Electric Capital: 501종 수익형 RWA 자산을 추적한 결과, 우리는 이러한 규칙을 발견했습니다

저자: Maria Shen

편집: 가환, ChainCatcher

우리는 501종의 현실 세계 수익 출처를 정리하고 현재 체인에서 광범위하게 채택된 RWA와 교차 비교하여 다음과 같은 결론을 도출했습니다:

1. 스테이블코인 수요가 국채를 먼저 체인에 올리고, 국채의 높은 집중성이 더 높은 수익 자산을 체인으로 끌어들이고 있습니다.

2. 높은 수익 자산을 "즉시" 거래할 수 있다고 느끼게 하는 주류 전략은 수익률을 무위험 이자율 수준으로 끌어내립니다.

3. 토큰화 가능한 수익 출처는 매우 풍부합니다. 일곱 가지 기회 클러스터는 어떤 자산이 체인에서 잠금 해제될 수 있는지를 보여줍니다.

4. 가장 큰 도전은 분배입니다. 시가총액이 5천만 달러를 초과하는 35개의 비스테이블코인 수익형 RWA 중 2개의 보유자 수만 2000명을 초과합니다. 이는 상당 부분 의도된 제품 설계 때문입니다.

5. 마찰이 존재함에도 불구하고, 체인상의 실제 세계 자산은 계속 성장할 것입니다. 무위험 이자율이 체인에 도입되기 전에도 3분의 2의 스테이블코인 공급이 안정적으로 유지되었습니다. 현재 기본 규모는 2800억 달러를 초과하며, 구조적 수요가 새로운 RWA를 계속해서 체인으로 끌어들이고 있습니다.

1. 스테이블코인 수요가 국채를 체인에 올리고, 집중성이 높은 수익 자산을 끌어들이고 있습니다

스테이블코인 공급량은 과거에 연방 기금 금리와 반비례 관계를 보였습니다.------금리가 거의 0에 가까울 때 공급량은 1800억 달러를 초과했으며, 금리가 5%를 초과하면서 공급량이 감소했습니다. 2024년 1월, 이 규칙은 전환점을 맞이했습니다: 금리가 5% 이상 유지되더라도 공급량이 다시 증가하기 시작했으며, 이후 2800억 달러를 초과했습니다.

스테이블코인 공급량은 연방 기금 금리와 반비례 관계를 보였으나, 2024년 1월 두 가지가 이탈했습니다. 데이터 출처: Electric Capital 스테이블코인 대시보드, 연방준비은행 경제 데이터(FRED).

이 패턴을 변화시킨 것은 무위험 이자율이 처음으로 체인에 등장한 것입니다.¹ 2023년 Ondo가 먼저 배치한 이후, 2024년 블랙록(BlackRock)과 Centrifuge가 차례로 확장하면서 발행자들은 체인상의 토큰 형태로 국채 수익을 제공하기 시작했습니다. 스테이블코인 보유자는 암호 생태계를 떠나지 않고도 처음으로 무위험 이자율을 얻을 수 있게 되었습니다.

수익형 RWA는 상장 날짜에 따라 배열되며, 버블 크기는 자산 총 가치를 반영합니다. 가장 큰 자산은 3%에서 5%의 수익 구간에 집중되어 있습니다. 더 새롭고 규모가 작은 프로젝트는 수익 곡선 위로 계속 확장되고 있습니다. 데이터 출처: rwa.xyz 7일 추적 연간 수익률 및 상장 날짜, DeFiLlama Yields API, 프로토콜 문서.

국채는 현재 가장 큰 RWA 범주로, 규모는 약 110억 달러에 달합니다. 동일한 동력은 다른 채무 도구를 체인으로 끌어올리고 있습니다: 개인 신용(28억 달러), 회사채(19억 달러), 비미국 정부 채무(11억 달러). 시장은 높은 집중도를 보이고 있습니다: 상위 10개 자산이 총 가치의 64%를 차지하며, 그 중 18개의 최대 자산의 수익률은 3%에서 5% 사이입니다.

이러한 집중성은 스테이블코인 준비금이 다각화를 추구하도록 하고, 더 높은 수익 자산을 체인으로 끌어들이고 있습니다. 그러나 높은 수익 자산은 국채보다 체인에 올리기 더 어렵습니다.

