8년 된 거래소의 “반합의” 선택: 왜 쉬운 수익을 포기하고 거래를 종착점으로 삼지 않는가?

不少加密Builder经历了几轮周期后，似乎形成一个"共识"：无论你最初想干什么，最后还不如切交易。

拿曾经的 NFT 龙头 OpenSea 来说，它的转型路径非常典型。当 NFT 市场热度退去，收入缩水到月均 300 万美元左右时，OpenSea 在 2025 年 10 月干脆转身，成了一个"什么都可交易"的综合平台，支持 22 条链上的代币和 memecoin。

结果，转型首月交易量冲到 26 亿美元，其中近 90% 来自代币交易。CEO Devin Finzer 那句"你无法对抗趋势"，听起来是顺势而为，却也透着一股不得不妥协的无奈。

OpenSea 不是特例。回看在这轮牛市中，切memecoin交易成为很多项目的"续命万金油"。在 a16z于今年1月发布的《2 notes for crypto builders in 2026》中，合伙人Arianna Simpson也直言这种趋势在加速：几乎每一家表现良好的加密公司都已经转向或正在转向交易业务。

虽然切交易求营收也无可厚非，但然后呢？这正演变成一场针对加密行业的"棉花糖实验"：走上追求短期满足的道路，代价往往是产品深度的丧失。

正如以太坊创始人Vitalik Buterin在近期关于去中心化社交的讨论中指出的：如果行业仅仅是把一枚投机性代币塞进产品里，就自诩为"创新"，那不过是在制造企业垃圾。

如果一切创新的终点都只是为了换取更高的换手率，个人、项目以及这个行业，究竟还能给这个时代留下什么？

好在当集体开始反思的时候，分野也开始出现。在"所有人都往交易走"的大趋势下，CoinW等一些老牌交易平台开始探索，有没有另外一条长期更有效的路径？

산업의 어려움 속에서의 분화

왜 거래에 조기에 진입하고 오직 거래만 하는 것이 불가능하다고 말할까요? Friend.tech와 Pump.fun, 이 두 개의 과거 스타 제품이 아마도 이 질문에 대한 답을 줄 수 있을 것입니다.

Friend.tech은 한때 SocialFi의 정점으로, 거래로 성공하고 거래로 실패했습니다. 그것은 사회적 초점을 가지고 직접 거래로 전환하여 모든 KOL을 거래 가능한 자산으로 만들고, 가격은 매매에 의해 결정되며, 플랫폼은 수수료를 취득합니다. 이러한 모델은 제품이 빠르게 폭발하고 수수료가 급증하게 했으며, 설립된 지 한 달도 안 되어 이더리움의 일일 수익 기록을 초과했습니다. 그러나 투기가 사라진 후, 사회적 관계 자체는 독립적인 가치를 남기지 못했고, 사용자도 남기지 못하여 결국 Friend.tech은 실패를 선언할 수밖에 없었습니다.

Pump.fun은 거래를 중심으로 한 모델을 극단으로 밀어붙였고, memecoin의 부상으로 Pump.fun과 같은 memecoin 거래 플랫폼은 큰 수익을 올렸습니다. 그러나 대부분의 거래는 본질적으로 제로섬 게임이며, 시장이 하락세로 돌아서면 플랫폼의 거래량은 정점에 비해 90%나 감소할 수 있습니다.

더 장기적인 장면이나 두 번째 성장 곡선을 찾는 방법은 현재로서는 답을 찾지 못했습니다.

전체 산업에 있어 이러한 "거래 우선" 모델의 범람은 생태계를 단기적인 게임에 과도하게 의존하게 만들고, 동질화 경쟁에 빠지게 하여 진정한 장기 가치를 축적하기 어렵게 만듭니다. 이것이 바로 이번 주기에서 암호화 산업이 혁신이 없다는 비판을 받는 중요한 이유 중 하나입니다.

하지만 거래라는 경로만으로는 생존할 수 없다면, 새로운 출구는 어디에 있을까요?

산업 내에서 몇 가지 다른 시도가 나타나기 시작했습니다. 이 경로의 사고 출발점은 거래를 부정하는 것이 아니라, 거래의 위치를 재정의하는 것입니다: 거래가 끝이 아니라 더 풍부한 참여 체계로 가는 입구가 되어야 합니다. 다시 말해, 사용자가 플랫폼에서 단순히 투기 거래만 할 수 있는 것이 아니라, 더 많은 "소비"와 참여 장면에서 가치를 창출할 수 있어야 합니다.

이러한 경로는 사실 이해하기 어렵지 않습니다. 전통적인 분야를 돌아보면, 지속 가능한 비즈니스 모델은 사용자가 일상적으로 사용하거나 참여하거나 소비하는 과정에서 자연스럽게 가치를 창출해야 하며, 이러한 플랫폼만이 장기적인 관계와 생태 자원을 축적할 수 있습니다.

