분열된 두 세계: 뉴욕 디지털 자산 서밋에서의 경험, 가장 기관화된 블록체인 회의

저자|Turbo Guo IOSG Ventures

올해 3월, 저는 뉴욕에서 Digital Asset Summit(DAS)에 참석했습니다. 제가 참석한 가장 "기관화된" 블록체인 회의이자, 가장 복잡한 감정을 느낀 회의였습니다.

며칠간의 회의를 듣고 나니, 제 머릿속에 반복적으로 떠오르는 것은 특정 분야가 얼마나 뜨거운지, 특정 프로젝트가 얼마나 강한지가 아니라, 일관되게 느껴지는 단절감이었습니다. 이러한 단절감은 회의장 내부에만 존재하는 것이 아니라, 제가 미국에 있는 동안 전체 산업에 대한 관찰로도 확장되었습니다.

아주 적은 사람들이 원하는 티켓

여기서 DAS의 티켓이 아무도 원하지 않는다는 것이 아니라, 사실 회의장은 매우 열기 있었고, 제가 먼저 언급하고 싶은 감동적인 세부사항이 있습니다.

저는 현재 펜실베이니아 대학교에서 대학원 공부를 하고 있으며, 학교의 블록체인 동아리인 Penn Blockchain Club에 가입했습니다. DAS의 티켓은 1800달러인데, 이번 동아리에서 무료 티켓을 받아서 회원들에게 나눠주고 왕복 기차비를 환급해주기로 했습니다. 업계에 계속 있었던 사람으로서, 제 첫 반응은 흥분이었습니다. SEC 의장이 기조연설을 하고, 블랙록, 뉴욕 멜론 은행의 고위 간부들이 무대에 오르며, DTCC, Kalshi, Dragonfly, Ethena, Aave, OKX, BNB Chain 등이 참여하는 매우 좋은 라인업이었습니다. 1800달러의 티켓을 무료로 받을 수 있는데, 무엇을 주저하겠습니까?

하지만 동아리에서 이 티켓을 원하는 사람은 많지 않았습니다.

이것이 제가 말하는 첫 번째 단절입니다: 저는 이러한 기회에 매우 흥분했지만, 주변의 대부분의 미국 학부생들은 그렇게 신경 쓰지 않았습니다. 그들은 골드만삭스의 정보 세션에 가고 싶어하고, AI 연구소의 인턴십을 얻고 싶어 하거나, 은행 업무를 하고 싶어 합니다. Crypto는 그들에게 큰 매력을 주지 못하고 있습니다. 이 문제에 대해 옳고 그름은 없지만, 그것은 분명히 한 가지를 말해줍니다: 미국의 최상위 대학의 젊은이들에게 Crypto의 매력은 AI와 전통 금융에 의해 지속적으로 희석되고 있습니다.

기관화된 회의

DAS 회의장에는 정장 차림의 사람들이 가득했습니다. 제가 참석한 거의 모든 사람들이 정장을 입은 Crypto 행사 중 유일한 행사입니다. 전체적인 분위기는 상대적으로 기관화되어 있었습니다.

저는 회의장과 외부의 일대일 대화에서 많은 사람들을 만났습니다: Inversion의 창립자 Santiago와 연구 책임자 George, Ethena의 창립자 Guy Young, Fabric.vc의 관리 파트너 Richard, 그리고 Bridge, Circle, KPMG, 딜로이트, Token Terminal, DoubleZero 등의 사람들. 이 목록 자체가 DAS의 위치를 설명해줍니다: 여기서는 전통 금융과 암호화 기반 시설이 깊이 교차하는 곳입니다.

기관은 지속적으로 추진하고, Crypto Native는 상대적으로 혼란스러움

DAS에서 며칠을 듣고 나니, 제가 느낀 가장 핵심적인 감정은 한 문장으로 요약될 수 있습니다: 기관은 지속적으로 추진하고, Crypto Native는 상대적으로 혼란스러움. 우리는 항상 대중 채택의 도래를 기대했지만, 실제로 도래했을 때는 이미 다른 세계였습니다.

이것이 두 번째 단절입니다.