2. 모든 토큰화 자산은 시간 불일치에 직면하며, 모든 해결책은 수익을 희생해야 합니다

체인상의 자본은 7×24시간 지속적으로 운영되며, 초 단위로 정산되고, 동일한 블록 내에서 재배치할 수 있습니다. 그러나 오프체인 자산은 그렇게 할 수 없습니다. 모든 토큰화된 현실 세계 자산은 이러한 시간 불일치가 존재하며, 그 차이는 두 가지 차원에서 나타납니다:

배치 지연. 체인에 예치된 자금은 실제로 기초 자산에 투입될 때까지 수익을 발생시킬 수 없습니다. 개인 신용 대출의 발급은 수주가 필요하고, 부동산 거래의 완료는 수개월이 걸립니다. 기초 자산이 배치되기 전까지는 자금이 아무런 수익을 내지 못합니다.

상환 지연. 보유자가 철수하고 싶을 때, 기초 자산은 즉시 현금화할 수 없습니다. BUIDL은 블랙록을 통해 매일 정산을 수행하지만, 즉시 상환할 수 있다고 느끼는 이유는 Circle이 미리 USDC 한도를 사용하여 대출을 해주었기 때문입니다. ACRED의 기초 펀드는 분기별 상환 창구를 제공합니다.³ 부동산 펀드는 수년간 잠금이 필요합니다.

국채는 오프체인에서 가장 빠른 자산 범주이지만, 체인에서 원활하게 느끼기 위해서는 다양한 변통 방안이 필요합니다. 높은 수익 자산은 이에 대한 수요가 더 큽니다. 유동성이 감소함에 따라 비용이 증가합니다: 기초 자산이 느릴수록 변통 방안이 소비하는 수익이 많아집니다.

현재 세 가지 전략이 이 시간 차이를 해소하고 있지만, 모두 유동성 부족의 비용을 감수할 의향이 있는 쪽에 전가하고 있습니다:

A. 유휴 자금을 유동성 자산에 보관합니다. 일부 자금을 수익이 낮지만 즉시 인출 가능한 포지션에 보관합니다. 새로운 자금이 예치될 때 즉시 수익을 발생시킬 수 있으며, 기초 자산이 배치될 때까지 기다릴 필요가 없습니다; 상환 시에도 단기 대출 만기를 기다릴 필요가 없습니다. 구체적으로 두 가지 변형이 있습니다:

• DeFi 대출 프로토콜에 예치합니다. 예시: Maple의 syrupUSD 자금 풀은 미투자 자금을 여러 DeFi 프로토콜(예: Sky 및 Aave)에 보관하여 유동성 완충 역할을 합니다.⁴ 새로운 예치금은 대출 발급을 기다리는 동안 완충 구역에서 즉시 수익을 얻을 수 있으며, 인출 시에도 단기 대출 만기를 기다릴 필요가 없습니다. 비용은: 완충 구역의 각 달러가 대출에 직접 사용된 수익보다 낮은 수익을 얻어 자금 풀의 종합 수익률을 압축합니다.
• 국채를 완충으로 사용합니다. 예시: USDai의 sUSDai는 M0를 통해 국채를 기초 수익으로 사용하며, 그 위에 GPU 담보 대출을 제공합니다.⁵

B. 수익을 전체 자금 풀에 분산합니다. 새로운 예치금을 이미 운영 중인 자금 풀에 통합하여, 어떤 개별 예치자도 배치 지연을 경험하지 않도록 합니다. 새로운 자금은 종합 수익률을 희석하지만, 충분히 큰 자금 풀의 경우 이 희석은 미미합니다. 비용은 기존 예치자가 새로운 예치자에게 보조금을 제공하는 것입니다. 예시: Morpho의 금고.

C. 제3자로부터 유동성을 확보합니다. 보유자가 펀드에서 상환하는 것이 아니라, 다른 사람에게서 자금을 확보하여 펀드는 어떤 자산도 판매할 필요가 없습니다. 이 전략은 상환을 가속화하는 데만 적합하며, 배치를 가속화하는 데는 적합하지 않습니다.

