그 400억 달러가 증발한 암호화폐 시장의 붕괴에서, 누군가는 10분 전에 결말을 알았다

작성자: 우주파밍인, 심조 TechFlow

2022년 5월, 400억 달러가 72시간 만에 증발했다.

그것은 암호화폐 역사상 가장 처참한 붕괴였다. 한때 "알고리즘 스테이블코인의 왕관"으로 불렸던 UST는 며칠 만에 1달러에서 폐지로 떨어졌고; 한때 시가총액이 거의 400억 달러에 달했던 Luna는 116달러의 고점에서 거의 0에 가까운 가격으로 추락했다.

수백만의 일반 투자자들은 그 초여름에 저축을 잃었고, 그들은 화면을 새로 고치며 계속해서 하락하는 K선에 주목했지만, 무슨 일이 일어났는지, 어떻게 해야 할지 몰랐다.

공식적인 설명은 빠르게 나왔다: 알고리즘 설계에 결함이 있었고, Do Kwon은 거짓말을 했으며, 시장은 자연스럽게 죽었다. 대부분의 사람들은 이 답변을 받아들이고 그 재앙을 "암호화 세계의 또 다른 교훈"으로 간주하며 계속 나아갔다.

이 답변은 거의 4년 동안 유지되었다.

2026년 2월 23일, Terraform Labs의 파산 청산인 Todd Snyder는 맨해튼 연방 법원에 소장을 제출했다. 세계에서 가장 신비롭고 가장 수익성 높은 퀀트 트레이딩 거물인 Jane Street가 조명 아래로 끌려왔다.

4년 동안 침묵했던 질문이 드디어 새로운 버전의 답을 얻었다.

Jane Street와 LUNA의 비밀 그룹 채팅

이 고소의 무게를 이해하려면 피고가 누구인지 알아야 한다.

대부분의 암호화 사용자에게 Jane Street는 낯선 이름일 수 있다. 그러나 월가에서는 전설적인 존재로, 의도적으로 낮은 프로필을 유지하면서도 조용히 세계 금융 시장에서 가장 중요한 플레이어 중 하나가 되었다.

1999년에서 2000년 사이, Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins 세 명의 전 Susquehanna 트레이더와 IBM 개발자 Marc Gerstein은 뉴욕의 창문 없는 작은 사무실에서 Jane Street를 설립했다. 시작할 때 그들은 ADR 차익 거래를 했고, 눈에 띄지 않았으며, 아무도 신경 쓰지 않았다. 그러나 그들은 이후 당시 소수 시장이었던 ETF에 주목하고 이를 자신의 핵심 전장으로 만들었다.

이 베팅은 모든 것을 바꾸었다.

현재 Jane Street는 세계 최대의 시장 조성자 중 하나로, 45개국, 200개 이상의 거래소에서 동시에 운영되며, 미국 상장 ETF 1차 시장의 약 24%를 차지하고 있으며, 매달 2조 달러의 주식 거래량을 기록하고 있다. 2024년 전체 순 거래 수익은 205억 달러로, 이미 미국 은행을 초과하였고, 골드만삭스와 어깨를 나란히 하고 있다. 2025년 2분기에는 단일 분기 순 거래 수익이 101억 달러로 갱신되었고, 순 이익은 69억 달러에 달하여 월가의 모든 주요 투자은행의 분기 기록을 깨뜨렸다.

3000명의 직원, CEO 없음, 전통적인 계층 없음, 모든 직원이 회사 전체 이익에 따라 보수를 분배받는다. Jane Street는 자신을 "퍼즐 해결자의 집합"으로 묘사하며, 외부에서는 이를 "무정부주의 공동체"라고 부르며, 평평하고 신비롭고 미디어에 대해 거의 완전히 폐쇄적이다.

그들의 동문 목록에는 모두가 잘 아는 인물인 SBF가 있다. 그는 2014년 MIT를 졸업한 후 Jane Street에 합류하여 3년 동안 거래 직감을 연마한 후 2017년에 떠나 Alameda Research와 FTX를 설립했다. 이 회사에서 배출된 인물들은 암호화 세계의 모습을 깊이 변화시켰으며, 어떤 의미에서든 변화시켰다.

