Pump.fun 소송 사건 연도 회고: 신비한 제보자, 내부 기록 및 밝혀질 답변

작성자：June，심조 TechFlow

2025년 1월, Meme 코인 시장은 열광의 정점에 이르렀습니다. 미국 대통령 트럼프가 TRUMP 코인을 발표하면서 전례 없는 투기 광풍이 휘몰아쳤고, "백배 코인"의 부의 신화가 시장의 주목을 사로잡았습니다.

동시에 Pump.fun 플랫폼에 대한 소송도 조용히 시작되었습니다.

시간이 흘러 최근으로 돌아갑니다.

Pump.fun의 공동 창립자이자 최고 운영 책임자(CEO)인 Alon Cohen은 소셜 미디어에서 한 달 넘게 침묵을 지키고 있습니다. 항상 활발하고 온라인에서 "서핑하며 소식을 접하던" Alon의 이러한 침묵은 특히 눈에 띕니다. 데이터에 따르면, Pump.fun의 주간 거래량은 1월의 정점인 330억 달러에서 현재 4.81억 달러로 급락했으며, 하락폭은 80%를 넘습니다. 동시에 PUMP 가격은 0.0019 달러로 떨어져 역사적 고점에서 약 78% 하락했습니다.

몇 달 전인 7월 12일로 돌아가면 상황은 전혀 달랐습니다. Pump.fun의 공매는 각 0.004 달러의 통일된 가격으로 발행되어 12분 만에 매진되었고, 약 6억 달러를 모금하며 분위기가 고조되었습니다.

연초의 열광에서 현재의 한산함으로, 시장의 태도는 뚜렷한 대조를 이루고 있습니다.

이 모든 변화 속에서 유일하게 멈추지 않은 것은 매입 계획입니다. Pump.fun 팀은 여전히 매일 매입 계획을 차근차근 실행하고 있습니다. 현재까지 누적 매입 금액은 2.16억 달러에 달하며, 약 15.16%의 유통 공급량을 소화했습니다.

한편, 시장의 열광 속에서 간과되었던 그 소송은 이제 조용히 부풀어오르고 있습니다.

모든 것은 $PNUT의 손실에서 시작되었다

이야기는 2025년 1월로 거슬러 올라갑니다.

1월 16일, 투자자 Kendall Carnahan은 뉴욕 남부 지방법원에 소송 (사건 번호: Carnahan v. Baton Corp.)을 제기하며 Pump.fun과 그 세 명의 창립자를 겨냥했습니다. Carnahan의 주장은 명확합니다. 그는 플랫폼에서 $PNUT 토큰을 구매한 후 손실을 입었으며, Pump.fun이 등록되지 않은 증권을 판매했다고 주장하며 미국의 1933년 증권법을 위반했다고 고발했습니다.

소송 문서에 따르면, 이 투자자의 실제 손실 금액은 단 231 달러에 불과합니다.

단 2주 후인 1월 30일, 또 다른 투자자 Diego Aguilar도 유사한 소송 (사건 번호: Aguilar v. Baton Corp.)을 제기했습니다. Carnahan과는 달리, Aguilar는 $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN 등 Pump.fun 플랫폼에서 발행된 여러 Meme 코인을 포함하여 더 다양한 토큰을 구매했습니다. 그의 소송 범위는 더 넓어, 해당 플랫폼에서 등록되지 않은 토큰을 구매한 모든 투자자를 대표하고 있습니다.

이 시점에서 두 사건은 각각 독립적으로 진행되며, 피고는 동일한 인물들입니다:

Pump.fun 운영 회사 Baton Corporation Ltd 및 그 세 명의 창립자, Alon Cohen (최고 운영 책임자), Dylan Kerler (최고 기술 책임자) 및 Noah Bernhard Hugo Tweedale (최고 경영자).

두 사건 합병, 24만 달러 손실자가 주 원고로

두 개의 독립적인 소송은 곧 법원의 주목을 받게 되었습니다. 이 사건을 담당한 뉴욕 남부 지방법원 판사 Colleen McMahon은 한 가지 문제를 발견했습니다. 두 사건은 동일한 피고, 동일한 플랫폼, 동일한 불법 행위를 겨냥하고 있는데, 왜 따로 심리해야 하는가?

2025년 6월 18일, McMahon 판사는 원고 변호사 팀에게 직접 질문을 던졌습니다:

왜 동일한 문제에 대한 두 개의 독립적인 소송이 존재하는가? 그녀는 변호사들에게 이 두 사건을 합병하지 말아야 할 이유를 설명하라고 요구했습니다.

원고 변호사는 처음에 변론을 시도하며 두 개의 독립적인 사건을 유지할 수 있다고 주장했습니다. 하나는 $PNUT 토큰을 겨냥하고, 다른 하나는 Pump.fun 플랫폼의 모든 토큰을 겨냥하며, 각각 두 명의 주 원고를 임명할 것을 제안했습니다.

