미국 연방준비제도 최신 회의록: 이견이 여전히 존재하지만 "대부분"의 위원들이 금리 인하를 계속할 것을 주장

원문 제목: 《연방준비제도 회의록: "대부분"의 위원들은 12월 이후 추가 금리 인하가 적합하다고 예상하며, 일부는 "일정 기간" 동결을 주장함》

원문 저자: 리단, 월스트리트 저널

회의록에 따르면, 내부의 큰 이견을 극복하고 3주 전 금리 인하를 계속하기로 결정한 대다수의 위원들은, 만약 인플레이션 하락 추세가 그들의 예상에 부합한다면, 향후 추가 금리 인하가 적합할 것이라고 예상하고 있다. 그러나 일부 결정자들은 금리 인하 조치를 "일정 기간" 중단해야 한다고 생각하며, 이는 연준이 내년 초 금리 인하에 대해 신중한 태도를 취하고 있음을 반영한다.

미 동부 시간으로 30일 화요일, 연준은 12월 9일부터 10일까지의 통화 정책 회의록을 발표했으며, 그 안에는 통화 정책 전망에 대한 논의에서 참석자들이 연준 통화정책위원회(FOMC)의 정책 입장이 제한적일 수 있다는 것에 대해 다양한 의견을 표현했다고 적혀 있다.

"대부분(Most)의 참석자들은** 인플레이션이 예상대로 점진적으로 하락한다면** 추가 금리 인하가 적합할 수 있다고 생각한다."

추가 금리 인하의 폭과 시기에 대해, "일부(Some) 참석자들은** 그들의 경제 전망에 따라, 이번 회의에서 금리를 인하한 후, "일정 기간(fore some time) 연방 기금 금리 목표 범위를 유지해야 할 필요가 있을 것이라고 표시했다."

"소수(a few)의 참석자들은 이러한 접근 방식이 결정자들이 (FOMC) 위원회가 최근 채택한 보다 중립적인 정책 입장이 노동 시장과 경제 활동에 미치는 지연된 영향을 평가할 수 있게 해주며, 또한 결정자들이 인플레이션이 2%로 돌아가는 것에 대해 더 확신을 가질 수 있는 시간을 제공한다고 지적했다."

모든 참석자들은( All participants) 통화 정책이 사전 설정된 것이 아니며, 다양한 최신 데이터, 변화하는 경제 전망 및 위험 균형 상태에 따라 수립될 것이라고 일치된 의견을 보였다."

"대부분"의 참석자들은 12월 금리 인하를 지지하며, 일부는 동결을 지지할 가능성이 있음

3주 전 연준은 시장의 예상대로 연속으로 세 번째 FOMC 회의에서 25bp 금리 인하를 결정했지만, 6년 만에 처음으로 세 표가 금리 결정에 반대했다. 반대자 중 트럼프가 "지명한" 이사 미란은 50bp 금리 인하를 계속 주장했으며, 두 명의 지역 연준 의장이 동결을 지지했고, 점도표에 따르면 투표권이 없는 네 명의 위원도 금리를 유지해야 한다고 생각하여 실제로는 7명이 결의안에 반대했다. 이 숫자로 보면, 연준은 37년 만에 가장 큰 내부 이견을 보였다.

이번 회의록은 또한 연준 결정층이 12월 금리 인하에 대해 이견이 있음을 드러냈다.

회의록에 따르면, 참석자들은 인플레이션율이 올해 초 이후 상승했으며 높은 수준을 유지하고 있다고 지적했으며, 현재 지표는 경제 활동이 온건한 속도로 확장되고 있음을 보여준다. 그들은 올해 고용 증가가 다소 둔화되었고, 실업률이 9월까지 소폭 상승했다고 평가했다. 참석자들은 최근 지표가 이러한 상황과 일치한다고 평가하며, "최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 증가했다"고 언급했다.

이러한 배경을 고려할 때, "대부분(most)의 참석자들은** 12월 회의에서 금리 인하를 지지한다**고 하였고, "일부(some)"는 금리를 유지하는 쪽으로 기울었다. "금리 인하를 지지하는 참석자들 중, *소수(a few)*는 이 결정이 *신중한 고려*를 거쳤다고 암시하거나, 그들이 *본래 금리 목표 범위를 유지하는 것을 지지했을 수도 있다*고 말했다."

금리 인하를 지지하는 "참석자들은 일반적으로 이 결정이 적절하다고 생각하며, 최근 몇 달 동안 고용에 대한 하방 위험이 증가했기 때문이며, 인플레이션의 상방 위험은 2025년 초 이후로 약화되었거나 기본적으로 유지되고 있다고 언급했다."

회의록은 12월 금리 인하에 반대하는 결정자들이 인플레이션 진행 상황에 대해 우려하고 있으며, 그들은 올해 인플레이션 하락의 진전이 정체되었다고 생각하거나, 인플레이션이 연준의 목표인 2%로 돌아갈 수 있다는 것에 대해 더 확신할 필요가 있다고 생각한다고 밝혔다. 이러한 참석자들은 또한 인플레이션이 제때 2%로 돌아가지 못할 경우, 장기 인플레이션 기대치가 상승할 수 있다고 지적했다.

