LSD 지원 스테이블코인 SWOT 분석: 어떤 프로젝트가 두각을 나타낼까?

작성자: Caesar

편집: 심조 TechFlow

2023년은 새로운 DeFi 원형의 잠재력을 탐색하는 구축자들에게 비범한 해였습니다. 이 기간 동안 가장 주목할 만한 발전 중 하나는 유동성 스테이킹 파생상품(LSD) 프로토콜의 부상과 그에 따라 LSD 프로젝트를 기반으로 구축된 프로토콜인 LSDfi의 출현이었습니다.

이러한 LSDfi 프로젝트는 여러 다른 부분으로 나눌 수 있습니다. 본문에서는 LSD를 기반으로 한 스테이블코인에 주로 초점을 맞추겠습니다.

LSD란 무엇인가? LSDfi란 무엇인가?

유동성 스테이킹 파생상품(LSD)은 DeFi 프로토콜에서 스테이킹 토큰의 소유권을 나타내는 금융 도구입니다. 이러한 도구는 사용자가 토큰을 스테이킹하면서도 다양한 애플리케이션에서 이러한 LSD를 사용할 수 있는 자유를 유지할 수 있게 합니다. 일부 LSD 프로토콜에는 Lido Finance와 Rocket Pool이 포함됩니다. LSD는 이전에 잠겨 있던 자본을 해방시키면서 네트워크에 보안을 제공하기 때문에 생태계에 많은 이점을 제공합니다.

LSDfi는 Pendle Finance와 Unsheth와 같은 금융 원형을 구축하기 위해 LSD 프로토콜을 활용하는 프로젝트를 의미합니다. 추가 수익 생성 기회를 제공함으로써, LSDfi 프로토콜은 LSD 보유자가 자산을 활용하고 수익을 극대화할 수 있도록 합니다.

그러나 LSD를 기반으로 한 스테이블코인인 Raft, Gravita, Ethena, Prisma 및 Lybra와 같은 몇 가지 하위 범주도 존재하며, 이제 이들에 대해 평가해 보겠습니다.

LSD를 기반으로 한 스테이블코인은 CDP 모델의 스테이블코인으로, 유동성 스테이킹 토큰을 통해 초과 담보를 요구하며 청산 위험이 존재합니다. 이들은 보유자가 암호화폐 지원 스테이블코인의 핵심 속성을 유지하면서 내재적 수익을 얻을 수 있게 합니다.

LSD를 기반으로 한 스테이블코인은 이미 확립된 암호화폐 지원 스테이블코인($LUSD, $FRAX 또는 $DAI)과 큰 차이가 없음을 알 수 있습니다. LSD를 기반으로 한 스테이블코인이 제공하는 주요 가치 제안은 $ETH의 스테이킹 수익을 제공하면서 사용자가 DeFi 애플리케이션에 계속 접근할 수 있도록 하는 것입니다. 그러나 새로운 프로젝트는 몇 가지 혁신적인 기능도 제공합니다.

이 범주를 더 잘 이해하기 위해, 이러한 프로토콜을 하나씩 살펴보겠습니다.

Prisma Finance( $mkUSD)

Prisma는 LSD를 기반으로 한 스테이블코인으로, Liquity의 포크이지만 중요한 개선이 있습니다. Prisma는 사용자가 여러 LST($wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH 및 $WBETH)로 담보된 $mkUSD를 발행할 수 있게 합니다. $mkUSD는 Curve와 Convex Finance에서 인센티브를 받아 자본 효율적인 플라이휠을 생성하여 사용자가 거래 수수료, $CRV, $CVX 및 $PRISMA, 그리고 $ETH의 스테이킹 보상을 받을 수 있게 합니다.

$mkUSD에 대한 제 의견은 다음과 같습니다:

1. 경쟁력 있는 가치 제안: 모든 LSD를 기반으로 한 스테이블코인이 사용자에게 $ETH의 수익을 제공하지만, $mkUSD 풀은 Curve에 배치되어 있어 $mkUSD를 예치한 사용자가 거래 수수료, $CRV, $CVX 및 $PRISMA 보상을 받을 수 있어 경쟁자들 사이에서 더 경쟁력이 있을 수 있습니다.