하지만 판사는 명백히 이를 받아들이지 않았습니다. 이러한 "분리하여 처리" 전략은 사법 자원의 낭비를 초래할 뿐만 아니라, 서로 다른 사건에서 상충되는 판결 결과를 초래할 수 있습니다. 핵심은 모든 원고가 직면한 핵심 문제가 일치한다는 점입니다. 그들은 모두 Pump.fun이 등록되지 않은 증권을 판매했다고 고발하며, 자신들이 동일한 사기 시스템의 피해자라고 주장하고 있습니다.

6월 26일, McMahon 판사는 판결을 내렸습니다. 두 사건을 공식적으로 합병했습니다. 동시에 판사는 "개인 증권 소송 개혁 법안"(PSLRA)에 따라 손실이 가장 큰 Michael Okafor를 주 원고로 공식 임명했습니다(법원 기록에 따르면, Okafor는 Pump.fun 거래에서 약 24.2만 달러의 손실을 입었습니다).

이로써 원래 각자 전투를 벌이던 투자자들은 통일된 전선으로 나섰습니다.

Solana Labs와 Jito를 겨냥하다

사건이 합병된 지 한 달도 채 되지 않아, 원고 측은 중대한 폭탄을 던졌습니다.

2025년 7월 23일, 원고는 《합병 수정 소장》을 제출하며 피고 목록이 극적으로 확대되었습니다. 이번에는 Pump.fun과 그 세 명의 창립자뿐만 아니라 Solana 생태계의 핵심 참여자 전체를 겨냥했습니다.

추가된 피고는 다음과 같습니다:

• Solana Labs, Solana Foundation 및 그 임원들 (Solana 피고 측): 원고는 Solana가 단순히 블록체인 기술을 제공한 것이 아니라고 주장합니다. 소송 문서에 따르면, Pump.fun과 Solana Labs 간에는 일반적인 개발자-플랫폼 관계를 넘어서는 밀접한 기술 조정과 소통이 존재합니다.

• Jito Labs 및 그 임원들 (Jito 피고 측): 원고는 Jito의 MEV 기술이 내부자가 추가 비용을 지불하여 자신의 거래를 우선 실행하도록 하여 일반 사용자보다 먼저 토큰을 구매하고 무위험 차익 거래를 실현하게 했다고 주장합니다.

원고의 전략은 명확합니다. 그들은 Pump.fun, Solana, Jito가 독립적으로 운영되는 것이 아니라 긴밀한 이해 공동체를 형성하고 있다고 입증하려고 합니다. Solana는 블록체인 기반을 제공하고, Jito는 MEV 도구를 제공하며, Pump.fun은 운영 플랫폼을 제공하여 세 가지가 함께 조작된 시스템을 구축하고 있습니다.

핵심 고발, 단순히 "돈을 잃는 것"이 아니다

많은 사람들은 이것이 단순히 투자자들이 코인 거래로 손실을 입고 분노하여 권리를 주장하는 행동이라고 생각할 수 있습니다. 그러나 수백 페이지에 달하는 법원 문서를 자세히 읽어보면 원고의 고발이 정교하게 설계된 사기 시스템을 겨냥하고 있음을 알 수 있습니다.

첫 번째 고발: 등록되지 않은 증권 판매

이것은 전체 사건의 법적 기초입니다.

원고는 Pump.fun 플랫폼에서 발행된 모든 Meme 토큰이 본질적으로 투자 계약이라고 주장합니다. *하우이 테스트에 따르면, 이 토큰들은 증권의 정의에 부합합니다. 그러나 피고는 미국 증권 거래 위원회에 등록 성명을 제출하지 않고 공개적으로 이 토큰을 판매하여 1933년 증권법 제5조, 제12(a)(1)조 및 제15조를 위반했습니다.

플랫폼은 "연합 곡선"(bonding curve) 메커니즘을 통해 토큰을 판매할 때 투자자에게 필요한 위험 정보, 재무 상태 또는 프로젝트 배경을 전혀 공개하지 않았습니다. 이러한 정보는 등록된 증권 발행 시 반드시 제공해야 하는 것입니다.

주: 하우이 테스트 (Howey Test)는 미국 대법원이 1946년 SEC v. W.J. Howey Co. 사건에서 확립한 법적 기준으로, 특정 거래나 계획이 "투자 계약"을 구성하는지를 판단하는 데 사용됩니다. 이 테스트 기준을 충족하면 해당 자산은 "증권"으로 간주되며, 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 규제를 받아야 하고 1933년 증권법 및 1934년 증권 거래법의 등록 및 공시 요구 사항을 준수해야 합니다.

