나스닥 11연속 상승! 일곱 자매는 왜 함께 돌아오지 않았나?

작성자：DaiDai, Frank, MSX麦通

15일 동안, 나스닥 지수는 극과 극을 경험했다.

3월 말, 시장은 일곱 자매에 대한 의견이 매우 분분했으며, 고평가 압력이 여전히 해소되지 않았고, 자금은 핵심 기술에서 진정으로 멀어지기 어려웠다. 그러나 4월 15일에 나스닥 종합지수는 11거래일 연속 상승하며 2021년 11월 이후 가장 긴 연속 상승 기록을 경신했고, S&P 500도 동시 역사적 최고치를 기록했다.

지수를 단순히 보면, 이는 익숙한 기술주 반등 이야기처럼 보이지만, 자세히 살펴보면 이번 상승을 이끄는 것은 기술주만이 아니다. 중동 상황 완화 기대, 예상보다 낮은 PPI 데이터, 실적 발표 시즌 초반 강한 성과 등 세 가지 요소가 동시에 작용했다. 다시 말해, 이는 단순히 감정에 의해 끌어올려진 반등이 아니라, 지수 회복, 위험 선호 회복 및 수익 기대 재조정이 동시에 발생한 것이다.

더 주목할 점은, 일곱 자매 내부의 흐름이 일관되지 않다는 것이다. 일부는 이미 트렌드로 돌아왔고, 일부는 보완 중이며, 여전히 명확한 트렌드를 벗어나지 못한 것도 있다. MSX는 이전 Q2 전망에서 이번 일곱 자매가 함께 돌아오지 않을 가능성이 높고, 먼저 복구 순서가 나뉠 것이라고 예측했다. (연장 읽기 《유가 급등, 금리 하락 어려움, 일곱 자매의 침체: Q2 미국 주식의 초과 수익, 어떤 주요 라인을 봐야 할까?》) 그리고 세 가지로 나누었다: Alphabet(GOOGL.M), Amazon(AMZN.M), NVIDIA(NVDA.M)는 우선적으로 주목해야 할 복구 후보로 적합하다; Microsoft(MSFT.M), Apple(AAPL.M), Meta(META.M)는 계속 관찰해야 할 목록에 적합하다; Tesla(TSLA.M)는 여전히 높은 변동성과 강한 사건 주도형이다.

당시 이 판단은 매우 절제된 것으로 보였고, 심지어 "의견이 부족하다"고 여겨졌다.

하지만 지금, 시장이 연출한 것은 바로 이러한 "먼저 분리한 후 전개"의 리듬이다.

1. 어떤 그룹이 먼저 돌아오고, 왜?

3월 말로 돌아가면, 시장은 일곱 자매에 대한 의견이 매우 분분했다.

한쪽은 고평가 압력이 여전히 해소되지 않은 우려가 있었고, 다른 한쪽은 자금이 핵심 기술 자산에서 진정으로 멀어지기 어려운 현실이었다. 당시 가장 집중된 논의는 "대형 기술주가 다시 돌아올까?"였지만, 사후에 보면 이 질문 자체가 너무 거칠었다. 진짜 문제는 "누가 먼저 돌아오고, 무엇을 근거로 먼저 돌아오느냐"였다.

그리고 반개월 후인 오늘, 답은 이미 시장에서 스스로 나타났다.

3월 말에서 4월 15일 사이의 성과를 보면, Alphabet(GOOGL.M), Amazon(AMZN.M), Meta(META.M), NVIDIA(NVDA.M)가 상승폭이 가장 컸고, Microsoft(MSFT.M), Apple(AAPL.M)가 뒤따랐으며, Tesla(TSLA.M)는 명백히 뒤처졌다. 이는 동반 상승과 동반 하락의 장이 아니라, 계층이 나뉜 복구 순위를 검증했다.

