起底 YZi Labs 229 起投资：투자 포트폴리오의 18% 이상이 비활성 상태이며, 프로젝트 투명도는 평균 78입니다

저자: RootData

2026년 3월, YZi Labs 투자 파트너 Dana Hou가 퇴사한다고 발표했습니다. 그녀는 4년 동안 이 기관의 브랜드 변화를 직접 경험했으며, 전체 암호화 VC 산업이 미친 듯이 성장하다가 축소되는 과정을 목격했습니다.

RootData는 YZi Labs의 229개의 투자 기록을 수집했으며, 중복을 제거한 후 218개의 독립 프로젝트를 도출했습니다. 이 중 154개 프로젝트가 이미 토큰을 발행했습니다:

• 150개 프로젝트가 최소한 하나의 거래소에 상장되었습니다;
• 95개 프로젝트가 Binance 거래소에 상장되었습니다;
• 22개 프로젝트의 시가총액이 50만 달러 이하입니다;
• 20개 프로젝트가 운영을 중단했습니다;

이것은 단지 Dana 한 사람의 이야기만이 아닙니다: 플랫폼의 혜택이 사라질 때, 진정한 투자 판단력이 유일하게 남는 것입니다. 이 시점을 기회로 삼아, YZi Labs의 투자 포트폴리오를 데이터 차원에서 체계적으로 정리해 보겠습니다.

생존율과 투명도

Product-Market Fit 프로젝트

데이터 특성(높은 FDV + 높은 시가총액/FDV 비율 + 광범위한 거래소 커버리지)으로 볼 때, 상대적으로 건강한 프로젝트는 상장된 프로젝트의 약 45% (69개)를 차지합니다. 그 중 명확한 성공 사례로는: Ethena(ENA, 시가총액 $9.2억), Aster(시가총액 $17.3억), Lombard(시가총액 $2.4억), Pendle(시가총액 $2.1억), Sui(시가총액 $35.4억), Celestia(시가총액 $2.9억), Aptos(시가총액 $7.9억), STEPN 등이 있습니다. 이들 프로젝트는 대부분 DeFi 인프라, L1/L2에 집중하고 있으며, 게임이나 소셜 분야는 아닙니다.

상장 후 시가총액과 FDV의 괴리

시가총액과 FDV의 큰 괴리는 높은 FDV로 발행된 프로젝트에서 흔히 나타나는 현상으로, 이번 주기 암호화 시장의 공통적인 현상입니다. 152개의 거래소에서 거래 가능한 프로젝트 중 현재 시가총액이 FDV보다 50% 낮은 프로젝트는 총 76개(50%)이며, 시가총액/FDV가 20% 이하인 프로젝트는 26개(17.1%)입니다.

전략 전환 프로젝트

트랙 특성을 결합하여, YZi Labs의 투자를 받은 후 비즈니스/제품 방향에서 명확한 변화를 겪은 프로젝트 사례는 다음과 같습니다:

• STEPN: Move-to-Earn 게임에서 라이프스타일 애플리케이션 플랫폼으로 전환
• MyShell: AI 콘텐츠 생성 도구에서 AI 에이전트 인프라로 진화
• Open Campus (EDU): 교육 NFT 플랫폼에서 교육 솔루션 생태계로 확장
• Vana: 소셜 데이터 프로젝트에서 AI 데이터 경제 기반층으로 전환

좀비 프로젝트

상장되었지만 현재 시가총액이 50만 달러 이하인 프로젝트는 총 22개(상장 프로젝트의 14.3%)로, 사실상 좀비 프로젝트로 간주될 수 있습니다. 이들 프로젝트에는 Cellula(시가총액 $570), StarSharks($36K), Pentagon Games($17K), pSTAKE Finance($11K), DIN($441K) 등이 포함되어 있으며, 모두 토큰은 있지만 거의 유동성이 없고 커뮤니티 활동이 없는 상태입니다.

운영 중단 프로젝트

명확히 "운영 중단"된 프로젝트는 총 20개로, YZi Labs의 전체 투자 포트폴리오의 9.2%를 차지합니다. 트랙을 살펴보면, 운영 중단 프로젝트 중 게임 트랙이 많아 총 6개(BinaryX, SecondLive, Gameta, Meta Apes, Tatsumeeko, Cosmic Guild)이며, 그 다음으로 DeFi(5개), 인프라(3개), CeFi, SocialFi, NFT 등 트랙에 분포하고 있습니다.

프로젝트 투명도

프로젝트 정보 공개 측면에서, YZi Labs가 투자한 프로젝트의 평균 투명도는 78점에 달하며, 123개 프로젝트가 A등급(80점 이상)을 기록하여 비율은 56.4%입니다.

