Tiger Research：유동성 진공이 급격한 매도를 촉발하다, 비트코인이 반등하지 못한 이유는?

比트코인의 급락은 시장을 놀라게 했습니다. 이 보고서는 Tiger Research에서 작성되었으며, 이번 매도세의 원인을 심층 분석하고 잠재적인 회복 시나리오를 정리했습니다.

요점 요약

• 비트코인은 1월 29일 87,000달러에서 81,000달러로 하락하며 8만 달러를 지속적으로 하회했습니다.
• 마이크로소프트의 실망스러운 실적이 나스닥 지수를 끌어내리면서 비트코인 87,000달러 근처의 활성 실현 가격 지지가 무너졌습니다.
• 케빈 월시가 연준 의장으로 지명될 것이라는 추측이 하락 압력을 불러일으켰지만, 실제 정책은 시장이 예상하는 것만큼 엄격하지 않을 수 있습니다.
• 규제 기관은 여전히 암호화폐에 우호적인 태도를 유지하고 있지만, 84,000달러는 이미 무너졌고 단기적으로 하락 위험이 무시할 수 없습니다.

비트코인은 반등에서 뒤처짐

비트코인은 짧은 시간 안에 두 번의 급락을 경험했습니다. 1월 29일 동부 시간 오전 9시경, 비트코인은 87,000달러 근처에서 하락하기 시작했고, 다음 날 오전 10시에는 약 81,000달러로 떨어져 약 7% 하락했습니다. 암호화 시장 전체가 침체되면서 투자자들의 감정도 급격히 악화되었습니다.

이러한 흐름은 단일 부정 신호에서 비롯된 것이 아니라 전통 금융 시장의 충격과 통화 정책의 불확실성이라는 이중 충격에 기인합니다. 첫 번째 하락의 도화선은 대형 기술 기업의 실적 충격이었고, 두 번째 하락은 연준의 리더십 교체에 대한 우려에서 비롯되었습니다.

두 번의 하락 뒤에는 공통된 심층 원인이 있습니다: 비트코인 현물과 선물 시장의 거래량이 지속적으로 감소하고 있습니다. 유동성이 저조한 상황에서는 작은 충격도 과도한 가격 변동을 일으킬 수 있습니다. 주식과 원자재는 짧은 조정 후 빠르게 반등했지만, 비트코인은 따라가지 못했습니다.

현재 시장은 비트코인을 회피하고 있습니다. 거래량은 지속적으로 축소되고 있으며, 매도 압력이 계속되고 있어 가격 반등이 점점 더 어려워지고 있습니다.

첫 번째 충격: AI 버블 우려가 비트코인으로 확산

비트코인은 1월 29일부터 압박을 받기 시작했으며, 그 원인은 나스닥 지수의 급락이었습니다. 마이크로소프트의 4분기 실적이 예상보다 낮아지면서 AI 관련 투자에 대한 과도한 버블 우려가 다시 불붙었습니다. 공포감이 확산되면서 투자자들은 위험 자산의 포지션을 줄이기 시작했습니다. 비트코인은 본래 변동성이 크기 때문에 하락폭이 특히 심했습니다.

이번 하락이 특히 치명적인 이유는 비트코인이 무너진 가격대에 있습니다. 하락세 속에서 중요한 구조적 지지선인 활성 실현 가격을 뚫었습니다.

당시 이 수준은 87,000달러 근처에서 유지되고 있었습니다. 활성 실현 가격은 장기적으로 사용되지 않은 포지션을 제외하고, 시장에서 활발히 거래되고 있는 토큰으로 평균 비용을 조정합니다. 즉, 현재 거래 중인 투자자의 손익 분기점입니다. 이 선을 하회하면 대다수의 활성 참여자가 동시에 손실에 빠지게 됩니다. 비트코인은 이 선을 간단히 뚫고 나갔습니다.

