스테이블코인과 은행업 간의 전쟁은 아마도 존재하지 않을 것이다

원문 저자： Noah Levine

편집 | Odaily 행성日报 Wenser

편집자 주：항상 암호화 산업과 전통 금융 시장의 은행은 긴장된 대치 상태에 있었습니다. 스테이블코인 규제 법안인 《GENIUS ACT》와 암호화 구조 법안인 《CLARITY ACT》의 제안과 추진이 저지된 것은 두者 간의 대립 상태와 높은 관련이 있습니다. 전통 은행에게는 스테이블코인이 자신의 예금 점유율과 대규모 사용자들을 잠식할 것을 우려하고 있으며, 이는 자신의 산업 지위와 생존 공간에 위협이 됩니다. 반면 암호화 산업에게는 전통 은행업과 조화롭게 공존할 수 있는 발전 경로를 찾고, 전통 금융 시장의 대규모 유동성을 유입하는 것이 몇 안 되는 "구명줄"이 되었습니다.

현실의 진실은 두者 간의 대립 전쟁이 존재하지 않을 수도 있다는 것입니다. a16z Crypto 파트너 Noah Levine가 말했듯이: "ATM 기계와 은행 직원 간의 '제번스 역설'처럼, 암호화 산업의 발전은 전통 은행업이 새로운 발전 경로를 찾는 데 도움을 줄 수 있습니다." Odaily 행성日报는 이를 독자들이 공급 측, 수요 측 등 다양한 시각에서 이 산업의 모순을 재조명할 수 있도록 긴 글로 번역하였습니다.

금융업을 휩쓴 "제번스 역설": 그 기계가 "일자리를 빼앗았다"지만, 결국 더 많은 일자리를 창출했다

(이전의 가정에 따르면) 은행 직원은 ATM 기계에 의해 대체되어야 했습니다.

실제로는 어떨까요? ATM 기계는 은행 지점 운영 비용을 대폭 낮추었고, 은행은 오히려 더 많은 지점을 개설했습니다. 40년 동안 은행 직원의 일자리는 두 배로 증가했습니다.

1865년, 윌리엄 스탠리 제번스는 영국 석탄 경제에서 같은 규칙을 발견했습니다. 즉, 증기 기관의 효율성이 높아질수록 석탄 소비량은 줄어들지 않고 오히려 증가했습니다. 이는 석탄의 사용 장면이 열렸기 때문입니다. 이 현상은 그의 이름을 따서 명명되었습니다. 현재 이 현상은 공급과 수요 양쪽에서 금융 서비스 산업을 재구성하고 있습니다.

공급 측: 인프라의 붕괴와 재건

미국에서 비즈니스를 운영하기 위해 Venmo는 5개의 은행 파트너, 49개 주의 라이센스, 12,000개 이상의 금융 기관과 연결되는 미들웨어가 필요합니다. 그리고 그것은 단지 하나의 국가에서만 사용할 수 있습니다.

각 주요 시장은 자체 구축 시스템이 필요합니다. 어떤 것은 PIX, UPI와 같은 정부 주도 채널에 의존하고, 어떤 것은 M-Pesa, 알리페이와 같은 민간 인터넷 플랫폼을 활용합니다. 현재 전 세계 약 80개국에 실시간 결제 시스템이 있지만 서로 간의 연결은 거의 없습니다.

핀테크 산업의 지역화 문제는 각 독립 시장이 고유의 결제 채널, 은행 API 및 규제 라이센스 장벽을 가지고 있기 때문입니다.

블록체인은 이 조각난 퍼즐을 하나의 개방형 원장으로 대체하였고, 자가 관리 지갑은 각 시장에서 은행 규제 파트너를 찾는 번거로움을 없앴습니다. 이로 인해 Sling Money와 같은 회사는 23명의 팀과 3개의 규제 라이센스로 글로벌 결제 제품을 구축할 수 있었습니다. 비록 현재는 약 70개 국가의 법정 통화 입금 경로로 제한되어 있지만요. Sling의 CEO인 Mike Hudack는 "스테이블코인은 결제를 '예치금 및 정산 문제'에서 '상호 운용성 문제'로 전환시켰습니다."라고 날카롭게 지적했습니다.

