Polymarket LP 시장 조성 인센티브 뒤에 숨겨진 4가지 진실과 비용 함정

원문 저자： shtanga0x\& securezer0

편집 | Odaily 별구 일보 Wenser

편집자 주：최근 X 플랫폼에서 Polymarket의 NCAA "미친 3월" LP 인센티브 관련 게시물이 거의 도배되었다. 동시에 Polymarket 공식 구성원은 다음 주 월요일에 중요한 소식을 발표할 것이라고 밝혔으며, 커뮤니티는 자금 조달 또는 발행 정보일 것이라고 추측하고 있다.

미국 SEC와 CFTC가 5분법을 통해 암호화 플랫폼 에어드랍 장애물을 제거한 이후, POLY는 수많은 사람들에게 "마지막의 수익 희망"으로 여겨지며, LP 마켓메이킹은 에어드랍의 주요 지표 중 하나가 될 수 있다.

이에 따라 Odaily 별구 일보는 두 명의 분석가의 LP 마켓메이킹 인센티브에 대한 찬반 의견을 바탕으로 Polymarket 사용자에게 보다 포괄적인 시각을 제공하고자 한다. 다음은 번역된 내용으로, 일부 정보는 삭제 및 수정되었다.

긍정적인 견해：Polymarket LP 인센티브 계획 뒤의 4대 분류

최근 Polymarket의 인센티브 메커니즘이 저조하게 업그레이드되었으며, 그 초점은 유동성 제공자(LP)로 이동했다. 지난 몇 년 동안 이 플랫폼은 "제로 거래 수수료" 전략을 시행해왔지만, 올해 초부터 특정 베팅 사건에 대한 수수료를 조용히 도입하고 두 가지 마켓메이커 보상 계획을 출시했다.

표면적으로 거래 수수료 부과는 거래 사용자에게 불리한 것처럼 보이지만, 실제로는 예측 시장의 가장 핵심적인 구조적 문제인 유동성 문제를 해결하고 있다.

새로운 요금 구조는 인센티브 프로젝트를 지원하고, 제한 주문을 제공하고 주문 깊이를 유지하는 사용자에게 보상을 제공하는 것을 목표로 한다. 따라서 Polymarket과 그 사용자 모두는 더 좁은 스프레드, 더 풍부한 주문서 및 더 나은 거래 경험을 누릴 수 있다—특히 고빈도 암호화 시장에서.

그리고 그 추진 경로는 매우 명확하며, 단일에서 다원으로의 추세를 보여준다:

• 2026년 1월：15분 Crypto 시장
• 2026년 2월：5분 Crypto 시장 + NCAAB 대학 농구 + 세리에 A 리그로 확장
• 2026년 3월 6일：모든 Crypto 시장으로 확장(1H, 4H, 일간, 주간 등 사건 포함)

위 정보를 바탕으로 본문에서는 새로운 수수료 및 보상 시스템이 어떻게 작동하는지—그리고 지불된 수수료 + 획득한 보상이 POLY 에어드랍에서 잠재적인 반여우 지표가 될 수 있는 이유를 자세히 설명할 것이다. 이것은 단순한 화폐화 작업이 아니라, Polymarket이 행동으로 보여주는 것이다: 그들이 진정으로 원하는 것은 유동성이며, 단순한 거래량 로봇이 아니다.

Part I. 새로운 먹는 주문 수수료 메커니즘 전체 분석

대부분의 Polymarket 시장은 여전히 완전 무료이다. 입금, 출금 및 거래(대부분의 사건 시장)는 여전히 제로 플랫폼 수수료이다.

거래 수수료는 현재 먹는 주문(taker order) 쪽에만 적용되며, 세 가지 시장을 포함한다:

• 모든 Crypto 상승 하락 시장(15분, 5분, 1H, 4H, 일, 주 등)
• NCAAB(미국 대학 농구 리그)
• Serie A(세리에 A 축구)

중요한 점은, 먹는 주문 수수료는 수수료 활성화 날짜 이후에 생성된 시장에만 적용되며, 이전의 이미 존재하는 베팅 사건에는 영향을 미치지 않는다.

