Matrixport 투자 연구: 수개월 간의 신중함을 거쳐 비트코인이 구조적 게임 단계에 진입하다

自 10 月中旬以来，比特币持续回落，市场情绪明显转向谨慎。随着市场再次讨论"四年周期"，部分交易员据此推演，2026 年或仍处于承压阶段。但从近期结构变化来看，市场正在进入一个不同于单边下行的新阶段。

过去数月，比特币运行在波动率收敛、去杠杆与风险偏好缺失的环境中，价格持续承压。然而，从衍生品仓位、ETF 资金流以及关键技术指标来看，市场内部结构已出现变化。随着史上最大规模的比特币期权到期临近，行权价分布正成为观察市场压力与潜在机会的重要窗口。

낮은 변동성과 리스크 제거 병행: 연말 시장 유지 구간 진동

최근 몇 달 동안 비트코인 암묵적 변동성이 지속적으로 수렴하고 있으며, 가격은 70,000 달러에서 100,000 달러 구간 내에서 움직일 가능성이 높습니다. 한편으로는 단기적으로 시장을 명확히 구간에서 벗어나게 할 수 있는 상승 촉매가 부족하고, 사건 리스크는 상대적으로 제한적입니다. 다른 한편으로는, 연준의 비둘기적 정도가 이전 시장 예상보다 낮을 수 있어, 리스크 자산 전체의 상승 모멘텀은 제한될 수 있습니다.

동시에 비트코인은 이전에 다른 주요 자산에 비해 명확히 저조한 성과를 보였으며, 연말에는 다중 자산 투자자들에게 "세금 손실 매도" 도구로 더 쉽게 사용될 수 있어, 다른 시장의 실현된 수익을 상쇄하는 데 사용될 수 있습니다. 이로 인해 가격에 추가적인 매도 압력이 형성됩니다. 10월 초의 급락 영향이 겹치면서 많은 거래 팀이 여전히 이전 손실을 소화하고 있으며, 연말 전에 리스크 노출을 확대할 의향은 제한적입니다. 리스크 선호가 제한된 배경 속에서, 추가 매수와 자금 배분이 더욱 신중해지며, 시장 전체는 낮은 변동성과 구간 진동 상태를 유지하고 있습니다.

옵션 만기와 리스크 예산 재설정: 구조적 전환점 창이 다가오고 있다

2025년 12월 26일, 비트코인은 역사상 최대 규모의 옵션 만기를迎게 되며, 약 172억 달러의 콜 옵션과 62억 달러의 풋 옵션이 집중 결제됩니다. 행사가 분포를 보면, 콜 옵션은 주로 100,000 달러 이상에 집중되어 있어 단기적으로 도달하기 어려운 상황입니다. 반면, 85,000 달러 근처에는 상당한 규모의 풋 옵션 미결제 포지션이 집중되어 있어, 이 구역은 만기 전후로 가격이 반복적으로 경쟁하는 구간이 될 가능성이 높습니다.

역사적 경험에 따르면, 연말 시장은 일반적으로 더 보수적이며, 새해가 시작되면 자금 재배치와 리스크 예산 회복에 따라 감정 반전 속도가 종종 예상보다 빠릅니다. 현재 기술 구조도 변화하고 있습니다: 하방 모멘텀은 한계에 도달하고 있지만, 상방은 아직 명확한 합의가 형성되지 않았습니다. 이러한 배경 속에서 시장은 "하락 리스크 우세"에서 점차 "하방 제한, 상방 촉매 필요"의 경쟁 단계로 전환되고 있을 수 있습니다. 옵션 만기가 완료된 후, 포지션 압력이 단계적으로 해소될 것으로 예상되며, 1월의 잠재적인 ETF 자금 회귀와 리스크 선호 회복이 더해져 시장 감정이 개선될 여지가 있습니다.

전체적으로 볼 때, 2026년이 장기적으로 단일 방향으로 매수하는 데 도전이 될 수 있지만, 연구의 초점은 리스크 보상 구조가 점진적으로 개선되는 전술적 기회로 이동하기 시작했습니다. 비트코인은 몇 주 연속으로 다른 주요 자산에 비해 저조한 성과를 보였으며, 연말에서 연초로의 달력 전환 효과가 더해져 관련 기회가 시장 예상보다 더 빨리 나타날 수 있습니다. 12월 26일의 옵션 만기 사건은 계약 자체의 기계적 결제에 그 의미가 있는 것이 아니라, 이 시점 이후 시장 참여자들이 1월의 자금 회귀와 리스크 선호 회복을 위해 미리 재배치하기 시작하는 경향이 있다는 점에서 중요합니다. 이 단계는 구조적 변화와 감정 전환점을 관찰하는 중요한 창이 될 수 있습니다.

위의 일부 의견은 Matrix on Target에서 제공된 것으로, 문의하기 통해 Matrix on Target의 전체 보고서를 확인할 수 있습니다.

면책 조항: 시장에는 리스크가 있으며, 투자에는 신중함이 필요합니다. 본 문서는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 큰 리스크와 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후에 이루어져야 합니다. Matrixport는 본 내용에 기반한 정보로 인한 어떤 투자 결정에 대해서도 책임을 지지 않습니다.