5개월 전에는 Crypto에 대규모 투자했지만, 지금 a16z는 왜 Crypto를 Frontier로 바꿨을까요?

저자: Zhou, ChainCatcher

베이징 시간 10월 23일 새벽, a16z crypto 창립자 Chris Dixon이 글을 발표하며 새로운 펀드의 투자 범위를 암호화 스타트업에서 더 넓은 최전선 스타트업으로 확장한다고 공식 발표했으며, a16z crypto도 a16z Frontier로 이름을 변경했습니다.

Dixon은 이번 확장이며, a16z는 계속해서 암호화 및 관련 분야에 투자하고 합리적인 암호화 규제를 옹호할 것이라고 강조했습니다.

어제 The Information에 따르면, a16z crypto의 암호화 팀 첫 번째 전임 구성원인 일반 파트너 Ali Yahya가 a16z를 떠나 창업할 것이라고 보도했으며, 이는 주요 암호화 투자 기관의 상징적인 변화로 보도되었습니다.

5개월 전, a16z crypto는 22억 달러 규모의 다섯 번째 펀드 모금을 완료했으며, 이 펀드는 100% 암호화 창업자에게 투자할 것이라고 약속했습니다.

올해 주요 암호화 VC들이 AI로 방향을 전환하는 가운데, a16z는 가장 확고한 보수파로 여겨졌는데, 왜 이런 변화에 직면했을까요?

5개월 전, 100% 암호화에 투자하겠다고 약속했었습니다

올해 5월 5일, a16z crypto는 다섯 번째 암호화 펀드 Fund 5의 모금을 완료했다고 발표했으며, 규모는 22억 달러입니다. 이전 네 개의 펀드와 합쳐서 a16z crypto는 약 98억 달러를 모금했습니다.

이번 모금의 배경은 쉽지 않았습니다. 암호화 1차 시장은 2025년 동안 지속적으로 냉각되었고, 연간 자금 조달 사건 수는 거의 5년 만에 최저치를 기록했으며, 많은 주요 기관들이 암호화 외부에서 기회를 찾기 시작했습니다.

올해 2월, Paradigm이 새로운 펀드를 위해 최대 15억 달러를 모금하고 있으며, 투자 범위를 AI와 로봇으로 확장하고 있다고 보도되었습니다. a16z crypto가 모금을 발표하기 하루 전, 전 a16z crypto 일반 파트너인 Katie Haun이 설립한 Haun Ventures도 10억 달러 규모의 새로운 펀드 모금을 완료했으며, AI를 투자 방향에 포함시켰습니다.

AI에 대한 후속 투자 여부를 묻자, a16z crypto 대변인은 Fortune에 Fund 5가 100% 암호화 창업자에게 투자할 것이라고 밝혔습니다. 당시 시장 환경에서 이 발언은 a16z crypto를 주요 암호화 VC 중에서 가장 뚜렷한 보수파로 만들었습니다.

a16z는 2013년에 Coinbase에 투자했으며, 이후 Solana, Uniswap 등의 프로젝트에 투자했습니다. Fortune이 입수한 SEC 신고 데이터에 따르면, a16z crypto는 2025년 시장 고점에서 LP에게 수익을 배분하기로 선택했으며, 첫 번째 펀드의 순 DPI는 5.4배에 달했습니다.

하지만 a16z crypto의 단일 펀드 규모는 2022년의 45억 달러에서 Fund 5의 22억 달러로 감소했으며, 2025년까지 네 개의 펀드의 관리 규모는 거의 40% 감소하여 약 95억 달러에 이릅니다.

a16z crypto는 이에 대해 더 작은 펀드 규모로 돌아가고 모금 주기를 단축하여 암호화 산업의 빠른 변화에 발맞추고자 한다고 밝혔습니다.

예상치 못하게 5개월 후, 그들이 따라잡은 것은 암호화 외부의 변화였습니다.

하지만 Dixon의 설명에 따르면, 확장되는 것은 새로운 펀드("우리의 새로운 펀드")의 투자 범위이며, 이 펀드는 100% 암호화에 투자하겠다고 약속한 Fund 5인지, 아니면 Fund 5 외의 또 다른 새로운 펀드인지는 문서에서 구분되지 않았으며, 시장에서는 일반적으로 전자를 인정하고 있습니다.

투자 목록은 이미 암호화 원주를 넘어섰습니다

실제로, 100% 암호화에 투자하겠다는 약속이 발표된 직후, a16z crypto는 암호화의 경계를 넘어섰습니다.

RootData 데이터에 따르면, Fund 5 발표 이후 a16z crypto는 총 11회의 자금 조달에 참여했습니다. 사업 속성에 따라 이들 프로젝트는 대략 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 범주는 암호화 원주 프로젝트로, Circle이 출시한 공공 블록체인 Arc, 대출 프로토콜 Morpho, Canton Network 개발자 Digital Asset 등이 포함됩니다.

두 번째 범주는 스테이블 코인을 사용하는 핀테크 회사입니다. 예를 들어, 기업 결제 플랫폼 Jeeves는 2019년에 설립되었으며, 2022년에는 텐센트가 주도하여 21억 달러의 가치를 평가받았습니다. Félix, OpenReserve, Catena Labs도 이 범주에 속하며, 각각 해외 송금, 블록체인 기반 은행, AI 에이전트를 위한 금융 서비스와 관련된 사업을 하고 있습니다.

