스테이블코인의 번영 뒤: 거래량 35조를 돌파했지만 실제 결제는 겨우 1%?

원문 제목: 결제에서의 스테이블코인: 원시 거래 수치가 놓치는 것들

원문 저자: Matt Higginson, McKinsey Financial Services

원문 번역: Web3 소율

우리는 종종 기사 제목에 있는 과장된 스테이블코인 거래량에 혼란을 느끼고, 그것이 V/M 거래량을 초과하는 흥분에 빠져 "계획 취소, 우승 준비"라는 SWIFT를 대체할 꿈을 꿉니다. 스테이블코인의 거래량을 비자/마스터카드와 비교하는 것은 마치 증권 결제의 자금 규모를 비자/마스터카드와 비교하는 것과 같아, 비교할 수 없습니다.

블록체인 데이터는 스테이블코인의 거래량이 막대하다고 보여주지만, 그 중 대부분은 실제 세계의 결제가 아닙니다.

현재 대부분의 스테이블코인 거래량은 다음에서 발생합니다: 1) 거래소와 수탁 기관의 자금 균형; 2) 거래, 차익 거래, 유동성 순환; 3) 스마트 계약 메커니즘; 4) 재무 조정.

블록체인은 가치의 이동만을 보여줄 뿐, 그들이 왜 이동하는지는 보여주지 않습니다. 따라서 우리는 스테이블코인 뒤에 실제로 결제에 사용되는 자금의 경로와 통계 논리를 명확히 할 필요가 있습니다. 이를 위해 우리는 "결제에서의 스테이블코인: 원시 거래 수치가 놓치는 것들"이라는 McKinsey & Artemis Analytics의 기사를 편집하였으며, 이는 스테이블코인의 결제 안개를 걷어내고 현실을 명확히 이해하는 데 도움을 주기 위함입니다.

Artemis Analytics의 분석 결과에 따르면: 2025년 스테이블코인 결제의 실제 규모는 약 3,900억 달러로, 2024년에 비해 두 배 성장할 것으로 예상됩니다.

명확히 할 점은, 실제 스테이블코인 결제는 일반적인 추정치보다 훨씬 낮지만, 이는 스테이블코인이 결제 채널로서의 장기적인 잠재력을 약화시키지 않습니다. 오히려 이는 시장 현황을 평가하고 스테이블코인의 규모화 발전에 필요한 조건을 제공하는 더 명확한 기준을 제시합니다. 동시에 우리는 스테이블코인이 결제 분야에서 실제로 존재하고 있으며, 성장하고 있고, 초기 단계에 있다는 것을 분명히 볼 수 있습니다. 기회는 막대하지만, 이러한 숫자를 올바르게 측정해야 합니다.

1. 스테이블코인의 전체 거래량

스테이블코인은 더 빠르고, 더 저렴하며, 프로그래밍 가능한 결제 솔루션으로 점점 더 주목받고 있으며, Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics에 따르면 연간 거래량은 35조 달러에 달합니다.

ARK Invest 2026 Big Ideas 데이터에 따르면: 2025년 12월, 조정된 스테이블코인 거래량의 30일 이동 평균은 3.5조 달러로, 비자, 페이팔 및 송금 서비스의 총합의 2.3배에 해당합니다.

그러나 이러한 거래 활동의 대부분은 실제 최종 사용자 결제가 아닙니다. 예를 들어 공급업체에 대한 지불이나 송금과 같은 것입니다. 이들은 주로 거래, 내부 자금 이동 및 자동화된 블록체인 활동을 포함합니다.

간섭 요소를 배제하고 스테이블코인 결제량을 보다 정확하게 평가하기 위해, 맥킨지는 선도적인 블록체인 분석 제공업체인 Artemis Analytics와 협력했습니다. 분석 결과는 다음과 같습니다:

현재의 거래 속도를 기준으로 (2025년 12월의 스테이블코인 결제 활동을 기반으로 한 연간 수치), 실제 스테이블코인 결제량은 약 3,900억 달러로, 전 세계 결제 총량의 약 0.02%를 차지합니다.