현재, "낮은 프로필, 정확성, 항상 정보 우위에 서 있는" 것으로 유명한 이 회사가 피고석에 앉았다.

그리고 고소의 핵심은 "브라이스의 비밀"이라는 비공식 그룹 채팅에서 비롯되었다.

설립자는 Jane Street 직원인 Bryce Pratt이다. 그는 한때 Terraform의 인턴이었고, 떠난 후 Jane Street에 들어갔지만, 이전의 관계망은 끊어지지 않았으며, 양쪽의 문이 그에게 열려 있었다.

2022년 2월, Pratt는 자신의 이전 동료들을 이 비공식 채널에 초대하여 Terraform 내부와 Jane Street 간의 정보 파이프라인을 구축했으며, 다른 쪽에는 Terraform의 소프트웨어 엔지니어와 사업 개발 책임자가 연결되어 있었다. 소장은 바로 이 파이프라인을 통해 Jane Street가 Terraform이 몰래 Curve 유동성 풀에서 자금을 철수할 계획을 미리 알게 되었다고 주장한다. 이는 아직 어떤 대중에게도 발표되지 않은 결정이었다.

5월 7일 오후 5시 44분, Terraform Labs가 Curve 3pool에서 1억 5천만 달러의 UST를 몰래 인출한 지 10분 후, Jane Street와 연관된 것으로 지목된 지갑이 뒤따라 8천 5백만 달러의 UST를 인출했다. 이는 해당 풀에서 역사상 가장 큰 거래였다.

5월 9일, UST는 이미 0.8달러로 떨어졌고, 붕괴의 징후는 더 이상 숨길 수 없었다. Pratt는 이때 그룹 채팅을 통해 Do Kwon과 Terraform 팀에 메시지를 보내 Jane Street가 "대폭 할인된 가격으로 Luna를 구매하는 것을 고려할 수 있다"고 밝혔다.

소액 투자자들을 수확하는 동시에, 화재 현장에서 물건을 주워 담을 준비를 하고 있었다.

이번에 지목된 피고는 Pratt 외에도 Jane Street 공동 창립자인 Robert Granieri, 네 명의 창립자 중 현재 유일하게 재직 중인 직원 Michael Huang이 포함된다. 소장은 상품 거래법, 증권 거래법을 인용하며, 사기 및 부당 이득의 혐의를 제기하고 배심원 재판을 요구하며 손해 배상 및 이익 반환을 청구하고 있다.

블룸버그는 소장 내 핵심 진술을 인용하여, Jane Street의 작전이 "적절한 시점에 수억 달러의 잠재적 위험 노출을 청산할 수 있게 했다. 바로 Terraform 생태계가 붕괴되기 몇 시간 전이었다"고 보도했다.

Jump Trading과 더 깊은 어둠

Jane Street의 소송은 고립된 사건이 아니다. 두 달 전, 같은 청산인 Todd Snyder는 일리노이 연방 법원에서 Jump Trading과 그 공동 창립자 William DiSomma, 전 Jump Crypto 사장 Kanav Kariya를 상대로 400억 달러를 청구하는 소송을 제기했다.

Jump의 이야기는 어떤 의미에서는 Jane Street보다 더 충격적이다.

소장은 이전에 완전히 조합되지 않았던 그림을 드러냈다: 2021년 5월, UST가 처음으로 탈피 위기에 처했을 때, Jump는 비밀리에 약 2000만 달러의 UST를 구매하여 가격을 1달러로 되돌렸다.

이후 대중은 포장된 알고리즘 스테이블코인 이야기를 믿었고, 알고리즘은 효과를 발휘했으며, 시스템은 자가 치유되었다. Terraform은 이를 통해 규제 검토를 피했고, Jump는 그 대가로 각 0.40달러의 가격으로 6100만 개 이상의 Luna 토큰을 얻었다. 당시 시장 가격은 약 90달러였으며, 할인 폭은 99%를 초과했다. Jump는 이후 이 토큰을 판매하여 소장에 따르면 약 128억 달러의 이익을 얻었다.