세 번째 범주는 Ornn과 같은 블록체인과 무관한 회사입니다. 또한, Ornn, Catena Labs 및 예측 시장을 위한 AI 거래 단말기 Elastics는 모두 AI와 직접 관련이 있으며, 즉 AI는 이미 a16z crypto의 투자 목록에 포함되어 있습니다.

9월 29일, a16z crypto는 블록체인의 핵심 가치 중 하나는 새로운 시장을 창출하는 것이라고 언급하며, 체인 상의 시장이 상품, 외환, 주식, 그리고 컴퓨팅 파워, 음악, 스포츠 등 이전에 금융 표현이 부족했던 위험 자산으로 확장될 것이라고 예상했습니다.

10월 20일, Dixon은 Circle CEO Jeremy Allaire와 대화하며 주제는 AI 에이전트 경제에 대해 논의했습니다.

Dixon은 블록체인이 더 널리 사용됨에 따라 경계가 모호해지고, 인프라가 점차 뒷전으로 물러나며, 월스트리트와 핀테크 회사들이 종종 블록체인 기반 제품을 출시하고 있으며, 라벨이 그리 중요하지 않게 되었다고 지적했습니다. 회사가 무엇을 하는지에 따라 정의하는 것이 더 합리적이라고 말했습니다.

초기 핵심 구성원 퇴장

올해 1월, a16z crypto에서 6년간 근무한 일반 파트너 Arianna Simpson이 퇴사한다고 발표하며 여러 수직 분야를 아우르는 새로운 펀드를 독립적으로 설립할 계획이라고 밝혔습니다.

현재 떠나는 것은 Ali Yahya입니다. Dixon이 2021년에 그가 일반 파트너로 승진했다고 발표할 때의 소개에 따르면, Yahya는 스탠포드 대학교 컴퓨터 전공을 졸업했으며, GoogleX에서 로봇 연구를 수행하고 Google Brain에서 TensorFlow 핵심 개발자로 일했으며, 2017년에 a16z에 합류하여 암호화 팀의 첫 번째 전임 구성원이 되었고, Compound, Avalanche, Near 등의 초기 투자에 참여했습니다.

현재 펀드가 AI와 자율 기계로 확장되는 시점에서, AI와 로봇 배경을 가진 이 파트너는 암호화 팀의 영혼으로 불리며 퇴사하기로 선택했습니다.

새로운 리더십 팀은 Dixon과 a16z의 두 창립자 Marc Andreessen, Ben Horowitz, 그리고 일반 파트너 Eddy Lazzarin, Guy Wuollet이 공동으로 이끌고 있으며, 그중 Lazzarin은 5월에 CTO에서 일반 파트너로 승진했습니다.

a16z의 새로운 서사에서, 암호화는 목적지가 아닌 인프라로 변모했습니다

Dixon은 글에서 a16z에 합류한 이후 집중했던 두 가지 장기 주제를 회고했습니다. 하나는 새로운 유형의 컴퓨팅 장치로, Oculus와 드론 회사 Skydio, Zipline에 대한 투자를 대표합니다; 다른 하나가 바로 암호화입니다.

지난 10년 동안 a16z crypto는 암호화를 차세대 인터넷으로 묘사해왔습니다. 이제 Dixon의 서사에서 암호화는 미래 기술에 대한 베팅이라는 더 큰 틀에 포함되어 하나의 사례가 되었습니다.

미래를 전망하며 그는 AI가 가져오는 원주 응용, 자율 기계, 생명 의학 및 기계 지향 네트워크에 대해 광범위하게 논의했으며, 블록체인에 대한 논의는 단 한 단락에 불과하며 AI 이후에 배치되었습니다.

이 단락에서 그는 블록체인의 위치를 인터넷에 빠르고 저렴하며 글로벌화된 프로그래밍 가능한 자금 통로를 제공하여 새로운 네트워크가 원주 경제 능력을 얻고 기계 간 거래를 실현하는 것으로 정의했습니다.

암호화는 a16z의 새로운 서사에서 목적지가 아닌 AI 물결을 지원하는 인프라로 변모했습니다. 이러한 변화가 성숙으로 간주되어야 할지, 아니면 라벨의 가치 하락으로 여겨져야 할지는 시장의 의견이 일치하지 않습니다.

일부 의견은 이것이 기술의 보편화로 가는 자연스러운 결과라고 주장합니다. 웹, 모바일, SaaS는 모두 펀드 이름에서 뜨거운 키워드였으며, 기술이 보편화됨에 따라 이러한 단어들도 펀드 이름에서 차례로 사라졌습니다.

6th Man Ventures 창립자 Mike Dudas는 거의 모든 암호화 VC가 공개하지 않더라도 비공식적으로 그렇게 해왔으며, 암호화는 다른 최전선 기술과 깊이 얽혀 있으며, 이 단어는 항상 과거의 불성실한 사람들과 연관되어 있다고 언급했습니다.

과거의 a16z crypto가 암호화 산업에서 가장 확고한 장기 신념을 대표했다면, a16z Frontier가 답해야 할 것은 암호화가 이야기의 주인공에서 인프라로 변모할 때, 더 넓은 기술 지형에서 계속해서 정의자의 역할을 할 수 있을지입니다.