이자 지급이 있는 디지털 인민폐가 홍콩 디지털 금융에 어떤 영향을 미칠까요?

Jason Jiang｜Web3.01

2025년 말, 중국 인민은행의 "디지털 인민폐 관리 서비스 시스템 및 관련 금융 기반 시설 구축을 강화하기 위한 행동 계획"의 발표는 디지털 인민폐가 "디지털 현금 1.0"에서 "디지털 예금 통화 2.0" 시대로 공식적으로 전환됨을 의미합니다.

핵심 변화는 2026년 1월 1일부터 디지털 인민폐 지갑 잔액에 이자가 지급되기 시작하며, 법적 속성이 중앙은행의 직접 부채에서 상업은행 부채 속성을 가진 법정 통화로 전환된다는 점입니다.

글로벌 CBDC의 공통적 딜레마와 디지털 인민폐의 돌파구

전 세계 130개 이상의 통화 당국이 CBDC를 탐색하는 과정에서, 디지털 통화를 출시하면서 전통적인 은행 시스템의 근본을 흔들지 않도록 하는 것이란 조화할 수 없는 역설에 빠져 있습니다. 그 근본 원인은 금융 탈중개에 대한 경계에서 비롯됩니다. 즉, 중앙은행이 직접 대중에게 안전하고 편리한 디지털 법화를 제공하면 상업은행의 예금이 유출되고 신용 창출 기능에 타격을 줄 것이라는 우려입니다.

따라서 유럽 중앙은행의 디지털 유로 보유 한도 설정 논의나 일본 중앙은행의 명확한 경고 모두 방어적 논리를 바탕으로 하고 있습니다. 이들은 소매 CBDC를 이자가 없는 디지털 현금(M0)으로 엄격히 제한하여 은행 예금에 대한 매력을 낮추어 금융 안정을 보장하려 하지만, 이는 종종 CBDC가 사용자와 은행 간의 유인이 부족해 확산이 저조하게 되어 기능과 목표가 어긋나는 딜레마에 빠지게 만듭니다.

이러한 기반 위에서 디지털 인민폐는 일반 사용자 지갑 잔액에 이자를 지급하는 최초의 CBDC가 될 것입니다. 디지털 인민폐 2.0은 제도 혁신을 통해 통화 채권 관계를 재구성하여 은행 시스템 내에서 위험을 해소하고 새로운 동력을 창출하려 합니다. 이는 글로벌 다른 소매 CBDC와의 차별점입니다:

이 모델은 디지털 인민폐를 은행에 충격을 줄 수 있는 "체외 순환" 도구에서 은행 자산 부채표에 깊이 통합된 "체내 혈액"으로 전환합니다.

상업은행은 디지털 인민폐 예금에 대한 관리권과 수익권을 가지며, 그 홍보 동기는 "수동적 책임 이행"에서 "능동적 운영"으로 전환되어 지속 가능한 시장화 홍보 메커니즘을 형성합니다. 동시에 명확한 예금 보험 보장은 사용자 측의 신용 우려를 해소합니다.

이는 단순히 유인 문제를 해결하는 것에 그치지 않고, 디지털 인민폐가 전통적인 통화 창출 및 조정 프레임워크에 공식적으로 포함됨을 의미하며, 중앙은행에 직접 작용할 수 있는 새로운 정책 변수를 제공합니다(디지털 인민폐 금리). 그 거래 추적 가능성은 정밀한 구조적 통화 정책을 시행할 수 있는 조건을 만듭니다.

새로운 형태 정의: CDBC와 토큰화된 예금의 "혼합"

디지털 인민폐 2.0은 이자 지급 및 은행 운영의 특성으로 인해 상업은행이 추진하는 토큰화된 예금과 유사한 점이 있습니다. 후자는 은행 예금의 블록체인 상 디지털 증명(예: JP모건의 JPM Coin)으로, 기관 간 결제 효율성을 높이기 위해 설계되었습니다. 그러나 이러한 유사성은 표면적인 것이며, 두 가지는 신용 기반 및 전략적 수준에서 본질적인 차이가 있습니다.

디지털 인민폐 2.0은 실제로 새로운 혼합 형태를 창출했습니다: 그것은 토큰화된 예금의 효율성을 흡수하지만, 핵심은 완전한 국가 주권 통화 신용입니다.

이 구분은 매우 중요합니다. 토큰화된 예금의 신용은 발행 은행의 자산 부채표와 깊이 결합되어 있으며, 본질적으로 기존 금융 중개 효율성 도구를 최적화하는 것입니다. 반면 디지털 인민폐 2.0의 신용 기반은 여전히 국가 주권이며, 목표는 미래 디지털 경제를 지원하는 기초 금융 인프라를 구축하는 것입니다.

칭화대학교 금융기술 연구원의 보고서도 국가 신용에 의해 뒷받침되고 프로그래밍 가능성이 있는 디지털 통화가 "블록체인 + 디지털 자산"의 이중 플랫폼 모델 구축을 위한 핵심 지점을 제공한다고 지적했습니다.

따라서 디지털 인민폐 2.0의 업그레이드는 단순히 결제 도구의 진화를 넘어, 다가오는 대규모 자산 토큰화 시대를 위해 최고 신용 등급의 "결제 경로"를 미리 마련한 것입니다.

