제발 Jack Yi를 잘 대해 주세요

저자: 구유, ChainCatcher

최근 며칠 동안 BTC와 ETH 가격이 급격히 하락하면서, Trend Research, Liquid Capital(전 LD Capital)의 창립자 이리화(Jack Yi)의 포지션도 많은 암호화폐 투자자들의 관심을 끌고 있다. 그의 레버리지로 인해 65만 개의 ETH 포지션은 현재의 시장 상황에서 위태롭게 되어 있으며, 청산에 가까운 상황이다.

이 확고한 ETH 강세론자이자 드문 온체인 공개 거래자로서, 아시아 암호화폐 기관의 대표인 이리화의 이번 상황은 정말로 잔인하고 안타깝게 보인다. 결국, "투명성", "강세", "투자 연구 주도" 등의 개념은 암호화폐의 주류 가치관과 일치하며, 이리화의 이번 "전투"는 어느 정도 암호화폐 산업의 "정명 전투"이기도 하다.

그렇다면, 이 모든 일이 어떻게 발생했을까? 이리화는 왜 성공적으로 정점을 피한 후 바닥을 잡으려다 묻히게 되었을까? 그리고 이것이 우리에게 어떤 교훈과 통찰을 남길 수 있을까?

바닥 잡기에서 정점 피하기까지

이리화는 중국 암호화폐 커뮤니티의 초기 OG로, 2015년 이후 수백 개의 블록체인 프로젝트에 투자해왔다. 초기 투자 사례로는 EOS, 양자 체인, 웨이체인 등이 있으며, 2017년에는 LD Capital을 통해 Near, CertiK, MEXC, Sentient 등의 유명 프로젝트에 투자했다.

LD Capital 일부 투자 사례 출처: RootData

2025년 초부터 이리화의 초점은 암호화폐 1차 시장에서 2차 시장으로 이동했다. 2025년 4월, ETH 가격은 2022년 이후 최저치인 1385달러로 떨어졌다. 이리화의 바닥 잡기는 이 시점에서 조용히 시작되었다.

4월 말, Trend Research는 ETH가 1800달러로 상승할 때 공개적으로 ETH에 대한 긍정적인 보고서를 발표하며 "트렌드 아래, 암호화폐 시장의 더 많은 상승이 곧 올 것"이라고 밝혔다.

2025년 5월 말, Trend Research의 온체인 대규모 매수는 온체인 분석가 유진에 의해 발견되고 공개되었으며, 이리화는 즉시 X에서 이 주소를 인정했다. 이 시점에서 ETH는 이미 2600달러로 상승했으며, Trend Research의 온체인 주소는 총 13.3만 개의 ETH를 보유하고 있었고, 총 가치는 3.6억 달러에 달했다.

하지만 주목할 점은 Trend Research의 운영이 전적으로 현금 매수는 아니라는 것이다. ETH를 대량으로 구매하는 자금의 상당 부분은 Aave에서 초기 구매한 ETH를 담보로 빌린 것이며, 즉 몇 배의 레버리지를 추가한 것이다.

2025년 6월, Trend Research는 "폭등 전야에, 우리가 ETH를 긍정적으로 보는 이유"라는 제목의 기사를 다시 발표하며, 해당 기관이 여전히 ETH의 기본 논리를 긍정적으로 보고 있다고 언급했다: 트럼프 정부는 스테이블코인 시스템 구축에 힘쓰고 있으며… 스테이블코인과 온체인 금융의 가장 중요한 시설은 이더리움이다. 스테이블코인의 유입과 RWA의 지속적인 발전은 DeFi의 추가적인 번영을 가져오고, 이더리움의 소비 증가와 GAS 수익 증가를 촉진하여 그 시가총액을 높일 것이다.

이 시점에서 ETH 가격은 약 2800달러였다. 이리화는 ETH의 장기 가격이 5000달러를 넘길 수 있다고 공개적으로 언급했으며, 낙관적인 경우 이번 주기 동안 BTC 가격이 30만 달러 이상으로 상승할 것이고, ETH는 1만 달러에 도달할 것으로 기대했다. 동시에 이리화는 10만 개의 ETH 옵션을 구매했다고 밝혔다.

2025년 7월, 이리화는 시장이 완전히 장기 강세장에 들어섰다고 주장하며, 전통적인 4년 주기 규칙이 없을 수도 있다고 말했다. 스테이블코인과 블록체인은 미국에 가장 좋은 달러 글로벌화 기회이며, 왼손에는 암호화폐와 주식 투자, 오른손에는 스테이블코인으로 이자를 얻는 방식으로 시장은 지속적으로 새로운 사용자와 자금을 유입할 것이라고 덧붙였다.

이후 이리화는 거의 매달 추가 매수를 하였고, 10월 초에는 시장 위험을 경고하며 짧은 시간 내에 보유하고 있던 대부분의 ETH를 바이낸스 거래소로 옮겨 판매하였다. 당시 가격은 약 4700달러였으며, 10.11 사건을 피할 수 있었다.

