거래는 결코 잠들지 않는다: 체인 상, 원유 및 레버리지

저자: Zhou, ChainCatcher

3월 7일부터 8일 주말 동안, 중동 전쟁은 계속되고, 호르무즈 해협의 상황은 지속적으로 악화되며, 산유국들은 잇따라 감산을 발표했다.

그러나, 전 세계 원유 선물 시장은 휴장 중이며, 오직 체인 상에서만 24시간 거래가 가능하다.

바이낸스는 토요일에 WTI 원유 영구 계약을 상장했으며; 게이트 플랫폼의 원유 계약 거래량은 전월 대비 900% 이상 폭증했다.

월요일 전통적인 선물이 개장하자, WTI는 하루 동안 한때 30% 이상 폭등했다. 하이퍼리퀴드에서 WTI 원유 계약 CL의 거래량은 3월 3일 1억 달러를 처음 돌파한 이후 9일에는 거의 10억 달러에 달했다.

모두가 이것이 체인 상 대량 상품의 빛나는 순간이라고 말하지만, 이 창구의 가격이 도대체 누구에 의해 결정되는지에 대해서는 아무도 묻지 않았다.

창구가 열렸는데, 가격은 누구의 결정인가?

블룸버그 보도에 따르면, 암호화폐 시장은 거래자들이 중동의 지속적인 갈등 위험을 측정하는 유일한 공개 창구가 되었다.

이란 전쟁이 계속됨에 따라, 체인 상 플랫폼에서 원유, 금 및 은 계약을 추적하는 것은 소액 투자자와 암호화폐 원주율 거래자들에 의해 상당한 변동성을 보이고 있다.

체인 상 가격의 변동은 시장 감정의 실시간 지표로 작용할 수 있지만, 그 참고 가치는 제한적이다. 암호화 관찰자들은 이러한 플랫폼이 전통 시장에 "24시간 거래"가 가능하다는 참고 모델을 제공한다고 언급했다.

이번에는 현실이 서사보다 더 극단적이다.

골드만삭스의 모니터링 데이터에 따르면, 호르무즈 해협의 석유 흐름은 약 90% 급감했으며, 일일 평균 1800만 배럴의 공급이 사라졌다.

모건스탠리는 걸프 지역의 공급 중단 규모가 몇 주 내에 150만 배럴/일에서 600만 배럴/일에 가까워질 수 있으며, 이는 2022년 러시아 감산의 최대 감소폭의 17배에 해당한다고 추정했다.

쿠웨이트, 아랍에미리트, 이라크, 카타르가 잇따라 감산 또는 가동 중단을 발표했다. 3월 이후 WTI의 누적 최대 상승폭은 한때 50%를 초과했다.

이번 시장에서 진정으로 혜택을 본 것은 체인 상 원유 계약에 미리 투자한 암호화폐 거래소들로, 거래량의 폭발은 직접적으로 수수료 수익의 급증을 이끌었다.

게이트 데이터에 따르면, 게이트 XBR(브렌트 원유)의 24시간 계약 거래액은 1200만 달러에 달하며, 전월 대비 951.37% 증가했다; XTI(WTI 원유)의 24시간 계약 거래액은 2115만 달러에 달하며, 전월 대비 397.08% 증가했으며, 자금의 관심도와 시장 참여도는 지속적으로 상승하고 있다.

체인 상 모니터링 데이터에 따르면, 이번 시장이 폭발하기 전부터 여러 유명 체인 상 거래자 및 기관들이 RWA 미국 주식 및 대량 상품 분야에 미리 투자해왔다.

• 스카이 공동 창립자 룬(@RuneKek)은 3월 7일 92달러 평균가로 870만 달러 규모의 원유 롱 포지션을 설정하고, 동시에 ETH와 나스닥 숏 포지션으로 헤지했다.
• CBB(@Cbb0fe)는 3월 4일 78.3달러 평균가로 3630만 달러 규모의 CL 숏 포지션을 설정하고, 한국 주식, 천연가스 및 AI 산업 체인에 대해 숏 포지션을 취하며 476만 달러로 금에 롱 포지션을 취했다.
• 로라클(@loraclexyz)은 3월 7일 92달러 평균가로 780만 달러 규모의 CL 숏 포지션을 설정하고, 560만 달러 규모로 NVDA 및 PAXG에 대해 숏 포지션을 취했으며, 현재 양방향 포지션은 손실에 빠져 있다.
• 반지표 고래 0x8af의 770만 달러 숏 포지션이 모두 청산된 후, 거의 멈추지 않고 새로운 숏 포지션을 다시 설정했다.
• 한때 산지코인 숏 포지션으로 전 주기 동안 5000만 달러 이상의 수익을 올린 주소는 최근 한 달간 대량 상품에서 730만 달러의 손실을 입었다.