수수료 공식은 통일되어 있으며（여기서 C=거래 칩 수, p=칩 가격/시장 확률, 수수료는 소수점 4자리까지 반올림되며, 최소 수수료는 0.0001 USDC ）：

유효 수수료율은 대칭 확률 곡선을 따른다:

• 확률이 50%에 가까울 때(결과 불확실성이 가장 높음), 수수료가 가장 높다;
• 확률이 0 또는 1에 가까울 때(결과 확실성이 높음), 수수료가 0에 가까워진다.

예를 들어, 100달러의 Crypto 시장 거래를 기준으로 할 때,

• p=0.50 → 거래 수수료(fee) 약 0.44달러;
• p=0.10 또는 0.90 → 거래 수수료(fee) 약 0.02달러.

스포츠 사건의 확률 곡선은 유사하지만, 중간점(확률이 50% 정도)에서 수수료가 약간 높다, 수수료 방향은 다음과 같다:

• 매수: 수수료는 칩 비율에서 차감된다;
• 매도: 수수료는 USDC 자금에서 차감된다;
• 마켓메이킹 인센티브는 USDC 형태로 지급된다.

주목할 점은, Polymarket 플랫폼은 모든 수수료 풀을 보유하지 않는다. 고정 비율의 수수료(crypto 시장의 20%, 스포츠 베팅 사건의 25%)가 LP에게 직접 반환된다. （주: Polymarket 미국 규정 준수 플랫폼은 간단한 0.01% 고정 요금을 채택한다. 본 분석은 2026년 새로운 요금 체계를 도입한 글로벌 CLOB 플랫폼에 대해서만 논의한다.）

Part II. 마켓메이커 인센티브 계획(제한 주문 실행 보상)

이 부분의 인센티브는 먹는 주문 수수료가 부과된 시장에만 적용된다. 이는 거래자가 먹어버린 제한 주문만이 해당 보상을 받을 수 있음을 의미하며, 단순히 걸어놓은 주문은 거래되지 않으면 포함되지 않는다.

보상 금액의 계산 방식은 먹는 주문자의 수수료와 동일하다. 각 참여자의 보상은 그들의 거래량에 비례하며, 총 보상 풀은 일부 수수료에서 구성된다(crypto 시장의 20%, 스포츠 베팅 사건의 25%).

경쟁은 특정 베팅 사건에서만 발생하며, LP의 걸어놓은 주문은 동일한 유동성 풀의 다른 LP와만 경쟁한다.

매일 인센티브는 USDC로 해당 지갑 주소로 직접 전송된다.

Part III. 유동성 인센티브(유휴 주문 인센티브)

두 번째 인센티브 시스템은 Polymarket 플랫폼에서 제공되며, 모든 베팅 사건에 적용된다(수수료가 부과되지 않는 베팅 사건 포함).

핵심 차이점은 : 주문이 체결될 필요가 없다, 단지 주문서에 유동성을 제공하는 것만으로도 수익을 올릴 수 있다.

각 베팅 사건은 자격을 결정하는 몇 가지 매개변수를 정의한다:

• 최대 인센티브 가격 차이(예: ±4센트)
• 최소 걸어놓은 주문량
• 매일 총 보상 풀

플랫폼은 주문서를 매 분 샘플링하며, 일주일 동안 10080회의 스냅샷을 기록한다.

보상 계산 공식은 매우 세부적이다:

1. 거리 점수(이차 방정식)

여기서,

V - 최대 인센티브 스프레드

s - 중간점에서의 거리

중간점에 가까운 주문의 점수는 기하급수적으로 증가한다.

2. 양측 점수(YES/NO 상호 보완 구조)

매수 입찰(bid)과 매도 요청(ask)은 각각 점수를 계산하며, Yes/No 시장의 상호 보완 구조를 고려한다.

3. Q 값 최소화 조정

주문서 양쪽에 유동성을 제공하는 베팅 사건은 점수가 더 높다.

단일 측면의 견적은 처벌을 받으며, 시장 확률이 0 또는 1에 가까워지지 않는 한.

