지정학적 갈등 속에서 정책 창구가 열리는데, 홍콩이 이 RWA 기회를 잡을 수 있을까?

저자：momo, ChainCather

암호화폐 약세장과 지정학적 갈등이 맞물리며 RWA에 대한 전례 없는 기회를 만들어가고 있습니다. 최근 Hyperliquid 플랫폼에서 RWA 거래량이 다시 새로운 기록을 세우며, 미결제 계약 총액이 130억 달러를 돌파하고 주말 하루 거래량이 140억 달러를 초과했습니다.

지난 1년을 돌아보면, 금, 은, 미국 주식에서 최근 급등한 원유에 이르기까지, 귀금속, 원자재 등 전통 금융 자산이 가속화되고 있으며, 뉴욕 증권 거래소와 같은 전통 거래소와 바이낸스, OKX, Bitget 등도 적극적으로 배치하고 있습니다. 전통 자산의 강세장 혜택을 활용하여 체인 상 시장에 새로운 활력을 불어넣고 있습니다.

1년 동안 4배 성장한 RWA의 역사적 기회

데이터가 가장 잘 트렌드를 설명합니다. RWA.xyz 데이터에 따르면, 스테이블코인을 제외한 체인 상 토큰화된 현실 자산의 총 가치는 250억 달러를 초과하며, 1년 전의 64억 달러에서 거의 4배 증가했습니다. 현재 미국 국채, 원자재, 사모 신용, 기관 대체 투자 펀드, 회사채 및 비미국 정부 채무를 포함한 6종 자산의 체인 상 규모가 10억 달러를 초과했습니다.

주목할 점은 RWA 보유자의 수가 빠르게 증가하고 있다는 것입니다. Token Terminal 데이터에 따르면, 이더리움 네트워크의 RWA 보유자 수는 약 16.9만 명에 달하며, 솔라나가 뒤따라 약 16.3만 명입니다. 전 세계 RWA 자산 보유자 총 수는 66.3만 명을 초과했습니다. 이는 RWA가 소수의 틀에서 벗어나 주류 시각으로 나아가고 있음을 의미합니다.

이러한 성장은 실제 시장 수요의 반영입니다. 지정학적 갈등이 발생할 때, 전통 시장이 마감하거나 주말에 휴장하는 경우가 많습니다. 2월 말 중동 상황이 긴장할 때, CME와 같은 전통 거래소가 폐쇄된 동안 Hyperliquid의 원유 영구 계약은 몇 시간 만에 5% 급등하며 거래자들이 위험을 헤지할 수 있는 유일한 출구가 되었습니다. 이러한 24/7 연중무휴 가격 책정 능력은 전통 금융 시스템의 시간적 맹점을 정확히 메우고 있습니다.

대형 기관의 배치도 가속화되고 있습니다. 올해 초, 뉴욕 증권 거래소는 블록체인 기반의 토큰화 증권 거래 플랫폼 개발을 발표하며 7×24시간 거래 및 즉시 결제를 목표로 하고 있습니다. 이는 단순한 "주식 상장"이 아니라 거래, 청산, 수탁 등 증권 거래 전 과정의 체계적인 재구성을 의미하며, 모두가 재정의되고 있습니다. 더 이전에, 블랙록 CEO 래리 핑크는 다보스 포럼에서 토큰화가 금융 시스템의 미래라고 명확히 언급하며 전체 금융 시스템이 "공동 블록체인"으로 이전할 것을 촉구했습니다.

한편, CEX는 지정학적 갈등으로 인해 오히려 암호화폐 약세장에서 새로운 기회를 찾았습니다. 바이낸스, OKX, Bitget 등 거래 플랫폼은 지난해 하반기부터 전통 금융 자산의 토큰화에 대한 배치를 시작하며 일부 토큰화 자산의 시장 수요를 수용하고 있습니다.