두 번째 고발: 불법 도박 사업 운영

원고는 Pump.fun을 "Meme 코인 카지노"(Meme Coin Casino)로 정의합니다. 그들은 사용자가 SOL을 투자하여 토큰을 구매하는 행위가 본질적으로 "내기"이며, 그 결과는 주로 운과 시장 투기에 의존한다고 지적합니다. 플랫폼은 "딜러"로서 각 거래에서 1%의 수수료를 취득하며, 이는 카지노의 수수료와 같습니다.

세 번째 고발: 전기통신 사기 및 허위 광고

Pump.fun은 표면적으로 "공정한 시작"(Fair Launch), "사전 판매 없음"(No Presale), "도망 방지"(Rug-proof)를 홍보하며 모든 참여자가 같은 출발선에 서 있다는 인상을 줍니다. 그러나 실제로 이는 전적인 거짓입니다.

소송 문서에 따르면, Pump.fun은 Jito Labs가 제공한 MEV 기술을 비밀리에 통합했습니다. 이는 "내부" 정보를 알고 추가 "팁"을 지불할 의향이 있는 내부자가 "Jito 번들"(Jito bundles)을 통해 일반 사용자의 거래가 실행되기 전에 토큰을 선구매하고, 가격이 상승한 후 즉시 판매하여 이익을 얻을 수 있음을 의미합니다. 이것이 바로 소위 선행 거래입니다.

네 번째 고발: 자금 세탁 및 무면허 송금

원고는 Pump.fun이 어떤 송금 면허도 없이 대량의 자금을 수신하고 이전했다고 주장합니다. 소송 문서에 따르면, 해당 플랫폼은 심지어 북한 해커 조직인 Lazarus Group의 자금을 세탁하는 데 도움을 주었다고 합니다. 구체적인 사례로, 해커는 Pump.fun에서 "QinShihuang" (진시황)이라는 Meme 토큰을 발행하여 Pump.fun 플랫폼의 높은 유동성과 유동성을 이용해 "더러운 돈"과 일반 소액 투자자의 합법적인 거래 자금을 혼합했습니다.

다섯 번째 고발: 투자자 보호의 완전한 결여

전통 금융 플랫폼과 달리, Pump.fun은 "고객 알기"(KYC) 프로세스, 자금 세탁 방지(AML) 프로토콜이 전혀 없으며, 가장 기본적인 연령 확인조차 없습니다.

원고의 핵심 주장은 한 문장으로 요약될 수 있습니다: 이것은 시장 변동의 영향을 받는 정상적인 투자자가 아니라, 설계 초기부터 소액 투자자를 손실로 이끌고 내부자가 이익을 얻도록 고안된 사기 시스템입니다.

이러한 확장은 소송의 성격이 근본적으로 변화했음을 의미합니다. 원고는 더 이상 Pump.fun이 단독으로 범죄를 저질렀다고 주장하는 데 만족하지 않고, 이를 더 큰 "범죄 네트워크"의 일부로 묘사하고 있습니다.

한 달 후인 8월 21일, 원고는 《RICO 사건 진술서》를 추가 제출하며 모든 피고가 "갈취 집단"을 구성하고 있다고 공식적으로 고발했습니다. Pump.fun이라는 표면상의 "공정한 시작 플랫폼"을 통해 실제로 조작된 "Meme 코인 카지노"를 운영하고 있다고 주장했습니다.

원고의 논리는 명확합니다. Pump.fun은 독립적으로 운영되지 않으며, 그 뒤에는 Solana가 블록체인 기반 시설을 제공하고, Jito가 MEV 기술 도구를 제공하고 있습니다. 세 당사자는 긴밀한 이해 공동체를 형성하여 일반 투자자를 공동으로 사기치고 있습니다.

하지만 원고는 이러한 고발을 뒷받침할 증거가 무엇인지 궁금해합니다. 그 답은 몇 달 후에 밝혀질 것입니다.

핵심 증거, 신비한 제보자와 채팅 기록

2025년 9월 이후, 사건의 성격은 근본적으로 변화했습니다.

원고가 결정적인 증거를 확보했기 때문입니다.

한 "기밀 제보자"(confidential informant)가 원고 변호사 팀에 첫 번째 내부 채팅 기록 약 5000건을 제공했습니다. 이 채팅 기록은 Pump.fun, Solana Labs 및 Jito Labs 내부의 소통 경로에서 나온 것으로, 세 당사자 간의 기술 조정 및 비즈니스 거래를 기록하고 있다고 합니다.

이 증거의 출현은 원고 측에 큰 힘이 되었습니다. 이전의 모든 고발, 기술 공모, MEV 조작, 내부자 우선 거래에 대한 주장은 추측에 불과했으며, 직접적인 증거가 부족했습니다.