두 번째 충격: 월시 효과

1월 29일 저녁 8시경, 비트코인은 다시 급락하여 84,000달러에서 81,000달러로 빠르게 떨어졌습니다. 블룸버그와 로이터는 트럼프 대통령이 케빈 월시를 차기 연준 의장으로 지명할 준비를 하고 있으며, 1월 30일에 공식 발표할 것이라고 보도했습니다.

케빈 월시는 시장에서 일반적으로 매파로 여겨집니다. 2006년부터 2011년까지 연준 이사로 재직하는 동안 그는 양적 완화 정책에 반대하며 인플레이션 위험을 경고했습니다. 2011년 연준이 두 번째 양적 완화를 시작했을 때, 월시는 즉시 사임했습니다.

월시 지명에 대한 추측은 트럼프의 금리 인하 의지와 상반되는 것으로 해석되었고, 이는 유동성 긴축에 대한 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 암호화폐는 유동성이 풍부할 때 뛰어난 성과를 보이는데, 이때 투자자들은 더 많은 자금을 고위험 자산에 배분할 의향이 있습니다. 월시가 연준을 이끌게 될 경우 유동성 긴축에 대한 공포가 확산되었습니다. 유동성이 이미 긴축된 시장에서 투자자들은 즉시 매도에 나섰습니다.

단기 수정, 중장기 모멘텀 여전히 양호

시장은 월시의 매파적 명성에 대한 우려를 지속하고 있지만, 실제 정책 집행은 예상만큼 강경하지 않을 수 있습니다.

《월스트리트 저널》 칼럼에서 월시는 제한적인 금리 인하와 자산 부채표 축소를 결합한 절충안을 제시했습니다. 이 프레임워크는 트럼프의 금리 인하 의지와 월시의 인플레이션 규율 사이에서 균형점을 찾으려는 시도입니다. 즉, 전체적으로 여전히 매파적이지만 금리 방향성에서 일정한 유연성을 유지하겠다는 의미입니다.

따라서 금리 인하의 총 횟수는 파월 집권 기간보다 적을 수 있지만, 전면적인 긴축으로 돌아갈 가능성은 크지 않습니다. 월시가 의장으로 취임하더라도 연준은 여전히 점진적인 완화의 기본 방향을 유지할 것으로 예상됩니다.

한편, 미국 증권 거래 위원회와 미국 상품 선물 거래 위원회는 암호화폐에 대한 우호적인 정책을 점진적으로 시행하고 있습니다. 암호화폐 투자를 401(k) 퇴직 계좌에 포함시키는 것이 최대 1조 달러의 잠재적 자금 유입의 문을 열 것입니다. 디지털 자산 시장 구조 입법의 빠른 추진 역시 주목할 만합니다.

단기적으로 불확실성은 여전히 존재합니다. 비트코인은 주식 시장의 등락을 계속 따라갈 가능성이 높습니다. 80,000달러가 무너진 상황에서 추가 하락 위험은 배제할 수 없습니다. 그러나 주식 시장이 조정에 들어가면 비트코인은 다시 시장에서 선호되는 대체 투자 수단이 될 수 있습니다. 역사적 경험에 따르면, 기술주가 버블 우려로 정체될 때 자금은 종종 대체 자산으로 이동합니다.

진정으로 변하지 않는 것은 더욱 중요합니다. 더 긴 시간 차원에서 볼 때, 글로벌 유동성은 여전히 지속적으로 확장되고 있으며, 기관의 암호화폐에 대한 정책 입장은 여전히 확고합니다. 기관 차원의 전략적 누적은 질서 있게 진행되고 있으며, 비트코인 네트워크 자체에도 운영 문제는 발생하지 않았습니다. 현재의 조정은 단지 희박한 유동성이 초래한 단기 과도 변동일 뿐이며, 중장기 상승 추세의 기반을 흔들지 않습니다.

원문 링크: Tiger Research

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