더 이상 Alpha에 집착하지 마세요, 시장이 주는 Beta가 더 중요합니다

원문 제목: 베타를 기도하라, 알파가 아니라

원문 저자: 닉 마기울리, 《Just Keep Buying》 저자

원문 번역: 펠릭스, PANews

투자 업계에서는 초과 수익(알파), 즉 시장을 이기는 능력이 투자자가 추구해야 할 목표라고 일반적으로 생각합니다. 이는 전적으로 논리적입니다. 다른 조건이 동일할 경우, 알파는 항상 많을수록 좋습니다.

하지만 알파를 가진다고 해서 항상 더 나은 투자 수익을 의미하는 것은 아닙니다. 왜냐하면 당신의 알파는 항상 시장의 성과에 의존하기 때문입니다. 만약 시장이 좋지 않다면, 알파가 당신에게 이익을 가져다주지 않을 수도 있습니다.

예를 들어, 두 명의 투자자, 알렉스와 팻을 상상해 보십시오. 알렉스는 투자에 매우 능숙하여 매년 시장을 5% 초과 수익을 올립니다. 반면 팻은 매년 시장을 5% 하회하는 형편없는 투자자입니다. 만약 알렉스와 팻이 같은 기간에 투자한다면, 알렉스의 연 수익률은 항상 팻보다 10% 높습니다.

하지만 팻과 알렉스가 투자 시작 시점이 다르다면 어떻게 될까요? 알렉스가 뛰어난 능력을 가지고 있음에도 불구하고 팻의 수익률이 알렉스를 초과하는 경우가 있을까요?

답은 확실합니다. 실제로 알렉스가 1960년부터 1980년까지 미국 주식에 투자하고, 팻이 1980년부터 2000년까지 미국 주식에 투자했다면, 20년 후 팻의 투자 수익이 알렉스를 초과할 것입니다. 아래 그림이 이를 보여줍니다:

1960년부터 1980년까지와 1980년부터 2000년까지 미국 주식의 20년 실제 연환산 총 수익률 비교

이 경우, 알렉스는 1960년부터 1980년까지 연 수익률이 6.9%(1.9% + 5%)였고, 팻은 1980년부터 2000년까지 연 수익률이 8%(13% - 5%)였습니다. 팻의 투자 능력이 알렉스보다 떨어지지만, 인플레이션 조정 후 총 수익 측면에서 팻의 성과가 더 뛰어납니다.

하지만 알렉스의 상대가 진정한 투자자라면 어떨까요? 현재 알렉스의 경쟁자가 매년 시장을 5% 하회하는 팻이라고 가정합니다. 그러나 현실에서 알렉스의 진정한 상대는 매년 수익률이 시장과 동일한 인덱스 투자자입니다.

이러한 상황에서는 알렉스가 1960-1980년 동안 매년 시장을 10% 초과하더라도, 여전히 1980-2000년의 인덱스 투자자에게 뒤처질 것입니다.

비록 이것이 극단적인 예(즉, 이상치)지만, 알파를 보유하고 있음에도 불구하고 역사적 성과에 비해 뒤처질 확률이 매우 높다는 사실에 놀랄 것입니다. 아래 그림을 참조하십시오:

1871년부터 2005년까지 미국 주식 시장의 모든 20년 주기에서 알파 크기와 인덱스 하회 확률 비교

보시다시피, 알파가 없을 때(0%)는 시장을 초과할 확률이 본질적으로 동전 던지기와 같습니다(약 50%). 그러나 알파 수익이 증가함에 따라 복리 효과가 인덱스를 하회할 확률을 낮추기는 하지만, 상승 폭은 생각보다 크지 않습니다. 예를 들어, 20년 동안 매년 알파 수익이 3%일 경우, 미국 시장의 역사적 다른 시기에서도 여전히 25%의 확률로 인덱스 펀드보다 성과가 떨어질 수 있습니다.

물론, 어떤 사람들은 상대 수익이 가장 중요하다고 주장할 수 있지만, 개인적으로는 이 의견에 동의하지 않습니다. 질문하건대, 당신은 정상적인 시기에 시장 평균 수익을 얻는 것이 좋습니까, 아니면 대공황 기간 동안 단지 남들보다 "조금 덜 잃는 것"(즉, 긍정적인 알파 수익을 얻는 것)을 원하십니까? 저는 물론 인덱스 수익을 선택할 것입니다.

