2025년, 이더리움이 이겼지만 ETH는 따라가지 못했다

원문 저자: Prathik Desai

원문 번역: Chopper, Foresight News

강력한 ETH 상승세를 믿는 투자자로서, 올해 저는 매우 짜증나는 습관을 들였습니다. 매일 ETH 가격 차트를 열고, 마음속으로 제 투자 포트폴리오가 얼마나 손실을 봤는지 계산합니다. 계산을 마친 후, 저는 시장 페이지를 닫고, 손실을 만회할 수 있는 날이 빨리 오기를 바랍니다.

연말이 다가오면서, 아마도 올해 초 ETH를 구매한 대부분의 투자자들은 실망감을 느끼고 있을 것입니다. 그러나 지난 12개월 동안 ETH 가격의 성과는 기대에 미치지 못했지만, 이더리움 블록체인은 경쟁 제품들 사이에서 두드러진 성과를 보였습니다.

"돈을 벌기"를 기준으로 삼는다면, 2025년은 분명히 나쁜 해입니다. 하지만 토큰 수익의 관점을 벗어나 보면, 2025년 ETH 보유는 ETF, 암호화폐 기업 재무( DAT ) 등 시장화 도구의 출현 덕분에 더욱 편리해졌습니다. 또한, 이더리움이 올해 완료한 Pectra와 Fusaka 두 차례의 주요 업그레이드는 이 공공 블록체인이 대규모 애플리케이션 운영을 더 쉽게, 더 효율적으로 지원할 수 있게 했습니다.

이 글에서는 2025년 이더리움 네트워크와 ETH 토큰의 발전 궤적이 왜 서로 반대 방향으로 나아가고 있는지, 그리고 이것이 두 가지의 미래 방향에 어떤 시사점을 주는지 밝혀보겠습니다.

이더리움이 마침내 주목받다

지난 2년 동안 대부분의 시간 동안 "기관급 ETH 투자"는 많은 사람들에게는 손이 닿지 않는 꿈처럼 보였습니다. 6월 30일 기준, ETH ETF는 1년 전 출시 이후 누적 자금 유입이 400억 달러를 조금 넘었습니다. 그 당시, 상장 기업들은 막 ETH를 기업 재무에 포함시키려는 생각을 하기 시작했습니다.

전환점은 올해 하반기에 조용히 나타났습니다.

2025년 6월 1일부터 9월 30일 사이에 ETH ETF의 누적 자금 유입 규모는 거의 5배 증가하여 100억 달러를 돌파했습니다.

이 ETF 자금 열풍은 자본의 유입뿐만 아니라 시장의 심리적 변화를 촉발했습니다. 이는 일반 투자자들이 ETH를 구매하는 문턱을 크게 낮추었고, ETH의 대중 범위를 블록체인 개발자와 트레이더에서, 이 글로벌 두 번째 암호화폐 자산을 배분하고자 하는 일반 투자자라는 제3의 집단으로 확장했습니다.

여기서 올해 등장한 또 다른 산업 혁신을 언급하지 않을 수 없습니다.

이더리움에 새로운 구매자가 등장하다

지난 5년 동안, Strategy 회사 CEO가 제안한 투자 전략의 영향을 받아 비트코인 기업 재무는 암호화폐 자산의 유일한 표준으로 여겨졌습니다. 이 모델이 결함을 드러내기 전까지, 이 전략은 기업이 암호화폐 자산을 배분하는 가장 간단한 경로로 여겨졌습니다: 상장 기업이 희소한 암호화폐 자산을 구매하여 가격을 올리고, 그에 따라 회사 주가를 높이며, 이후 기업은 이 프리미엄을 통해 주식을 추가 발행하여 더 많은 자금을 모을 수 있습니다.

그렇기 때문에, 올해 6월 ETH 기업 재무가 업계의 핫이슈가 되었을 때, 많은 사람들이 혼란스러워했습니다. ETH 기업 재무가 두각을 나타낼 수 있었던 이유는 비트코인 재무가 도달할 수 없는 기능을 실현할 수 있었기 때문입니다. 특히 이더리움 공동 창립자이자 ConsenSys CEO인 Joe Lubin이 SharpLink Gaming 이사회에 합류하고 4억 2500만 달러 규모의 ETH 재무 투자 전략을 주도한다고 발표한 후, 시장은 이 배치의 선견지명을 깨닫게 되었습니다.