먼저 복구된 그룹의 Alphabet(GOOGL.M), Amazon(AMZN.M), NVIDIA(NVDA.M)는 각각 다른 논리를 가지고 있지만, 공통점이 있다: 그들은 시장이 "투자가 여전히 성장을 가져올 수 있다"는 믿음을 더 빨리 되찾게 했다:

• Alphabet(GOOGL.M)의 복구 논리는 가장 명확하다: 핵심 광고 사업의 현금 흐름 강인성이 평가의 바닥을 지탱하고, AI가 검색 및 클라우드 사업에 침투하면서 시장에 성장 서사의 지속성을 보여주었고, 순수하게 기본적인 검증 가능성으로 자금의 신뢰를 가장 먼저 되찾았다;
• NVIDIA(NVDA.M)의 위치는 많은 설명이 필요 없다: AI가 이번 기술 주기의 주선이라면, NVIDIA는 항상 가장 핵심적인 앵커다. 시장의 논란은 "AI에 연산력이 필요한가"가 아니라 "이 성장 속도가 얼마나 유지될 수 있는가"였기 때문에, 현재 단계에서 클라우드 공급자의 자본 지출 계획이나 훈련 및 추론 양쪽의 수요 신호가 여전히 그 복구 논리를 지탱하고 있다;
• Amazon(AMZN.M)의 변화는 오히려 따로 살펴볼 가치가 있다: 이번 라운드에서 시장은 원래 Amazon에 대한 인내가 그리 높지 않았고, 주로 전자상거래 성장 둔화에 대한 우려가 지속되었으며, AWS가 직면한 경쟁 압력도 줄어들지 않았다. 그러나 클라우드 사업의 수익률이 지속적으로 개선되고, AI 자본 지출이 가시적인 수익 단서로 이어지며, 전체 수익 실현 논리가 점차 재수용되면서, Amazon은 오히려 많은 사람들이 예상한 것보다 더 빨리 복구 구간에 진입했다. 따라서 그의 복귀는 단일 촉매에 의한 것이 아니라, 여러 단서가 동시에 시장이 다시 가격을 재조정할 수 있는 임계값에 도달했기 때문이다;

다시 말해, 시장이 가장 먼저 재조정한 것은 반드시 가장 "안정적인" 이름들이 아니라, 자금을 더 빨리 "투자가 여전히 성장을 가져올 수 있다, 복구가 여전히 트렌드를 따라갈 수 있다"는 믿음을 준 회사들이다.

일곱 자매 이번 라운드에서 누가 먼저 복구하고, 누가 나중에 복구할지는 본질적으로 감정의 강약이 아니라, 누가 더 빨리 해석권을 되찾았는가의 경쟁이다.

2. 복구는 확산되고 있으며, 수축되지 않는다

더 주목할 점은, 이번 복구가 첫 번째 그룹의 이름에만 머물지 않았다는 것이다.

원래 계속 관찰 목록에 적합했던 Microsoft(MSFT.M), Apple(AAPL.M), Meta(META.M)도 이제는 명백히 따라잡았다. 다시 말해, 시장은 가장 먼저 나오는 몇 개의 주식만을 다루는 것이 아니라, 첫 번째 단계의 복구가 성립된 후 두 번째 단계로 계속 확산되고 있다.

이것은 사실 매우 중요하다. 만약 이것이 단지 단기 감정 반등이라면, 시장은 보통 더 거칠다: 함께 급등하고, 함께 되돌아오며, 속도가 빠르고 지속성도 제한적이다. 그러나 지금의 시장은 그렇지 않다. 지금은 지수가 먼저 복구되고, 그 후 자금이 핵심 자산으로 돌아가며, 다시 핵심 자산 내부에서 계속 순위를 매기는 것처럼 보인다. 누가 실적을 통해 평가를 지탱할 수 있고, 누가 투자를 통해 성장을 계속 연결할 수 있는지에 따라, 누가 계속 복구 순서에 남아 있을 것이고; 누가 더 감정에 따라 움직이는지에 따라, 후에 분화 속에서 뒤처질 것이다.

