IOSG 창립자: 2025년은 암호화 시장의 암흑기라면, 2026년은 어떨까요?

저자| IOSG 공동 창립자 Jocy

이는 시장 구조의 근본적인 변화이며, 대부분의 사람들은 구시대의 논리로 신시대에 접근하고 있습니다.

2025년 암호화폐 시장을 되돌아보면, 우리는 개인 투자자에서 기관 투자자로의 패러다임 전환을 목격했습니다. 핵심 데이터에 따르면 기관의 보유 비율은 24%, 개인 투자자는 66% 퇴장했습니다 --- --- 2025년 암호화폐 시장의 거래가 완료되었습니다. 4년 주기를 잊어버리세요. 기관 시대의 암호화폐 시장에는 새로운 규칙이 있습니다! 데이터를 통해 이 "최악의 해" 뒤에 숨겨진 진실을 분석해 보겠습니다.

표면 데이터: 2025년 자산 성과

먼저 표면 데이터를 살펴보겠습니다 --- --- 2025년 자산 성과. 전통 자산: 은 +130%, 금 +66%, 구리 +34%, 나스닥 +20.7%, S&P 500 +16.2%. 암호화 자산: BTC -5.4%, ETH -12%, 주요 알트코인 -35%에서 -60%. 매우 처참해 보이나요? 계속 읽어보세요.

하지만 가격만 보면 가장 중요한 신호를 놓치게 됩니다. BTC는 연간 -5.4%였지만, 그 기간 동안 $126,080의 역사적 최고치를 기록했습니다. 더 중요한 것은: 가격이 하락하는 동안 무슨 일이 발생했는가? BTC ETF는 2025년에 순유입이 $250억 달러에 달했으며, 총 AUM은 $1,140억에서 $1,200억에 이르렀고, 기관 보유 비율은 24%입니다. 누군가는 공황에 빠지고, 누군가는 매수하고 있습니다.

첫 번째 핵심 판단: 시장 주도권이 개인 투자자에서 기관으로 이동했습니다

2024년 1월 BTC 현물 ETF의 승인은 분수령이었습니다. 이전에 개인 투자자와 OG가 주도하던 시장이 이제는 거시 투자자, 기업 재무, 주권 펀드가 주도하고 있습니다. 이는 단순한 참여자 변화가 아니라 게임 규칙의 재작성입니다.

데이터가 이 판단을 뒷받침합니다: BlackRock IBIT는 228일 만에 $500억 AUM에 도달하여 역사상 가장 빠르게 성장한 ETF가 되었습니다. 현재 보유량은 78만에서 80만 BTC로, MicroStrategy의 67만 BTC를 초과했습니다. Grayscale, 블랙록, 피델리티 세 기관이 BTC ETF 총 자산의 89%를 차지하고 있습니다. 13F 투자 펀드 계획에 따르면, 86%의 기관 투자자가 디지털 자산을 보유하거나 배분할 계획을 가지고 있습니다. BTC와 S&P 500의 상관관계는 2024년 0.29에서 2025년 0.5로 상승했습니다.

다시 BlackRock과 MicroStrategy의 공격적인 전략을 살펴보겠습니다. BlackRock IBIT의 시장 점유율은 BTC ETF의 약 60%를 차지하며, 보유량 80만 BTC는 MicroStrategy의 671,268 BTC를 초과했습니다. 기관 참여도는 지속적으로 상승하고 있습니다: 13F 신고 기관의 보유량은 ETF 총 AUM의 24%를 차지하고 있으며(Q3 2025), 더 많은 전문 기관 투자자의 비율은 26.3%로 Q3 대비 5.2% 증가했습니다; 대형 자산 관리 회사는 13F BTC ETF 보유의 57%를 차지하고, 전문 헤지펀드 기관은 BTC ETF의 41%를 차지하며, 두 가지를 합치면 거의 98%에 달합니다 --- --- 현재 기관 보유는 주로 이 두 종류의 전문 투자자들로 구성되어 있으며, 연금, 보험사 등 더 보수적인 기관은 아직 관망 중이거나 막 배분을 시작했습니다; FBTC 기관 보유 비율은 33.9%에 달합니다.