이는 블록체인에 기록된 데이터에 대한 보다 세밀한 해석의 필요성을 강조하며, 금융 기관이 스테이블코인의 장기 잠재력을 실현하기 위해 응용 시나리오 중심의 전략적 투자를 해야 함을 보여줍니다.

2. 스테이블코인의 강력한 성장 기대

최근 몇 년 동안 스테이블코인 시장은 급속히 확장하였으며, 유통 공급량은 3,000억 달러를 초과했습니다. 2020년에는 이 숫자가 300억 달러도 되지 않았습니다(DeFillma 데이터).

시장 공개 예측은 모두 스테이블코인 시장의 지속적인 성장에 대한 강한 기대를 나타냅니다. 지난해 11월 12일, 미국 재무장관 스콧 바센트는 국채 시장 회의에서 2030년까지 스테이블코인 공급량이 3조 달러에 이를 것이라고 언급했습니다.

주요 금융 기관들도 유사한 예측을 내놓았으며, 동기 동안 스테이블코인 공급량이 2조 달러에서 4조 달러 사이에 있을 것이라고 보고했습니다. 이러한 성장 기대는 금융 기관의 스테이블코인에 대한 관심을 크게 높였으며, 많은 기관들이 다양한 결제 및 정산 시나리오에서 스테이블코인의 응용을 탐색하고 있습니다.

결제와 유사한 행동을 선별하면 전혀 다른 그림이 나타나며, 채택 상황은 고르지 않습니다. 전형적인 시나리오는 다음과 같습니다:

· 글로벌 급여 및 해외 송금: 스테이블코인은 전통적인 송금 채널에 매우 매력적인 대안을 제공하여, 매우 낮은 비용으로 거의 즉각적인 해외 자금 이체를 가능하게 합니다. 맥킨지의 글로벌 결제 맵 데이터에 따르면, 스테이블코인은 글로벌 급여 및 해외 송금 분야에서 연간 결제 규모가 약 900억 달러에 달하며, 이 분야의 전체 거래 규모는 1.2조 달러로, 스테이블코인의 비율은 1%도 되지 않습니다.

· 기업 간 B2B 결제: 해외 결제 및 국제 무역 분야는 오랫동안 높은 수수료와 긴 정산 주기 등의 효율성 문제를 안고 있으며, 스테이블코인은 이러한 문제를 해결할 수 있습니다. 선제적으로 스테이블코인을 도입한 기업들은 공급망 결제 프로세스를 최적화하고 유동성 관리를 개선하고 있으며, 중소기업의 혜택이 특히 두드러집니다. 맥킨지의 글로벌 결제 맵 데이터에 따르면, 스테이블코인의 기업 간 결제 연간 규모는 약 2,260억 달러이며, 글로벌 기업 간 결제 전체 규모는 약 1.6조 달러로, 스테이블코인의 비율은 약 0.01%에 불과합니다.

· 자본 시장: 스테이블코인은 거래 상대방 위험을 줄이고 정산 주기를 단축함으로써 자본 시장의 정산 프로세스를 재편하고 있습니다. 일부 자산 관리 기관이 발행한 토큰화된 펀드는 스테이블코인을 통해 자동으로 투자자에게 배당금을 지급하거나, 은행을 통해 자금을 이체할 필요 없이 배당금을 펀드에 재투자하는 것을 가능하게 했습니다. 이러한 초기 응용 시나리오는 체인 상의 현금 흐름이 펀드 운영 프로세스를 효과적으로 단순화할 수 있음을 잘 보여줍니다. 데이터에 따르면, 스테이블코인의 자본 시장 연간 정산 거래 규모는 약 80억 달러이며, 글로벌 자본 시장 전체 정산 규모는 200조 달러로, 스테이블코인의 비율은 0.01%도 되지 않습니다.