2. 거래 매개체가 아님: $mkUSD는 수익이 있는 스테이블코인으로, 해당 프로토콜은 이를 거래 매개체로 사용하는 것을 우선시하지 않습니다. 대부분의 사용자는 $mkUSD를 보유하여 제공되는 연 이율을 얻기 위해 보유합니다.

3. 수익이 있는 자산: $mkUSD가 보유자에게 수익을 창출할 수 있기 때문에, 단순히 가치를 저장하는 용도로 사용할 사람도 있을 것입니다. 사용자가 그 안정성을 신뢰한다면, 이는 $ETH 수익을 얻는 좋은 방법이 될 수 있습니다.

4. 혁신적인 토큰 경제 모델: vePrisma 보유자는 특정 풀을 인센티브할 수 있으므로, LST 제공자는 자신의 LST로 $mkUSD를 인센티브할 수 있는 관심이 있을 수 있습니다. 이는 $mkUSD에 대한 수요를 창출하는 긍정적인 순환 효과를 만들 수 있습니다. 백서에 따르면, 투표자는 발행량을 특정 담보를 사용하여 발행하도록 유도하여 특정 담보를 사용한 활발한 대출을 유지하고 모든 LP 토큰 보유자에게 보상을 지급할 수 있습니다. 깊은 유동성이 안정성을 유지하는 데 중요하다는 점을 고려할 때, 이는 Prisma와 경쟁자를 구분하는 중요한 요소가 될 것입니다.

5. 다양한 LST 담보: $wstETH, $cbETH, $rETH, $sfrxETH 및 $WBETH와 같은 여러 LST가 담보로 사용될 수 있으며, 시가총액이 다릅니다. 독특한 토큰 경제 모델 덕분에 이러한 프로토콜은 사용자가 $mkUSD를 발행하도록 유도할 수 있어 Prisma에 대한 노출을 증가시킬 수 있습니다.

6. 자본 효율성 부족: 초과 담보 모델은 $mkUSD가 자본 효율성 측면에서 제한적이라는 것을 의미합니다. 사용자는 얻는 것보다 더 많은 자금을 투입해야 합니다. 또한 담보 비율은 항상 120% 이상을 유지해야 하므로 청산 위험이 항상 존재합니다.

7. 강력한 지지자: Prisma Finance는 시장에 늦게 진입했지만, Curve Finance, FRAX 및 Convex와 같은 몇몇 강력한 지지자들의 지원을 받고 있습니다.

Raft( $R)

Raft는 LST로 초과 담보된 R 스테이블코인을 발행하는 프로토콜입니다. 사용자는 예치된 이자율을 통해 지속 가능한 수익을 얻을 수 있습니다.

$R에 대한 제 의견은 다음과 같습니다:

1. 혁신 부족: Raft는 Liquity의 포크로, 몇 가지 작은 변화만 있을 뿐이므로 제품에 대한 혁신이 많지 않습니다. 따라서 Liquity v2가 출시된 후 쉽게 뒤처질 수 있습니다. Liquity v2는 LST를 활용할 것입니다.

2. 거래 매개체가 아님: $R은 수익이 있는 스테이블코인으로, 해당 프로토콜은 이를 거래 매개체로 사용하는 것을 우선시하지 않습니다. 대부분의 사용자는 $R을 보유하여 제공되는 연 이율을 얻기 위해 보유합니다.

3. 안정성 유지: 현재 $R의 가치는 약 0.98달러이며, 팀은 안정성을 회복하기 위한 솔루션을 찾고 있습니다. 팀은 $R을 발행하기 위해 일회성 수수료 대신 이자 비용을 시행할 것을 제안했습니다. 이를 통해 그들은 시장에서 구매 압력을 유도하여 안정성을 회복하려고 합니다. 안정성을 잃은 이유는 R을 발행하기 위한 일회성 수수료, 유동성 부족 및 유기적 수요를 창출할 수 있는 사용 사례 부족 때문입니다.

