Web3 변호사 분석: 미국 주식 토큰화의 미래는 어디에?

2026년 2월 말, 정보에 밝은 매체에 따르면, SpaceX는 가장 빠르면 2026년 3월에 미국 SEC에 IPO 신청서를 제출할 준비를 하고 있으며, 매체의 예측에 따르면 이 주식의 모금 금액은 300억 달러에 이를 수 있고, 전체 가치는 약 1.75억 달러로, Tesla와 Meta를 직접 초과하여 미국 주식 시장의 '7자매'에 진입할 것으로 보입니다. 현재 이 혼란스러운 시대에 자본 시장의 혼란이 빈번하게 발생하고 있으며, SpaceX는 역사상 가장 큰 IPO가 될 것으로 예상되며, 규모는 엄청날 것입니다.

SpaceX의 서사 능력은 강력하며, 마스크의 스타링크와 화성 식민지 이야기의 독자들은 이를 느낄 수 있을 것입니다. 이전에 미국 주식 시장에 전혀 관심이 없던 많은 친구들도 개인 메시지로 암호화 샐러드에 문의하여 어떻게 미국 주식 시장에 진입할 수 있는지 알고 싶어합니다. 우리 중국 거주자들에게 직접 진입하는 것은 문턱이 있는 일입니다. 그래서 많은 사람들이 '미국 주식 토큰화'에 대한 열정을 다시 불러일으켰습니다. 암호화 샐러드는 여기서 어떤 투자 조언이나 추천을 하지 않으며, 예전과 마찬가지로 미국 주식 토큰화의 기본 논리를 분해하여 설명하고, 나머지는 각자가 판단하도록 하겠습니다.

이전 기사(《글로벌 상장, 24시간 주식 거래? 뉴욕 증권거래소의 체인 상 "양모" 분석》)에서 우리는 뉴욕 증권거래소가 어떤 미국 주식 토큰화 플랫폼을 실현하고자 하는지 자세히 분석하였으며, 그 기본 논리를 깊이 있게 분석했습니다. 만약 지난 1년 동안 미국 주식 토큰화가 Web3의 탐색과 시도에 국한되었다면, 나스닥과 뉴욕 증권거래소가 2026년에 차례로 토큰화 주식 시도를 공식적으로 시작함으로써 이러한 업계의 '자기 만족'을 완전히 종식시켰습니다. 미국 주식과 암호화 자산 사이의 그 벽은 사실상 무너졌습니다. 이전에 우리는 뉴욕 증권거래소 플랫폼의 기술 요소를 분석했으며, 7×24시간 거래, 분할 주식 메커니즘, 스테이블코인 기반의 즉시 결제 및 원주 디지털 증권 발행 등의 설계를 포함했습니다. 본 기사에서는 이러한 세부 사항을 반복하지 않고 두 가지 더 깊은 질문에 답하고자 합니다: 뉴욕 증권거래소는 왜 이 시점에 시작하기로 선택했는가? 미국 주식 토큰화의 미래는 어디에 있는가?

1. "왜 지금인가?"

"왜 지금인가"를 이해하기 위해서는 증권 시장의 진정한 제약이 어디에 있는지를 먼저 이해해야 합니다. 전통 시장이 오랫동안 고정 거래 시간을 유지하는 이유는 매칭 시스템이 연속적으로 운영될 수 없기 때문이 아니라, 청산, 결제 및 마진 관리가 은행 영업 시간에 크게 의존하기 때문입니다. 은행 시스템이 닫히면 자금 흐름과 위험 관리에 단절이 발생하고, 거래 시간은 자연스럽게 제한됩니다. 뉴욕 증권거래소는 이번에 체인 상 결제와 토큰화 자금 도구를 통해 비영업 시간의 자금 공백을 메우겠다고 제안함으로써 시장의 시간 구조를 재구성하고 있습니다.

뉴욕 증권거래소는 모회사 ICE의 지원을 받으며, ICE는 뉴욕 멜론 은행 및 시티은행과 협력하여 토큰화된 예치금 제도를 추진하고 있어 청산 회원들이 은행 비영업 시간에 자금을 배분하고 마진 의무를 이행할 수 있도록 하고 있습니다. 이는 매우 중요한 단계로, 24시간 거래의 진정한 시스템적 위험은 매칭에 있는 것이 아니라 마진과 유동성이 지속적으로 운영될 수 있는지에 있습니다. '돈' 자체가 토큰화될 때, 7×24시간 거래는 현실적으로 가능해집니다.