먼저 기관 쪽을 이야기하겠습니다. 전체 DAS의 의제 설정 자체가 전통 금융의 추진 속도가 사실 매우 빠르다는 것을 알려줍니다:

토큰화된 증권은 더 이상 개념이 아닙니다. 그것은 실제로 구현되고 있습니다. SEC는 토큰화된 분류 체계를 발표했으며, 이를 직접 토큰화(발행자가 전송 대리인을 통해 직접 발행), 간접 토큰화(DTCC 등 수탁 기관이 "디지털 쌍둥이" 권리 증명서를 발행), 합성 토큰화(파생상품 기반의 노출 매핑) 세 가지 모델로 나누었습니다. 그중 DTCC의 방안이 가장 주목할 만하며, 약 15분 안에 토큰과 전통 증권 간의 변환을 완료할 수 있으며, 두 자금 풀의 유동성을 통일할 수 있습니다. DTCC는 2026년 하반기에 Russell 1000 주식, 주요 ETF, 국채 및 고정 수익 제품을 모두 블록체인에 올릴 계획이며, 이미 SEC의 무이의 서한을 받았습니다. 이것들은 파생상품 포장이 아니라, 실제 권리 증명서, 실제 배당금, 실제 투자자 보호, 실제 소유권입니다.

스테이블코인 서비스(Stablecoin as a Service)는 세 가지 명확한 세분 시장을 형성하고 있습니다. 저는 Bridge, Circle, Ethena의 사람들과 대화한 후 공통된 주제를 발견했습니다: Bridge는 기관 화이트 라벨 솔루션을 제공하고, Circle은 지역적 규제 시나리오(예: 라틴 아메리카 건설 산업의 스테이블코인 결제)에 집중하며, Ethena는 Crypto Native 프로젝트(Jupiter, MegaETH, Sui 등 Layer 1/Layer 2)가 Ethena에 스테이블코인 서비스를 요청하고 있습니다. 이 세 가지 경로는 서로 충돌하지 않으며, 각자의 세분 시장에서 추진되고 있습니다.

비트코인을 담보로 한 신용 시장은 빠르게 성숙하고 있습니다. 2026년 2월 말, Ledn은 최초로 공개 등급을 받은 비트코인 대출 ABS(자산 지원 증권)를 발행했으며, 스탠다드 앤드 푸어스는 투자 등급을 부여했습니다. 이는 3년 만기 자금 조달로, 10개 이상의 보험, 연금, 뮤추얼 펀드 및 헤지 펀드가 참여했으며, 관리자는 피델리티 디지털 자산이 제공합니다. Crypto 대출의 일반적인 만기가 12개월 이내인 것에 비해, 이는 이정표입니다. Maple은 올해도 4억 달러의 대출 자본 유입을 추가했습니다. 전통 은행들은 Crypto 주요 중개 업무에 진입하고 있으며, 헤지 펀드 고객들이 Crypto 거래소로 전환할까 우려하고 있습니다.

예측 시장의 유동성이 진정한 방어막입니다. Kalshi의 John Wang은 무대에서 흥미로운 관점을 이야기했습니다: Robinhood와 Coinbase가 자체 예측 시장을 구축하는 것은 큰 위협이 되지 않으며, 예측 시장에서 가장 어려운 부분은 유동성이지 배급이 아닙니다. Kalshi는 전 세계적으로 통합된 유동성 풀을 유지하고 있으며, 경쟁자는 규제 문제로 인해 미국과 비미국을 두 개의 풀로 나눌 수밖에 없어 깊이가 자연스럽게 단절되었습니다.

온체인 Vault는 새로운 유형의 ETF로 간주되고 있습니다. 이 주제는 DAS에서 반복적으로 언급되었습니다. 전통 ETF의 논리는 자산 바구니를 표준화된 제품으로 포장하는 것이지만, 온체인 Vault가 하는 일은 본질적으로 동일하지만 조합 가능성과 투명성이 추가되었습니다. 점점 더 많은 기관들이 Vault를 중심으로 전략 관리 서비스를 구축하고 있으며, Vault 관리자 역할은 전통적인 펀드 매니저와 매우 유사합니다. 최근 많은 트레이더들이 Hyperliquid에서 선물 및 상품 거래를 하고 있어, 온체인 Vault의 자금 관리 수요는 계속 증가할 것입니다.