그렇기 때문에 이번 일곱 자매는 "순서가 열리는" 것처럼 보이며, "전체 그룹이 함께 돌아오는" 것이 아니다.

더 중요한 신호는, 이번 복구가 첫 번째 그룹의 이름에만 머물지 않았다는 것이다.

원래 계속 관찰 목록에 적합했던 Microsoft(MSFT.M), Apple(AAPL.M), Meta(META.M)도 이제는 명백히 따라잡았다. 다시 말해, 시장은 가장 먼저 나오는 몇 개의 주식만을 다루는 것이 아니라, 첫 번째 단계의 복구가 성립된 후 두 번째 단계로 계속 확산되고 있다.

이 사건의 의미는 보이는 것보다 더 크다. 만약 이것이 단지 단기 감정 반등이라면, 시장은 보통 더 거칠다: 함께 급등하고, 함께 되돌아오며, 속도가 빠르고 지속성도 제한적이다. 그러나 현재의 구조는 분명히 그렇지 않으며, 오히려 지수가 먼저 복구되고, 그 후 자금이 핵심 자산으로 돌아가며, 다시 핵심 자산 내부에서 계속 순위를 매기는 것처럼 보인다.

그렇다면 누가 실적을 통해 평가를 지탱할 수 있고, 누가 투자를 통해 성장을 계속 연결할 수 있는지에 따라, 누가 계속 복구 순서에 남아 있을 것이고; 누가 더 감정에 따라 움직이는지에 따라, 후에 분화 속에서 뒤처질 것이다.

이것이 이번 시장이 "복구 확산"처럼 보이는 이유이며, "반등 마무리"처럼 보이지 않는 이유이다. 일곱 자매는 전체 그룹이 함께 급등한 후 빠르게 꺼지는 것이 아니라, 먼저 첫 번째 그룹을 복구한 후, 두 번째 그룹으로 확산되고, 그 과정에서 누가 트렌드에 남을 수 있는지를 계속 선별한다.

객관적으로 말하자면, 이 구조 자체가 시장이 보다 인내심 있는 방식으로 핵심 자산의 가격을 재조정하고 있다는 것을 보여준다.

하지만 언급하지 않을 수 없는 것은, 이 순위에서 Tesla(TSLA.M)가 여전히 가장 특별한 변수라는 것이다.

물론 그것은 탄력성이 있으며, 충분히 강한 시장의 관심을 받고 있다. 그러나 지금까지 Tesla는 여전히 높은 변동성과 강한 사건 주도형 자산처럼 보이며, 이미 안정적으로 트렌드 복구 순서에 들어간 핵심 포지션이 아니다. 시장이 Tesla에 부여한 가격은 많은 경우 기대 거래와 사건 주도형에 기반하고 있으며------자율주행 정책 진행, 로보택시 일정, Elon Musk의 공개 발언------안정적인 수익 실현이 아니다.

이는 Tesla가 거래 가치를 가지지 않는다는 것이 아니라, 정반대로 그 변동성 자체가 거래 기회라는 것을 의미한다. 그러나 그것의 존재는 이번 일곱 자매가 모두 함께 돌아온 것이 아니라, 누군가는 이미 트렌드로 돌아왔고, 누군가는 이 단계를 보완하고 있으며, 누군가는 여전히 트렌드의 가장자리에 서 있다는 것을 보여준다. 이번 일곱 자매를 "전체 그룹의 복귀"라고 말하는 것은 너무 거칠고, 그것을 "복구 순서가 이미 열렸다"라고 이해하는 것이 오히려 시장의 본질에 더 가깝다.

3. 이번 복구는 얼마나 더 갈 수 있을까?

지금 이 위치에 도달하면, 더 논의할 만한 것은 "이번 라운드가 너무 많이 올랐는가"가 아니라, "이번 복구가 계속 전개될 수 있는 기반이 있는가"이다.