주요 기관 투자자로는 아부다비 투자청(ADIC), 무바달라 주권 펀드, CoinShares, 하버드 대학 기부 재단(보유 $1.16억 IBIT) 등이 있습니다. 대형 전통 중개업체와 은행들도 비트코인 ETF의 보유를 늘리고 있습니다. 웰스파고는 보유액이 $4.91억 달러, 모건 스탠리는 $7.24억 달러, JP모건은 $3.46억 달러로 보고했습니다. 이는 비트코인 ETF 제품이 각종 금융 중개 기관에 의해 지속적으로 통합되고 있음을 보여줍니다. 질문이 생깁니다: 왜 기관들은 "고점"에서 지속적으로 매수하고 있을까요?

그들은 가격이 아니라 주기를 보고 있기 때문입니다.

2024년 3월 이후, 장기 보유자(LTH)는 총 140만 BTC를 매도했으며, 이는 $1,211.7억 달러에 해당합니다. 이는 전례 없는 공급 방출입니다. 하지만 신기하게도 --- --- 가격은 붕괴되지 않았습니다. 왜 그럴까요? 기관과 기업 재무가 이 모든 매도 압력을 흡수했기 때문입니다.

장기 보유자의 세 차례 매도 물결: 2024년 3월부터 2025년 11월까지, 장기 보유자(LTH)는 약 140만 BTC(가치 $1,211.7억 달러)를 매도했습니다. 첫 번째 물결(2023년 말-2024년 초): ETF 승인, BTC $25K→$73K; 두 번째 물결(2024년 말): 트럼프 당선, BTC $100K로 급등; 세 번째 물결(2025년): BTC는 장기적으로 $100K 이상에서 유지됩니다.

2013년, 2017년, 2021년의 단일 폭발적 분배와는 달리, 이번에는 다수의 지속적인 분배가 이루어졌습니다. 지난 1년 동안 우리는 BTC의 고점에서 1년간 횡보했습니다. 이러한 상황은 과거에 결코 발생하지 않았습니다. 2년 이상 이동하지 않은 BTC는 2024년 초에 160만 개(약 $1,400억)가 감소했지만, 시장의 소화 능력은 강해졌습니다.

동시에 개인 투자자들은 무엇을 하고 있을까요? 활성 주소는 지속적으로 감소하고 있으며, Google에서 "비트코인" 검색량은 11개월 최저치로 떨어졌고, $0-$1 소액 거래량은 66.38% 감소했으며, $1,000만 이상의 대규모 거래는 59.26% 증가했습니다. River는 2025년 개인 투자자가 순매도한 BTC가 247,000개(약 $230억)로 추정하고 있습니다. 개인 투자자는 매도하고, 기관은 매수하고 있습니다.

이로 인해 두 번째 핵심 판단이 도출됩니다: 현재는 "황소 시장의 정점"이 아니라 "기관 매수 기간"입니다

전통적인 주기 논리: 개인 투자자의 열광→가격 급등→붕괴→재시작. 새로운 주기 논리: 기관의 안정적인 배분→변동성 축소→가격 중심 상승→구조적 상승. 이는 가격이 횡보하는 이유와 자금 유입이 계속되는 이유를 설명합니다.

정책 환경은 세 번째 차원입니다. 트럼프 정부는 2025년에 이미 실행되었습니다: 암호화 행정명령(1.23 서명), 전략적 비트코인 비축(~20만 BTC), GENIUS Act 스테이블코인 규제 프레임워크, SEC 의장 교체(Atkins 취임). 대기 중인 사항: 시장 구조 법안(77% 확률로 2027년 이전 통과), 스테이블코인 매입 단기 미 국채(향후 3년 동안 규모 10배 성장).

2026년 중간 선거의 잠재적 영향: 2026년에는 435개의 하원 의석과 33개의 상원 의석이 개편됩니다. 2024년에는 274명의 "친암호화" 후보자가 당선되었지만, 은행업계 로비 단체는 암호화 기부의 영향을 반대하기 위해 $1억 이상의 자금을 투입할 계획입니다. 여론 조사에 따르면 64%의 암호화 투자자가 후보자의 암호화 입장이 "매우 중요하다"고 생각합니다. 정책 친화도는 전례 없는 수준입니다.

하지만 여기에는 시간 창의 문제가 있습니다: 2026년 11월에 중간 선거가 있습니다. 역사적 규칙: "선거 연도 정책 선행"→상반기 정책 집중 실행→하반기 선거 결과 대기→변동성 확대. 따라서 투자 논리는 다음과 같아야 합니다: 2026년 상반기 = 정책 허니문 기간 + 기관 배분 = 긍정적; 2026년 하반기 = 정치적 불확실성 = 변동성 증가.