4. 경쟁자 대비 제한된 가치 제안: 이 시점에서 사용자는 $R을 빌리기 위해 이자 비용을 지불할 필요가 없으므로 자신의 $ETH 포지션을 활용할 수 있습니다. 이것이 $R의 주요 가치 제안입니다. 그러나 팀이 이 모델을 변경하기로 결정하면 Raft는 아무런 가치 제안이 없게 됩니다.

5. 수익이 있는 자산: $R이 보유자에게 수익을 창출할 수 있기 때문에, 단순히 가치를 저장하는 용도로 사용할 사람도 있을 것입니다. 사용자가 그 안정성을 신뢰한다면, 이는 $ETH 수익을 얻는 좋은 방법이 될 수 있습니다.

6. 자본 효율성 부족: $R은 CDP 모델의 스테이블코인으로, 초과 담보가 필요하고 청산 위험이 존재하므로 소액 사용자에게는 자본 효율적인 모델이 아닙니다. 이는 성장 가능성을 제한할 것입니다.

Gravita( $GRAI)

Gravita는 Liquity의 포크 프로젝트로, 다양한 LSD 제품을 담보로 허용합니다. 사용자는 무이자로 대출할 수 있으며, 예치된 LST에서 발생하는 수익에서 수수료를 부과하지 않습니다. 초기 단계에서는 상환 메커니즘이 시작되지 않았지만, 점진적으로 해제될 예정입니다. 이는 $GRAI가 처음부터 0.98달러를 유지하는 이유일 수 있으며, 이는 사용자 신뢰 문제를 야기할 수 있습니다.

$GRAI에 대한 제 의견은 다음과 같습니다:

1. 혁신 부족: 앞서 언급했듯이, Gravita는 Liquity의 포크 프로젝트로, 제품에 대한 혁신이 많지 않습니다. 따라서 LST를 사용하는 Liquity v2가 출시된 후 쉽게 뒤처질 수 있습니다.

2. 경쟁자 대비 제한된 가치 제안: 사용자는 이자 비용을 지불하지 않고 $GRAU를 대출할 수 있으므로 자신의 $ETH 포지션을 활용할 수 있습니다. 또한, $bLUSD를 담보로 사용할 수 있으며, 청산 위험이 없고 스테이킹 수익에서 수수료를 부과하지 않는 것은 Gravita가 제공하는 가치 제안입니다.

3. 거래 매개체가 아님: $GRAI는 수익이 있는 스테이블코인으로, 해당 프로토콜은 이를 거래 매개체로 사용하는 것을 우선시하지 않습니다. 대부분의 사용자는 $GRAI를 보유하여 제공되는 연 이율을 얻기 위해 보유합니다.

4. 안정성 유지: $GRAI가 출시된 이후 가격은 0.98달러 근처에서 변동하고 있습니다. 이는 출시 기간 동안 $GRAI의 상환이 허용되지 않았고, 점진적으로 해제되었기 때문일 수 있습니다. 이는 공급 과잉을 초래하여 가격을 낮추고 차익 거래 기회를 없앨 수 있습니다. 또한, 낮은 유동성과 유기적 수요를 창출할 수 있는 사용 사례 부족이 $GRAI에 대한 수요 증가를 제한할 수 있으며, 이는 상황을 악화시킬 수 있습니다.

5. 수익이 있는 자산: $GRAI가 보유자에게 수익을 창출할 수 있기 때문에, 단순히 가치를 저장하는 용도로 사용할 사람도 있을 것입니다. 사용자가 그 안정성을 신뢰한다면, 이는 $ETH 수익을 얻는 좋은 방법이 될 수 있습니다.

6. 다양한 LST 담보: $WETH, $rETH, $wstETH 및 $bLUSD와 같은 여러 LST가 담보로 사용될 수 있습니다. 이는 사용자에게 여러 기회를 제공하는 장점이 될 수 있습니다.

7. 자본 효율성 부족: 초과 담보 모델은 $GRAI가 자본 효율성 측면에서 제한적이라는 것을 의미합니다. 사용자는 얻는 것보다 더 많은 자금을 투입해야 합니다. 또한, 청산 위험이 항상 존재하므로 성장을 제한할 것입니다.