그 후 얼마 지나지 않아, 많은 기업들이 SharpLink Gaming의 방식을 모방하기 시작했습니다.

현재까지 보유 규모가 가장 큰 ETH 재무 기업 5곳은 총 556만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 이는 총 공급량의 4.6% 이상에 해당하며, 현재 가격으로 계산하면 160억 달러를 초과합니다.

투자자가 ETF, 기업 재무와 같은 패키징 도구를 통해 특정 자산을 보유하게 되면, 해당 자산의 속성은 점차 "자산 부채표 항목"에 가까워집니다. 이는 회사의 거버넌스 프레임워크에 포함되어 정기적인 재무 보고서 공개, 이사회 특별 논의, 분기 성과 업데이트를 필요로 하며, 위험 위원회의 감독 및 검토를 받아야 합니다.

ETH의 스테이킹 특성은 ETH 재무가 비트코인 재무보다 비교할 수 없는 장점을 갖게 합니다.

비트코인 재무는 기업이 비트코인을 매도하여 이익을 얻을 때만 회사를 위한 수익을 창출할 수 있습니다. 반면 ETH 재무는 기업이 ETH를 보유하고 이를 스테이킹하여 이더리움 네트워크에 보안을 제공하기만 하면 더 많은 ETH를 스테이킹 보상으로 얻을 수 있습니다.

기업이 스테이킹 수익과 주 수익을 결합할 수 있다면, ETH 재무 비즈니스의 지속 가능성을 확보할 수 있습니다.

바로 이 시점부터 시장은 이더리움의 가치를 진정으로 인식하기 시작했습니다.

"저조한" 이더리움, 마침내 주목받다

이더리움 발전에 오랫동안 관심을 가져온 사람들은 이더리움이 적극적인 마케팅에 서툴다는 것을 잘 알고 있습니다. 외부 사건(예: 자산 패키징 도구 출시, 시장 주기 전환 또는 새로운 내러티브 출현)이 없으면, 이더리움은 종종 조용하게 존재하다가 이러한 외부 요인이 나타날 때 비로소 그 잠재력을 다시 인식하게 됩니다.

올해는 ETH 기업 재무의 부상과 ETF 자금 유입의 급증이 이더리움에게 시장의 주목을 받게 했습니다. 저는 이러한 관심도의 변화를 매우 직관적인 방식으로 측정했습니다: 일반적으로 블록체인 기술 로드맵에 관심이 없는 소액 투자자들이 이더리움에 대해 논의하기 시작했는지를 관찰했습니다.

올해 7월부터 9월까지, 구글 트렌드 데이터는 이더리움의 검색 열기가 급증했음을 보여주며, 이 추세는 ETH 기업 재무 및 ETF의 발전 추세와 높은 상관관계를 보였습니다. 바로 이러한 전통적인 자산 배분 경로가 소액 투자자들의 이더리움에 대한 호기심을 불러일으켰고, 이 호기심은 다시 시장의 관심도로 전환되었습니다.

하지만 단순히 열기만으로는 부족합니다. 시장의 관심도는 늘 변동성이 크고, 빠르게 사라지기도 합니다. 이는 이더리움 지지자들이 2025년을 "대승의 해"로 간주하는 또 다른 중요한 이유를 제시합니다: 외부에서 종종 간과되는 핵심 요소입니다.

인터넷을 지탱하는 체인 상의 달러

단기 가격 차트를 벗어나 시간적 차원을 늘려보면, 암호화폐 가격의 상승과 하락은 시장 감정의 변동에 불과합니다. 그러나 스테이블코인과 현실 세계 자산의 토큰화(RWA)는 전혀 다릅니다. 이들은 견고한 기본적 지지를 가지고 있으며, 전통 금융 시스템과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결하는 다리 역할을 합니다.

2025년, 이더리움은 여전히 체인 상의 달러의 선호 플랫폼으로 자리 잡고 있으며, 스테이블코인의 유통을 지속적으로 지원하고 있습니다.

현실 세계 자산의 토큰화 분야에서도 이더리움은 절대적인 지배적 위치를 차지하고 있습니다.