이자 지급 디지털 인민폐가 홍콩 디지털 금융 생태계에 미치는 영향

디지털 인민폐의 전략적 상승은 지리적 및 제도적으로 독특한 홍콩에서 가장 직접적이고 심오한 영향을 미칩니다.

이자 지급이라는 핵심 변수는 디지털 인민폐가 국경 간 및 금융 장면에서의 성격을 완전히 변화시켜 "결제 통로"에서 "전략 자산"으로 진화하게 하여, 다층면에서 홍콩이 "국제 디지털 자산 센터"를 구축하는 데 실질적인 힘을 제공합니다.

첫째, 이자 지급은 국경 간 자금 유치의 동력 문제를 해결하여 홍콩의 오프쇼어 인민폐 자금 풀 기능을 직접 강화합니다.

다자간 중앙은행 디지털 통화 다리(mBridge)를 기반으로 한 국경 간 결제 네트워크에서, 이자가 없는 디지털 통화는 단순한 유통 매개체일 뿐이며, 기업은 자금 점유 비용을 줄이기 위해 신속하게 결제할 동기를 가집니다. 이자가 지급되면 디지털 인민폐는 홍콩 오프쇼어 인민폐 예금과 경쟁할 수 있는 속성을 갖추게 됩니다. 다국적 기업의 재무 센터는 이를 생익이 있는 유동성 관리 도구로 활용하여 더 오랜 시간 동안 홍콩의 규제 체계 내에 머무를 수 있습니다.

현재 mBridge 거래에서 디지털 인민폐 비율은 95%를 초과하며, 이자 지급 정책은 이 유동성 우위를 자산으로 전환할 가능성이 있으며, 홍콩의 오프쇼어 인민폐 자금 풀을 확대하고 심화하는 데 기여할 것입니다.

둘째, 이자 지급은 디지털 인민폐가 홍콩의 토큰화 자산 발행 및 결제 통화로서의 신용 매력을 강화합니다.

홍콩은 채권 등 자산의 토큰화를 적극 추진하고 있습니다. 이러한 화폐-상품 동시 결제(DvP)에서 결제 통화의 신용 등급은 제품의 위험 가격 책정 및 시장 수용도와 직접적으로 관련이 있습니다. 이자 지급과 국가 신용 보증을 갖춘 디지털 인민폐는 어떤 단일 은행의 토큰화된 예금보다 신용 등급이 훨씬 높습니다.

홍콩 금융 관리국의 Ensemble 프로젝트는 토큰화된 예금의 상호 연결성을 탐색하고 있으며, 디지털 인민폐 2.0은 더 높은 수준의 결제 자산으로 이 생태계에 접속할 수 있습니다. 디지털 인민폐의 프로그래밍 가능성을 활용하면 채권의 배당금 지급 프로세스나 무역 금융 조건을 자동화하여 효율성을 크게 높이고 운영 위험을 줄일 수 있습니다.

이는 홍콩이 토큰화된 정부 녹색 채권과 같은 고급 제품을 발행하는 데 잠재적이고 더 우수한 기초 금융 인프라 옵션을 제공합니다.

셋째, 이자 지급은 디지털 인민폐를 둘러싼 금융 서비스 혁신 공간을 활성화하여 홍콩의 금융 기술에 협동 기회를 제공합니다.

디지털 인민폐가 은행이 운영하고 이자를 지급할 수 있는 부채가 되면, 그 주위에 예금, 자산 관리, 금융 및 스마트 계약 관리 서비스가 등장할 것입니다.

홍콩은 국제 기준에 부합하는 일반법 체계와 활발한 금융 시장을 보유하고 있어 이러한 혁신 서비스를 테스트하기에 이상적인 "샌드박스"입니다. 예를 들어, 디지털 인민폐 지갑과 가상 자산 플랫폼을 연결하는 규제 게이트웨이를 개발하거나, 그 이자 지급 특성을 기반으로 한 구조화된 자산 관리 제품을 설계할 수 있습니다.

이러한 혁신적 협동 효과는 홍콩이 디지털 금융의 제품 설계 및 규칙 제정에서 선두에 설 수 있도록 할 것입니다.

넷째, 이자 지급은 디지털 인민폐와 홍콩의 "디지털 홍콩 달러" 간의 차별화된 협동 전략을 심화시킵니다.

홍콩은 도매형 "디지털 홍콩 달러"의 우선 발전을 명확히 하여 금융 기관 간의 대규모 거래 및 자본 시장 응용에 집중하고 있습니다. 이자 지급이 있는 디지털 인민폐 2.0은 내륙 실물 경제와 밀접하게 연결된 국경 간 소매 결제, 무역 결제 및 관련 파생 금융 서비스에 중점을 두고 서비스를 제공합니다.

두 가지는 대체 관계가 아니라 명확한 보완 구조를 형성합니다: 디지털 홍콩 달러는 현지 도매 금융 효율성을 최적화하고, 디지털 인민폐는 국경 간 경제 연결을 심화합니다. 이러한 협동은 홍콩이 현지 금융 기반 시설과 국경 간 교량 기능을 동시에 강화할 수 있게 합니다.