Lybra( $eUSD)

$eUSD는 스테이킹된 $ETH를 담보로 하는 스테이블코인입니다. $eUSD를 보유하면 연 8%의 안정적인 수익 흐름을 가져옵니다. 이 프로토콜에는 $LBR이라는 거버넌스 토큰도 있지만, 그 실용성은 제한적입니다. Lybra v2의 출시와 함께 몇 가지 새로운 기능이 발표되어 이 프로토콜의 단점을 개선할 것으로 예상됩니다.

$eUSD에 대한 제 의견은 다음과 같습니다:

1. 자본 효율성 부족: 초과 담보 모델은 $eUSD가 자본 효율성 측면에서 제한적이라는 것을 의미합니다. 사용자는 얻는 것보다 더 많은 자금을 투입해야 합니다. 또한, 담보 비율은 항상 150% 이상을 유지해야 하므로 청산 위험이 항상 존재합니다.

2. 경쟁자 대비 제한된 가치 제안: 성장 가능성을 위해, 새로운 LSD 지원 스테이블코인은 독특한 가치 제안을 갖춰야 합니다. 그러나 $eUSD는 초기 이점을 가지고 있지만, 담보 요구 사항이나 어떤 중요한 개선 사항에서도 경쟁력을 제공하지 않습니다.

3. 거래 매개체가 아님: $eUSD는 수익이 있는 스테이블코인으로, 해당 프로토콜은 이를 거래 매개체로 사용하는 것을 우선시하지 않습니다. 대부분의 사용자는 $eUSD를 보유하여 제공되는 높은 연 이율을 얻기 위해 보유합니다.

4. 안정성 유지: $eUSD 보유자는 스테이킹된 $ETH 보상을 받을 자격이 있습니다. 따라서 대부분의 사용자는 시장에서 $eUSD를 구매하는 것을 선호하게 되어 수요 압력을 발생시킵니다. 이로 인해 $eUSD의 수요가 공급을 초과하여 1.00달러의 고정값을 초과하게 됩니다. 시스템에 변화가 없다면, $eUSD는 고정값을 찾을 수 없게 됩니다. 이는 보유자에게 장기적인 문제를 초래할 수 있습니다.

5. 수익이 있는 자산: $eUSD가 보유자에게 수익을 창출할 수 있기 때문에, 단순히 가치를 저장하는 용도로 사용할 사람도 있을 것입니다. 사용자가 그 안정성을 신뢰한다면, 이는 $ETH 수익을 얻는 좋은 방법이 될 수 있습니다.

6. 다양한 LST 담보: Lybra v2의 출시와 함께, 새로운 LST 담보로 $rETH와 $WBETH를 사용할 수 있게 되었습니다. 이는 $eUSD 발행 가능성을 증가시킬 수 있지만, 그 영향을 과대평가해서는 안 됩니다.

7. 형편없는 토큰 경제학: $LBR은 이 프로토콜의 거버넌스 토큰이지만, 거의 모든 LSD에서 발생하는 수익이 $eUSD로 흐르기 때문에 이 토큰은 실용성이 거의 없습니다. 형편없는 토큰 경제학은 $eUSD의 프리미엄을 지속적으로 유지하게 하여, 이는 항상 고정값을 초과하게 만듭니다. 사용자는 $eUSD를 보유하는 동기가 있으며, 이는 이자 수익이 있는 스테이블코인이기 때문에 $eUSD 발행 수요보다 $eUSD 보유 수요가 훨씬 더 큽니다.

Ethena( $USDe)

Ethena Labs는 아직 출시되지 않은 새로운 프로젝트입니다. 이 프로젝트는 CDP 모델과 다른 점진적 중립 지원 모델을 제공하여 경쟁자와 차별화됩니다. 이 모델을 통해, 이 프로젝트는 LSD를 담보로 사용하여 거래소에서 현물 롱 포지션과 1배 숏 포지션을 생성하여 담보의 변동성을 방지합니다. $USDe는 1:1의 담보 비율을 제공하며, LSD 수익 외에도 점진적 중립 모델의 자금 비용 수익을 제공합니다. 그러나 사용자는 $ETH 가격 변동의 영향을 받지 않습니다.