왜 2025년 암호화 "최악의 성과"지만 여전히 긍정적인가?

이제 처음 질문으로 돌아가 보겠습니다: 왜 2025년 암호화 "최악의 성과"지만 여전히 긍정적인가? 시장이 "교체"를 완료하고 있기 때문입니다: 개인 투자자에서 기관 투자자로, 투기 자산에서 배분 자산으로, 단기 게임에서 장기 보유로. 이 과정은 필연적으로 가격 조정과 변동성을 동반합니다.

기관의 목표 가격은 어떻게 보아야 할까요?

VanEck: $180,000; 스탠다드 차타드: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: 2026년 상반기 신기록.

맹목적인 낙관이 아니라, ETF의 지속적인 유입, 상장 기업 재무 DAT의 증가(전 세계 134개 기업이 168.6만 BTC 보유), 미국의 전례 없는 정책 윈도우, 기관 배분이 이제 시작되었기 때문입니다.

물론, 여전히 위험이 존재합니다: 거시적 측면에서 연준 정책, 달러 강세; 규제 측면에서 시장 구조 법안이 지연될 가능성; 시장 측면에서 LTH가 계속 매도할 가능성; 정치적 측면에서 중간 선거 결과의 불확실성. 하지만 위험의 다른 면은 기회입니다. 모두가 비관적일 때, 종종 가장 좋은 배치 시점이 됩니다.

마지막 투자 논리: 단기(3--6개월): $87K-$95K 구간에서 횡보, 기관 계속 매수; 중기(2026년 상반기): 정책 + 기관의 이중 추진, 목표 $120K-$150K; 장기(2026년 하반기): 변동성 증가, 선거 결과와 정책 지속성 주시.

핵심 판단: 이것은 주기 정점이 아니라 새로운 주기의 시작입니다.

왜 이런 자신감이 있는가? 역사적으로 우리는 알 수 있습니다: 2013년 개인 투자자 주도, 최고 $1,100; 2017년 ICO 열풍, 최고 $20,000; 2021년 DeFi+NFT, 최고 $69,000; 2025년 기관 진입, 현재 $87,000. 매 주기마다 참여자는 더 전문적이고, 자금 규모는 더 커지며, 인프라는 더 완비됩니다.

2025년의 "최악의 성과"는 본질적으로: 구세계(개인 투기)에서 신세계(기관 배분)로의 전환기입니다. 가격은 전환의 대가이지만, 방향은 이미 확정되었습니다. BlackRock, Fidelity, 주권 펀드가 왼쪽에서 매수할 때, 개인 투자자는 여전히 "더 떨어질까?" 고민하고 있습니다. 이것이 인식의 차이입니다.

요약

마지막으로 요약하겠습니다: 2025년은 암호화 시장의 기관화 과정이 가속화되는 해를 의미합니다. 비록 BTC의 연간 수익률이 마이너스이지만, ETF 투자자들은 강력한 "HODL" 회복력을 보여주고 있습니다. 2025년 표면적으로는 암호화가 최악이지만, 실제로는: 최대 규모의 공급 교체, 가장 강력한 기관 배분 의지, 가장 명확한 정책 지원, 가장 광범위한 인프라 완비가 이루어졌습니다. 가격은 -5%지만, ETF 유입은 $250억입니다. 이것 자체가 가장 큰 신호입니다.

장기 종사자이자 투자자로서 우리의 일은 단기 가격을 예측하는 것이 아니라 구조적 트렌드를 식별하는 것입니다. 2026년의 주요 관점에는: 시장 구조 법안 입법 진행, 전략적 비트코인 비축 확장 가능성, 중간 선거 이후 정책 지속성이 포함됩니다. 장기적으로는 ETF 인프라의 완비와 규제 명확화가 다음 상승의 기초를 다질 것입니다.

시장 구조가 근본적으로 변화할 때, 구시대의 가치 논리는 무효화되고 새로운 가격 결정권이 재구성됩니다. 이성을 유지하고 인내심을 가지세요.

데이터 출처: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy 공식 웹사이트, CME Group, Yahoo Finance

투자 조언이 아닙니다, DYOR