Tether 2025년 Q4 보고서: USDT 시가총액 거의 1900억, 여러 지표 신기록 경신

원문 제목：USDT Q4 2025 Market Report

원문 출처：Philip Gradwell，Tether 경제 부사장

원문 번역：Saoirse，Foresight News

USDT는 2025년 4분기에 여러 가지 새로운 기록을 세웠습니다. 구체적인 내용은 다음과 같습니다:

· 시가총액이 1873억 달러에 도달했습니다;

· 8분기 연속으로 3000만 사용자 이상 증가했습니다;

· USDT를 보유한 온체인 지갑 수가 분기 최대 증가폭을 기록했습니다;

· 월간 활성 온체인 사용자 수가 역사적 최고 수준에 도달했습니다;

· 온체인 송금 수와 송금 가치 모두 역사적 신기록을 세웠습니다.

한편, 2025년 10월 10일 발생한 암호화폐 청산 연쇄 반응으로 인해 스테이블코인 생태계의 성장 속도가 예전만 못하게 되었습니다. 2025년 10월 10일부터 2026년 2월 1일 사이에 암호화폐 총 시가총액은 3분의 1 이상 하락했으며, 이 기간 동안 USDT의 시가총액은 3.5% 증가했습니다. 반면, 두 번째 및 세 번째로 큰 스테이블코인의 시가총액은 각각 2.6%와 57% 하락했습니다.

USDT의 지속적인 성장은 암호화폐 시장뿐만 아니라 시장 외부의 다양한 응용 시나리오에도 기인합니다. 데이터는 사용자들이 USDT를 부를 저장하고 거래할 수 있는 스테이블코인으로 선호하는 경향이 있음을 명확히 보여줍니다.

이러한 결론은 Tether의 블록체인 데이터(온체인 데이터라고도 함) 분석을 기반으로 합니다. 15개의 블록체인에서 75종의 스테이블코인에 대한 온체인 데이터는 Chainalysis와 Artemis 두 기관에서 제공받았습니다.

시가총액

2025년 4분기, USDT의 시가총액은 124억 달러 증가하여 1873억 달러에 도달했습니다. 10월의 전월 대비 성장률은 4.9%였으나, 10월 10일 암호화폐 청산 이후 성장 속도가 다소 둔화되었습니다.

준비금

2025년 4분기, Tether의 총 준비금은 117억 달러 증가하여 1929억 달러에 도달했으며, 순자산(자산이 부채를 초과하는 부분)은 63억 달러입니다. 총 준비금에는 96184개의 비트코인(4분기 신규 9850개)과 127.5톤의 금(4분기 신규 21.9톤)이 포함되어 있습니다.

4분기 동안 Tether의 미국 국채 보유 총액은 65억 달러 증가하여 1416억 달러에 도달했습니다. Tether를 하나의 "국가"로 간주할 경우, 그 미국 국채 보유량은 세계 18위에 해당하며, 사우디아라비아와 독일을 초과합니다.

2025년 전체적으로 Tether는 282억 달러의 미국 국채를 추가로 매입했습니다. 지난 12개월 동안 각국의 매입량과 비교할 때, Tether는 미국 국채의 7대 구매자가 되었으며, 구매 규모는 대만과 한국을 초과합니다.

총 사용자 수

2025년 4분기, USDT의 추정 총 사용자 수는 3520만 증가하여 5.345억에 도달했으며, 이는 이 스테이블코인이 8분기 연속으로 3000만 사용자 이상 증가한 것입니다. 여기서 사용자 수 통계는 두 부분으로 나뉩니다: 첫째, 온체인 지갑 사용자(즉, USDT를 수신하고 최소 24시간 이상 보유한 사용자); 둘째, 중앙화 서비스 플랫폼(예: 암호화폐 거래소)에서 USDT를 수신한 추정 사용자 수입니다.

온체인 보유자

2025년 4분기, USDT를 보유한 온체인 지갑 사용자는 1470만 증가하여 총 1.391억에 도달했으며, 이는 단일 분기 증가 기록을 세운 것입니다. USDT를 보유한 지갑 수는 모든 스테이블코인을 보유한 지갑 총수의 70.7%를 차지합니다. 온체인 지갑 사용자 외에도, 추정치로 1억 이상의 사용자가 거래소와 같은 중앙화 서비스 플랫폼에서 USDT를 보유하고 있습니다.

USDT 온체인 보유자의 구조는 상대적으로 안정적으로 유지되고 있으며, 구체적인 분포는 다음과 같습니다:

· "완전 저축형" 보유자(USDT를 수신한 후 전량 보유하는 지갑 사용자)는 30.8%를 차지합니다;

· "저축형" 보유자(USDT를 수신한 후 평균 보유 비율이 100% 미만이지만 2/3 이상인 지갑 사용자)는 6.7%를 차지합니다;

· "송금형" 보유자(USDT를 수신한 후 평균 보유 비율이 2/3 미만인 지갑 사용자)는 62.6%를 차지합니다.