$USDe에 대한 제 의견은 다음과 같습니다:

1. 혁신: 모든 기존 프로젝트 중에서 Ethena는 혁신적인 솔루션을 제공하는 유일한 프로젝트입니다. 저는 점진적 중립 모델이 자본 효율성, 확장성 부족, 안정성 유지 등 LSD 지원 스테이블코인의 주요 문제를 성공적으로 해결할 수 있다고 믿습니다.

2. 자본 효율성: 점진적 중립 모델 덕분에, 이 프로토콜은 고정값을 유지하기 위해 초과 담보가 필요하지 않으므로 1:1의 담보 비율을 제공할 수 있습니다. 따라서 자본 효율성 측면에서 $USDe는 경쟁자들 중에서 가장 우수한 성과를 보입니다.

3. 안정성 유지: $USDe는 점진적 중립 포지션을 사용하여 안정성을 유지합니다. 이론적으로 "거래소에서 현물 롱 포지션과 1배 숏 포지션을 생성"하는 것이 담보의 가치를 항상 보호할 것입니다. 그러나 중요한 것은 실제 결과를 보는 것입니다.

4. 거래 매개체: $USDe는 1:1의 담보 비율을 제공하므로 기존 암호화폐 기반 스테이블코인의 확장성 문제를 해결할 수 있습니다. 따라서 $USDe는 깊은 유동성을 가진 플랫폼 간의 거래 매개체로 사용될 수 있습니다.

5. 경쟁자 대비 강력한 가치 제안: $USDe는 시장에서 두 가지 주요 독특한 장점을 가지고 있어 이 제품을 경쟁자와 차별화할 수 있습니다. 첫째, 1:1의 담보 비율을 제공하여 사용자에게 더 매력적입니다. 둘째, LSD 수익 외에도 자금 비용 수익을 제공하여 기존 프로젝트보다 경쟁력을 갖추고 있습니다.

6. 사용자 채택률: 모든 혁신적인 프로젝트가 동일한 문제에 직면하듯이, $USDe도 커뮤니티의 일부 의구심에 직면할 것입니다. Delta-Neutral 방법이 널리 알려져 있지 않기 때문에 Ethena는 사용자에게 이 방법을 교육하고 시도하는 데 시간이 필요할 것입니다.

7. ETH 변동의 영향을 받지 않음: 예치된 담보가 헤지 포지션을 구축하는 데 사용되기 때문에 사용자는 $ETH 가격 변동의 위험에 직면하지 않습니다. 위험 회피형 사용자는 이를 장점으로 볼 수 있지만, $ETH 맥시들은 이를 단점으로 여길 수 있습니다.

LSD 지원 스테이블코인의 전체적인 경향에 대한 생각

지금까지 개별 LSD 지원 스테이블코인에 대한 제 의견을 공유하여 이러한 스테이블코인의 역학을 더 잘 이해하고 기회와 한계를 분석했습니다. 저는 이러한 분석이 LSD 지원 스테이블코인의 경쟁 구도를 이해하는 데 도움이 되며, 각 개별 스테이블코인의 균형을 증명한다고 믿습니다.

이제 LSD 지원 스테이블코인 경향에 대한 전반적인 개요를 공유하여 이 범주가 어떻게 발전할 수 있을지 예측해 보겠습니다. 이를 위해 SWOT 분석을 실시하겠습니다:

주의: 각 LSD 지원 스테이블코인에 대한 일반적인 SWOT 모델 분석은 그들이 각기 다른 가치/특성을 가지고 있기 때문에 좋은 개요를 제공하지 못합니다. 이는 특히 Ethena Labs에 해당되며, 그들의 Delta-Neutral 메커니즘은 CDP 모델과 완전히 다릅니다. 예를 들어, 약점 부분에서 자본 효율성, 거래 매개체 및 제한된 사용 사례는 Ethena의 스테이블코인 $eUSD에 적용되지 않습니다.

강점

가치 저장: LSD 지원 스테이블코인은 대부분 가격 안정성을 달성했으며 사용자에게 $ETH 수익을 제공하기 때문에 훌륭한 가치 저장 도구입니다. 따라서 이들은 저위험 수익 기회와 가치 저장 수단으로 작용하여 가까운 미래에 시장 점유율을 증가시킬 수 있습니다. 사용자와 고유 수익을 공유함으로써 LSD 지원 스테이블코인이 사용자에게 권한을 부여한다는 사실이 인식되면서 채택률이 증가할 것입니다.

