Tiger Research: 정책 촉진 및 유동성 확장, 비트코인 2026 Q1 평가액은 185,500 달러

본 보고서는 Tiger Research가 작성하였으며, 2026년 1분기 비트코인 시장 전망을 제시하고 목표가를 185,500달러로 설정하였습니다.

핵심 요점

• 거시경제 안정, 모멘텀 둔화: 연준의 금리 인하 주기와 M2 통화 공급량 증가가 정체성을 유지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 45.7억 달러의 ETF 자금 유출이 단기 흐름에 충격을 주었습니다. 《CLARITY 법안》의 추진은 대형 은행의 진입을 유도하는 중요한 요소가 될 수 있습니다.

• 온체인 지표 중립 전환: 84,000달러 근처의 매수 수요가 견고한 바닥 지지를 형성하였으며, 98,000달러는 단기 보유자의 비용선으로 현재 주요 저항선이 되고 있습니다. MVRV-Z와 같은 주요 지표는 현재 시장이 공정 가치 상태에 있음을 보여줍니다.

• 목표가 185,500달러, 강세 전망 유지: 145,000달러의 기준 평가와 +25%의 거시적 요인 조정을 바탕으로 목표가를 185,500달러로 설정하였습니다. 이는 현재 가격 대비 약 100%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.

거시적 완화 유지, 성장 모멘텀 약화

비트코인은 현재 96,000달러 근처에서 거래되고 있습니다. 우리가 2025년 10월 23일에 발표한 이전 보고서 이후 가격은 12% 하락하였습니다. 최근 조정이 있었지만 비트코인을 지탱하는 거시적 배경은 여전히 견고합니다.

연준의 경로는 비둘기파적 입장 유지

출처: Tiger Research

연준은 2025년 9월부터 12월까지 세 차례 연속으로 금리를 인하하여 총 75bp 하락하였으며, 현재 금리는 3.50%---3.75% 구간에 있습니다. 12월 점도표는 2026년 말 금리가 3.4%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 올해 50bp 이상의 단일 금리 인하는 가능성이 낮지만, 파월 의장의 임기가 5월 종료됨에 따라 트럼프 정부가 더 비둘기파적인 후임자를 임명할 가능성이 있어 통화 완화 추세가 지속될 것입니다.

기관 자금 유출과 기업의 지속적 매수

거시적 환경이 유리하지만 기관 수요는 최근 부진한 모습을 보이고 있습니다. 현물 ETF는 11월과 12월 동안 45.7억 달러의 자금 유출을 기록하여 출시 이후 최대 규모를 기록하였습니다. 연간 순유입액은 214억 달러로, 지난해의 352억 달러에 비해 39% 감소하였습니다. 1월의 자산 재조정이 일부 유입을 가져왔지만 반등의 지속성은 여전히 지켜봐야 합니다. 한편, MicroStrategy(673,783 BTC 보유, 총 공급량의 약 3.2%), Metaplanet 및 Mara와 같은 기업들은 여전히 지속적으로 비트코인을 매수하고 있습니다.

《CLARITY 법안》이 정책 촉매제로 작용

기관 수요가 정체된 상황에서 규제 진전이 잠재적 동력이 되고 있습니다. 하원이 통과시킨 《CLARITY 법안》은 미국 증권 거래 위원회(SEC)와 상품 선물 거래 위원회(CFTC) 간의 관할권 경계를 명확히 하였으며, 은행이 디지털 자산의 보관 및 스테이킹 서비스를 제공할 수 있도록 허용합니다. 또한, 이 법안은 CFTC에 디지털 상품 현물 시장에 대한 규제 권한을 부여하여 거래소와 중개인에게 명확한 법적 프레임워크를 제공합니다. 상원 은행 위원회는 1월 15일 심의를 예정하고 있으며, 통과될 경우 장기 관망 중인 전통 금융 기관의 공식 진입을 촉진할 수 있습니다.