트랙과 주기 ------ 황소와 곰의 리듬 속 승률 변화

황소와 곰의 리듬을 기반으로 주기를 구분할 때, YZi Labs의 투자 데이터는 다음과 같습니다:

YZi Labs는 투자 리듬에서 곰 시장에 퇴장하지 않는 경향이 있습니다. 2022년 심각한 곰 시장은 오히려 가장 집중적으로 투자한 주기였으며, 49건의 투자가 21년 황소 시장의 44건을 초과했습니다. 그러나 선도 투자 전략에서 황소 시장의 선도 비율은 36%였고, 곰 시장 및 회복기에는 16%--27%로 축소되어, 기관들이 시장이 뜨거울 때는 주도권을 잡고, 차가울 때는 공동 투자 네트워크를 통해 위험을 분산하는 경향이 있음을 보여줍니다.

트랙 선택에서 가장 뚜렷한 변화는 게임의 쇠퇴입니다 ------ 황소 시장의 10건에서 2023--2024년의 7건으로 감소하고, 2025년에는 거의 사라집니다; DeFi는 지속적으로 강세를 보이며, 2025년에는 YZi Labs가 가장 선호하는 트랙이 됩니다. 인프라는 그들의 기본 논리로, 황소와 곰을 막론하고 결코 빠지지 않았으며, Sui, Aptos, Movement 등이 이에 해당합니다.

또한, 104건의 자금 조달이 금액을 공개하지 않았으며, 이는 총 투자액의 45.6%에 해당하여 거의 절반에 가깝습니다 ------ 이것이 YZi Labs의 주요 특징입니다.

시간 추세에서, 비공개 비율은 주기에 따라 명확히 상승합니다:

• 초기(2018--2021년) 비공개 비율은 11%--35% 사이를 유지했습니다;
• 2022년 곰 시장에서 급증하여 57%에 달했습니다;
• 2024년에는 다시 58%에 도달하여 역사상 최고점을 기록했습니다.

이 규칙은 흥미롭습니다. 곰 시장에서 투자를 할 때 금액을 공개하기를 꺼리는 경향이 있으며, 이는 평가에 민감하고 프로젝트 측이 자금 조달의 어려움을 드러내고 싶지 않기 때문일 수 있습니다; 반면 2024년 황소 시장의 정점에서도 비공개 비율이 높았던 것은, 기관들이 정보를 적극적으로 압축하여 경쟁자가 따라오는 것을 방지하기 위한 것입니다.

라운드 구조에서 비공개는 두 가지 유형에 집중되어 있습니다: 명확한 라운드가 없는 경우(58건)와 전략적 자금 조달(34건)으로, 두 가지 합계는 비공개 비율의 88%를 차지합니다. 시드 라운드와 Pre 시드 라운드는 단 12건에 불과합니다. 이는 비공개가 대부분 비표준화된 자금 조달임을 나타냅니다 ------ 전략적 지분, OTC, 생태계 협력 투자 등, 이러한 거래는 본질적으로 외부에 금액을 공개할 필요가 없습니다.

YZi Labs의 비공개 자금 조달의 선도 비율은 11%에 불과하며, 공개된 프로젝트의 선도 비율은 36%에 달합니다. 이는 비공개 자금 조달 사건의 대부분이 YZi Labs의 후속 투자 또는 생태계 협력으로, 발언권이 상대적으로 제한적임을 나타냅니다.

전략 전환 ------ 새로운 서사가 다음 주기를 넘을 수 있을까

YZi Labs는 Binance 생태계를 기반으로 채널과 유동성 협동의 이점을 형성하고 있으며, 이는 그들의 투자 모델의 중요한 구성 요소입니다. 그들의 역사적 배치와 시장 주기는 매우 동기화되어 있으며, 황소 시장 단계에서 수익을 확대하고, 주기 전환 시에는 포트폴리오 구조 조정 압박에 직면하게 됩니다. 전체적인 스타일은 순환 주기 구성에 편향되어 있습니다.

Dana의 퇴사는 산업 배경에서 이해해야 합니다. 현재 암호화 VC 전체가 축소되고 있으며, 플랫폼 생태계의 영향력이 점차 변화하고 있어, 기관들은 일반적으로 전략 재평가 단계에 있으며, 인력 이동은 일반적인 현상으로, 산업에 대한 부정과는 다릅니다.

전략 방향에서 YZi Labs는 AI 및 스테이블코인 등 분야로의 확장을 시작했지만, 전체적으로는 여전히 배치 및 검증 단계에 있습니다. 미래의 핵심은 포트폴리오 재구성과 연구 프레임워크 업그레이드를 완료하여 주기를 초월한 안정적인 출력을 실현할 수 있을지에 달려 있습니다.