공공 블록체인 vs. 개인 블록체인에 대한 논의도 흥미롭습니다. JP모건의 접근 방식은 다중 체인 배포로, 개인 블록체인은 내부 효율성을 위해 사용되고(추가 지갑 구성이 필요 없음), 공공 블록체인은 배급을 위해 사용되며, 완전히 수요에 의해 주도됩니다. DTCC는 처음에 Canton(개인 블록체인)에서 배포했지만, SEC가 제한을 완화한 후 공공 블록체인에서도 배포를 시작했으며, 토큰의 자유로운 흐름을 실현하기 위해 크로스 체인 오케스트레이션 레이어를 구축하고 있습니다. Crypto Native의 관점에서 볼 때, 공공 블록체인은 실용성 면에서 우위를 점하고 있으며, DEX 거래, 대출 시장 및 조합 가능성은 모두 공공 블록체인에서 발생합니다. 그러나 부인할 수 없는 것은, Canton과 Tempo와 같은 개인 블록체인이 기관 백엔드 시나리오에서 자연적인 규제 이점을 가지고 있다는 것입니다. 현재 L1/L2의 수가 너무 많으며, VC의 과도한 자금 조달이 주 원인으로 지적되고 있으며, 여러 패널들은 결국 의미 있는 체인 10개 이하로 통합될 것이라고 예상하고 있습니다.

Multicoin은 네 가지 구조적 리스크 완화 촉매제를 제시하며 이를 "드문 전환점"이라고 부릅니다: 규제가 명확해짐(2025년 7월 GENIUS 법안 서명), 인프라 성숙(스테이블코인 송금 거의 제로 비용, 지갑 경험 추상화), AI가 구축 주기를 단축(단일 엔지니어가 며칠 내에 MVP를 제공 가능), 주류 인식(5200만 이상의 미국인이 암호화폐를 보유). Multicoin은 또한 "DeFi Mullet" 개념을 특별히 언급하며, 프론트 엔드는 전통 금융의 사용자 경험이고, 백엔드는 DeFi 프로토콜이 돌아가며, 사용자는 자신이 DeFi를 사용하고 있다는 것을 완전히 인식하지 못한다고 설명했습니다.

또 다른 흥미로운 투자 관점은 Inversion의 Santiago에서 나왔습니다. 그의 핵심 주장은: AI와 Crypto와 같은 비용 절감 기술의 최대 수혜자는 이를 구축하는 스타트업이 아니라, 배급 채널을 보유하고 이를 채택하는 전통 대기업이라는 것입니다. 그는 웨스턴 유니온을 예로 들며, 모든 사람들이 스테이블코인이 웨스턴 유니온을 없앨 것이라고 생각했지만, 웨스턴 유니온이 스테이블코인을 가장 잘 활용할 수 있는 회사라고 주장했습니다. 그들은 브랜드가 있고, 200개 이상의 국가에 걸친 배급 네트워크가 있으며, 9억 2300만 달러의 EBITDA를 보유하고 있습니다. 웨스턴 유니온 CEO는 DAS 주요 무대에서 스테이블코인 전략을 명확히 하고, 솔라나에서 자신의 스테이블코인 USDPT를 출시한다고 발표했습니다. 175년 역사를 가진 회사가 1년이 채 안 되는 시간 안에 의구심에서 발행으로 전환되었고, 시장은 여전히 28억 달러의 시가총액, 6배의 주가수익비율, 10% 배당률로 평가하고 있으며, 이는 시장이 기술 채택 확률을 0으로 가격 책정하고 있음을 의미합니다. 만약 그들이 제대로 실행한다면, 이는 무료 재평가 옵션이 될 것입니다.

이러한 데이터와 사실들은 고무적으로 들립니다. 하지만 회의장의 다른 구석에서는 분위기가 완전히 달랐습니다.