4. 최종 점수

모든 LP 점수는 정규화되고 시간에 따라 집계되어 각 참여자가 시장 보상 풀에서 차지하는 비율을 결정한다.

보상은 UTC 시간 자정에 USDC로 지급되며, 최소 1달러부터 지급된다.

현재 polymarket.com/rewards에서 활성 보상 베팅 사건과 개인 수익을 실시간으로 확인할 수 있다. 인센티브 스프레드 범위는 주문서 인터페이스에서 파란색으로 강조 표시되며, 사용자는 또한 Polymarket 공식 문서를 확인할 수 있다.

현재 단방향 주문도 포인트를 얻을 수 있지만(할인된 비율로), 양방향 견적이 우선적으로 인센티브 포인트를 받는다. 보상은 각 개별 베팅 사건에 대해 별도로 계산된다. 사건 간 계산은 없다. 실제로 이 시스템은 시장 중간 근처에서 밀접한 스프레드를 유지하고 유동성을 균형 있게 하는 거래자에게 보상을 제공하여 모든 사용자의 거래 경험을 향상시킨다.

Part IV. 후원 LP 인센티브

세 번째 메커니즘으로, 누구나 USDC를 사용하여 특정 시장에 LP 인센티브를 직접 추가하여 LP를 유치할 수 있다. 후원자는 언제든지 자금을 투입하거나 철회할 수 있으며, 사용되지 않은 자금은 자동으로 반환된다.

이 메커니즘의 규칙은 유동성 인센티브 계획과 완전히 일치한다—단지 주문을 걸기만 하면 된다, 체결할 필요는 없다.

전형적인 사례로 "예수 그리스도가 2027년 전에 돌아올까요?"라는 베팅 사건에서, 한 플랫폼 사용자가 2월에 7만 달러를 LP 인센티브로 투입했으며, 지금 매일 약 57달러의 유동성 인센티브를 받고 있다. 이는 해당 사건이 플랫폼에서 가장 깊은 베팅 사건 중 하나가 되도록 만들었다. 이 메커니즘은 커뮤니티가 Polymarket 공식의 개입 없이도 어떤 베팅 사건의 시장 유동성을 깊게 촉진할 수 있게 한다.

Part V. POLY 에어드랍의 가장 강력한 반여우 지표

언뜻 보기에는 Polymarket이 더 많은 거래자를 필요로 하는 것처럼 보인다.

그러나 대부분의 사용자가 시가 주문에만 의존한다면, 플랫폼은 곧 유동성 문제에 직면하게 될 것이다.

Polymarket은 중앙 집중식 마켓메이커에 의존하지 않기 때문에, 제한 주문이 부족하면 주문서가 희소해진다.

이런 경우 매수, 매도 또는 대량 주문을 실행할 때 슬리피지가 너무 높아지는 것을 피하기 어렵고, 수수료가 급증하게 된다.

Polymarket은 거래량 로봇이 필요하지 않으며, 진정한 가치를 제공하는 LP가 필요하다.

이전에는 모두 거래량에만 집중하여 거래량이 많아야 에어드랍을 받을 수 있다고 생각했다. 그러나 새로운 수수료 구조와 보상 계획은 다른 인센티브 모델을 암시한다—중요한 것은 거래량뿐만 아니라 비용이 발생하고 유동성이 필요한 베팅 사건에서의 참여 활동이다. 다시 말해, 플랫폼은 수동적인 제한 주문이 아닌, 목표 지향적인 LP에게 보상을 제공한다.