이로 인해 흥미로운 단절이 형성되었습니다: 암호화폐 시장 자체는 약세장에 빠져 대부분의 알트코인 가격이 역사적 저점에 머물고 있지만, 전통 대형 기관 특히 전통 금융 분야는 RWA에 대한 베팅을 가속화하고 있습니다. 2026년 다보스 포럼에서는 방향이 완전히 바뀌어 Web3는 더 이상 금융 시스템의 "도전자"가 아니라 새로운 세대의 글로벌 금융 인프라로 흡수되고 있습니다. 10개 이상의 국가 정부가 국가급 자산의 토큰화를 적극적으로 탐색하고 있으며, RWA는 "기업급"에서 "주권급"으로 나아가고 있습니다.

정책 창구 아래, 홍콩은 이 RWA 기회를 잡을 수 있을까?

RWA의 이 기회에서 주목할 점은 홍콩의 상황 변화입니다.

2026년 2월, 중국 8개 부처가 공동으로 42호 문서를 발표하며, 국내에서 RWA 토큰화 관련 활동을 전면 금지하였지만 동시에 해외 RWA의 규제 통로를 열어 국내 주체가 규제 조건을 충족하는 경우 해외에서 RWA 사업을 수행할 수 있도록 허용했습니다.

같은 날, 중국 증권감독위원회는 "국내 자산의 해외 발행 자산 지원 증권 토큰에 대한 규제 지침"을 발표하며, 국내 자산의 해외 RWA 발행을 위한 규제 통로를 개설했습니다. 문서에서는 국내 금융 기관의 해외 지사가 토큰화 관련 사업을 수행할 수 있으며, 동시에 현지 법률 및 중국 규제 요구를 충족해야 한다고 명시했습니다.

대부분의 국내 금융 기관의 해외 지사가 홍콩을 주요 거점으로 두고 있다는 점을 고려할 때, 이 규정은 홍콩의 중국어 시장에서의 교두보 지위를 더욱 확고히 하고 있습니다. 홍콩은 중국 암호화폐 산업의 "해외 실험장"이 되고 있으며, 대륙의 암호화폐 인재가 해외로 나가는 규제 플랫폼이자 글로벌 자본이 중국어 시장에 진입하는 전환 인터페이스가 되고 있습니다.

조은행 국제 보고서는 홍콩이 글로벌 디지털 자산 중심으로서 내륙의 우수 자산이 해외로 나가는 증가 수요로 인해 RWA 분야가 혁신 시도에서 점차 정상화, 규모화 단계로 나아갈 것으로 기대하고 있다고 언급했습니다.

홍콩 증권감독위원회의 움직임도 가속화되고 있습니다. 2월 13일, Esperanza 증권이 엔터테인먼트 자산의 규제 토큰화 사업을 수행할 수 있도록 승인받았으며, 황카이친 콘서트, 한국 남자 그룹 투어 등의 문화 자산이 규제되는 디지털 증권 발행 범위에 포함되었습니다. 2월 24일, 델린 홀딩스의 중환 델린 빌딩 등 부동산 RWA 프로젝트가 발행 승인을 받았습니다. 7일 이내에 두 개의 실물 자산 RWA가 연이어 승인되었으며, 문화 IP에서 핵심 상업 부동산까지 다양한 장면을 아우르는 획기적인 돌파를 이루었습니다. 이는 고립된 제품 혁신이 아니라 홍콩 규제 당국이 발신한 명확한 전략 신호입니다: 규제 RWA는 기관 전용 금융 자산 게임에서 전면적으로 실물 산업의 전 장면으로 확장되고 있습니다.

하지만 과거를 돌아보면, 지난 2년 동안 홍콩의 가상 자산 분야의 배치는 외부에서 "소음은 크지만 실질적인 성과는 적다"는 평가를 받아왔습니다. 정책 문서가 많이 나왔고 포럼과 정상 회담이 활발했지만, 실제로 실행된 대규모 사업은 제한적이었습니다.

시간을 되돌려 보겠습니다. 2022년 말, 남방 동영이 아시아 최초의 가상 자산 선물 ETF를 출시했으며, 남방 동영 비트코인 선물 ETF(3066.HK)와 이더리움 선물 ETF(3068.HK)는 아시아 규제 가상 자산 ETF의 출발점이었습니다.

