70% 이상의 SOL이 스테이킹되고 있는데, 솔라나가 왜 유동성 스테이킹으로 비상하지 못했을까?

원문 제목：Liquid staking is a huge opportunity on Solana. Why aren't more doing it?

원문 저자：Aleks Gilbert，DL News

번역：Felix，PANews

유동성 스테이킹은 이더리움에서 가장 큰 서브 트랙으로, 비율이 가장 크며, 다른 블록체인에서 DeFi 프로토콜에 사용되는 담보의 비율이 빠르게 증가하고 있습니다.

솔라나 생태계에서도 개발자와 투자자들이 동일하게 바라보고 있습니다.

이더리움, 솔라나 및 기타 지분 증명 기술에 의존하는 블록체인은 사용자가 자신의 토큰을 잠그거나 스테이킹하여 일정한 수익을 얻습니다.

이러한 토큰은 지분 증명 기술을 사용하는 블록체인에서 복잡하지만 중요한 거래 정렬 및 검증 작업에 필요합니다.

스테이킹 토큰은 실제로 잠겨 있지만, 유동성 스테이킹 프로토콜은 1:1 비율로 상환 가능한 파생 토큰을 발행하여 사용자가 블록체인의 스테이킹 수익률(이더리움 5%, 솔라나 7%)을 활용하면서 이를 다른 DeFi 프로토콜에 사용하여 추가 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 이를 '유동성 스테이킹 파생상품'(LSD)이라고 하지만, 이후 이 용어는 프로젝트 측에서 적극적으로 언급되지 않으며, 규제 검토를 우려하는 것으로 보입니다.

솔라나의 70% 이상의 SOL 토큰이 개인, 기업 및 프로토콜에 위임되어 거래를 정렬하고 검증하는 데 사용됩니다. 그러나 그 중 3% 미만만이 유동성 스테이킹 토큰(LST) 프로젝트에 위임되고 있습니다.

솔라나 프로토콜 메테오라와 주피터의 창립자 벤 차우는 90억 달러 이상의 스테이킹 SOL 중 3%만이 LST라고 말했습니다. "우리는 LST의 채택률을 높이고 이 자금을 풀기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 이는 TVL과 거래량을 크게 증가시킬 것입니다."

지토랩스의 CEO 루카스 브루더는 이에 동의했습니다. "이는 네트워크의 나머지 97%의 스테이킹을 잠금 해제할 수 있는 큰 기회입니다. 현재 어떤 LST 프로토콜도 올바른 마케팅과 서술 방식을 찾지 못했다고 생각합니다. 우리는 이를 시도하고 답을 찾을 수 있어 기쁩니다."

이 상황이 변화한다면 솔라나의 DeFi 생태계를 크게 변화시킬 수 있습니다. 하지만 말은 쉽고 행동은 어렵습니다.

낮은 위험

위험 투자 회사 드래곤플라이의 익명의 데이터 분석가 힐도비가 수집한 데이터에 따르면, 이더리움은 약 1년 전 지분 증명 기술(PoS)으로 전환했으며, 스테이킹된 ETH는 5분의 1(약 2600만 개)에 불과합니다.

이는 처음부터 지분 증명 기술을 사용한 다른 블록체인(예: 솔라나)과 비교할 때 미미한 수치입니다.

하지만 차이는 유동성에 있습니다.

이더리움에서는 3분의 1의 토큰이 유동성 스테이킹 프로토콜 리도에 위임됩니다. 연구 회사 레이티드의 엘리야 시모스의 데이터에 따르면, 이더리움의 여러 유동성 스테이킹 프로토콜에 총 40%에 가까운 ETH가 예치되어 있습니다.

한편, 솔라나 컴퍼스 데이터에 따르면, 솔라나의 유동성 스테이킹 프로토콜에 예치된 SOL은 3% 미만입니다.

데이터 플랫폼 스파이어의 데이터에 따르면, 솔라나의 '스테이킹 대부' 중 1,651명이 최소 5,000 SOL을 스테이킹했으며, 그 중 152명만이 유동성 스테이킹 토큰을 보유하고 있습니다.

5월, 솔라나 공동 창립자 아나톨리 야코벤코는 트위터(현재 X)에서 불만을 토로했습니다. "SOL이 유동성 스테이킹과 DeFi에서 차지하는 비율이 매우 작습니다,"라고 그는 썼습니다. "우리는 이를 변화시키기 위해 전체 산업의 노력이 필요합니다."