다른 모든 스테이블코인과 비교할 때, USDT의 "저축형" 및 "완전 저축형" 보유자 비율이 더 높습니다(USDT는 37.5%, 다른 스테이블코인은 전체적으로 30%). 모든 스테이블코인의 저축형 지갑 중 75.1%가 USDT를 보유하고 있으며, 이는 USDT가 여전히 사용자의 선호하는 부의 저장 수단임을 나타냅니다.

온체인 활성 사용자

2025년 4분기, USDT의 월간 활성 온체인 사용자(30일 롤링 주기 내에 최소 한 번 USDT를 수신한 지갑 사용자)는 평균 2480만에 도달하여 역사적 최고치를 기록했습니다. 이는 USDT의 사용자 활성도가 지속적으로 증가하고 있음을 나타냅니다. 이 수치는 모든 스테이블코인의 월간 활성 사용자 총수의 68.4%를 차지합니다.

다양한 유형 사용자 보유 분포

2025년 4분기 말 기준으로, 36%의 USDT 보유가 중앙화 거래 플랫폼(CEX)에 집중되어 있으며, 이는 3분기 말보다 2.8%포인트 증가한 수치입니다. 이러한 변화는 10월 10일 암호화폐 청산 이후 중앙화 거래 플랫폼(DEX)과 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 USDT 보유가 감소한 데 기인합니다: 4분기 동안 DEX와 DeFi 플랫폼의 USDT 보유는 30억 달러 감소하여 71억 달러에 도달했으며, 이는 USDT 총 보유의 3.8%를 차지합니다.

보유 비율이 두 번째로 높은 것은 저축형 사용자로, 비율은 33%이며, 그 중 "완전 저축형" 사용자의 보유 비율은 17.4%, 다른 "저축형" 사용자의 보유 비율은 15.6%입니다. 4분기 동안 저축형 사용자의 USDT 보유는 29억 달러 증가하여 분기 말 총 보유가 621억 달러에 도달했습니다. 앞서 언급했듯이, USDT는 가장 많은 저축형 사용자를 유치했을 뿐만 아니라, 저장된 달러 가치도 가장 높습니다: 모든 스테이블코인의 저축 가치 중 USDT는 59.9%를 차지하며, 1000만 달러 이상의 보유 규모를 가진 지갑(이러한 지갑은 주로 거래소의 콜드 월렛)에서 제외할 경우, USDT의 비율은 77.3%에 달합니다.

"송금형" 사용자의 보유 비율은 세 번째로 높으며, 4분기 말 기준으로 26.5%입니다. 3분기에서 4분기 사이에 이 비율은 상대적으로 안정적으로 유지되었으며, "송금형" 사용자의 보유는 22억 달러 증가하여 USDT의 거래 응용 시나리오에서 유동성이 지속적으로 증가하고 있음을 반영합니다.

여기서 통계된 총 보유 규모는 USDT의 시가총액보다 약간 높은데, 이는 총 보유가 Tether 금고에서 아직 발행되지 않은 USDT를 포함하고 있기 때문이며, 시가총액은 순환 상태에 있는 USDT만 계산합니다.

온체인 송금 달러 가치

2025년 4분기, USDT의 분기 온체인 송금 달러 가치는 2486억 달러 증가하여 4.4조 달러에 도달하며, 이는 역사적 최고 수준입니다. 이 4.4조 달러의 분기 총 송금액 중 2.8조 달러(비율 63.6%)는 USDT 단일 자산으로 이루어진 송금이며, 1.6조 달러(비율 36.4%)는 여러 자산이 포함된 송금입니다(이러한 송금은 일반적으로 DeFi 교환 시나리오에서 발생합니다).

스테이블코인 단일 자산 송금에서 USDT의 가치 비율은 65.9%이며, 스테이블코인 다중 자산 송금에서 USDT의 가치 비율은 34.6%입니다. 이 데이터는 USDT가 여전히 사용자의 선호하는 가치 이전 스테이블코인임을 나타내며, 다른 스테이블코인은 더 많은 가치 교환 시나리오에서 사용되며, 교환 대상은 종종 USDT입니다.

온체인 송금 횟수

2025년 4분기, USDT의 분기 온체인 송금 횟수는 3.131억 회 증가하여 22억 회에 도달하며, 이는 역사적 최고치를 기록했습니다. 이 22억 회의 분기 총 송금 중:

· 단일 금액이 1000달러 미만인 송금은 19.4억 회로, 비율은 88.2%입니다;

· 단일 금액이 1000달러에서 10만 달러 사이인 송금은 2.56억 회로, 비율은 11.6%입니다;

· 단일 금액이 10만 달러를 초과하는 송금은 46만 회로, 비율은 0.2%입니다.

유통 속도

2025년 4분기 말 기준으로, 7일 이동 평균값에 따라 USDT의 유통 속도(일일 송금 금액이 총 보유의 비율)는 18.2%입니다. 이 수치는 11월 5일 51.8%의 정점(이 정점은 DeFi 활동의 급증에 의해 촉발됨)보다 낮으며, 2025년 2분기 이전의 수준과 유사합니다(당시 비트코인 가격이 이번 분기와 비슷했습니다).