1년 반 후, 미국 비트코인 현물 ETF가 승인되어 100억 달러 규모의 자금 유입을 촉발했습니다. 홍콩은 그 뒤를 이어 2024년 4월, 화샤 펀드(홍콩), 가실 국제, 보시 국제가 동시에 승인받아 아시아 최초로 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 발행하는 기관이 되었으며, 총 6개 제품이 같은 달 30일 홍콩 증권 거래소에 상장되었습니다. 이 제품의 출시는 홍콩이 미국에 이어 두 번째로 현물 암호화폐 ETF를 승인한 시장이 되게 하였으며, 한때 "동양이 서양을 추격한다"는 논의를 불러일으켰습니다.

하지만 이 제품의 시장 성과는 미국의 폭발적인 성과와 뚜렷한 대조를 이루었습니다. 블룸버그 ETF 분석가는 당시 "홍콩 ETF 시장의 규모가 제한적이며, 세 개의 발행자는 블랙록과 같은 수준이 아니고, 대륙의 소액 투자자가 참여할 수 없으며, 제품 유동성에 의문이 있다. "5억 달러라도 행운"이라고 언급했습니다. 이후의 데이터는 이러한 판단을 입증했습니다. 2025년 말까지 홍콩의 가상 자산 현물 ETF 총 시가총액은 약 7억 달러에 달했지만, 미국 시장의 블랙록 비트코인 ETF는 유입 자금이 이미 100억 달러를 초과했습니다.

중요한 이유 중 하나는 정책의 제약입니다. 대륙 투자자가 참여할 수 없고, 홍콩의 현지 시장 용량이 제한적이며, 유동성이 항상 부족했습니다.

하지만 이번 정책 창구는 다릅니다. 42호 문서와 "지침"의 핵심 논리는 "국내 정리, 해외 유도"입니다. 국내 자산은 규제 경로를 통해 홍콩에서 RWA 발행이 가능합니다. 이는 홍콩이 더 이상 고립된 지역 시장이 아니라, 국내 우수 자산의 "해외 진출 통로"가 되었음을 의미합니다. 자산 측면의 문제가 해결되었으니, 남은 것은 통로와 제품입니다.

그렇다면 어떤 제품이나 기관이 가장 빨리 움직일까요? 원자재 토큰화가 하나의 방향입니다. 금, 은, 원유 등의 품목은 Hyperliquid에서 거래 논리가 이미 통과되었으며, 일일 활성 사용자와 거래량이 시장 수요가 실제로 존재함을 증명하고 있습니다. 홍콩은 세계 최대의 오프쇼어 위안화 중심지이자 중요한 귀금속 거래 허브로서 이러한 자산의 토큰화에 적합합니다.

또 다른 방향은 펀드와 ETF 발행자의 토큰화 탐색입니다. 2023년 가실 국제는 이미 토큰화 펀드를 출시하였으며, 화샤 펀드의 홍콩 달러 토큰화 펀드 규모는 10억 홍콩 달러를 초과했습니다. 최근, 항생 투자에서 "항생 금 ETF"를 발행하고 홍콩 증권 거래소에 상장할 예정이며, 비상장 카테고리 펀드 단위의 토큰화도 설정하였습니다. 가상 자산에 주목하는 최초의 ETF 기관인 남방 동영의 자산 관리 규모는 이미 300억 달러를 초과하였으며, 레버리지 및 반대 제품 시장의 일일 평균 거래액 시장 점유율은 99.5%에 달합니다. 만약 이들도 ETF 토큰화를 시도한다면, 홍콩 RWA 시장에 얼마나 큰 촉매제가 될 수 있을지 지속적으로 주목할 필요가 있습니다.

정책과 통로가 열리고 기관도 참여하고 있습니다. 남은 문제는: 이번에는 홍콩이 정말로 "소음" 뒤의 "비"를 실현할 수 있을까요? 미국에서 중동까지, 뉴욕 증권 거래소에서 블랙록까지, RWA 토큰화는 글로벌 금융 인프라의 다음 정거장이 되고 있습니다. 그리고 홍콩의 기회는 아마도 지금 이 순간에 있을 것입니다.