행정 명령이 아니라 인센티브와 게임이 됩니다. 다음 세대 신형 은행은 블록체인의 허가 필요 없는 특성을 활용하여 영구 계약, 예측 시장, 스테이킹, 토큰 발행 등 새로운 원리가 기존 금융 경로와 빠르게 조합될 수 있도록 할 것입니다.

스테이블코인 침투율이 높은 경제체에서는 허가 필요 없는 카드 네트워크를 구축할 기회도 존재합니다------Visa 또는 Mastercard와 유사하지만 반대 방향의 시스템: 소비 측에서 스테이블코인을 법정 통화로 교환하는 것이 아니라, 기본적으로 체인 상에서 결제되도록 하는 것입니다; 전통 결제 방식을 호환하기 위해 법정 통화를 "체인 상"으로 스테이블코인으로 변환하는 것입니다.

더 나아가, "허가 필요 없음"은 인간 사용자에게만 해당되는 것이 아니라, 대리 경제(agentic economy)를 촉발할 수도 있습니다. AI 에이전트에게는 암호화 지갑을 얻는 것이 은행 계좌를 여는 것보다 훨씬 쉽습니다; 스테이블코인을 통해 AI 에이전트는 사용자 권한이나 사전 설정된 규칙에 따라 자율적으로 체인 상 거래를 시작할 수 있습니다. 허가 필요 없는 신형 은행은 이 "인간---에이전트 경제"의 기본 기반 및 상호작용 인터페이스입니다.

4｜현지화 vs 글로벌화

암호화 신형 은행은 또한 전략적 선택에 직면해 있습니다: 깊이 vs 넓이.

일부는 Nubank와 유사한 경로를 선택하여, 깊은 현지화, 문화적 적합성 및 규제 이해를 통해 단일 지역에서 주도적인 위치를 구축한 후 외부로 확장할 수 있습니다; 다른 일부는 글로벌 우선 전략을 채택하여, 전 세계적으로 허가 필요 없는 제품을 출시하고, 네트워크 효과가 가장 강한 지역에 집중할 수 있습니다.

두 경로 모두 유효합니다: 전자는 현지 신뢰와 배포에 의존하고, 후자는 규모와 조합 가능성에 의존합니다. 스테이블코인은 국제 결제의 "고속도로"가 될 수 있지만, 암호화 신형 은행은 여전히 "현지 수출"이 필요합니다------Pix, UPI, Alipay, VietQR 등 지역 시스템과 깊이 통합되어야 진정한 현지 사용 가능성을 실현할 수 있습니다.

특히, 암호화 신형 은행은 "은행 계좌가 없는 사람들"을 서비스하는 데 있어 독특한 기회를 가지고 있으며, 금융 인프라가 취약하거나 자국 통화가 불안정한 지역에 달러 또는 암호화 기준의 자본 접근을 제공할 수 있습니다. 미래에는 지역적 "슈퍼 애플리케이션"과 글로벌 조합 가능한 신형 은행이 오랫동안 공존할 수 있습니다.

5｜비초과 담보 대출 및 소비자 신용

마지막으로, 비초과 담보 대출 및 소비자 신용은 암호화 신형 은행의 진정한 "성배"일 수 있습니다.

이 문제는 앞서 언급한 여러 도전 과제를 집약합니다: 견고하고 마녀 사냥 공격에 저항할 수 있는 신원 시스템이 필요합니다; 체인 외 신용 기록과 체인 상 계좌를 연결해야 합니다; 다양한 지역의 신용 모델 차이를 처리하고 전통 시스템과 호환해야 합니다. 그렇기 때문에 DeFi에서 비초과 담보 대출은 현재 주로 기관 사모 신용 분야에 집중되어 있으며, 소비자 신용 분야에는 집중되지 않고 있습니다------후자는 전통 금융에서 훨씬 더 큰 규모를 가지고 있습니다.

해답의 일부는 메커니즘 설계 혁신에서 올 수 있습니다. 플래시 론은 블록체인 특성에서 발생한 원주율 없는 대출 형태입니다. 유사하게, 스테이블코인 및 수익 자산을 중심으로 구축된 스마트 순환 신용 한도, 실시간 LTV 관리, 자동 청산 완충 및 수익 자동 상환 등이 점차 담보 요구 사항을 낮출 수 있습니다.

성공하면, 체인 상 소비자 신용은 자금 흐름 속도를 크게 높이고, 은행 계좌가 없는 사람들에게 강력한 체인 상 동기를 제공하며, 현실 세계의 신용 확장처럼 전체 경제 성장을 촉진할 수 있습니다.

결론

10년 전 핀테크 신형 은행의 부상이 은행업계를 재구성한 것처럼, 암호화 신형 은행도 디지털 시대에 우리가 저축하고, 소비하고, 자산을 증가시키고, 대출하는 방식을 재정의하려고 합니다. 그러나 다른 점은, 핀테크 신형 은행이 주로 프론트 엔드 인터페이스에서 혁신을 이루었다면, 암호화 신형 은행은 은행의 백엔드를 업데이트하려고 시도하고 있습니다------스테이블코인과 공공 블록체인을 통해 글로벌화되고 조합 가능하며 검열 저항적인 가치 이전 방식을 구축하고 있습니다.

따라서 암호화 신형 은행은 단순한 애플리케이션 인터페이스가 아니라, 프로그래머블 금융 시스템으로 가는 입구가 될 수 있습니다.

물론, 이 길은 이제 막 시작되었습니다. 진정한 "전체 스택 암호화 신형 은행"을 구축하는 것은 단순히 암호화 카드나 UI가 있는 지갑 프로토콜을 출시하는 것 이상입니다. 이는 명확한 진입 집단이 필요하며, 제품 매트릭스를 따라 빠르게 확장해야 하며, 높은 자금 흐름 속도의 분야에서 먼저 우위를 점해야 합니다.

미래에 암호화 신형 은행이 개인정보 보호와 규정 준수, 현실 세계의 조합 가능성, 허가 필요 없음, 현지 및 글로벌 전략, 그리고 소비자 신용 등에서 지속적으로 돌파구를 마련할 수 있다면, 이들은 디지털 자산의 변두리 입구에서 글로벌 경제의 기본 운영 시스템으로 진화할 잠재력을 가지고 있습니다.

첫 번째 세대 신형 은행이 모바일 인터넷을 통해 은행의 "인터페이스"를 변화시켰다면, 이번 세대는 암호화 기술을 통해 화폐 본질의 기본 논리를 다시 쓰게 될 것입니다.