결국 대부분의 경우, 인덱스 수익은 상당히 좋은 수익을 가져옵니다. 아래 그림에서 보듯이, 미국 주식의 실제 연환산 수익률은 10년 단위로 변동이 있지만, 대부분은 양수입니다(참고: 2020년대 데이터는 2025년까지의 수익만 표시됨):

이 모든 것은 투자 기술이 중요하지만, 많은 경우 시장의 성과가 더 중요하다는 것을 나타냅니다. 다시 말해, 알파가 아니라 베타를 기도하라는 것입니다.

기술적인 측면에서, β(베타)는 특정 자산의 수익이 시장 변동에 대한 정도를 측정합니다. 만약 한 주식의 베타가 2라면, 시장이 1% 상승할 때 이 주식은 2% 상승할 것으로 예상됩니다(반대의 경우도 마찬가지). 그러나 간편하게 하기 위해, 일반적으로 시장 수익을 베타(즉, 베타 계수가 1)라고 부릅니다.

좋은 소식은, 만약 시장이 한 기간 동안 충분한 "베타"를 제공하지 않았다면, 다음 주기에서 수익을 보충할 수 있다는 것입니다. 아래 그림에서 이를 확인할 수 있으며, 이 그림은 1871년부터 2025년까지 미국 주식의 20년 롤링 연환산 실제 수익률을 보여줍니다:

이 차트는 저조한 시기 이후 수익률이 어떻게 강력하게 반등하는지를 직관적으로 보여줍니다. 미국 주식의 역사적 예를 들어보면, 만약 당신이 1900년에 미국 주식에 투자했다면, 다음 20년 동안의 연환산 실제 수익률은 거의 0%에 가까울 것입니다. 그러나 만약 1910년에 투자했다면, 다음 20년 동안의 연환산 실제 수익률은 약 7%가 될 것입니다. 마찬가지로, 1929년 말에 투자했다면 연환산 수익률은 약 1%였고, 1932년 여름에 투자했다면 연환산 수익률은 10%에 달할 것입니다.

이러한 엄청난 수익 차이는 전체 시장 성과(베타)가 투자 기술(알파)에 비해 얼마나 중요한지를 다시 한번 입증합니다. 당신은 아마 "나는 시장이 어떻게 될지 통제할 수 없으니, 이게 무슨 중요성이 있나요?"라고 질문할 것입니다.

이것은 중요합니다. 왜냐하면 이것은 해방의 형태이기 때문입니다. 당신을 "시장을 이겨야 한다"는 압박에서 해방시켜 주고, 진정으로 통제할 수 있는 것에 집중할 수 있게 해줍니다. 시장이 당신의 지휘를 받지 않는다고 느끼기보다는, 그것을 걱정할 필요가 없는 일로 생각하는 것이 좋습니다. 당신이 최적화할 필요가 없는 변수로 간주하십시오. 왜냐하면 당신은 그것을 최적화할 수 없기 때문입니다.

그렇다면 무엇을 최적화해야 할까요? 당신의 경력, 저축률, 건강, 가족 등을 최적화하십시오. 긴 인생의 차원에서 이러한 분야가 창출하는 가치는 투자 포트폴리오에서 몇 퍼센트의 초과 수익을 추구하는 것보다 훨씬 더 의미가 있습니다.

간단한 계산을 해보면, 5%의 급여 인상이나 전략적인 직업 전환이 당신의 평생 수입을 6자리 수 이상 증가시킬 수 있습니다. 마찬가지로, 좋은 신체 상태를 유지하는 것은 효율적인 위험 관리이며, 미래의 의료비 지출을 크게 헤지할 수 있습니다. 가족과의 시간을 보내는 것은 그들의 미래에 올바른 본보기를 세워줄 수 있습니다. 이러한 결정이 가져오는 이점은 대부분의 투자자가 시장을 이기기 위해 기대할 수 있는 수익을 훨씬 초과합니다.

2026년에는 올바른 일에 집중하고, 알파가 아니라 베타를 추구하십시오.

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