• 자산 순자산(NAV)으로 토큰을 구매하는 스테이블코인 자금 풀에 미리 자금을 주입합니다. 예시: Circle은 BUIDL을 위해 스마트 계약에 최대 2000만 달러의 USDC를 미리 예치하여, 가장 큰 토큰화 국채 제품에 즉시 스테이블코인 탈출 경로를 제공합니다. 보유자가 상환할 때, BUIDL은 Circle에 전송하고, USDC는 동시에 보유자에게 전송됩니다. Circle은 이후 오프체인에서 블랙록에 상환을 완료합니다. 만약 상환 수요가 미리 예치된 한도를 초과하면, 보유자는 펀드의 표준 일일 상환 프로세스로 돌아갑니다.
• 시장 조성자가 NAV로 토큰을 구매합니다. 예시: Centrifuge의 Anemoy Liquid Network는 전문 상대방(Wintermute, Keyrock, Arbelos)을 두어 Centrifuge 펀드 토큰에 즉시 상환을 제공합니다. 당일 스테이블코인으로 보유자에게 지급됩니다(최대 1.25억 달러, 7×24시간). 시장 조성자는 대기 비용을 감수합니다: 토큰을 보유하고 수익을 얻은 후, 펀드의 일반적인 느린 경로를 통해 상환을 완료합니다.
• RWA 토큰을 DeFi 대출 시장에 담보로 사용합니다. 만약 토큰이 대출 시장의 담보로 나열되면, 보유자는 상환하지 않고도 스테이블코인을 빌릴 수 있습니다------주말이나 펀드 상환 창구 외에도 가능합니다. 펀드 자체는 여기에 참여하지 않습니다. 이 메커니즘은 순환 작업(looping)도 지원하며, 본문 후속에서 RWA의 새로운 수요를 자극하는 촉매제로 논의될 것입니다.

시간 불일치가 존재하는 이유는 한쪽 다리는 체인에, 다른 쪽 다리는 오프체인에 있기 때문입니다. 이 격차를 해소하는 것이 높은 수익 자산이 체인에서 실현 가능하게 만드는 핵심입니다.

3. 토큰화 가능한 수익 출처는 매우 풍부하며, 일곱 가지 클러스터는 체인에서 잠금 해제할 수 있는 자산 공간을 보여줍니다

체인에 이미 배치된 34종의 수익 출처는 익숙한 분야에 집중되어 있습니다: 국채, 개인 신용, 회사채. 나머지 대다수는 의미 있는 규모에 도달하지 못했습니다. 일곱 가지 다른 장벽이 앞에 놓여 있습니다.

501개의 수익 출처는 15개 범주에 분포되어 있습니다(34개 출처는 방법론적 이유로 제외되었습니다. 문서 끝에 설명이 있습니다). 분석된 93%는 아직 체인에서 상당한 규모를 형성하지 않았습니다. 데이터 출처: Electric Capital

전체 501 출처 분류표 다운로드 (CSV)

433개의 오프체인 수익 출처는 체인에 진입하는 데 필요한 조건에 따라 일곱 그룹으로 나눌 수 있습니다. 각 출처에 대한 자세한 정보는 CSV 파일에서 확인할 수 있습니다.

해당 데이터셋에는 501종의 수익 출처의 범주, 출처 이름, 설명, 예시 도구 및 체인 상태가 포함되어 있습니다. 대규모 언어 모델(LLM)을 사용하여 CSV를 강화하고, 수익률 구간, 위험 요소, 유동성 상태, 접근 요구 사항 또는 규제 관할권과 같은 추가 필드를 추가하는 것을 권장합니다.

거시적 힘은 특정 클러스터의 발전을 가속화할 수 있습니다. 기후 사건으로 인한 보험 손실이 계속 증가하고 있으며, 이는 재난 채권 및 보험 연계 증권(ILS) 시장을 확대하고 있습니다. 매개변수화된 모델------즉, 풍속이나 지진 진동수와 같은 측정 가능한 사건에 따라 자동으로 보상을 트리거하는 방식은 손실 평가에 의존하지 않습니다------자연스럽게 체인 정산에 적합합니다. AI 기반 시설 지출의 급증은 GPU 클러스터, 데이터 센터 및 에너지 계약의 체인상 자금 조달에 대한 수요를 촉발하고 있습니다.