그렇다면, 왜 시간에 대해 조작해야 하는가? 전통적인 금융 맥락에서 주말, 공휴일 및 심야는 유동성의 단절입니다. 비록 암시장에 지지가 있더라도 시간 제한과 참여자의 분산으로 인해 진정한 가격 발견을 수용할 수 없습니다. 각종 미국 주식 토큰화 플랫폼도 진정으로 7×24시간을 실현할 수 없습니다.

하지만 2026년 오늘날, 이러한 '금융 진공기'는 토큰화 계약 시장에 의해 강력하게 메워지고 있습니다. 현재의 자본 시장에서 위험 선호는 '분' 단위로 실시간으로 드러나고 있습니다. 예를 들어, 최근 세계 최대의 탈중앙화 예측 시장인 Polymarket에서 '미군의 이란 공격'에 대한 일련의 계약의 누적 거래량이 5.29억 달러를 돌파했습니다. 일반 투자자들이 검색창에서 '이란', '사상자 수' 및 뉴스 보도를 반복적으로 확인하고 있을 때, 실제 자금은 예측 시장의 배당률을 통해 위험 가격 책정을 완료했습니다. 동시에, BTC는 24시간 유동성이 있는 위험 자산으로서 지정학적 호흡을 동기화하며 거의 매초 변화하고 있습니다.

이것이 아마도 뉴욕 증권거래소가 '테이블을 뒤집어야' 하는 이유 중 하나일 것입니다. 만약 미국 주식이 여전히 9시부터 5시까지의 청산 시스템을 유지한다면, 글로벌 핵심 자산에 대한 '최초 가격 결정권'을 완전히 잃게 될 것입니다.

하지만 이 사건을 단순한 후 거래 업그레이드로 이해한다면, 그 의미를 여전히 과소평가하는 것입니다. 자금이 체인 상에서 결제되기 시작하면, 금융 기관의 생태계 위치가 재분배됩니다. 전통적인 경로는 은행이 자금을 예치하고, 스프레드를 벌고, 증권사가 거래 수수료를 벌고, 발행자가 이야기를 통해 자본을 유치하는 것입니다. 자금은 서로 다른 기관 간에 순차적으로 흐르며, 각 단계마다 고유의 수익 논리가 있습니다. 하지만 스테이블코인이 결제 및 마진 도구가 될 때, 거래, 청산 및 자금 관리가 동일한 기술 층에서 완료될 수 있다면, 원래 서로 다른 기관에 분산되어 있던 가치 사슬이 더 적은 노드로 압축될 수 있습니다. 체인 상 플랫폼은 거래 수수료를 벌 수 있을 뿐만 아니라 자금 관리 및 유동성 조직에도 참여할 수 있습니다. 물론, 이것이 은행이 사라진다는 것을 의미하지는 않지만, 자금이 더 이상 전통 은행 시스템 내부에 반드시 예치될 필요는 없음을 의미합니다. 좀 더 직관적으로 표현하자면: 과거에는 먼저 돈을 은행에 예치한 후 증권사 계좌로 이체해야 거래를 완료할 수 있었지만, 미래의 경로는 지갑이 곧 계좌가 되고, 결제가 곧 완료되는 형태가 될 수 있습니다. 자금 경로의 단축 자체가 구조적 충격입니다.

이러한 이유로 뉴욕 증권거래소는 규제 체계에서 벗어나 새로운 시작을 선택하지 않고, 토큰화를 기존 시장 구조에 통합하려고 의도적으로 노력했습니다. 플랫폼은 비차별적 접근을 강조하지만, 자격 있는 중개 거래상에 한정됩니다. 토큰화는 증권의 법적 속성을 변경하지 않으며, 소유자는 여전히 배당권 및 거버넌스 권리를 완전히 보유합니다. 자산의 체인 상 형태는 그 법적 본질을 변경하지 않습니다. 여기서의 절제는 바로 핵심입니다: 뉴욕 증권거래소는 '야생 토큰 시장'을 구축하려는 것이 아니라, 체인 상 형태를 가장 핵심적이고 가장 엄격한 증권 규제 논리에 포함시키려는 것입니다. 진정으로 주기를 초월할 수 있는 혁신은 결코 가장 급진적인 것이 아니라, 가장 규제 및 인프라 검증을 견딜 수 있는 형태입니다.

2. 미국 주식 토큰화의 미래는 어디에 있는가?

