아서 헤이즈의 "삼연패" 도전: Flop Network를 통해 AI 연산력 파생상품 시장 구축

저자: 아서 헤이즈

(이 글에서 표현된 모든 의견은 저자의 개인적인 의견이며, 투자 결정을 내리는 기준으로 삼아서는 안 되며, 투자 거래에 참여하라는 추천이나 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.)

나는 삼연패를 이루고 싶다. 내가 말하는 것은 농구가 아니라, 새로운 파생상품이나 용례를 구상하고 그것들이 금융 산업의 표준이 되는 것을 지켜보는 능력이다.

내 과거 성과:

영구 계약------성공

2016년 5월, 나는 BitMEX 팀과 함께 영구 계약("perps")을 발명했다. 영구 계약은 역사상 거래량이 가장 많은 암호화 금융 제품이 되었다. 그 인기로 인해, 현재 Hyperliquid와 같은 혁신적인 플랫폼에서 24/7 실제 자산(RWA) 파생상품 거래를 지원하고 있다.[1]

합성 달러 스테이블코인------성공

2023년 3월, 나는 "Dust on Crust"라는 제목의 글을 썼고, 그 글에서는 현물 비트코인 롱과 영구 계약 숏을 이용해 합성 달러를 만드는 방법을 개요했다. 이 합성 달러는 이후 스테이블코인으로 포장되어 전체 암호화 자본 시장의 결제에 사용될 수 있다. Ethena 팀은 내 아이디어를 채택하고 완벽하게 실행했다. Ethena의 합성 달러 USDe는 역사상 가장 빠르게 성장한 스테이블코인이 되었다. 그것은 18개월도 안 되는 시간에 0에서 150억 달러 이상의 유통량으로 성장했다.

Flop Network 현물 컴퓨팅 파워 시장------대기 중

올해 여름, 나는 Flop Network에 대한 내 생각을 발표했다. FLOP은 당신의 AI 에이전트의 음식이다. 에이전트는 비즈니스에서 FLOP을 사용할 것이다. FLOP은 직접적으로 컴퓨팅 파워로 교환될 수 있기 때문이다. 컴퓨팅 파워는 초당 부동 소수점 연산 횟수로 정의되며, 즉 FLOPS이다. 만약 Flop이 AI 에이전트의 결제 네트워크가 된다면, FLOP은 직접적으로 컴퓨팅 파워로 교환될 수 있으며, 컴퓨팅 파워는 초당 부동 소수점 연산 횟수로 정의된다. 만약 Flop이 AI 에이전트의 결제 네트워크가 된다면, FLOP/컴퓨팅 파워의 환율은 현물 컴퓨팅 파워의 글로벌 기준이 될 것이다.

진정한 글로벌화되고 유동성이 풍부한 현물 컴퓨팅 파워 시장은 자연스럽게 그 가격을 기반으로 한 파생상품을 파생시킬 것이다. 이 글이 새로운 AI 에이전트 시대에 적합한 컴퓨팅 파워 파생상품 시장을 만들고자 하는 용감한 기업가들에게 참고할 수 있는 명확한 청사진이 되기를 바란다.

문제

컴퓨팅 파워에는 글로벌 가격이 없다. 시장에는 특정 유형의 CPU, GPU 및 TPU 칩의 판매 및 임대 가격을 추적하려는 다양한 지수가 있지만, 데이터 세트는 완전하지 않다. 또한, 다양한 지수가 AI 토큰의 가격을 모델별로 추적하려고 시도하고 있다. 칩 가격과 토큰 가격은 모두 컴퓨팅 파워의 파생상품이다. 만약 내가 컴퓨팅 파워(FLOPS)의 가격을 안다면, 나는 칩과 모델 토큰의 가치를 유도할 수 있다. 칩과 토큰 가격에 대한 불완전한 정보를 수집하는 데 집중하기보다는, 우리는 컴퓨팅 파워 가격 정보를 얻는 데 집중해야 한다.

해결책: Flop Network 컴퓨팅 파워 시장

매초 Flop Network는 블록을 생성한다. 각 블록 내에는 채굴자가 특정 에이전트를 위해 추론 작업을 완료했다는 영수증이 있다. 각 추론 작업에 대해 우리는 세 가지를 알고 있으며, 이는 FLOP/컴퓨팅 파워의 환율을 계산하는 데 도움이 된다.

블록 정보 객체:

• 지연 초------추론 요청을 완료하는 데 필요한 시간

• 완료된 작업량------완료된 부동 소수점 연산 총 수

• 거래 수수료------채굴자가 얼마나 많은 FLOP을 벌었는지

$FLOP/(컴퓨팅 파워/초) = [3] / [2] / [1]

현물 가격은 모든 사람이 자유롭게 거래할 수 있을 때만 진정한 가격이 된다. 공급 측면에서, 만약 당신이 컴퓨터 칩(GPU, CPU 또는 TPU)을 가지고 있다면, 당신은 에이전트의 추론 요청을 완료함으로써 FLOP을 채굴할 수 있다. 수요 측면에서는, 당신의 지갑에 FLOP이 있는 한, 당신은 추론 요청을 제출할 수 있다. Flop Network는 모든 사람에게 개방된 오픈 소스 네트워크이다. 따라서 현물 컴퓨팅 파워 가격은 컴퓨팅 파워의 글로벌 기준이 된다.