이 일곱 가지 클러스터는 아직 존재하지 않는 수익 출처를 포함하지 않습니다. 석유가 실물 상품에서 성숙한 파생상품 시장으로 발전하는 데는 한 세기가 걸렸습니다. GPU 컴퓨팅은 그 이차 시장이 처음부터 전자화되었기 때문에 몇 년 내에 같은 변화를 완수할 수 있습니다. Twitch 생방송의 구독 수익은 5년 전에는 금융 시장에 존재하지 않았지만, 오늘날 그 기반 시설은 이미 마련되어 있습니다. 우리가 정리한 467개의 출처는 하한선이지 상한선이 아닙니다.

4. 가장 큰 도전은 분배입니다

새로운 수익 유형과 새로운 전략은 실제로 자본에 도달해야 의미가 있습니다. 그러나 오늘날 분배 채널은 매우 제한적입니다.

각 버블은 하나의 수익형 자산을 나타내며, 크기는 체인상의 가치에 따라 배열되며, 필터링 범위는 실제로 수익을 얻는 저축/스테이킹 보유자에 국한됩니다. 데이터 출처: rwa.xyz, Etherscan 및 기타 체인 스캔 도구.

대부분의 수익형 자산은 차트의 왼쪽에 집중되어 있습니다: 5천만 달러를 초과하는 35개의 비스테이블코인 RWA 중 33개는 보유자 수가 2000명 이하입니다. 이는 상당 부분 구조적 원인 때문입니다: BUIDL은 자격 있는 구매자만 참여할 수 있는 펀드로, 최소 청약 금액이 500만 달러이며, 약 100명의 보유자는 본래 제품 설계의 결과입니다. 그러나 더 넓은 사용자에게 도달할 수 있는 제품에 대해 이 낮은 숫자는 현재 RWA가 파트너 분배 채널에 의존하고 있음을 반영합니다. 예외는 오른쪽 상단에 나타납니다------sUSDe, sDAI 및 sUSDS와 같은 스테이킹 스테이블코인으로, 이들은 다른 제품보다 훨씬 더 많은 보유자 수에 도달하고 있습니다.

이러한 비교는 세 가지 분배 전략을 지적합니다:

A. 배포자 및 큐레이터와 협력합니다.

Sky 및 Ethena와 같은 대형 배포자는 RWA에 자금을 배분하며, 단일 배포 결정은 하룻밤 사이에 수억 달러를 이동시킬 수 있습니다. Centrifuge의 JAAA------데이터 수집 시 규모가 7.43억 달러에 달하는 토큰화된 AAA급 CLO------는 거의 모든 AUM이 Sky를 통해 Grove에서 단일 구성으로부터 나옵니다.⁹ 2026년 3월 9일, Grove는 단일 거래에서 3.27억 달러를 상환했으며, JAAA는 하루 동안 44%의 가치를 잃었습니다. 심지어 가장 큰 토큰화 RWA인 BUIDL조차도 그 가치는 프로토콜에 고도로 집중되어 있습니다: 상위 10명의 보유자가 98%의 지분을 통제하고 있으며, 이들은 Ethena(USDtb를 통해), Ondo(OUSG를 통해) 및 Sky(Spark를 통해)입니다.¹⁰

Steakhouse 및 Gauntlet와 같은 금고 큐레이터는 어떤 자산이 Morpho 금고의 대출 담보로 사용될 수 있는지를 결정하여, 수천 명의 예치자에게 분배 채널을 열어줍니다. 하나의 큐레이터를 잃는 것은 분배 경로를 닫는 것을 의미합니다.

블랙록과 아폴로는 이러한 협력 관계를 협상할 수 있는 영향력을 가지고 있으며, 규모가 작은 발행자는 경쟁하여 기회를 얻어야 합니다.

B. 스테이블코인을 장악합니다. 스테이블코인의 기초에 수익 생성 자산을 내장하고, 스테이블코인 자체에 대한 분배 채널을 찾습니다.

• 다양한 수익 스테이블코인은 Sky와 같이 여러 토큰화 RWA에 동시에 배치합니다.
• 전문화된 수익 스테이블코인은 USDe(Ethena), reUSD(Re) 및 sUSDai(USD.ai)와 같이 각각 단일 전략을 내장합니다. 다양화와 전문화 간의 선택은 보유자의 위험 감내 능력과 기대에 관한 것입니다; 단일 전략 스테이블코인은 시장에 진입하는 경로가 될 수 있으며, 시간이 지남에 따라 더 많은 수익 유형으로 확장될 수 있습니다.