보상 분배 공식은 Polymarket이 가장 중시하는 유동성 유형을 효과적으로 드러낸다. 평가 시스템은 다음을 평가한다:

• 주문과 중간점의 근접 정도
• 주문 규모
• 매수 가격과 매도 가격 간의 균형

따라서 보상은 거래자의 유동성이 플랫폼 가치에 미치는 직접적인 측정 기준이 된다. 거래자가 지속적으로 보상을 받는다면, 이는 그들의 주문이 시장 유동성과 실행 품질을 적극적으로 향상시키고 있음을 의미한다. 다음은 시장 참여자가 잠재적 인센티브를 얻는 예시이다:

• ++북극 해빙 면적이 올해 겨울 최대치에 도달할까요?++------3개월 동안 존재했으며, 거래량은 2만 달러에 미치지 못하고, 유동성 보상은 9달러에 불과하다;
• ++비트코인이 3월에 75,000달러에 도달할까요?++------2주 동안 존재했으며, 거래량은 300만 달러에 달하고, 유동성 보상은 142달러이다;
• ++비트코인 상승 하락 - 15분++------수백 개의 베팅 사건을 포함하며, 일 거래액은 수백만 달러에 달하고, 일 평균 수수료는 약 1만 달러이며, 유동성 보상은 2000달러이다.

특정 베팅 사건에 비해 데이터가 드러내는 진실이 더 중요하다—단순한 거래량 지표에 비해, 먹는 주문 수수료와 획득한 유동성 보상은 인위적으로 조작하기가 더 어렵다. 체계적으로 마켓메이킹 인센티브를 얻으려면 자금, 위험 관리 및 지속적인 참여가 필요하며, 이는 '수익을 추구하는 자'의 이점을 크게 약화시키고, 진정한 시장 참여자에게 유리하게 작용한다.

결론：먹는 주문 수수료와 LP 인센티브가 POLY 에어드랍의 주요 지표가 될 수 있다

미래의 POLY 토큰 분배는 거래량뿐만 아니라 지불된 먹는 주문 수수료와 획득한 LP 보상에 더 많이 의존할 가능성이 있다. 이러한 지표는 투명하고 측정 가능하며, 플랫폼 수요와 높은 일치를 이룬다. 이 모델에서 보상은 거래량과 연결되지 않고, 플랫폼 거래 경험을 실제로 최적화하는 기여와 연결된다: 유동성, 안정성 및 효율적인 가격 발견.

다시 말해, 누가 가장 잘 수행하는 LP인지는 누가 가장 가치 있는 사용자인지를 결정한다. 가장 핵심적인 Polymarket 플레이어는 거래량이 가장 많은 사람이 아니라, 주문서의 유동성을 가장 깊게 유지하는 LP이다.

추가로 Polymarket LP 마켓메이킹 가이드: 《지금이 Polymarket과 상호작용하기에 최적의 시점입니다(독점 튜토리얼 가이드 포함)》

물론, 시장에는 항상 다양한 의견이 존재하며, Polymarket이 출시한 LP 인센티브 계획이 "돈을 뿌려 유동성을 교환하는" 것처럼 보이지만, 사실은 이를 통해 이익을 얻으려는 것이며, LP 사용자에게 함정을 설정한 것이라는 주장도 있다. 반대 의견을 들어보자.

부정적인 견해：Polymarket LP 인센티브는 플랫폼 사기일까? LP는 실제로 "돈을 잃는" 함정일까?

Polymarket이 최근 출시한 LP 인센티브 계획에 대해, 차익 거래자 및 Polymarket/Kalshi 봇 플레이어 ++securezer0++는 현재 업계에서 많은 KOL들이 열광하는 "Polymarket 보상 농사"를 거대한 심리전이라고 직접 지적하며, 이는 플랫폼이 직접 비용을 지불하거나 KOL을 강력히 유도하여 만든 집단적인 선전이라고 주장한다.

LP의 진실：또 다른 형태의 "돈을 쓰고 잃는 것"？

여러 LP들은 다음과 같이 말한다: 현재 Polymarket의 LP 메커니즘은 본질적으로 "돈을 쓰고 손해를 보는 것"이다.

문제는 어디에 있을까? 순위표는 LP 보상을 직접적으로 수익 및 손실 데이터에 포함시키지만, 한 가지 중요한 개념에 대해서는 언급하지 않는다—바로 LP 마모이다.