이번 정밀한 바닥 잡기(상반기 1800달러 근처에서 시작)와 고점에서의 수익 실현을 통해 이리화는 상당한 두 배의 수익을 달성했으며, 중국어 커뮤니티에서 최고의 트렌드 투자자로서의 영향력을 강화했다.

두 번째 매수에서 묶이다

10.11 사건 이후 재편된 시장에서 이리화는 다시 매수 기회를 보았다. 11월 초, 이리화는 ETH가 반등하기 시작했으며, 후속 시장과 저점 매수 전략을 계속 긍정적으로 보고 있다고 트윗했다. 이후 그는 3000-3300달러가 ETH 현물 매수 구간이라고 언급했다. ETH가 지속적으로 조정되면서 이리화는 저점 매수 전략에 따라 2700달러 가격에서 ETH를 전량 매수했다고 밝혔다. 이후 하락 시 레버리지 대출을 통해 지속적으로 매수하여 올해 1월에는 보유 ETH가 65만 개를 넘었으며, 평균 비용은 보도에 따르면 3180달러였다.

"우리는 ETH가 1000달러 이하로 떨어졌을 때 주력 세력이 이더 OG 강세군을 청산하려는 의도를 파악하고 성공적으로 바닥을 잡았으며, ETH가 4500달러 이상으로 상승했을 때 대세 상승이 정점에 도달했음을 파악하고 성공적으로 청산했다. Trend Research는 2025년에 성공적인 바닥 잡기와 정점 피하기 성과를 증명했으며, 우리는 감정에 따라 투자 전략을 변경하지 않을 것이다." 이리화는 1월에도 여전히 시장을 격려하고 있었다.

하지만 아무도 예측할 수 없는 일이 벌어졌다. 시장은 이 전투를 겪은 투자자에게 강한 타격을 주었고, ETH 가격은 2월 초에 연속적으로 2200달러, 2000달러, 1800달러 등의 주요 가격대를 하회하며 청산 가격에 근접했다.

이리화는 며칠 동안 연속적으로 약 20만 개의 ETH를 손절매하며 판매하였고, 청산 가격을 대략 1600달러로 낮추어 오늘 새벽의 대폭락에서 간신히 벗어났다. 온체인 분석가 유진의 오늘 분석에 따르면, Trend Research는 이번 매수에서 7.63억 달러의 손실을 입었으며, 이전의 모든 수익을 잃었을 뿐만 아니라 4.48억 달러의 원금도 손실을 입었다.

최근 며칠 동안 이리화는 트윗을 통해 실수를 인정하며, "인정해야 한다: 정점을 청산한 이후, ETH에 대해 너무 일찍 긍정적으로 본 것은 잘못이었다. BTC가 10만 달러 근처에 있을 때 ETH는 계속 3000달러에 있었고, 우리는 저평가되었다고 생각했다. 현재 이전 주기의 수익이 회수되고 있으며, 포지션이 사고방식을 결정한다. 위험을 통제하는 상황에서 계속해서 상승세를 기다리겠다. 여러분의 관심에 감사드리며, 투자와 거래는 가장 어려운 일이다. 산업에 있는 동안 항상 긍정적으로 보지 않을 수 없다."고 말했다.

"산업에 있으면서 왜 항상 긍정적으로 보게 되는지는 과거의 창업 경험과 관련이 있다. 당시에는 일자리를 찾을 수 없어 창업을 시작했고, 첫 번째 자금을 벌고 나서도 큰 소비를 하지 않고 기술 프로젝트에 투자했다. 2015년에 암호화폐 시장에 들어가 그 황금 시대를 맞이했다. 이는 끊임없이 매수하는 수익을 가져왔다. 하지만 이후의 약세장에서 큰 손실을 입었고, 약세를 견디지 못하고 BTC를 조기에 청산하여 312 이후의 큰 강세장을 놓쳤다. 우리는 두 번의 약세장을 겪은 후 강세장을 경험했기 때문에 이번 정점 피한 후, 자신 있게 너무 일찍 바닥을 잡았다고 생각하며, 위험을 통제하는 상황에서 계속 기다리고 있다."

쓰리 애로우 캐피탈의 창립자 주수(Zhusu)는 X에 이 사건에 대해 논의하는 글을 올렸다. "내 경험에 따르면, 고점에서 매도하는 것은 하락 과정에서 매도하는 것보다 더 위험하다. 이는 고점에서 매도하는 것에서 오는 흥분감이 조기 추가 매수와 과도한 자신감을 초래하기 때문이다. 나는 잭 이(Jack Yi)가 10월 10일에 아홉 자리 수익을 올린 후 비슷한 오만한 실수를 범했을 것이라고 의심한다."