C. 이미 보유한 사용자의 애플리케이션에 내장합니다. Steakhouse가 큐레이트한 Morpho 금고는 Coinbase의 USDC 대출을 지원하며, Gauntlet는 Wirex 기업 계좌에 동일한 서비스를 제공합니다. Kraken의 DeFi Earn은 Chaos Labs와 Sentora가 큐레이트한 Veda 금고를 통해 라우팅됩니다.¹² 큐레이터는 위험과 체인상의 복잡성을 처리하고, 애플리케이션은 규정 준수와 사용자 확보를 처리합니다. 기업가는 최종 사용자와 직접 접촉하지 않지만, 수익은 결국 그들에게 도달합니다. 오늘날, 모든 주요 사례는 여전히 금고 큐레이터를 통해 라우팅되어야 하며, 본질적으로 첫 번째 경로의 변형입니다------하지만 이것이 영원히 그렇게 되어야 한다는 의미는 아닙니다.

두 가지 경로는 장기적인 경쟁력을 갖추고 있습니다: 분배를 장악하거나, 분배 레이어에서 대체 불가능한 인프라가 되는 것입니다.

5. RWA는 계속 성장할 것입니다

체인상의 자본은 점착성이 있습니다. 금리가 상승하고 무위험 이자율이 체인에 널리 나타나지 않을 때, 스테이블코인 공급량은 감소했지만 붕괴되지 않았습니다------상당한 규모가 무위험 이자율을 얻지 못하는 상황에서도 여전히 남아 있습니다. 현재 현실 세계 수익은 체인에서 존재하며, 공급량은 1300억 달러에서 2800억 달러를 초과하여 증가했습니다.¹³

다섯 가지 힘이 RWA 수요를 강화하고 있습니다:

A. 더 큰 스테이블코인 기반은 더 넓은 수익 선호 분포를 의미합니다.

수십억 달러를 관리하는 프로토콜 국고는, 이곳에 단기적으로 저축을 보관하는 소액 보유자와는 전혀 다른 요구를 가지고 있습니다. 모든 사람이 국채에서 오는 3% 수익에 만족하는 것은 아닙니다: 어떤 이는 개인 신용의 8%를 원하고, 어떤 이는 레버리지 전략의 15%를 추구합니다. 이러한 수요는 오늘날 동일한 제품으로 쏟아지고 있으며, 따라서 더 많은 수익 유형에 대한 압력이 매우 강합니다.

B. 높은 상관관계를 가진 기초 자산의 집중성과 사용자 경쟁은 다각화에 대한 갈망을 촉발합니다.

저수익, 높은 상관관계 자산의 집중은 다음 RWA를 체인으로 끌어들이는 수요 엔진입니다.

블랙록의 BUIDL은 Ethena의 USDtb의 보증 자산이자 Ondo의 OUSG의 주요 기초 자산이며, Sky의 Grove 프로토콜의 직접 보유 자산입니다.¹⁴ 체인상의 수익 분야에서 가장 큰 세 개의 프로토콜은 동일한 국채 펀드에 대해 상관관계를 가지고 있습니다.

기초 자산이 압박을 받을 때, 다각화의 긴급성이 증가합니다. 개인 신용의 채무 불이행률이 5%를 초과했으며, Grove-JAAA의 상환 사건은 집중 포지션이 얼마나 빨리 붕괴될 수 있는지를 드러냅니다.

위험 큐레이터와 스테이블코인도 더 많은 사용자를 유치하기 위해 차별화된 제품을 필요로 합니다. 만약 각 프로토콜이 동일하게 제한된 제품만을 얻을 수 있다면, 차별화된 경쟁을 형성할 수 없습니다. 사용자 확보에 대한 압력은 더 많은 자산을 체인으로 끌어들이려는 내재적 필요를 촉진합니다.

C. 금고는 큐레이터가 개별 자산이 감당할 수 없는 기간 및 유동성 위험을 흡수할 수 있게 합니다.

금고는 새로운 자산의 진입 장벽을 낮춥니다: 다중 자산 금고는 각 보유 자산이 빠르거나 높은 유동성을 요구하지 않습니다.