유동성 풍부, 비트코인 성과 지연

유동성은 규제 외의 또 다른 주요 변수입니다. 전 세계 M2 공급량은 2024년 4분기에 역사적 최고치를 기록하였으며, 지속적으로 증가세를 보이고 있습니다. 역사적 경향에 따르면 비트코인은 유동성 주기를 선도하는 경향이 있으며, 일반적으로 M2가 정점에 도달하기 전에 상승하고 정점 단계에서 조정에 들어갑니다. 현재 징후는 유동성이 더욱 확장될 것임을 나타내며, 이는 비트코인이 여전히 상승 잠재력을 가지고 있음을 의미합니다. 주식 시장의 평가가 지나치게 높아 보인다면 자금은 비트코인으로 이동할 가능성이 큽니다.

거시적 요인 조정 +25%로 하향, 전망 여전히 견고

전반적으로 금리 인하와 유동성 확장의 거시적 방향은 변하지 않았습니다. 그러나 기관 유입 둔화, 연준 리더십 교체의 불확실성 및 지정학적 리스크 상승을 고려하여 거시적 조정 요인을 +35%에서 +25%로 하향 조정하였습니다. 비록 하향 조정되었지만 해당 비율은 여전히 긍정적인 구간에 있으며, 우리는 규제 진전과 M2의 지속적 확장이 중장기 상승에 핵심적인 지지를 제공할 것이라고 생각합니다.

84,000달러 지지선과 98,000달러 저항선

온체인 지표는 거시적 분석에 보조 신호를 제공합니다. 2025년 11월의 조정 기간 동안 저가 매수 자금이 84,000달러 근처에 집중되어 명확한 지지 구역을 형성하였습니다. 현재 비트코인은 해당 구역을 돌파하였습니다. 98,000달러 수준은 단기 보유자의 평균 비용에 해당하며, 최근의 심리적 및 기술적 저항을 형성하고 있습니다.

온체인 데이터에 따르면 시장 정서는 단기 공포에서 중립으로 전환되고 있습니다. MVRV-Z(1.25), NUPL(0.39) 및 aSOPR(1.00)와 같은 주요 지표는 저평가 구역을 벗어나 균형 구역으로 진입하였습니다. 이는 공포에 의해 촉발된 폭발적인 상승 가능성이 낮아졌음을 의미하지만, 시장 구조는 여전히 건강합니다. 거시적 및 규제적 배경을 결합할 때 가격의 중장기 상승에 대한 통계적 근거는 여전히 충분합니다.

현재 시장 구조는 이전 주기와 현저히 다릅니다. 기관 및 장기 자본의 비율 증가로 인해 개인 투자자 주도의 공포성 매도 발생 확률이 낮아졌습니다. 최근의 조정은 점진적인 재조정으로 더 많이 나타났습니다. 단기 변동은 불가피하지만 전체적인 상승 구조는 유지되고 있습니다.

목표가 185,500달러로 조정, 강세 전망 확고

TVM 평가 프레임워크를 적용하여 2026년 1분기의 중립 기준 평가를 145,000달러(이전 보고서의 154,000달러보다 약간 낮음)로 도출하였습니다. 0%의 기본적 조정과 +25%의 거시적 조정을 결합하여 수정된 목표가를 185,500달러로 설정하였습니다.

기본적 조정 요인을 -2%에서 0%로 상향 조정하였습니다. 네트워크 활성도 변화는 크지 않지만, 시장이 BTCFi 생태계에 다시 주목함으로써 일부 하락 신호를 효과적으로 상쇄하였습니다. 동시에 앞서 언급한 기관 유입 둔화 및 지정학적 요인으로 인해 거시적 조정 요인을 +35%에서 +25%로 하향 조정하였습니다.

이번 목표가 하향 조정은 하락 신호로 간주되어서는 안 됩니다. 조정 후에도 모델은 시장에 약 100%의 잠재적 상승 여력이 있음을 여전히 보여줍니다. 낮은 기준 가격은 최근의 변동을 주로 반영하며, 비트코인의 내재 가치는 중장기적으로 계속 상승할 것입니다. 우리는 최근의 조정을 건강한 재조정 과정으로 보고 있으며, 중장기 강세 전망은 변함이 없습니다.

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