하지만 이 길은 아마도 쉽지 않을 것입니다. 그것은 플랫폼 자체가 충분한 자본과 인내를 필요로 하며, 먼저 살아남고, 그런 다음 느리게 효과를 볼 수 있는 일들, 예를 들어 개발자를 양성하고, 커뮤니티를 운영하거나, 실제 세계의 장면과 연결하는 일을 해야 합니다.

그래서 현재 볼 수 있는 것은, 이러한 조정이 산업의 주류가 아니라, 주로 사용자 기반이 충분하고 비즈니스 기본이 상대적으로 안정적인 오래된 프로젝트들이 시도하고 있다는 것입니다. 예를 들어 CoinW라는 오래된 거래소는 플랫폼 사용자 규모가 천만 수준에 도달했으며, 일상 거래량도 비교적 안정적이며, 장기적으로 가치가 있지만 단기적으로 효과가 느린 생태계를 구축하는 데 필요한 충분한 자금 흐름을 지원할 수 있습니다.

"반공식 선택" 뒤의 논리는 무엇인가?

하지만 일부 암호화 프로젝트가 거래만 하는 것은 장기 생존 문제를 의미하는 반면, CoinW와 같은 명백히 수익을 낼 수 있는 거래 플랫폼은 왜 반드시 이러한 느린 효과를 내는 일을 해야 할까요? 이 질문을 가지고 CoinW의 공개 토론과 전략을 되돌아보면, 몇 가지 단서를 찾을 수 있습니다.

이는 CoinW 팀의 배경과 관련이 있을 수 있습니다. 이사회의 구성원인 Omar Al Yousif는 전통 금융 및 투자 분야에서 깊은 경험을 가지고 있으며, 현재 7-E Emirates Holding의 부회장과 10X Capital의 파트너를 동시에 맡고 있습니다.

그는 여러 차례 내부 및 공개적인 소통에서 이러한 거래 경쟁과 동질화 경쟁이 사실 전통 금융이 걸어온 오래된 길이라고 언급했습니다: 모든 플레이어가 동일한 지표에서 경쟁할 때, 결국 남는 것은 단지 한 무더기의 쓰레기일 뿐입니다. 겉보기에는 번창하는 것 같지만, 실제로는 장기 가치를 소진하고 있습니다.

현재로서는 CoinW와 같은 오래된 플랫폼에게 생태계 구축을 추진하는 것은 단순히 안정적인 기반의 능력 보장 때문만이 아니라, "먼 미래"를 고려한 전략적 선택일 수 있습니다: 다음 경쟁에서 단순히 거래에 의존하는 것은 우위를 형성하기 어려우며, 거래 외의 가치 장면을 조기에 배치할수록 산업 분화에서 선발 우위를 점할 수 있습니다.

그렇다면 거래 외의 가치 장면을 어떻게 실현할까요? CoinW는 8주년 기념일에 전체 스택 업그레이드를 완료했다고 발표했으며, 이번 업그레이드를 자세히 살펴보면, 주로 "내부 순환"과 "외부 순환"이라는 두 가지 전략을 통해 이를 실현하고 있습니다.

1. 내부 순환, 사용자가 더 쉽게 머물 수 있도록

내부 순환은 CoinW가 플랫폼 내부에서 사용자의 "체류 경로"를 재설계하는 것으로 이해할 수 있습니다: 사용자가 단순히 동일한 유형의 자산을 반복 거래할 것이라고 가정하지 않고, 가능한 한 플랫폼 내에서의 유효 참여 시간을 연장하는 것입니다.

예를 들어 거래소 사용자로서, 우리는 일반적으로 가장 익숙한 현물 및 계약 거래에서 작업을 시작합니다. 그러나 실제로 많은 사람들은 단순히 "더 많은 주문을 내고 싶어하는 것"이 아니라, 시장 외에도 다른 체인에서 참여할 공간을 원합니다. CoinW에서는 이러한 요구가 차단되지 않고, 오히려 이어집니다.

통합 계정 시스템 하에서, 사용자는 추가로 지갑을 준비하거나 Gas를 처리할 필요 없이 더 많은 플레이를 빠르게 시도할 수 있습니다:

예를 들어 GemW에서는 체인 상의 자산을 직접 탐색할 수 있으며, 비용과 장벽이 매우 낮아졌습니다; DeriW에서는 영구 계약을 하지만 체인 상 구조가 더 투명하며, 제로 Gas 설계로 인해 다양한 전략을 시도할 의향이 더 커졌습니다; PropW에서는 거래가 더 이상 손익을 자부하는 것이 아니라, 사용자의 거래 능력 자체가 일종의 "기술"로 간주되어 플랫폼 규칙 내에서 자금 지원을 받을 수 있으며, 참여 방식도 변화합니다.