수익 기회: 소액 거래자에게는 스테이블코인의 5-8% 연이율이 매력적이지 않을 수 있지만, 대규모 거래자와 레버리지 거래자에게는 훌륭한 기회입니다. DeFi 생태계에서 높은 수익 기회가 제한적이기 때문에, 특히 약세장이 지속되는 경우 더욱 그렇습니다.

유동성 해방: LSD는 잠금 해제된 $ETH 유동성을 확보하는 좋은 방법이며, LSDfi, 특히 LSD 지원 스테이블코인은 이러한 상황을 더욱 개선하여 LSD에 새로운 사용 사례를 창출합니다. 이는 생태계의 기회를 더욱 증가시킬 것입니다.

$ETH 노출 증가: LSD 지원 스테이블코인은 이더리움 생태계를 확장하는 훌륭한 도구입니다. 이들은 사용자 $ETH 노출을 개선하고 새로운 사용 사례를 창출하여 더 많은 유기적 수요를 증가시킵니다.

약점

성장은 LSDfi 채택에 의존: LSDfi는 추가 탐색이 필요한 새로운 범주입니다. 이 범주의 선구자로서, LSD 지원 스테이블코인은 시장의 전반적인 성장에 크게 의존하게 되며, 이는 어느 정도 그들의 영향과 독립적입니다.

자본 효율성: LSD 지원 스테이블코인의 대부분은 CDP 모델을 구현하고 있으며, 초과 담보가 필요하고 청산 위험이 존재합니다. 따라서 자본 효율성은 사용자가 직면하는 핵심 도전 과제가 됩니다.

거래 매개체: LSD 지원 스테이블코인은 본질적으로 수익 기회를 위해 사용되며, 모두 CDP 모델에 의존하므로 LSD 지원 스테이블코인을 거래 매개체로 처리할 수 없습니다. 이는 이러한 제품의 확장성을 제한할 것입니다.

제한된 사용 사례: 지속 가능한 수익 자산으로서의 가치는 훌륭한 가치 제안이지만, 유동성 분산과 유동성 부족이 LSD 지원 스테이블코인의 사용 사례를 제한합니다. 보유 외에는 이러한 스테이블코인을 활용할 수 있는 방법이 거의 없습니다.

기회

ETH 스테이킹 채택: 이더리움 생태계의 안전성과 $ETH 스테이킹 수익에 대한 지속적인 신뢰가 이어짐에 따라, ETH 스테이킹은 우리가 더 많은 성장을 볼 수 있는 분야 중 하나입니다. 향후 증가할 수 있는 $ETH 스테이킹 비율을 고려할 때, LSD 지원 스테이블코인이 이로부터 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.

인플레이션에 대한 가치 저장: 인플레이션으로 인해 수익 자산에 대한 강한 수요는 항상 존재할 것입니다. 인플레이션 방지 스테이블코인/안정화 코인을 구축하려는 시도에서 볼 수 있듯이, 이들에 대한 수요는 엄청납니다. 비록 본질적으로 LSD 지원 스테이블코인이 인플레이션을 방어하거나 인플레이션에 대한 가치 저장을 위한 목적이 없지만, 이들은 인플레이션에 대한 강력한 도구로 작용할 수 있음을 증명합니다.

위협

혁신 부족: 저는 LSD 지원 스테이블코인이 주로 Liquity의 포크로, 거의 차별화되지 않는다고 생각합니다. 따라서 이들은 Liquity에 비해 많은 가치 제안을 제공하지 않으며, LST를 담보로 사용하는 것 외에는 차별화된 점이 없습니다. Liquity v2가 이 목표를 달성할 것이므로, 투자자들은 여전히 그것들을 사용할까요?