당신의 포지션이 단방향으로 체결된 후, 합리적인 가격에 판매할 수 없거나 베팅 사건이 결산되기 전에 전혀 팔 수 없는 경우가 많으며, 이 부분의 자금 손실은 플랫폼에 의해 체계적으로 은폐된다. 실제 ROI 데이터는 장부 숫자보다 훨씬 낮으며, 대부분의 LP 참여자에게는 사실상 수익이 마이너스이다. 그들은 단지 POLY 에어드랍이 손실을 보전할 수 있을 것이라고 믿고 있을 뿐이다—이는 차익 거래 인센티브 계획이 아니라, 플랫폼 신뢰 거래이다.

전문 마켓메이커가 시장에 들어가기를 꺼리는 이유는 무엇인가?

전문 마켓메이커는 Polymarket LP 마켓메이킹에 대해 일반적으로 회피하는 태도를 보이며, 핵심 이유는 단 하나이다: 내부 거래 위험이 실제로 존재한다.

Polymarket과 Kalshi는 전문 마켓메이커가 테이블에 앉도록 하기 위해 유동성을 주식으로 교환해야만 한다—이것 자체가 문제를 설명한다.

효과적인 LP 운영은 극도로 복잡한 자동화된 위험 관리 시스템이다. "낮은 진입 장벽, 높은 수익"이라는 LP 신화는 Polymarket이 지속적으로 유동성 보상에 많은 돈을 쏟아부을 때만 성립된다—그리고 이 길은 장기적으로 지속 가능하지 않다.

플랫폼의 진짜 딜레마：매일 수백만 달러를 무에서 "창출"해야 한다

유동성 부족은 Polymarket이 점차 요금 스위치를 켜고 있는 첫 번째 동력이다.

각종 베팅 사건의 유동성 보상을 유지하고 더 많은 USDC 유동성이 플랫폼에 남아 있도록 하기 위해, Polymarket은 매일 수백만 달러를 소모해야 거래 깊이를 유지할 수 있다. 더 나은 해결책을 찾지 못한다면, 플랫폼은 선택의 여지가 없으며, 모든 거래에 수수료를 부과하고 이 수익으로 투자자와 마켓메이커를 부양해야 한다.

만약 모든 거래에 대해 수수료를 부과하게 된다면, 일반 사용자의 처지는 매우 곤란해질 것이다—왜냐하면 이렇게 되면 전통적인 스포츠 베팅 플랫폼이 오히려 더 유리할 수 있기 때문이다, 그 이유는:

• 종합 수수료 후 배당률이 비슷하다;
• 전통 플랫폼은 캐시백과 현금 인센티브가 있다;
• 규칙이 명확하고 규제 보호를 받는다;
• 내부 거래자는 계정이 정지되거나 감옥에 갈 위험이 있다.

진정으로 실행 가능한 3대 해결책：고정 수수료, POLY 유동성 풀, 제품 확장 요금

목을 마르지 않게 하려면, 근본적으로 해결해야 한다: 흡혈귀를 처치하고, 사용자를 수확하지 말라. 진짜 사용자에게서 USDC를 추출하는 차익 거래 로봇에게 수수료를 부과하라. 결국, 이들 봇이 유동성을 오염시키는 원인이다. 구체적으로 다음과 같은 방법이 있다:

이익에 대해서만 1%의 고정 수수료를 부과하라, 즉 판매 가격에서 본금을 뺀 순이익 부분에 대해서만 수수료를 부과하고, 본금은 건드리지 않으며, 사용자 거래 경험을 해치지 않는다.

POLY 토큰으로 원주율 유동성 풀을 구축하라. 프로토콜 수준에서 각 베팅 사건에 유동성을 제공하고, 토큰 경제와 유동성 공급을 깊이 결합한다.

핵심 제품이 아닌 확장 제품에 요금을 부과하라. 연관, 파생상품, 레버리지—이들은 자연스러운 수수료 발생 장면이며, 여기서 움직이는 것은 사용자 경험의 근본을 해치지 않는다.

현재로서는 Polymarket 플랫폼 비즈니스의 방어벽이 여전히 강화될 필요가 있다. 제로 수수료와 더 나은 배당률은 전통적인 베팅 플랫폼과의 가장 중요한 가치 기준이다. 단기 수익을 위해 이 두 가지를 포기하는 것은 자멸하는 것과 같다.