이들 중 일부는 구조적 헤지를 하고, 일부는 반전을 노리고 있으며, 일부는 트렌드에 따라 베팅하고 있다.

그들의 방향은 다르지만, 한 가지는 동일하다------진정한 원유 거래자는 아무도 없으며, 호르무즈 해협의 실제 봉쇄 확률을 진지하게 분석하는 사람도 없고, 원유 수급 모델을 구축하는 사람도 없다.

그들을 시장에 끌어들인 것은 전쟁 서사와 체인 상 레버리지의 확대기이다.

이것이 바로 현재 체인 상 대량 상품 시장의 본질이다. 유동성이 가격을 결정하며, 체인 상 시장의 유동성은 여전히 전통 시장의 일부에 불과하다. 시카고 상품 거래소(CME)의 하루 원유 선물 거래액은 수십억 달러에 달하며, 하이퍼리퀴드의 9.1억 달러는 역사적 정점이다.

대형 투자자의 한 번의 포지션이 보유량 순위의 정점에 오를 수 있으며, 가격 발견 권한이 체인 상에서 진정으로 발생한 적은 없을지도 모른다. 이른바 7*24는 암호화폐 거래자들이 전쟁에 대한 집단적 상상에 불과하다.

이 창구의 가격은 감정에 의해 결정되며, 레버리지에 의해 확대되고, 전쟁 서사에 의해 구동된다------원유 수급에 의해 결정되는 것이 아니다.

원유에서 돈을 벌었지만, 더 큰 거시적 위험이 쌓이고 있다

체인 상 원유 계약에서 여전히 게임을 하고 있는 사람들은, 같은 전쟁이 다른 방향에서 위험을 축적하고 있다는 것을 인식하지 못할 가능성이 높다.

The Kobeissi Letter의 모델에 따르면, 만약 유가가 120달러 근처에서 3개월 이상 유지된다면, 미국 CPI 인플레이션율은 약 3.7%로 상승하여 2023년 9월 이후 최고 수준에 도달할 것이다.

동시에, 2월 비농업 신규 고용은 -9.2만 명으로, 실업률은 4.4%로 상승했다. 고용 둔화는 금리를 인하해야 할 압박을 주지만, 재인플레이션 기대감이 연준을 움직이지 못하게 하고 있다.

금리 인하 창구가 닫히면, 전 세계 위험 자산의 가치 논리는 다시 압박을 받을 것이다. 주식 시장, 대량 상품, 암호화폐, 누구도 홀로 안전할 수 없다.

위험은 여기서 그치지 않는다. 사우디아라비아, 아랍에미리트, 카타르 등의 중동 주권 펀드는 미국 AI 및 데이터 센터에 대한 대규모 투자를 잠정 중단하고 있으며, 미국은 AI 칩 수출 규제를 전 세계로 확대할 계획이다.

또한, 블랙록은 260억 달러 규모의 기업 대출 펀드의 투자자 환매를 제한한다고 발표했다------이러한 펀드는 지난 3년간 높은 금리로 데이터 센터 프로젝트에 자금을 지원했으며, 투자자는 분기별로 환매할 수 있지만, 대출 기간은 5년에서 10년까지 길어, 기간 불일치가 위험을 내포하고 있다.

암호화 시장과 AI 서사의 자금 출처는 높은 중복성을 가지며, AI 서사가 식어 환매潮가 발생하면 더 많은 매도가 촉발될 수 있으며, 이러한 시나리오는 2008년 서브프라임 위기 전에 이미 발생한 적이 있다.

결론

한 전쟁이 한 무리의 개코인 투자자들을 원유 거래자로 변모시켰고, 그들 중 일부는 돈을 벌었고, 다른 일부는 청산된 후 다시 포지션을 열었다.

체인 상 거래는 결코 잠들지 않으며, 전쟁은 이로 인해 멈추지 않는다. 현재 거시적 위험의 청구서는 아직 도착하지 않았고, 매도와 매수의 전투는 진정한 결산 시점에 이르지 않았다.

다음 번에는, 누가 올바른 편에 설 수 있을까?