Wintermute：AI 부문이 시장 유동성을 흡수하고, 미국의 지속적인 매도 압력이 시장을 지배하며, 비트코인은 고변동성의 가격 발견 단계에 접어들고 있다

Wintermute 발행물에 따르면, 비트코인은 지난주 한때 6만 달러로 하락하며 트럼프 당선 이후의 모든 상승폭을 지웠습니다. 현물 자금 흐름은 명확한 구조적 압박을 보여줍니다. Coinbase 프리미엄은 전체 시장 과정에서 항상 할인 상태에 있었으며, 지난해 12월 이후 지속되고 있어 미국에서의 매도 압력이 장기적으로 존재함을 나타냅니다.

내부 OTC 자금 흐름 데이터 또한 미국 거래 상대방이 일주일 내내 주요 매도자였음을 확인하며, 이 추세는 지속적인 ETF 자금 환매에 의해 더욱 확대되었습니다. 지난 몇 달 동안 AI 관련 자산은 지속적으로 시장에서 사용 가능한 자금을 흡수하며, 다른 자산 클래스의 자금 배분 공간을 잠식해왔습니다. 암호 자산이 AI 관련 회사가 상승할 때는 저조하고, 하락할 때는 하락폭이 확대되는 현상은 거의 자금을 AI 섹터로 회전하는 것으로 설명할 수 있습니다.

암호 자산이 다시 상승하려면 AI 거래가 먼저 식어야 합니다. 마이크로소프트의 실적이 부진한 것은 이 과정을 시작했지만, 아직 멀었습니다. 지난주의 시장은 일종의 "항복식" 청산처럼 보였고, 변동성이 급증하며 6만 달러에서 매수세가 나타났습니다. 현물 거래가 여전히 낮은 환경에서 레버리지가 가격 변동의 주도적인 요소가 되고 있습니다.

만약 미결제약정이 명확하게 회복되지 않는다면, 시장은 매수와 매도 어느 한 쪽에서도 지속적인 추세를 형성하기 어려울 것입니다. 진정한 구조적 수리는 현물 수요의 회복이 필요하지만, 현재로서는 이와 관련된 증거를 거의 볼 수 없습니다. 우리는 아마도 고변동성, 진동식 가격 발견 단계에 접어들고 있는 것 같습니다. Coinbase 프리미엄이 양수로 전환되고, ETF 자금 흐름이 반전되며, 기초 금리가 안정되기 전까지는 지속적인 상승 공간을 보기 어려울 것입니다. 한편, 소액 투자자들의 관심은 다른 자산 클래스에 분산되고 있으며, 시장 방향은 점점 ETF와 파생상품 채널의 기관 자금 흐름에 의해 주도되고 있는 것 같습니다.