화씨: 스테이블코인 보상 제한이 USDC 확장을 저해할 수 있지만, 서클의 기본적인 면은 변하지 않음

씨티은행은 미국의 《CLARITY 법안》 초안에서 스테이블코인 보상 메커니즘에 대한 제한이 Circle(CRCL)에 단계적인 저항을 초래할 수 있지만, 장기적인 투자 논리를 흔들지 않을 것이라고 밝혔습니다.

분석가들은 이 정책이 근본적인 위협보다는 규모 확장의 속도에 더 영향을 미칠 가능성이 높다고 지적했습니다. 법안은 예금 이자와 유사한 스테이블코인 수익을 제한할 예정이지만, 거래나 지불과 관련된 인센티브 메커니즘은 허용합니다. Circle 자체가 USDC 보유자에게 직접 수익을 지급하지 않고, 대신 예비 수익을 Coinbase와 같은 채널 파트너에게 분배하기 때문에, 그 핵심 수익 모델은 직접적인 타격을 받지 않을 것입니다. 씨티는 보상이 줄어들면 사용자가 USDC를 보유할 단기 동기가 약해져 유통 규모와 2차 시장 유동성에 영향을 미칠 수 있지만, 스테이블코인 채택의 핵심 지표는 유통량이 아닌 거래 및 지불량에 있다는 점을 강조했습니다. 이전에 정책 불확실성으로 인해 Circle 주가는 한때 약 20% 하락했습니다. 그러나 Bernstein을 포함한 기관들은 시장이 정책의 영향을 잘못 해석했을 가능성이 있다고 보며, 규제의 초점은 사용자에게 수익을 분배하는 플랫폼(예: Coinbase)을 제한하는 데 있으며, Circle의 예비 수익 모델에는 해당되지 않는다고 생각하고 있습니다.