4분기 동안 USDT의 평균 유통 속도는 28%로, 시가총액이 두 번째로 큰 스테이블코인의 151% 유통 속도에 비해 훨씬 낮습니다. USDT의 상대적으로 낮은 유통 속도는 사용자 집단의 응집력이 더 강하고 안정성이 더 높음을 나타내며, 후속 문단에서 언급할 것처럼 그 응용 시나리오도 더 다양합니다.

USDT의 유통 속도는 응용 시나리오에 따라 자연스럽게 변화합니다: 저축을 목적으로 USDT를 보유하는 사용자는 유통 속도가 낮습니다(사용자가 일반적으로 송금보다 보유를 선택하기 때문입니다). "완전 저축형" 사용자의 유통 속도는 자연스럽게 0이며, 2025년 "저축형" 사용자의 일일 평균 유통 속도는 4%입니다.

중앙화 거래 플랫폼의 온체인 유통 속도도 낮으며, 2025년 일일 평균 유통 속도는 11%입니다. 이는 사용자가 거래 플랫폼에서 USDT를 보유할 때, 저축용으로도 사용할 수 있지만 거래용으로도 사용할 수 있기 때문입니다. 다음 부분에서 언급할 것처럼, 거래 플랫폼의 거래량은 중앙화 주문서에 기록되며, 블록체인에서는 기록되지 않기 때문에 중앙화 거래 플랫폼에서 블록체인으로 전송된 USDT 규모는 거래 플랫폼 내의 USDT 보유 규모에 비해 상대적으로 낮습니다.

USDT의 유통 속도가 높은 응용 시나리오에는 다음이 포함됩니다:

· "송금형" 지갑: 2025년 일일 평균 유통 속도는 51%로, 이 지갑은 USDT 송금의 목적이 다양하며, 결제, 송금, 다양한 거래 플랫폼 간 자금 이동 등이 포함됩니다;

· DEX 및 DeFi 플랫폼: 2025년 일일 평균 유통 속도는 111%로, 이 시나리오의 유통 속도는 일반적으로 매우 높습니다. 그 이유는 DEX 거래가 블록체인에 기록되며, 사용자가 하루에 여러 번 거래를 할 수 있기 때문입니다. 결국 유통 속도가 100%를 초과하게 됩니다.

USDT 시가총액의 67%는 낮은 유통 속도 시나리오에 분포되어 있으며, 33%는 높은 유통 속도 시나리오에 분포되어 있습니다. 이러한 분포는 낮은 유통 속도 시나리오를 통해 안정성을 보장하고, 높은 유통 속도 시나리오를 통해 유동성을 보장합니다.

현물 시장

2025년 4분기, 중앙화 거래 플랫폼의 USDT 현물 거래량은 3.2조 달러로, 그 중 96.5%는 USDT를 기준 자산으로 하며, 나머지는 다른 자산을 USDT의 기준 자산으로 합니다. 10월 10일 암호화폐 청산의 영향을 받아 거래량은 3분기 대비 5.9% 감소했습니다. 그러나 다른 모든 자산의 거래량이 3분기 대비 11.5% 감소했기 때문에, USDT는 현물 시장 총 거래량에서 오히려 1.5%포인트 증가하여 61.5%에 도달했습니다.

4분기 동안 USDT 현물 거래 횟수는 141억 회로, 해당 분기 모든 현물 거래 횟수의 80%를 차지합니다.

결론

2025년 4분기, USDT는 여러 가지 역사적 신기록을 세웠으며, 10월 10일 암호화폐 청산 이후 성장 속도가 둔화되었음에도 불구하고, 데이터는 암호화폐 시장이 USDT 성장의 유일한 원동력이 아님을 보여줍니다.

다른 스테이블코인과 비교할 때, 사용자들은 USDT에 대한 저축 선호도가 현저히 높습니다(모든 스테이블코인 저축형 지갑 중 USDT는 75%를 차지하며, 보유가 1000만 달러 미만인 지갑의 저축 가치 중 USDT는 77%를 차지합니다). 이는 USDT에 안정적이고 낮은 유통 속도의 수요를 제공합니다.

높은 유통 속도의 거래 매개체 응용 시나리오에서도 USDT는 선두에 있습니다: 스테이블코인 단일 자산 송금 가치에서 USDT는 65.9%를 차지하며, 스테이블코인 다중 자산 송금 가치에서 USDT는 34.6%를 차지합니다. 이러한 현상은 USDT가 여전히 사용자의 선호하는 가치 이전 스테이블코인임을 나타내며, 다른 스테이블코인은 더 많은 가치 교환(교환 대상은 종종 USDT)에 사용됩니다. 이러한 높은 유통 속도의 응용 시나리오는 USDT에 충분한 유동성을 제공하여, 그 광범위한 접근성과 수용성을 보장합니다.