하지만 이러한 내부 채팅 기록은 세 당사자 간의 "공모 관계"를 입증할 수 있다고 주장됩니다.

한 달 후인 10월 21일, 이 신비한 제보자는 두 번째 문서 세트를 제공했습니다. 이번에는 그 수가 더욱 놀라워 1만 건 이상의 채팅 기록과 관련 문서가 포함되어 있습니다. 이 자료는 다음을 상세히 기록하고 있다고 합니다:

• Pump.fun이 Solana Labs와 기술 통합을 어떻게 조정했는지

• Jito의 MEV 도구가 Pump.fun의 거래 시스템에 어떻게 통합되었는지

• 세 당사자가 거래 프로세스를 "최적화"하는 방법에 대해 논의한 내용(원고는 이것이 시장 조작의 완곡한 표현이라고 주장합니다)

• 내부 직원이 정보 우위를 이용해 거래하는 방법

원고 변호사는 법원 문서에서 이 채팅 기록이 "정교하게 설계된 사기 네트워크를 드러낸다"고 주장하며, Pump.fun, Solana 및 Jito 간의 관계가 단순한 "기술 파트너" 이상의 것임을 입증한다고 밝혔습니다.

두 번째 수정 소장 제출 요청

이렇게 방대한 새로운 증거를 마주한 원고는 정리하고 분석할 시간이 필요했습니다. 2025년 12월 9일, 법원은 원고의 두 번째 수정 소장 제출 요청을 승인하며 이 새로운 증거를 소송에 포함할 수 있도록 허가했습니다.

하지만 문제가 발생했습니다. 1.5만 건이 넘는 채팅 기록을 하나하나 검토하고, 선별하고, 번역(일부는 비영어 콘텐츠일 수 있음)하며, 법적 의미를 분석하는 것은 막대한 작업량이었습니다. 게다가 다가오는 크리스마스와 새해 연휴로 인해 원고 변호사 팀은 시간이 부족해 보였습니다.

12월 10일, 원고는 법원에 요청서를 제출하며 두 번째 수정 소장 제출 기한 연장을 요청했습니다.

단 하루 후인 12월 11일, McMahon 판사는 연장 요청을 승인했습니다. 새로운 마감일은 2026년 1월 7일로 정해졌습니다. 이는 새해 이후, 더 많은 폭발적인 고발이 포함될 가능성이 있는 두 번째 수정 소장이 법원에 제출될 것임을 의미합니다.

사건 현황

현재까지 이 소송은 거의 1년이 지났지만, 진정한 대결은 이제 막 시작되었습니다.

2026년 1월 7일, 원고는 모든 새로운 증거를 포함한 두 번째 수정 소장을 제출할 예정이며, 그때 1.5만 건의 채팅 기록이 무엇을 드러낼지 알 수 있을 것입니다. 한편, 피고 측은 이상하게도 조용합니다. Pump.fun의 공동 창립자 Alon Cohen은 한 달 넘게 소셜 미디어에서 발언하지 않았고, Solana와 Jito의 임원들도 소송에 대해 공개적으로 응답하지 않았습니다.

흥미롭게도, 이 소송의 규모와 영향력이 계속 확대되고 있음에도 불구하고 암호화폐 시장은 그리 신경 쓰지 않는 것 같습니다. Solana의 가격은 소송으로 인해 급격한 변동을 보이지 않았고, $PUMP 토큰의 가격은 계속 하락하고 있지만, 이는 Meme 코인 전체 서사의 붕괴 때문이지 소송 자체의 영향 때문은 아닙니다.

맺음말

이 Meme 코인 거래로 인한 손실에서 시작된 소송은 이제 전체 Solana 생태계를 겨냥한 집단 소송으로 발전했습니다.

이 사건은 "몇몇 투자자들이 돈을 잃고 권리를 주장하는" 범위를 넘어섰습니다. 이는 암호화폐 산업의 가장 핵심적인 문제에 접근하고 있습니다: 탈중앙화는 진짜인가, 아니면 정교하게 포장된 환상인가? 공정한 시작은 정말로 공정한가?

하지만 여전히 많은 핵심 질문이 미해결 상태로 남아 있습니다:

• 그 신비한 제보자는 도대체 누구인가? 전 직원? 경쟁자? 아니면 규제 기관의 잠입 요원인가?

• 1.5만 건의 채팅 기록에는 도대체 어떤 내용이 담겨 있는가? 확실한 공모 증거인가, 아니면 잘못 해석된 정상적인 비즈니스 소통인가?

• 피고 측은 어떻게 변론할 것인가?

2026년, 두 번째 수정 소장의 제출과 사건 심리가 진행됨에 따라 우리는 아마도 몇 가지 답을 얻을 수 있을 것입니다.