많은 Crypto Native 사람들은 사적으로 교류하면서 bearish한 감정을 표현했습니다. 산지코인을 다루는 펀드 중 일부는 6개월 이상 기본적으로 토큰 포지션을 청산했으며, 많은 프로젝트가 토큰을 "모노폴리 게임 화폐"로 취급하고, 주식과 토큰의 "이중 수익" 문제는 여전히 해결되지 않았습니다. 온체인으로 간다고 해서 유동성이 창출되는 것은 아니며, 많은 DeFi 토큰화 제품조차 파산 격리 요건을 충족하지 않습니다. 누군가는 직접적으로 말했습니다: 당신은 미래가 어떤 모습일지 알고 있지만, 문제는 어떻게 그리고 언제이며, 당신은 업계에 있는 사람으로서 참여할 수 없는 것 같습니다. 이러한 기관들이 추진하는 것과 당신이 손에 쥐고 있는 것 사이에는 거대한 간극이 있습니다.

학생 쪽의 단절: Penn Blockchain Conference

DAS가 끝난 지 얼마 되지 않아, 저는 동아리 친구들과 함께 필라델피아에서 Penn Blockchain Conference(PBC)를 개최했습니다. 만약 DAS의 단절이 "기관 vs. Crypto Native"라면, PBC는 이러한 단절의 또 다른 면을 보여주었습니다: "자원 품질 vs. 새로운 세대의 관심 지향".

PBC에 참석한 사람들도 매우 좋았습니다. 예를 들어, Fidelity(피델리티)의 디지털 자산 책임자, Strategy(구 MicroStrategy)의 CEO, ParaFi Capital, Dragonfly, MasterCard, Ribbit Capital 등이 있었습니다.

하지만 더 큰 학생 집단은 Crypto에 대한 열정이 높지 않습니다. 대부분의 학부생들은 AI 관련 활동에 가고 싶어 하거나 은행 업무를 하고 싶어 하며, 이는 부인할 수 없는 사실입니다.

그러나 다른 각도에서 보면, 이것은 신호이기도 합니다. PBC에 참석한 사람들의 질이 상승하고 있으며, Fidelity와 Strategy가 참석한 것은 단순한 형식적 참석이 아니며, BNB Chain도 미국 대학 순회를 시작하여 캠퍼스 차원에서 개발자와 사용자를 확장하려고 하고 있습니다. 이는 Crypto의 방향이 점점 더 기관화되고 집중되고 있음을 보여줍니다. 만약 당신이 기관에 서비스를 제공하는 인프라를 구축하고 있다면, 이는 오히려 긍정적인 신호입니다.

두 개의 세계

2026년 봄의 뉴욕에서, 저는 두 개의 가속화되는 분열된 세계를 보고 있습니다.

하나의 세계에서는 SEC 의장이 무대에서 규제 프레임워크에 대해 이야기하고, DTCC가 Russell 1000을 블록체인으로 옮길 준비를 하며, 스탠다드 앤드 푸어스가 비트코인 대출 ABS에 투자 등급을 부여하고, 웨스턴 유니온이 솔라나에서 스테이블코인을 발행하며, 전통 은행들이 디지털 자산 전략을 세우기 위해 경쟁하고 있습니다. 이 세계의 키워드는 추진, 구현, 점유입니다.

다른 세계에서는 Crypto Native 사람들이 AI로 전환해야 할지 고민하고 있으며, 학교의 젊은이들은 블록체인에 대한 관심이 거의 없고, 산지코인의 유동 자금이 청산되고 있으며, 채용 시장이 얼어붙고 있습니다. 이 세계의 키워드는 혼란, 축소, 기다림입니다.

이 산업의 자원과 기회는 전례 없는 속도로 쏟아지고 있지만, 그 흐름은 매우 집중되어 있습니다: 기관 측에 집중되고, 극소수의 최상위 인물에게 집중되고 있습니다.

중국어권의 종사자로서 제가 하고 싶은 말은: 단기적인 시장 감정과 AI 서사에 의해 시야가 가려지지 않도록 하라는 것입니다. 이 산업은 깊은 구조적 전환을 겪고 있으며, 새로운 세계의 기관 주도, 규제 주도, 인프라 주도의 논리가 지배하고 있습니다. 이 두 세계 간의 단절은 상당한 시간 동안 지속될 것입니다.

저자 주: 이 글은 저자가 2026년 3월 뉴욕에서 Digital Asset Summit에 참석하고 필라델피아에서 Penn Blockchain Conference에 참석한 현장 기록과 교류를 바탕으로 정리한 것입니다. 글 중 언급된 프로젝트 정보와 시장 관점은 참고용이며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.