현재 각 측에서 스테이블코인의 빠른 보급을 뒷받침하는 근거로 인용하는 것은 대부분 공개된 스테이블코인 거래 규모 데이터이며, 사람들은 종종 이러한 데이터가 실제 결제 활동을 반영한다고 가정합니다. 그러나 이러한 거래가 결제 행동과 관련이 있는지를 판단하기 위해서는 체인 상 거래의 실제 내재적 의미를 깊이 분석해야 합니다.

(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)

현재 대부분의 실제 스테이블코인 결제 거래량은 아시아에 집중되어 있으며, 싱가포르, 홍콩, 일본 등 지역은 최소한 하나의 거래 통로입니다. 아직 글로벌 포화 상태에 이르지 않았습니다.

위의 시장 예측과 초기 응용 시나리오는 스테이블코인의 거대한 발전 잠재력을 입증하지만, 또한 현실을 드러냅니다: 시장 기대와 단순히 표면 거래 데이터에서 유도할 수 있는 실제 상황 사이에는 여전히 상당한 차이가 존재합니다.

맥킨지 & 컴퍼니, 글로벌 결제 맵: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map

3. 스테이블코인 거래량의 신중한 해석

공공 블록체인은 거래 활동에 전례 없는 투명성을 제공합니다: 모든 자금 이동은 공유 원장에 기록되며, 사람들은 거의 실시간으로 지갑과 다양한 애플리케이션 간의 자금 흐름을 파악할 수 있습니다.

이론적으로, 전통적인 결제 시스템에 비해 블록체인의 이러한 특성은 시장이 스테이블코인의 보급 정도를 평가하는 데 더 용이하게 합니다. 전통적인 결제 시스템의 거래 데이터는 각기 다른 사설 네트워크에 분산되어 있으며, 집계 데이터만 공개되고 일부 거래는 아예 공개되지 않기 때문입니다.

하지만 실제 운영에서 스테이블코인의 총 거래 규모는 실제 결제 규모와 직접적으로 동일하지 않습니다.

공공 블록체인의 거래 데이터는 자금 이동의 금액만을 반영할 수 있으며, 그 뒤에 있는 경제적 목적은 나타낼 수 없습니다. 따라서 블록체인 상의 원시 스테이블코인 거래 규모는 실제로 여러 유형의 거래 행동을 포함하고 있으며, 구체적으로는:

· 암호화폐 거래소와 수탁 기관이 대량의 스테이블코인 준비금을 보유하고 있으며, 자사 지갑 간에 자금을 이동시키는 경우;

· 스마트 계약의 자동 상호작용으로 인해 동일한 자금이 반복적으로 이동되는 경우;

· 유동성 관리, 차익 거래 및 거래 관련 자금 흐름;

· 프로토콜 레이어의 기술 메커니즘이 단일 작업을 여러 단계의 체인 상 작업으로 분할하여 여러 개의 블록체인 거래를 생성하고 거래 총 규모를 증가시키는 경우.

이러한 행동은 체인 상 생태계 운영의 중요한 구성 요소이며, 스테이블코인의 광범위한 보급에 따라 더욱 증가할 가능성이 큽니다. 그러나 전통적인 정의에 따르면 이러한 행동은 대개 결제 범주에 포함되지 않습니다. 이를 직접 집계하여 통계하면 스테이블코인의 실제 결제 활동의 진정한 규모를 가릴 수 있습니다.

이는 스테이블코인을 평가하는 금융 기관에 대해 매우 명확한 교훈을 제공합니다: 공개된 원시 거래 규모 데이터는 분석의 출발점으로만 사용될 수 있으며, 이를 스테이블코인의 결제 보급 정도와 동일시하거나 스테이블코인 비즈니스가 실제로 발생시킬 수 있는 수익 규모로 간주해서는 안 됩니다.

