6th Man Ventures 창립자: 어떻게 가장 가치 있는 암호 프로젝트를 찾을 수 있을까요?

原문 링크：https://x.com/mdudas/status/2008882665781612701

편집: Ken, ChainCatcher

"이중 토큰 + 주식" 구조가 실행 가능한지에 대한 간단하거나 "보편적인" 답은 존재하지 않습니다. 그러나 핵심 원칙은 팀이 절대적으로 뛰어나고 장기적인 정신을 가지고 있으며, 자오창펑처럼 창립자가 주도하는 수십 년 지속 가능한 기업 비즈니스를 구축하는 데 헌신하고 있다는 것을 확신해야 한다는 것입니다.

저는 장기적인 리더십이 필요한 애플리케이션 레이어 프로젝트의 경우, 많은 경우 토큰 메커니즘이 주식 구조보다 열등하다고 생각합니다. 예를 들어, DeFi 1.0의 많은 프로토콜 창립자들이 대부분 그들의 프로젝트를 떠났고, 많은 프로젝트가 현재 고군분투하고 있으며, 기본적으로 DAO와 다른 파트타임 인력에 의해 "유지 모드"에서 운영되고 있습니다. 사실, DAO와 토큰 가중 투표는 프로젝트(특히 애플리케이션 레이어)가 좋은 결정을 내리는 데 좋은 메커니즘이 아니며, 신속한 결정을 내릴 수 없고 "창립자 주도" 수준의 지식과 능력이 부족합니다.

물론, 순수 주식 모델도 절대적으로 토큰보다 우수한 것은 아닙니다. 바이낸스는 강력한 사례입니다 ------ 토큰은 그들에게 수수료 할인, 스테이킹을 통한 에어드랍, 접근 권한 및 기타 핵심 비즈니스 및 블록체인 관련 권리를 제공할 수 있는 능력을 부여했으며, 이러한 기능은 주식 소유권이 명확하게 담아낼 수 없는 것입니다.

"소유권 토큰"도 한계가 있으며, 현재 제품이나 프로토콜 내부에 직접 적용하기는 어렵습니다. 분산형 애플리케이션과 네트워크는 본질적으로 전통적인 회사와 다르기 때문에(그렇지 않다면 이 산업에서 우리가 무슨 의미가 있겠습니까?), 순수 주식은 분명히 토큰보다 유연성이 떨어집니다. 미래에는 "주식 +" 유형의 토큰 디자인이 등장할 가능성이 있지만, 이는 현재 상황이 아닙니다(게다가 미국은 현재 시장 구조 법안이 부족하여, 직접적인 가치 포착 능력과 법적 권리를 가진 순수 주식 토큰을 발행하는 것은 여전히 위험이 따릅니다).

결론적으로, 여러분은 다음과 같은 시나리오를 상상할 수 있습니다(라이터가 묘사한 것처럼): 주식 실체가 "원가 가산" 모델로 운영되어 토큰 주도 프로토콜에 서비스를 제공하는 엔진으로 작용합니다. 이러한 구조에서 주식 실체의 목표는 이익 극대화가 아니라 프로토콜 토큰 및 생태계의 가치를 극대화하는 것입니다. 이 모델이 성공한다면, 토큰 보유자에게는 큰 호재가 될 것입니다. 왜냐하면 여러분은 자금이 풍부한 Labs 실체(예: 라이터가 장기 개발에 사용할 수 있는 토큰 국고를 보유하고 있음)를 소유하고 있으며, 핵심 팀이 많은 토큰을 보유하고 있기 때문에 토큰 가치를 높이기 위한 강력한 동기가 있기 때문입니다(동시에 핵심 토큰 디자인의 암호 원주율성과 체인 상 특성을 유지하며, 복잡한 구조의 관련 Labs 실체와 구분됩니다).

이러한 모델에서는 팀에 대한 높은 신뢰가 필요합니다. 왜냐하면 현재 대부분의 경우, 토큰 보유자는 강력한 법적 권리 보호를 받지 못하기 때문입니다. 반대로, 만약 여러분이 팀이 실행할 능력이 없고 그들이 자신이 보유한 토큰에 가치를 창출할 수 없다고 믿지 않는다면, 처음에 왜 이 프로젝트에 참여했습니까?

결국, 모든 것은 팀의 능력, 신뢰성, 실행력, 비전 및 실제 행동에 달려 있습니다. 뛰어난 팀이 시장에 오래 남아 있고 그들이 약속한 일을 잘 수행할수록, 그들의 토큰은 "린디 효과"를 가질 것입니다. 팀이 좋은 소통을 유지하고, 재매입, 실질적인 거버넌스 및 기본 프로토콜의 효용을 통해 가치를 토큰으로 명확히 한다면, 우리는 2026년에 가장 우수한 토큰을 보게 될 것입니다 ------ 비록 그들이 주식/Labs 실체를 가지고 있더라도 ------ 폭발적인 성장을 맞이할 것입니다.