각종 Web3 거래소는 선천적으로 민감하고 빠르게 반응하는 유전자를 가지고 있습니다. 주류 매체가 SpaceX의 가치가 어디에 있는지를 분석하려고 할 때, 마이통 MSX는 이미 SpaceX의 Pre-IPO 시장을 개방했습니다. 다른 거래소들도 이에 상응하는 조치를 취하고 있으며, 로빈후드는 심지어 로빈후드 벤처스를 출시하여 누구나 사모펀드에 투자할 수 있도록 하여 미래 기술의 비상장 기업을 집중적으로 구축하고 있습니다. Kraken의 보고서에 따르면, 지난해 출시한 토큰화 주식 영구 계약(xStocks)은 1년이 채 안 되는 시간 안에 250억 달러의 거래량을 기록했습니다.

하지만 실제로 거래소가 미래의 유일한 유입 경로가 아닐 수도 있습니다. Binance, Bitget, OKX 및 각종 Web3 지갑이 체인 상 자산의 매매를 지원하기 시작하면서, 지갑 자체가 새로운 세대의 유입 경로가 되고 있습니다. 지갑은 더 이상 단순한 자산 저장 도구가 아니라, 거래, DeFi, 스테이킹 및 투자 인터페이스를 집합하는 역할을 하고 있습니다. 자산이 체인 상에서 직접 흐를 수 있을 때, 전통적인 '거래소에 자금을 충전한 후 거래' 경로도 단축되고 있습니다. DeFi는 도대체 누구의 돈을 벌고 있는가? 그것은 자금 흐름 효율성에서 오는 차익과 시장 조성 수익을 벌고 있으며, 전통 중개 구조에 대한 재분배입니다. 뉴욕 증권거래소가 토큰화 플랫폼을 시작할 때, 사실상 이러한 현실에 대응하고 있는 것입니다: 만약 주류 거래소가 자발적으로 체인 상 형태에 진입하지 않는다면, 체인 상 유동성은 다른 플랫폼에서 자가 순환을 형성할 것입니다.

더 깊은 경쟁과 협력이 스테이블코인과 주권 디지털 통화 간에도 발생하고 있습니다. RWA를 연구한 지 1년이 넘었으며, 우리는 현재 가장 성공적인 RWA가 스테이블코인이라고 믿고 있으며, 폭발적으로 성장하는 RWA는 상장 회사의 주식입니다. 미래의 어느 시점에서 진정한 현실 자산 RWA는 점점 더 많아질 것입니다. 미국은 중앙은행이 직접 스테이블코인을 발행하지 않도록 명확히 하고 있으며, 시장 주체가 참여할 수 있도록 허용하고 있습니다. 중국은 오직 국가만이 디지털 위안화를 발행할 수 있도록 명확히 하고 있습니다. 스테이블코인이 이자를 받을 수 있는지, 은행 예금과 유사한 속성을 갖는지는 통화 생태계의 위치를 두고 한판 승부가 벌어지고 있습니다. 스테이블코인이 결제 도구가 될 때, 그것은 단순한 지불 매개체가 아니라 '디지털 법정 통화 형태'에 더 가까워집니다. 뉴욕 증권거래소의 플랫폼이 스테이블코인을 결제 기반으로 삼는다면, 이는 불가피하게 더 거시적인 제도 경쟁에 참여하게 될 것입니다.

3. 결론

만약 2025년이 미국 주식 토큰화의 신청 및 탐색의 해였다면, 2026년은 제도 분기점의 해가 될 수 있습니다. 후 거래 시스템이 느슨해지고, 자금 자체가 토큰화되며, 지갑이 새로운 유입 경로가 될 때, 증권 시장의 시간 구조와 자금 구조가 조용히 재작성되고 있습니다. 이것은 단순히 '주식 상장'이 아니라, 시장 기반 시설이 계층 이동을 겪고 있는 것입니다. 이 과정에서 거래, 결제 및 자금 세 가지의 협동 논리를 동시에 파악할 수 있는 사람이 미래의 시장 형태에 더 가까워질 것입니다.

특별 성명: 본 기사는 암호화 샐러드 팀의 원작으로, 본 저자의 개인적인 의견만을 나타내며 특정 사항에 대한 법률 상담 및 법률 의견을 구성하지 않습니다. 기사를 재전재하려면 개인 메시지로 저작권 문제를 논의해 주시기 바랍니다: shajunlvshi.