회의록은 이어서, "일부(Some)" 금리 동결을 지지하거나 가능성이 있는 참석자들은 다음 두 번의 FOMC 회의 사이에 많은 노동 시장 및 인플레이션 데이터가 발표될 것이며, 이는 금리 인하가 필요한지 판단하는 데 도움이 될 것이라고 생각한다고 언급했다. 소수(A few)의 참석자들은 12월 금리 인하가 부적절하다고 생각하며, 11월과 12월 회의 사이에 수집된 데이터가 노동 시장에서 어떤 뚜렷한 추가 약세를 보여주지 않았다고 주장했다.

대부분의 참석자들은 금리 인하가 노동 시장 악화를 방지하는 데 도움이 된다고 생각하며, 일부는 인플레이션의 뿌리 깊은 위험을 지적함

내부 이견을 드러냈지만, 이번 회의록에 나타난 이견은 일부 외부 인사들이 암시한 것만큼 심각하지 않다.

첫째로, 11월의 이전 회의록에서는 당시 FOMC 회의에서 많은(Many) 참석자들이 올해 내내 금리를 유지하는 것이 적합할 것이라고 생각했으며, 일부(several)는 금리를 계속 인하하는 것이 적합하다고 생각했다. "신연준 통신사"로 알려진 베테랑 연준 기자 닉 티미라오스는 많은(many)이 나타내는 숫자가 몇몇(several)보다 많지만, 대다수(most) 위원들은 여전히 향후 금리 인하가 필요하다고 생각한다고 언급했다.

이번 회의록은 12월 회의에서 대다수(most) 참석자들이 금리 인하를 지지하며, 이전에 금리 인하를 중단하는 쪽으로 기울었던 일부 위원들도 포함되어 있다고 보여준다.

둘째로, 이번 회의록은 인플레이션과 실업 중 어느 것이 미국 경제에 더 위협이 되는지에 대해 연준 결정자들이 12월 회의에서 상당한 이견이 있음을 보여준다. 대다수는 금리 인하가 노동 시장 악화를 피하는 데 도움이 된다고 생각한다. 회의록은 다음과 같이 적고 있다:

"통화 정책 전망에 영향을 미칠 수 있는 위험 관리 요소에 대해 논의할 때, 참석자들은 일반적으로 인플레이션의 상방 위험이 여전히 높고, 고용의 하방 위험도 높으며, 2025년 중반 이후로 증가했다고 생각했다. 대부분(Most)의 참석자들은 더 중립적인 정책 입장으로 전환하는 것이 노동 시장의 심각한 악화를 방지하는 데 도움이 될 것이라고 지적했다. 이러한 참석자들 중 다수(Many)는 현재의 증거가 관세가 지속적인 높은 인플레이션 압력을 초래할 가능성을 낮추고 있다고 생각했다."

반면, 금리 동결을 지지하는 연준 위원들은 인플레이션의 위험을 강조했다. 회의록은 다음과 같이 적고 있다:

"일부(several) 참석자들은 인플레이션 상승이 뿌리 깊게 자리 잡을 위험이 존재한다고 지적하며, 인플레이션 데이터가 높은 상황에서 정책 금리를 추가로 인하하는 것이 오해를 불러일으킬 수 있다고 생각했다. 이는 결정자들이 2%라는 인플레이션 목표에 대한 약속이 약해졌음을 암시할 수 있다. 참석자들은 위험을 신중하게 고려할 필요가 있으며, 장기 인플레이션 기대치를 확고히 하는 것이 위원회의 이중 목표를 달성하는 데 필수적이라고 일치된 의견을 보였다."

준비금 잔액이 충분한 수준으로 감소함

12월 회의에서 연준은 월스트리트 관계자들이 예상한 대로 준비금 관리(RMP)를 시작하고, 연말에 단기 국채를 매입하여 통화 시장의 압박에 대응하기로 결정했다. 당시 회의 성명서는 다음과 같이 적고 있다:

"(FOMC) 위원회는 준비금 잔액이 충분한 수준으로 감소했다고 판단하며, 필요에 따라 단기 국채를 구매하기 시작할 것이라고 밝혔다. 이를 통해 충분한 준비금 공급을 지속적으로 유지할 것이다."

이번 회의록은 또한 준비금 잔액이 RMP를 시작하기 위한 조건에 도달했음을 재확인했다. 회의록은 다음과 같이 적고 있다,

자산 부채표와 관련된 문제를 논의할 때, 참석자들은 일치된 의견으로 "준비금 잔액이 충분한 수준으로 감소했다"고 하였으며, FOMC는 "필요에 따라 단기 국채를 구매하여 충분한 준비금 공급을 지속적으로 유지할 것이다."라고 밝혔다.

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