이 개혁 물결에 베팅하는 것은 단지 스타트업만이 아닙니다.

Stripe는 11억 달러에 스테이블코인 발행 플랫폼 Bridge와 지갑 서비스 제공업체 Privy를 인수한 후, 101개 국가에서 스테이블코인 금융 계좌를 출시하여 이전의 46개 국가 시장 범위를 훨씬 초과했습니다. 주목할 점은 동일한 Bridge 인프라가 Sling의 가상 계좌를 지원할 뿐만 아니라 연간 14조 달러의 결제량을 처리하는 이 거대 생태계 내에서도 운영되고 있다는 것입니다.

나이로비의 한 수출업자는 이 인프라의 축소판입니다. 그녀는 가상 달러 계좌를 통해 미국 수입업자로부터 대금을 받고, 스테이블코인을 통해 1.5억 개 이상의 상점에서 소비하며, 남는 잔액은 블록체인 대출 프로토콜에서 4%에서 7%의 수익을 얻습니다.

은행 계좌가 없으면, 은행도 없다.

3년 전, 이것은 PPT 속의 서면 비전일 뿐이었습니다. 그러나 오늘날, 모든 것이 현실로 이루어졌고, 서로 다른 팀에 의해 구축되었으며, 조합 가능성은 더욱 커지고 있습니다.

세계은행 통계에 따르면 약 13억 성인이 은행 계좌가 없습니다. 이는 그들이 금융 서비스를 필요로 하지 않는 것이 아니라, 그들을 서비스하는 비용이 서비스 제공자가 받을 수 있는 수익을 초과하기 때문입니다. (Odaily 행성日报 주: 즉, 투입 대비 산출이 낮아, 한 사람을 서비스하는 비용이 그 사람이 제공할 수 있는 수익을 훨씬 초과함) 사하라 이남 아프리카로의 200달러 송금의 평균 수수료는 8.45%에 달해 거의 17달러에 이릅니다. 이는 월 수입이 겨우 150달러인 가정에게는 일주일의 식량, 자녀의 학비 또는 생명의 약품을 의미합니다.

송금 비용이 급격히 감소하면, 상황은 어떻게 변할까요?

답은 이미 선례가 있습니다. M-Pesa는 케냐의 모바일 결제 비용을 거의 제로로 낮추었고, 해당 국가의 금융 포용률은 27%에서 85%로 급증했습니다. IMF 연구에 따르면 이는 점진적인 성장이지 제로섬식의 상호 소모가 아닙니다. 인도의 UPI는 거의 제로 요금으로 시작하여 디지털 결제 거래량이 10년이 채 안 되는 기간에 1800만 건에서 2280억 건으로 폭증했습니다.

이는 더 많은 서비스 제공자, 더 넓은 시장 및 더 많은 성숙한 제품을 의미합니다. 진입 비용이 극한으로 압축되었기 때문입니다.

이것이 바로 공급 측의 제번스 역설입니다.

비용 측: 규제의 부담과 공유 원장의 해결책

은행 내부를 살펴보겠습니다.

북미에서만 금융 산업은 매년 금융 범죄 규제에 610억 달러를 지출합니다.

대형 은행의 C급 임원은 42%의 시간을 규제 업무에 소모하고 있으며, 2016년부터 2023년까지 규제 관련 직원의 근무 시간이 61% 증가했습니다.

다시 말해, 데이터 측면에서 드러나는 현상은------은행은 더 이상 "부수적으로 규제를 수행하는 금융 기관"이 아니라 "부수적으로 금융 서비스를 제공하는 규제 기관"이 되었다는 것입니다.