하지만 이 모든 우여곡절을 겪은 후에도 이리화는 후속 시장에 대한 확고한 견해를 표현했다. "이번 강세장에서 우리는 여전히 새로운 강세장의 성과를 긍정적으로 보고 있다: ETH가 1만 달러 이상에 도달하고, BTC가 20만 달러를 초과할 것이다. 우리는 단지 위험을 통제하기 위해 일부 조정을 했을 뿐이다. 나는 여러분이 산업과 선두주자에 대해 실망하고 있다는 것을 알고 있다. 특히 10.11 사건이 유동성 부족과 일부 플랫폼 조작을 초래했지만, 나는 암호화폐 시장의 장기적인 추세는 변하지 않을 것이라고 믿는다. 현재는 완전히 현물 매수의 최적기이다. 변동성은 암호화폐 시장의 가장 큰 특징이며, 역사적으로 수많은 강세론자들이 이러한 변동성에 의해 차에서 떨어졌지만, 이후에는 종종 두 배의 반등이 일어난다."

현재 ETH 가격은 약 1900달러로 반등하였고, Trend Research의 포지션 위험은 크게 감소했지만, 이번 사건이 산업에 미친 충격과 교훈은 계속해서 발효될 것이다.

시장은 더 많은 긍정적인 목소리와 공개 거래를 필요로 한다

"온체인 공개 거래"를 선택하고 모든 생각과 포지션 동태를 공개하는 극소수의 기관 대표 중 하나인 이리화의 매 발언과 매 거래는 무형 중에 산업의 거울이 된다: 그것은 트렌드 투자에 대한 신념을 비추고, 레버리지의 비선형 위험을 확대한다; 강세장에서 논리의 실현력을 보여주기도 하고, 조정 단계에서 감정과 포지션 간의 취약한 균형을 드러내기도 한다.

하지만 여전히 익명의 세력, 플랫폼 조작, 정보 비대칭이 지배하는 시장에서 이리화의 공개 선택 자체가 희귀한 용기이다. 그는 자신의 판단을 검증하기 위해 실제 온체인 거래를 사용했으며, 이러한 방식은 분명히 큰 개인적 압박과 단계적 손실을 가져왔지만, 수많은 소액 투자자와 중소 기관에 가장 직관적인 교과서를 제공했다: 강세장에서 정점을 피하는 방법, 약세장에서 바닥을 잡는 방법, 레버리지를 관리하는 방법, 감정을 억제하는 방법.

암호화폐 시장이라는 고도로 변동성이 크고 불확실성이 가득한 경쟁의 장에서, 아무리 화려한 성공 경험이나 깊은 주기 통찰도 시장의 잔인한 교훈을 완전히 면제할 수는 없다. 왜냐하면 매 주기마다 새로운 형태, 새로운 강도, 새로운 변수를 통해 참여자를 다시 시험하기 때문이다. 이번 주기에서 암호화폐 시장은 거시 경제 환경(CPI, 미국 주식, 금 등)과 지정학적 사건과 밀접하게 얽혀 있으며, 산업 외부의 중대한 변화는 산업 내 주기적 추세를 반전시킬 수 있다.

이번 경험은 다시 한번 증명했다. 실제로 투자자가 주기를 넘길 수 있는지를 결정하는 것은 단 한 번의 방향 선택의 옳고 그름이 아니라, 지속적인 불확실성 속에서 각 판단에 충분한 생존 공간을 남겨두는 것과, 오류가 발생했을 때 즉시 손절매하고 재시작할 수 있는 능력이다. 시장에 대한 경외심은 모든 투자자가 항상 준수해야 할 이념이다.

또한 주목할 점은, Trend Research가 시장에서 상위 3대 ETH 보유 기관으로 자리 잡았으며, 아시아 태평양 지역의 기관 암호화폐 투자자의 바람직한 지표가 되었다는 것이다. 그들의 성패는 아시아 시장이 암호화폐 산업에서의 발언권과 지위에 영향을 미친다. 시장에서는 아시아 시장이 현재 암호화폐 시장의 중요한 유동성 지지로서, 소액 투자자 구조가 높은 비율을 차지하고 감정 전파가 더 극심하다는 의견도 있다. 만약 공개 거래 강세가 무너진다면, 아시아 시장은 북미의 서사와 유동성을 수동적으로 수용하는 존재가 될 가능성이 높다.

다행히도 이리화와 그의 Trend Research는 여전히 테이블 위에 있다. 암호화폐 산업은 더 많은 확고한 "강세군"을 필요로 하며, 더 많은 "공개 거래"와 더 많은 "이리화"를 필요로 한다.

Trend Research의 이야기는 더 많은 주류 기관과 깊은 주머니를 가진 기관에 의해 주목받을 것이며, 암호화폐 산업은 연구에 집중하고 투자 규율을 지키며 위험을 통제하여 수익을 실현할 수 있는 이야기가 더 필요하다. 이는 더 많은 MEME식 부의 좌우 이동이 아니라, 전자는 신규 투자자를 유치할 수 있지만, 후자는 암호화폐 산업의 도박화를 가중시킬 뿐이다.