단기적으로 이러한 설계가 즉시 거래량을 확대할 것이라고는 장담할 수 없지만, 매우 직관적인 변화는: 나는 더 이상 시장이 식어도 즉시 플랫폼을 떠나지 않습니다. 거래 기회가 줄어들 때, 다른 참여 방식이 주의를 끌 수 있으며; 새로운 자산이나 플레이가 등장할 때, 기존 경로에서 자연스럽게 연결될 수 있습니다.

결과적으로 사용자가 새로운 것을 탐색하는 심리적 장벽이 명확히 낮아지고, 플랫폼 내에서의 체류 시간이 늘어나며, 참여의 끈끈함이 증가합니다. 이러한 관점에서 내부 순환은 사용자가 "더 많은 거래"를 하도록 강요하는 것이 아니라, 사용자가 더 쉽게 머물 수 있도록 하는 것입니다.

2. 외부 순환, 순수 거래 및 순수 암호화 장면에서 벗어나기

외부 순환은 본질적으로 CoinW가 플랫폼을 단일 "거래장"에서 더 큰 산업 생태계로 끌어내리는 것입니다. 외부와 연결함으로써 CoinW는 사용자와 플랫폼이 프로젝트 성장 및 자원 배분에 함께 참여하도록 하며, 거래 측면에서의 내적 경쟁을 계속하지 않도록 합니다.

구체적인 방법으로 CoinW는 생태계 협력을 상장이나 유동성 교환과 동일시하지 않고, 장기적인 잠재력을 가진 프로젝트와 더 깊은 협력 관계를 구축합니다. 플랫폼은 프로젝트에 실제 사용자 진입, 유동성 및 인프라 지원을 제공하며, 프로젝트는 일회성 거래 대상이 아닌 장기 생태 구조에 포함됩니다.

이러한 사고는 산업 협력 방식에 반영됩니다. 예를 들어, 플래그십 이벤트 WConnect를 통해 CoinW는 거래소, 개발자 커뮤니티 및 프로젝트 간의 교차 생태 대화를 구축합니다; 동시에 Coinfest Asia와 같은 지역 산업 회의에 지속적으로 참여하여 플랫폼을 더 넓은 글로벌 암호화 협력 네트워크에 통합합니다.

사용자에게는 참여 논리가 변화합니다. 사용자는 더 이상 정해진 자산을 중심으로 반복 거래하지 않고, 프로젝트 초기 단계에 개입하여 제품을 사용하고 메커니즘에 참여함으로써 프로젝트와 더 지속적인 관계를 구축할 수 있으며, 참여 시간이 명확히 앞당겨집니다.

동시에 CoinW는 암호화 자산을 순수한 금융 맥락에서 벗어나게 하려는 시도를 하고 있습니다. 스포츠 분야에서는 LALIGA와 같은 리그, 동아시아 축구 챔피언십 등과 협력하고; 문화 분야에서는 TAIWAN GQ Style Fest와 같은 이벤트를 후원하여 암호화가 더 구체적인 공공 장면으로 들어가게 합니다.

이러한 외부 순환 행동은 단기적으로 거래량 확대를 추구하지 않지만, 플랫폼의 역할을 변화시킵니다. 즉, 단일 중개자에서 프로젝트, 사용자 및 실제 장면을 연결하는 허브로 전환됩니다. 거래 논리가 지배하는 산업에서 이러한 선택은 단기적으로 효과가 없을 수도 있지만, 플랫폼의 미래 장기 경쟁에 대한 자신감을 제공합니다.

결론

돌이켜보면, 이러한 산업 분화는 한두 개의 데이터로 효과를 판단하기 어렵습니다. 그러나 적어도 이는 한 종류의 플랫폼이 산업의 장기 형태에 대해 다른 이해를 반영합니다.

거래 능력이 점차 표준화됨에 따라, 진정한 차별화는 아마도 더 높은 빈도의 중개 효율에서 오는 것이 아니라, 거래 외의 가치에 공간을 남길 의지가 있는지 여부에서 올 것입니다. CoinW의 선택은 이러한 판단 아래에서 전개된 시도입니다.

CoinW의 8주년 주제 "Trot On To Infinity"는 단순한 슬로건이라기보다 하나의 자세라고 할 수 있습니다: 그것은 확정된 끝을 제시하지 않으며, 인내가 필요하고 방향을 지속적으로 수정해야 하는 긴 경주라는 것을 암묵적으로 인정합니다.

높은 실용주의 시장 환경에서 이러한 경로는 반드시 가장 쉬운 선택은 아닐지 모르지만, 적어도 가능성을 제공합니다. 즉, 조수가 빠져나갈 때 플랫폼이 계속 성장할 수 있도록 지원하는 것은 더 큰 "수익 능력"이 아니라, 진정으로 더 장기적인 가치가 있는 생태 토양에 뿌리를 내리는 것일 수 있습니다.

면책 조항:

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