4. 스테이블코인 결제 실제 규모의 그림

Artemis Analytics와 협력한 분석에서 스테이블코인 거래 데이터를 세분화하여 분석하였습니다. 연구의 초점은 상업 자금 이동, 정산, 급여 지급, 해외 송금 등 결제 특성을 갖춘 거래 패턴을 식별하는 것이며, 거래, 기관 내부 자금 재조정, 스마트 계약 자동 순환 이동을 주로 하는 거래 데이터는 제외하였습니다.

분석 결과에 따르면: 2025년 스테이블코인 결제의 실제 규모는 약 3,900억 달러로, 2024년에 비해 두 배 성장할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인 거래 규모가 전체 체인 상 거래 및 글로벌 전체 결제 규모에서 차지하는 비율은 여전히 상대적으로 낮지만, 이 데이터는 스테이블코인이 특정 시나리오에서 실제로 지속적으로 성장하는 응용 수요를 형성하고 있음을 충분히 입증합니다(차트 참조).

(결제에서의 스테이블코인: 원시 거래 수치가 놓치는 것들)

우리의 분석은 세 가지 두드러진 관찰 결과를 도출했습니다:

1. 명확한 가치 제안. 스테이블코인이 점점 더 인기를 끌고 있는 이유는 기존 결제 채널에 비해 명백한 이점을 가지고 있기 때문입니다. 예를 들어, 더 빠른 정산 속도, 더 나은 유동성 관리 및 더 낮은 사용자 경험 마찰 등이 있습니다. 예를 들어, 우리는 2026년까지 스테이블코인에 연동된 카드 소비액이 450억 달러로 증가할 것으로 추정하며, 이는 2024년에 비해 673% 증가하는 것입니다.

2. B2B가 성장을 주도. B2B 결제가 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 금액은 약 2,260억 달러로, 전 세계 스테이블코인 결제 총액의 약 60%를 차지합니다. B2B 결제는 전년 대비 733% 증가하여 2026년에 빠른 성장을 예고합니다.

3. 아시아 지역의 거래 활동이 가장 활발합니다. 지역별 및 해외 결제 통로의 거래 활동은 균형이 맞지 않으며, 이는 거래 규모가 현지 시장 구조와 제한 요소에 따라 달라질 것임을 나타냅니다. 아시아에서의 스테이블코인 결제가 가장 큰 거래 출처로, 거래액은 약 2,450억 달러로 총액의 60%를 차지합니다. 북미는 950억 달러로 뒤를 따르며, 유럽은 500억 달러로 3위를 차지합니다. 라틴 아메리카와 아프리카의 거래액은 각각 10억 달러도 되지 않습니다. 현재 거래 활동은 거의 완전히 싱가포르, 홍콩, 일본에서 발생하는 결제에 의해 주도되고 있습니다.

종합적으로 볼 때, 스테이블코인의 실제 응용은 검증된 소수의 시나리오에서 점진적으로 뿌리를 내리고 있으며, 더 넓은 규모로 발전할 수 있을지는 이러한 성숙한 시나리오의 모델이 다른 지역으로 성공적으로 확산되고 복제될 수 있는지에 달려 있습니다.

스테이블코인은 결제 시스템을 재편할 실질적인 잠재력을 가지고 있으며, 이 잠재력의 발현은 기술 개발, 규제 개선 및 시장 실현의 지속적인 추진에 달려 있습니다. 그 규모화 응용은 더 명확한 데이터 분석, 더 합리적인 투자 배치, 공개 거래 데이터에서 유효 신호를 식별하고 무효 노이즈를 제거하는 능력이 필요합니다. 금융 기관에게는 발전의 야망을 품고 현재의 스테이블코인 거래 규모 현황을 객관적으로 인식하며, 미래의 발전 기회를 안정적으로 배치해야만 스테이블코인 응용의 다음 단계에서 선점하고 산업 발전을 이끌 수 있습니다.

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