홍콩 암호 생태계 2.0: 스테이블코인, RWA 및 금융 기관의 새로운 전장

저자: 후타오, ChainCatcher

일찍 일어나 늦은 모임에 가는 것은 아마도 홍콩의 암호 산업 발전 역사에서 가장 적절한 표현일 것입니다.

암호 산업의 초기 단계에서, 나중에 큰 영향을 미친 일련의 회사들이 여기에서 태어났습니다. 현재의 스테이블코인 거물 Tether, 한때의 거래소 선두 FTX, 파생상품 거래소 BitMEX, 그리고 유명 거래소 Crypto.com이 그 예입니다. 그 시기에 홍콩은 세계 암호 창업의 가장 중요한 거점 중 하나로 자리 잡았습니다.

하지만 안타깝게도, 이曾经의 암호 창업 중심지는 이후 몇 년 동안 점차 산업의 주도적 지위를 잃어갔습니다. 홍콩과 국제 규제 환경의 변화에 따라, 2021년 전후로 Tether, FTX 등 많은 암호 회사들이 홍콩을 떠나 싱가포르, 두바이, 바하마 등지로 발전 방향을 전환했습니다. 홍콩은 오랜 시간 동안 암호 시장의 가장 열광적인 성장 혜택을 놓쳤습니다.

그러나 산업이 새로운 주기로 접어들면서 홍콩은 다시 암호 시장의 핵심 무대에 등장했습니다.

지난 2년 동안, 거래소 라이센스 제도의 시행, 스테이블코인 규제 프레임워크의 추진, 그리고 일련의 대규모 산업 활동의 개최를 통해 홍콩은 자금, 인재 및 기업을 다시 끌어모으고 있으며, 점차 새로운 암호 산업 구조를 형성하고 있습니다.

첫 번째 물결을 놓치다

암호 산업의 초기 단계에서 홍콩은 거의 세계에서 가장 중요한 창업 도시 중 하나였습니다.

당시 많은 암호 기업들이 이곳에 본사를 두기로 선택한 이유는 복잡하지 않았습니다: 홍콩은 성숙한 금융 시스템, 국제화된 법률 환경, 그리고 상대적으로 개방적인 자본 흐름 메커니즘을 갖추고 있었습니다. 이러한 조건들은 아시아와 세계 시장을 연결하는 중요한 노드로 만들었습니다, 특히 중국어 시장에 대해서는 더욱 그러했습니다.

하지만 이러한 장점은 오래 지속되지 않았습니다. 글로벌 규제 환경이 엄격해짐에 따라, 홍콩은 가상 자산 분야에서 비교적 신중한 규제 전략을 취했습니다. 홍콩 증권선물위원회는 2018년 이후 점차 가상 자산 거래 플랫폼 허가 제도를 구축하고, 거래소에 대해 투자자 제한, 자금 관리 및 운영 규범 등 엄격한 준수 요구 사항을 제시했습니다.

당시 여전히 매우 야생적으로 성장하고 있던 암호 산업에 비춰볼 때, 이 제도의 문턱은 너무 높았고, 해외 사용자 확보를 제한할 것이라고 여겨졌습니다. 5년 동안 단 10개의 현지 중소형, 전통 금융 배경을 가진 거래소만이 거래소 라이센스를 받았습니다. 많은 대형 암호화폐 거래소는 홍콩을 떠나 규제가 더 느슨한 사법 관할권으로 향했습니다.

FTX는 2021년에 본사를 바하마로 이전했으며, 일부 거래 플랫폼은 싱가포르나 두바이로 전환했습니다. 이러한 기업들의 이탈로 인해 홍콩은 점차 암호 창업의 핵심 도시 중 하나에서 상대적으로 주변적인 참여자로 변모했습니다.

홍콩의 현지 생태계 역시 지지를 형성하지 못했습니다. Animoca Brands는 NFT와 GameFi를 기반으로 홍콩에서 가장 대표적인 암호 기업으로 자리 잡았으며, 한때 홍콩의 Web3 명함으로 여겨졌고, 투자 및 인큐베이션을 통해 수백 개 프로젝트를 아우르는 거대한 생태계를 구축했습니다. 그러나 NFT 거래량이 붕괴되고, GameFi 경제 모델이 실패하며, 자금 조달 시장이 냉각되면서 Animoca의 성장 논리는 빠르게 약화되었고, IPO는 지연되었으며, 현재의 시장 영향력은 현저히 감소했습니다.

또한, Babel Finance, BitCoke, JPEX의 중단이나 도산은 홍콩의 현지 암호 생태계와 시장 교육에 부정적인 충격을 주어, 규제 당국이 관련 규제 정책을 더욱 강화하게 만들었습니다.

산업의 가장 핵심적인 기반 시설과 이해 공동체가 글로벌 재편성을 진행하는 동안, 홍콩은 여전히 "규제 관망 --- 긴축 --- 재조정"의 흔들림 속에 있었습니다.

새로운 규제와 전환

전환은 2025년에 발생했습니다. 5월, 홍콩은 《스테이블코인 조례 초안》을 통과시켰고 8월 1일에 공식적으로 발효되었습니다. 이는 법정 화폐 스테이블코인 발행자 라이센스 제도를 구축하기 위한 것입니다. 이 조례는 홍콩에서 발행하거나 홍콩 달러에 연동된 스테이블코인 발행자는 반드시 라이센스를 보유해야 하며, 자산 준비금의 충분함, 고객 자산의 분리 및 이자 지급 금지 등을 강조합니다.

6월, 홍콩 정부는 《홍콩 디지털 자산 발전 정책 선언 2.0》을 발표하며, 홍콩을 세계 선도적인 디지털 자산 중심으로 건설하겠다는 의지를 밝혔습니다. 이 선언은 구체적인 규제 기관, 탐색 방향, 지원 정책 등을 포함하고 있어 디지털 자산 분야 종사자들의 신뢰를 크게 고취시켰습니다.