작성 시점 기준으로, 이더리움 네트워크에서 발행된 토큰화 자산은 여전히 전 세계 토큰화 자산 총 가치의 절반을 차지하고 있습니다. 이는 전 세계의 절반 이상의 거래 가능하고 관리 가능한 현실 세계 자산 토큰이 이더리움 네트워크를 기반으로 발행되었다는 것을 의미합니다.

따라서 ETF는 일반 투자자들이 ETH를 구매하는 문턱을 낮추었고, 기업 재무는 투자자들에게 월가의 규제 경로를 통해 ETH를 보유할 수 있는 경로를 제공하여 레버리지된 ETH 노출을 얻을 수 있게 했습니다.

이 모든 발전은 이더리움과 전통 자본 시장의 융합을 더욱 촉진하고, 투자자들이 익숙한 규제 환경에서 안심하고 ETH 자산을 배분할 수 있도록 하고 있습니다.

두 차례의 주요 업그레이드

2025년, 이더리움은 두 차례의 주요 기술 업그레이드를 완료했습니다. 이러한 업그레이드는 네트워크 혼잡 문제를 크게 완화하고 시스템 안정성을 향상시켜, 이더리움이 신뢰할 수 있는 거래 결제 레이어로서의 실용성을 크게 강화했습니다.

Pectra 업그레이드는 올해 5월에 공식 출시되어 데이터 조각(Blob)을 확장하여 이더리움의 확장성을 높였고, 2층 네트워크에 더 큰 압축 데이터 저장 공간을 제공하여 2층 네트워크의 거래 비용을 낮췄습니다. 이번 업그레이드는 이더리움의 거래 처리량을 증가시키고 거래 확인 속도를 가속화하여 Rollup 확장 솔루션을 중심으로 하는 애플리케이션의 운영 효율성을 더욱 최적화했습니다.

Pectra 업그레이드 이후, Fusaka 업그레이드가 이어져 이더리움의 네트워크 확장성을 더욱 향상시키고 사용자 경험을 최적화했습니다.

전반적으로, 이더리움의 2025년 핵심 목표는 신뢰할 수 있는 금융 인프라 방향으로 최적화 및 발전하는 것입니다. 두 차례의 업그레이드는 네트워크 안정성, 거래 처리량 및 비용 예측 가능성을 우선 사항으로 삼았습니다. 이러한 특성은 Rollup 확장 솔루션, 스테이블코인 발행자 및 체인 상에서 가치 결제를 필요로 하는 기관 사용자에게 매우 중요합니다. 비록 이러한 업그레이드가 단기적으로 이더리움 네트워크의 활성도와 ETH 가격 간의 강한 상관관계를 형성하지는 못했지만, 이들은 이더리움의 대규모 애플리케이션 시나리오에서의 신뢰성을 실질적으로 강화했습니다.

미래 전망

2025년 이더리움 발전에 대해 간단하고 직설적인 결론을 내리려 한다면, "이더리움이 성공했다" 또는 "이더리움이 실패했다"라는 명확한 답을 찾기 어려울 것입니다.

반대로, 2025년 시장은 더 흥미롭고 다소 안타까운 사실을 제시했습니다:

2025년, 이더리움은 펀드 발행 기관의 투자 포트폴리오와 상장 기업의 자산 부채표에 성공적으로 진입하였고, 기관 자금의 지속적인 유입 덕분에 시장의 관심을 계속해서 차지하고 있습니다.

그러나 ETH 보유자들은 실망스러운 한 해를 보냈고, 토큰 가격의 움직임은 이더리움 네트워크의 활발한 발전과 심각하게 괴리되었습니다.

올해 초 ETH를 구매한 투자자들은 현재 최소 15%의 손실을 보고 있습니다. 비록 ETH가 올해 8월에 4953달러의 역사적 최고점을 기록했지만, 좋은 시기는 오래가지 않았고 현재 가격은 최근 5개월 이래 최저점으로 하락했습니다.

2026년을 전망해보면, 이더리움은 탄탄한 기술 업그레이드 성과와 대규모 스테이블코인 및 현실 세계 자산 토큰화 규모를 바탕으로 계속해서 업계를 선도할 것입니다. 만약 이더리움 네트워크가 이러한 이점을 활용하여 상승세를 이어간다면, 생태계 발전의 동력을 ETH의 장기 가격 상승 동력으로 전환할 수 있을 것입니다.