Morpho의 규모가 60억 달러를 초과한 것은 Steakhouse와 Gauntlet와 같은 큐레이터가 유동성과 비유동성 포지션의 혼합 투자 포트폴리오를 구축했기 때문입니다.

아폴로는 협력 계약을 체결하고 48개월 이내에 최대 9000만 개의 MORPHO 토큰을 인수할 계획을 세우고 있으며,¹⁵ 이는 Morpho를 토큰화된 신용의 분배 채널로 삼겠다는 의도를 나타냅니다. 전통 자산 관리 회사는 금고 기반 시설을 분배 경로로 보고 있습니다.

금고는 여전히 성숙 단계에 있습니다. 현재 수익률의 일부는 토큰 인센티브로 보조되고 있습니다------12% APY를 홍보하는 금고는 실제 유기적 수익이 4%에 불과할 수 있으며, 나머지는 토큰 보상에서 나옵니다. 또한 큐레이터는 표준화된 등급이 없으며, 예치자가 위험을 평가하는 도구는 여전히 제한적입니다.

D. 분할 및 수익 분해는 각 체인 자산의 구매자 집단을 확장합니다.

단일 수익 흐름은 단일 위험 선호에만 서비스를 제공합니다. 분할(Tranching)은 이를 여러 제품으로 나누어 각 제품이 서로 다른 구매자에 맞춰 조정되도록 합니다: 4% 수익을 제공하고 우선 손실 보호를 받는 우선주 지분은 보수적인 DAO 국고에 적합하며; 12% 수익을 제공하지만 집중 하방 위험을 감수하는 후순위 지분은 손실을 감수할 의향이 있는 고수익 추구자를 끌어들입니다. 동일한 기초 자산이 두 종류의 구매자에게 동시에 도달합니다. Royco Dawn과 Strata는 범용 분할 레이어를 구축하는 초기 프로젝트입니다.

Pendle은 다른 접근 방식을 취했습니다. 그것은 신용 위험에 따라 분할하지 않고, 모든 수익형 토큰을 원금 토큰과 수익 토큰으로 나누어 보유자가 고정 금리를 잠그거나 변동 수익에 대해 투기할 수 있게 합니다. Pendle이 특정 토큰화 RWA를 출시할 때, 그것은 직접적으로 해당 RWA를 구매하지 않는 거래자와 헤지자에게 새로운 수요를 창출합니다.

분할 및 수익 분해가 오늘날 다루는 기초 자산의 범위는 여전히 제한적이지만, 이들이 성숙해짐에 따라 체인에 새롭게 올라오는 자산은 여러 구매자 집단을 위한 제품으로 나눌 수 있으며, 재발의 필요 없이 이루어질 수 있습니다.

E. 레버리지는 체인에 이미 있는 자산의 수요를 배가시킵니다.

일단 토큰화된 RWA가 대출 시장의 담보로 나열되면, 보유자는 순환 작업(loop)을 수행할 수 있습니다: RWA를 예치하고, 스테이블코인을 빌려 더 많은 동일한 RWA를 구매하는 방식으로 반복합니다. 5% 수익의 토큰화 자산은 2배에서 3배의 레버리지 하에 대출 비용을 제외하고 8%에서 10%에 이를 수 있습니다. Gauntlet는 Morpho에서 레버리지된 sACRED 전략을 관리하고 있으며, Centrifuge의 JAAA는 Aave Horizon에 나열되었고, Resolv는 유사한 전략에 최대 1억 달러를 투입할 것을 제안했습니다. 각 순환은 새로운 발의 필요 없이 동일한 자산에 대한 증가 수요를 창출합니다.

순환 작업에는 구조적 한계가 있습니다: 체인상의 대출은 즉시 이루어지지만, JAAA의 청약은 T+3 결제가 필요하므로 두 다리가 압박을 받을 때 청산 속도가 일치하지 않습니다. 3F Labs와 같은 신흥 인프라는 체인과 오프체인 간의 결제 격차를 줄이기 위해 노력하고 있습니다. 이 격차가 좁혀지고 더 많은 RWA가 담보 자격을 갖추게 되면, 레버리지는 각 체인 자산의 수요를 지속적으로 확대할 것입니다.