동시에, 홍콩의 주요 경쟁자인 싱가포르는 25년 5월 DTSP 새로운 규정을 발표하며 모든 암호 서비스 기관이 6월 말까지 라이센스를 보유해야 하며, "매우 적은 발급"의 정책 방향을 제시하여 많은 기업들이 이전하게 만들었습니다. 이때 홍콩이 발표한 "LEAP" 전략 프레임워크 ------ 법률 규제 최적화, 토큰화 제품 확장, 응용 시나리오 추진, 인재 협력 발전은 정책적으로 상호 보완적이며, 글로벌 암호 자원을 홍콩으로 끌어모으는 데 기여했습니다.

암호 시장의 동향과 추세는 또한 글로벌 각 세력의 진입을 자극하고 있습니다. 한편으로는 비트코인 가격이 25년 동안 지속적으로 상승하며 10월에 새로운 최고치를 기록했고, 다른 한편으로는 RWA, DAT 등의 개념이 폭발적으로 인기를 끌면서 블랙록, 비자 등 글로벌 주요 금융 및 기술 회사들이 진입하게 되었습니다. 이는 홍콩이 암호 산업 발전을 적극적으로 추진하는 데 좋은 외부 환경을 제공했습니다.

현재의 홍콩 암호 시장에서 주인공은 더 이상 광범위한 핫 프로젝트가 아니라, 암호 자산 관리, 스테이블코인 및 결제 분야에 집중하는 현지 규제 기업 집단입니다.

거래소 분야에서 Hashkey Group은 2억 달러 IPO를 성공적으로 완료했으며, 거래, 자산 관리, Layer2, VC 등 여러 분야에서의 포괄적인 커버리지 덕분에 아시아 시장에서 가장 영향력 있는 암호 회사 중 하나로 자리 잡았습니다. 결제 분야에서 RedotPay는 수억 달러의 자금을 연속적으로 조달하며, 신흥 지역에서의 공격적인 전략을 통해 암호 결제 분야의 최대 다크호스로 부상했습니다. Avenir Group, First Digital, Hex Trust 등도 견고한 시장 경쟁력을 구축했습니다.

2026년 2월, 중국 본토의 8개 부처는 42호 문서를 공동 발표하며, 국내에서 RWA 토큰화 관련 활동을 전면 금지했지만, 동시에 해외 RWA의 규제 통로를 열어 국내 주체가 규제 조건을 충족하는 경우 해외에서 RWA 사업을 수행할 수 있도록 허용했습니다. 이 문서는 또한 국내 금융 기관의 해외 지점(지점, 사무소 등)이 토큰화 관련 사업을 수행할 수 있으며, 현지 법률 및 중국 규제 요구 사항을 준수하고, 높은 주의와 자금 세탁 방지 등의 법적 의무를 이행해야 한다고 명시했습니다.

중국 내 금융 기관의 해외 지점이 대부분 홍콩을 주요 거점으로 삼고 있다는 점을 고려할 때, 이 규정은 홍콩이 중국어 시장에서의 교두보 역할을 더욱 확고히 하며, 홍콩이 본토 규제와 글로벌 시장을 연결하는 핵심 허브가 되는 데 기여하고 있습니다.

중국어 암호 시장에 있어 홍콩의 가치는 대체할 수 없습니다. 그것은 본토의 암호 인재들이 해외로 나가는 "규제 점프대"이자, 글로벌 자본이 중국어 시장에 유입되는 "전환 인터페이스"로서, 국제 금융 중심지의 지위를 바탕으로 규제된 암호 자산을 글로벌 기관 투자자와 연결합니다. 이러한 양방향 허브 역할은 홍콩이 글로벌 암호 산업에서 독특한 "중간 지대"를 차지하게 하여, 미국의 주도형 생태계와 동남아시아의 풀뿌리 혁신과는 구별되는 "규제, 연결, 실용"을 핵심으로 하는 차별화된 이점을 형성하게 합니다.

어떤 의미에서는 홍콩이 중국 암호 산업의 "오프쇼어 실험장"이 되고 있습니다. 이러한 위치는 글로벌 디지털 자산 산업의 발전 요구를 충족시키는 동시에, 어느 정도 본토 규제의 핵심 논리와도 일치합니다. 바로 이러한 미묘한 균형이 홍콩이 글로벌 암호 규제 경쟁에서 독특한 지위를 다시 얻는 데 기여하고 있습니다.

결론

홍콩 암호 시장의 10년은 "놓침"과 "잡음"에 대한 부침의 역사입니다. 초기에는 규제 리듬과 산업 발전의 불일치로 인해 야생 성장의 기회를 놓쳤지만, 산업이 규제 시대에 접어들면서 홍콩은 적극적으로 나서 리듬을 맞추고, 명확한 규제 프레임워크, 독특한 지정학적 이점, 견고한 산업 생태계를 통해 외부에 자신이 암호 산업에 대한 확고한 신뢰를 보여주었습니다.

초기 홍콩이 암호 창업자들의 집합지였다면, 오늘날의 홍콩은 디지털 자산 금융 중심의 초석처럼 보입니다. 스테이블코인 규제, 자산 토큰화 및 크로스보더 결제 등의 분야에서 점차 제도적 우위를 형성한 후, 이 도시는 아마도 자신의 두 번째 기회를 맞이하고 있을 것입니다.

이번에는 홍콩이 더 이상 암호 산업의 관찰자가 아니라, 중국어 세계 및 아시아 태평양 지역의 규제 암호 시장의 핵심 허브가 될 가능성이 있습니다.