기관의 관점에서 보면, 답은 긍정적이다. BlackRock Investment Institute는 미국 주식 전망을 중립에서 비중 확대로 상향 조정했으며, 그 이유 중 하나는 기업 수익, 특히 기술 수익의 강인성이다. 씨티그룹도 미국 주식을 비중 확대으로 상향 조정했다. S&P 500의 1분기 수익 성장률 예상은 중동 충돌 전의 12.7%에서 13.9%로 상향 조정되었다. 이는 이번 복구를 지탱하는 것이 단순히 위험 선호의 회복이 아니라, 더 중요한 것은 수익 기대 자체가 무너지지 않았다는 것을 의미한다.

이 점은 일곱 자매의 복구 주선에 특히 중요하다. 이번 복구 논리는 처음부터 끝까지 감정이나 유동성 주도에 기반하지 않고, "핵심 기술 회사의 수익이 여전히 실현될 수 있는가"라는 기본 판단에 기반하고 있다. 수익 기대가 계속 상향 조정된다면, 복구의 기반이 여전히 존재한다는 것을 의미하며, 이미 복구가 완료된 첫 번째 그룹이나, 따라잡고 있는 두 번째 그룹 모두 여전히 트렌드에 따라 운영될 공간이 있다.

물론 변수도 사라지지 않았다. IMF는 중동 충돌과 에너지 가격 상승으로 인해 세계 성장 전망을 하향 조정했으며, 충돌이 길어지거나 유가가 높은 수준을 유지하면 세계 경제가 불리한 시나리오에 더 가까워질 것이라고 경고했다. 다시 말해, 이번 시장의 가장 큰 교란은 일곱 자매 내부의 논리 실패에서 오는 것이 아니라, 외부 거시 경제에서 올 가능성이 더 높다------유가, 인플레이션 및 지정학적 요인이다.

하지만 최소한 지금까지 시장이 제시한 답은 긍정적이다: 지수가 먼저 복구되고, 핵심 기술이 계층적으로 복구되며, 첫 번째 그룹이 완료된 후 외부로 확산되고, 전체 그룹이 급등한 후 빠르게 꺼지지 않는다. 시장이 여전히 이 구조에 따라 운영되고 있는 한, 이번 라운드는 여전히 전개 중인 과정처럼 보이며, 이미 끝나가는 이야기가 아니다.

마무리하며

나스닥의 10연속 상승은 단순히 지수가 얼마나 오래 올랐는지를 의미하지 않는다.

오히려 시장이 본질적으로 3월 말에 가장 격렬하게 논의된 질문에 대한 답을 스스로 제시한 것과 같다: 이번 일곱 자매는 전체 그룹이 돌아오는 것인가, 아니면 먼저 순서가 나뉘는 것인가.

이제 답은 매우 명확하다.

솔직히 말해, 시장에서는 항상 복기와 사후 정리가 부족하지 않다. 진정으로 부족한 것은, 의견이 가장 분분할 때 누군가가 먼저 핵심을 끌어낼 수 있는가 하는 것이다. 3월 말의 Q2 전망은 더 시끄럽고, 더 쉽게 전파될 수 있는 결론을 추구하지 않고, 이번 시장에서 가장 중요한 것을 먼저 제시했다: 일곱 자매는 전체 그룹으로 돌아오지 않을 것이며, 시장은 먼저 복구 순서를 나눌 것이고, 이후 공간을 결정하는 것은 첫 번째 파동에서 누가 가장 빨리 튕겨 나가는지가 아니라, 누가 후속 실적, 트렌드 및 위험 선호 속에서 계속 안정적으로 남아 있을 것인가이다.

결국, 수익 발표 시즌의 실적 분화든, 핵심 기술 외의 새로운 확산이든, 진정으로 주목해야 할 것은 시장의 핵심을 더 빨리 명확히 할 수 있는 판단이다------그리고 시장이 끝난 후에야 보이는 매끄러운 설명이 아니다.

다음 전환점이 오기 전까지, 함께 시장의 핵심을 계속 끌어내어 목표를 정확히 하자.

모두 함께 힘내자.