"추가 위험"

유동성 스테이킹 프로토콜 마리네이드의 핵심 기여자 알렉스 세르바는 SOL 스테이커에 대한 조사에서 사용률이 상대적으로 낮은 두 가지 이유를 밝혔습니다.

마리네이드는 솔라나 생태계에서 가장 큰 유동성 스테이킹 프로토콜이며, 유동성 스테이킹 토큰 mSOL을 발행합니다.

암호화폐 예치 총 가치를 기준으로 마리네이드는 솔라나 최대의 유동성 스테이킹 프로토콜입니다

첫 번째는 스테이킹의 잠재적 세금 문제입니다. 사용자가 SOL을 예치하고 유동성 스테이킹 토큰을 받을 때, 이는 과세 사건인가요? 그들은 도대체 언제 스테이킹 토큰의 수익에 대해 세금을 내야 할까요?

둘째, 솔라나는 스테이킹을 간단하고 효율적이며 무위험으로 만들기 위해 구축되었습니다. 그러나 스테이커들은 솔라나 DeFi가 제공하는 추가 수익이 노력과 위험을 감수할 가치가 있다고 항상 믿지 않습니다. 이는 수백만 달러를 제3자가 구축한 프로토콜에 위임해야 하며, 일정한 위험이 존재합니다.

세르바는 조사에서 "나는 DeFi에서 적절한 수익을 얻지 못하고 있습니다. 왜냐하면 9%의 연간 수익률을 얻기 위해 mSOL에서 추가 위험을 감수해야 하기 때문입니다. 반면, 나는 단순히 스테이킹만 하면 7%의 연간 수익률을 얻을 수 있으며, 스마트 계약 위험이 없습니다."라고 말했습니다.

메사리의 연구 분석가 켈 엘레제는 이에 동의했습니다. 켈 엘레제는 사용자의 이익을 대변하는 검증자는 일반적으로 무료라고 말했습니다. 또한 사용자는 이틀 내에 스테이킹을 철회할 수 있으며, ETH를 보유한 사람들은 2주가 걸립니다. "이것은 본질적으로 위험이 약간 낮은 유동성 스테이킹처럼 느껴집니다."라고 엘레제가 말했습니다. 이를 위해 마리네이드는 최근 솔라나 내장 스테이킹 서비스인 마리네이드 네이티브를 출시했습니다. 우리는 이미 스테이킹된 SOL을 보유한 사람들이 이를 사용하고, 궁극적으로 마리네이드를 통해 유동성 스테이킹으로 전환하기를 바랍니다. DefiLlama의 데이터에 따르면, 올 여름 새로운 유동성 스테이킹 프로토콜인 지토와 블레이즈스테이크의 수가 급증했습니다.

유동성 스테이킹 프로토콜 지토는 올 여름 빠르게 성장했습니다

엘레제는 이 성장을 에어드랍 투기와 마진파이에서의 유동성 스테이킹 토큰의 인기 때문이라고 분석했습니다. 마진파이는 점점 더 인기 있는 대출 프로토콜입니다.

하지만 브루더는 사용자가 혁신에 끌릴 수 있다고 말했습니다. "당신이 jitoSOL이 DeFi에서 사용되는 방식을 관찰하면, 사용률이 다른 LST보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있습니다."

이더리움 "조금 앞서 있다"

유동성 스테이킹 프로토콜 블레이즈스테이크는 올 여름 빠르게 성장했습니다

만약 추가로 4%의 스테이킹 SOL이 마리네이드나 지토와 같은 프로토콜을 통해 스테이킹된다면, 솔라나 DeFi의 암호화폐 총 가치는 두 배가 될 것입니다. 그러나 세르다 는 솔라나가 준비가 되었는지 확신하지 못합니다. "일부 사람들은 이 문제를 약간 순진하게 보고 있습니다. 왜냐하면 그들은 DeFi에 이렇게 많은 자금이 유입되는 것이 기회라고만 생각하기 때문입니다. 또한 현재 솔라나에 많은 DeFi 자금을 예치할 수 있는 곳은 상당히 적습니다." 솔라나 DeFi는 대량의 유동성 토큰을 처리하기 위해 성장해야 하며, 이는 '닭이 먼저냐, 달걀이 먼저냐'는 문제를 발생시킵니다. 기본적으로 모든 자본을 흡수할 수 있는 더 많은 사용 사례와 더 큰 규모를 갖춘 DeFi 프로토콜이 필요합니다. 그리고 이 모든 것이 이더리움이 앞서 있는 부분입니다.