각 힘은 서로를 강화하고 있습니다. 자산이 체인에 올라가고 조합 가능성을 갖추고 담보 자격을 갖추게 되면, 금고, 분할 및 레버리지 순환은 각자 자산이 단독으로 끌어들일 수 있는 수준을 초과하여 수요를 확대할 수 있습니다.

인프라 레이어에서 애플리케이션 레이어까지, 기회는 어디에나 있습니다

• 토큰화할 새로운 자산
• 새로운 자산을 체인에 더 쉽게 올릴 수 있는 인프라(예: 분산 시장을 투자 가능한 제품으로 집계하는 집계 플랫폼)
• 수익을 압축하지 않고 배치와 상환 간의 격차를 해소하는 전략, 또는 체인과 오프체인 간의 결제 격차를 완전히 해소하는 전략
• 기초 자산이 완전히 토큰화되기 전에 수익 노출을 체인상의 합성 제품으로 도입
• 현재 대형 배포자 및 큐레이터에 대한 의존성을 극복하는 새로운 분배 방식, 또는 기관 자본으로 가는 새로운 경로 개척
• 각 RWA를 구조화하여 더 많은 유형의 사용자에게 서비스를 제공하는 새로운 인프라

체인에 올라간 각 자산은 다음 자산의 도입을 더 쉽게 만들고, 이를 지원하는 인프라의 가치를 높입니다.

연구 방법

우리는 금융 산업 데이터베이스, 학술 문헌, 규제 문서 및 종사자 가이드를 검토하여 15개 자산 범주를 포괄하는 501종의 독립적인 수익 출처를 정리했습니다. 우리는 34종의 수익을 제외했습니다: 양도할 수 없는 법적 관계(예: FDIC 보험의 정기 예금증서, 401(k) 자가 대출), 특정 관할권의 세금 인센티브(저소득 주택 세금 공제 LIHTC, 캐나다 금리 재설정 우선주, 1031 교환 도구) 또는 활성 시장이 없는 출처(2010년에 만료된 미국 회복 및 재투자법 채권, 도드-프랭크 법 이후 금지된 신탁 우선주). 나머지 467개 출처가 분석 샘플을 구성합니다. 전체 분류표는 다운로드 가능한 CSV에서 확인할 수 있으며, 제외된 각 출처에는 제외 사유 설명이 첨부되어 있습니다.

체인 상태의 결정 방법은 다음과 같습니다: rwa.xyz에서 추적한 727개의 분배 자산을 우리의 분류표에 있는 해당 수익 출처에 매핑하고, rwa.xyz에서 추적하지 않는 체인 제품(DePIN 프로토콜, 탄소 크레딧 플랫폼, 음악 저작권 토큰)을 보완합니다. 만약 어떤 출처에 적어도 하나의 매핑된 제품의 체인 규모가 5000만 달러 이상에 도달하면 "토큰화됨"으로 표시합니다; 체인 제품이 존재하지만 모두 5000만 달러 이하인 경우 "부분 토큰화됨"으로 표시합니다; 체인 제품이 전혀 존재하지 않으면 "토큰화되지 않음"으로 표시합니다. 토큰화 상품(금, 은) 및 사모펀드는 수익을 발생시키지 않기 때문에 수익 출처 매핑에서 제외되었습니다. 토큰화된 주식은 배당금 전달이 체인에서 자동화되지 않았기 때문에 "부분 토큰화됨"으로 제한되었습니다.

상장 시간 축 차트의 각 상장 날짜는 최소한 하나의 독립 출처에 의해 검증되었습니다: 프로토콜 보도 자료, 체인 계약 배포 타임스탬프, SEC 문서 또는 금융 뉴스 보도. 세 개의 자산은 상장 날짜를 독립적으로 검증할 수 없어 제거되었습니다: PKH2(공개 블록 탐색기가 없는 Liquid Network 채굴 증서), BELIF(미디어 보도가 제한된 보시 분리 투자 포트폴리오) 및 CFSRS(발표 당시 독립 보도가 없는 홍콩 신설 펀드). 이 세 자산은 여전히 기본 데이터 세트에 보존되며, 다른 차트에서도 나타납니다.