수익 감소 가능성: $ETH 스테이킹 수익이 언제든지 감소할 수 있으므로, LSD 지원 스테이블코인의 수익도 감소할 것입니다. 이는 사용자가 이러한 스테이블코인을 선택하는 것을 주저하게 만들 수 있습니다. 향후 더 많은 $ETH 스테이킹이 있을 것을 고려할 때, 이는 LSD 지원 스테이블코인이 피할 수 없는 결과입니다.

수요와 유동성 부족: 지금까지 대부분의 LSD 지원 스테이블코인은 $1 근처의 고정값을 유지하지 못했습니다. 이러한 상황에는 구체적인 이유가 있지만, 공통된 문제는 이러한 스테이블코인이 강력한 수요와 유동성을 결여하고 있다는 것입니다.

경쟁으로 인한 유동성 분산: 현재 여러 팀이 LSD 지원 스테이블코인을 구축하려고 시도하고 있으며, 이 경쟁에서 명확한 승자가 없습니다. 이는 유동성이 경쟁자들 사이에 분산되어 성장 능력을 제한하고, 제품의 효율성이나 수익 창출을 저해할 수 있습니다. 이러한 모든 요소는 LSD 지원 스테이블코인의 성공에 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다.

약세장의 종료: 대부분의 투자자는 더 나은 솔루션/대안이 없기 때문에 수익 자산으로서 LSD 지원 스테이블코인을 선택합니다. 그러나 강세장이 시작되면 자금이 더 수익성이 높은 프로젝트로 흐를 수 있습니다. 강세장에서 5%-8%의 연이율은 매력적이지 않을 수 있습니다. 그러나 주목할 점은 강세장의 종료가 이러한 프로토콜의 성장을 도울 것이라는 점입니다. 전체 시가총액이 더욱 증가할 것입니다.

미래 영향: LSD 지원 스테이블코인을 더 효율적으로 만들기

LSDfi 제품의 출현과 함께 LSD 지원 스테이블코인에 대한 관심이 높아지고 있는 것은 분명합니다. 저는 이 추세가 계속해서 성장할 것이라고 믿습니다. 그러나 현재 대부분의 LSD 지원 스테이블코인 모델은 제품 시장에 적합하지 않거나 경쟁자들에 비해 경쟁 우위가 없습니다.

$R, $GRAI 및 $eUSD와 같은 일부 LSD 지원 스테이블코인은 $crvUSD 및 $LUSD와 같은 기존 프로젝트와 명확한 가치 제안이 없습니다. 이러한 프로토콜은 앞서 언급한 프로젝트의 점유율을 줄일 수 있는 가능성이 있습니다.

Prisma Finance는 스테이블코인 보유자의 수익을 높이고 거버넌스 토큰 보유자에게 가치를 창출하기 위해 독특한 토큰 경제 모델을 개발하고 있는 흥미로운 사례입니다. 현재 CDP 모델이 독특하지 않으며 새로운 가치 제안을 제공하지 않지만, 이 프로토콜은 사용자에게 유기적 수요를 창출하고 유동성을 심화시켜 고정값을 유지하기 쉽게 만들 기회를 가질 수 있습니다.

Ethena Labs는 기존 모델에 도전하는 독특한 모델입니다. 이 프로토콜은 더 효율적이며, 프로토콜이 개방된 무위험 포지션 덕분에 자금 비용을 통해 더 많은 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 매우 중요합니다. 왜냐하면 이 모델은 기존 LST 수익 위에 유기적 수익을 창출하고 프로토콜을 더 경쟁력 있게 만들기 때문입니다. 그러나 주목할 점은 CDP 모델에서는 담보 가격이 상승할 때 차입자가 이익을 얻는 반면, Ethena의 경우 무위험 포지션을 통해 고정값을 유지하기 때문에 사용자는 $ETH의 상승 변동성에서 오는 이익을 포기하게 됩니다. 전반적으로 저는 Ethena가 LSD 지원 스테이블코인의 주요 문제인 자본 효율성, 확장성 부족, 안정성 유지 등을 해결할 수 있다고 생각합니다.

결론적으로, LSD 지원 스테이블코인의 미래는 다음에 달려 있습니다:

• 자본 효율성을 개선하는 새로운 모델;

• 새로운 수익원;

• ETH 스테이킹 채택 규모 확대;

• LSDfi의 채택.

지켜봅시다.