이러한 지출은 규제 비용이든 기술 비용이든 대부분 "원래 잃어버려서는 안 되는" 정보를 복구하거나 보존하는 데 사용됩니다.

은행 감사 현장에 들어가면 감사원이 실제로 하는 일을 볼 수 있습니다: 계좌를核对하고, 대리 은행 계좌 잔액이 일치하는지 확인합니다. 불투명한 양자 관계를 통해 세 네 개의 중개 은행을 지나, 어떤 단일 당사자가 끝까지 명확히 식별할 수 없는 거래를 추적합니다.

(블록체인 산업의) 공유 원장은 이 문제를 직접 해결합니다.

모든 거래 당사자가 (계좌를) 동일한 원장에 기록하면, 정산 단계가 사라집니다.------규제 요구가 낮아진 것이 아니라, 그 계좌 정보가 원래 거기에 있었기 때문입니다.

JP모건의 Kinexys 플랫폼은 하루 처리량이 200억 달러를 초과하며, 출시 이후 2조 달러 이상을 정산했습니다. 그 핵심 시나리오는 여러 시장에서 JP모건을 사용하는 다국적 기업이 내부 계좌 간에 실시간으로 자금을 조정해야 하는 것입니다. 전통적인 핵심 은행 원장은 각자 독립적으로 운영되며, 배치 처리만 가능하지만, Kinexys는 그 위에 쌓여 자금에 프로그래밍 가능성을 부여하고, 정산을 당일 말에서 초 단위로 압축하여, 이전에 배치 처리 간의 공백에 갇혀 있던 유휴 자금을 방출할 수 있게 합니다. 현재 JP모건은 Canton Network에서 JPM Coin을 출시하기 시작했으며, 골드만삭스, DTCC, Broadridge 등 기관들도 참여를 발표했습니다. 은행은 스테이블코인보다 토큰화된 예금을 선호할 수 있지만, 기본 논리는 동일합니다: 공유 인프라, 정산 단계를 제거합니다.

수요 측에서 보면, 단위 규제 비용이 감소하면 기관은 경제적으로 더 많은 고객을 서비스하고 더 많은 시장을 커버할 수 있습니다.

교차점: 두 힘, 같은 방향

은행업계에 있어 외부의 진입자는 계속 증가하고 있으며, 원래의 비용 장벽이 무너지고 있습니다. 동시에 암호화 시장의 많은 플랫폼과 원주율 세력에게는 내부 운영 비용도 감소하고 있습니다. 인프라가 지속적으로 업그레이드되고 있기 때문입니다.

GENIUS Act, MiCA와 같은 규제 프레임워크가 점차 규칙을 명확히 하면서, 두 힘은 같은 결과를 향해 나아갑니다: 더 많은 사람들이 더 낮은 비용으로 더 많은 금융 서비스를 받을 것입니다. (Odaily 행성日报: 이른바 "금융 포용")

현실 세계에서 클라우드 컴퓨팅은 (사람들이 예전처럼 생각했던 것처럼) 데이터 센터를 없애지 않고, 오히려 API 키를 가진 누구나 그 계산 능력을 호출할 수 있게 했습니다. 이제 스테이블코인은 은행업에 대해 같은 일을 하고 있습니다: 이 성숙한 시스템은 사라지지 않으며, 오히려 인프라의 일부가 되어 다른 사람들이 그 위에 더 많은 제품을 구축할 수 있게 합니다.

증기 혁명 시대에 제번스는 증기 엔진의 효율성이 높아지고 석탄 소비가 증가하는 것을 보며 이를 "역설"이라고 불렀습니다. 사실, 그것은 역설이 아니라 하나의 규칙입니다: 기본 서비스의 단위 비용이 충분히 낮아지면, 시장은 축소되지 않고 오히려 기존 구조 비용에 의해 배제된 모든 사람에게 도달하게 됩니다.

2026년에 우리는 그 무한한 시장 뒤에 과연 얼마나 많은 사람들이 있는지를 명확히 볼 것입니다.