그리고 2022년 5월 최종 붕괴 기간 동안, Luna Foundation Guard는 거의 5만 개의 비트코인(약 15억 달러)을 서면 계약 없이 Jump에 전달했으며, 명목상으로는 방어를 위해 사용되었다. 비트코인이 최종적으로 어디로 갔는지는 여전히 확인할 수 없으며, 소장은 "Jump가 이를 통해 추가로 사적 이익을 챙겼는지는 불확실하다"고 적고 있다.

주목할 점은 DiSomma와 Kariya가 이전 SEC의 조사에서 수백 차례 헌법 제5 수정안을 인용하여 답변을 거부했다는 것이다. Jump의 자회사 Tai Mo Shan은 2024년에 1억 2300만 달러로 SEC와 합의하며 "투자자를 오도했다"는 것을 인정했다. Kariya는 같은 해 CFTC의 조사를 이유로 Jump Crypto 사장직을 사임했다.

더 중요한 것은, Jane Street 소장에 따르면, 바로 Jump의 정보 경로를 통해 Jane Street가 일부 "비공식 핵심 정보를" 얻었다는 것이다. 두 사건은 보이지 않는 선으로 연결되어 있다.

하지만 이 이야기는 또 다른 반쪽이 있다.

Jane Street의 반응은 매우 직접적이다: 이것은 "절망적인 소송"이며, "회사의 돈을 착취하려는 투명한 시도"라고 말했다. 그들은 Terraform과 Luna 투자자들의 손실의 원인은 Do Kwon과 Terraform 경영진이 스스로 만든 "수십억 달러의 사기"라고 덧붙이며 강력히 반격할 것이라고 밝혔다.

이 말은 틀리지 않았다. Do Kwon은 사기죄를 인정하고 15년형을 선고받았으며; Terraform은 44억 7천만 달러의 벌금을 지불했다. Luna의 죽음의 나선은 메커니즘 설계에서 이미 정해져 있었다: 알고리즘 스테이블코인은 본질적으로 지속적인 매수와 신뢰를 유지해야 하는 시스템으로, 공포가 촉발되면 차익 거래 메커니즘이 반대로 작동하여 기하급수적으로 스스로 파괴된다.

하지만 "Do Kwon은 유죄"와 "다른 사람은 무죄"라는 두 가지는 서로 성립하지 않는다.

한 건물의 구조에 치명적인 결함이 있는 것은 사실이다. 그것이 무너지는 과정에서, 소방관이 도착하기 전에 누군가가 몰래 그 안에서 가장 귀중한 것을 빼냈는지 여부는 또 다른 독립적인 법적 및 도덕적 문제이다.

또 하나의 세부 사항이 주목할 만하다. 바로 Jane Street 소송이 공개된 날, 체인 추적 연구원 ZachXBT는 2026년 2월 26일에 "암호화 산업의 가장 수익성 높은 기관에 대한 중대한 조사"를 발표할 것이라고 발표했다. 그는 이름을 언급하지 않았다. 그러나 시간의 미묘함이 암호화 트위터 전체가 숨죽여 기다리게 만들었다.

이 이야기는 아직 끝나지 않았다. 그러나 한 가지는 확실하다: "탈중앙화"를 표방하는 이 시장에서 진정한 불평등은 결코 사라지지 않았으며, 그것은 단지 은행의 거래대에서 체인상의 스마트 계약 뒤로 옮겨져 더 은밀한 형태로 계속 존재하고 있다.

Luna 사건은 아마도 그 균열이 가장 극심하게 찢어진 한 번의 사건일 것이며, 균열의 반대편에 서 있는 사람들은 벽이 무너지기 전에 이미 안전하게 철수했을 것이다.

"귀족의 돈은 그대로 반환되고, 백성의 돈은 삼칠로 나누어진다"는 영화에서처럼, 암호화 세계도 마찬가지다.