Flop 컴퓨팅 파워 단위(FCU)

현금 결제 파생상품에 대해 논의하기 전에, 우리는 "실물" 컴퓨팅 파워 시장에 계속 머물러 보자. Flop Network의 기능 중 하나는 채굴자로부터 컴퓨팅 파워를 예약하고 최대 30일 이내에 전달할 수 있는 능력이다. 네트워크는 FCU를 표준화하여 더 거래 가능하게 만든다.

당신이 7일 후에 해야 할 작업이 있고, 오늘 컴퓨팅 파워 가격을 고정하고 싶다고 상상해 보라. 당신은 입찰을 통해 채굴자로부터 7일 후의 특정 수량의 컴퓨팅 파워를 예약할 수 있다. 7일 후, 채굴자는 24시간 내에 컴퓨팅 파워를 전달해야 한다. 예약이 수락되면, 거래 가능한 7일 FCU 객체가 생성되며, 이는 인도 가능한 선물과 유사하다. 만약 현물 컴퓨팅 파워 가격이 상승하고, 당신이 더 이상 그 컴퓨팅 파워가 필요하지 않거나 원하지 않게 된다면, 당신은 Flop Network에서 원래의 FCU를 다른 참가자에게 판매할 수 있다.

다음은 FCU가 실제로 어떻게 작동하는지에 대한 구체적인 예시이다. 공식 Flop 문서의 변경 사항을 주목하라. 그 문서에는 모든 정보가 포함될 것이다.

1개의 FCU 객체:

• 지연: 1초

• 컴퓨팅 파워: 1 PetaFLOP

• AI 모델: 구매자가 지정

• 전달 날짜 및 시간: 7일 후 UTC 12:00

참고: FCU는 추론을 포함하며, 훈련은 포함하지 않는다. 훈련 능력은 그 각 부분의 합보다 더 가치가 있다. 추론 작업은 분할 가능하며, 이는 단일 참조 단위 또는 FCU가 가능하게 하는 이유이다.

각 AI 모델에 대해 최대 30개의 거래 가능한 FCU가 있으며, 하루에 하나의 FCU가 있다. 만약 당신이 1 ExaFLOP의 컴퓨팅 파워를 예약해야 한다면, 당신은 1,000개의 FCU를 구매해야 한다. 구매자로서, 채굴자를 유인하기 위해 당신은 해당 FCU에 대해 얼마나 많은 FLOP을 지불할 의향이 있는지를 게시한다. 네트워크가 당신의 입찰을 수락하기 위해서는, 당신은 전액을 출자해야 한다. 컴퓨팅 파워의 판매자 또는 제공자로서, 당신은 해당 FCU에 대해 얼마나 많은 FLOP을 얻고 싶은지를 게시해야 하며, 네트워크가 당신의 입찰을 수락하기 위해서는 전액을 출자해야 한다. 컴퓨팅 파워의 판매자 또는 제공자로서, 당신은 해당 FCU에 대해 얼마나 많은 FLOP을 얻고 싶은지를 게시해야 하며, 그리고 반드시 가중치에 따라 계산된 FLOP을 담보로 스테이킹해야 한다: 만약 당신이 전달하지 못하면, 다른 채굴자가 현물 시장에서 이익을 얻으며 컴퓨팅 파워를 전달할 수 있다. 스테이킹된 가중치의 FLOP 수량은 네트워크가 최근 처리된 총 추론량에 따라 결정한다. 이는 $FLOP 비용에 사기 방지 배수를 더한 것이다. 이는 불성실한 채굴 및 인도 실패를 방지하기 위한 것이다. 이는 완전 출자된 양측 주문서가 생성되며, 쓰레기 정보가 없다. 출자된 매수 가격과 매도 가격은 체인에서 정산되며, 연속적인 양측 주문서와 매칭은 체인 외부에서 이루어지며, 현물 시장과 완전히 동일하다.

인도 실패의 위험이 존재한다. 이를 완화하기 위해, 위에서 언급한 바와 같이, FCU 공급자는 구매자로부터 얻은 추론 FLOP 보증금보다 훨씬 더 많은 FLOP 보증금을 스테이킹해야 한다. 만약 기한이 지난 후 24시간 이내에 컴퓨팅 파워를 전달하지 못한 채굴자는 모든 FLOP 보증금을 잃게 된다. 그 후, 예비 채굴자가 해당 주문을 완료하기 위해 입찰한다; 그들은 PetaFLOP당 얻는 FLOP 보증금 때문에 그렇게 한다. 만약 현물 가격이 FLOP 보증금보다 높고, 컴퓨팅 파워를 전달할 의사가 있는 채굴자가 없다면, 인도 실패가 발생하고, 구매자는 전액 환불과 함께 FLOP 보증금을 받게 된다.

FRCR 선물 계약

FRCR------Flop 참조 컴퓨팅 요금

매시간, 거래량 가중의 $FLOP/GigaFLOPS 인쇄

나는 실제 수요가 있는 사람들이 어떻게 $FLOP을 사용하여 현물 또는 선물 기초로 컴퓨팅 파워를 구매하는지에 대해 논의했다. 이제 우리는 전통 금융 및/또는 암호화 거래소에서 거래할 수 있는 현금 결제 금융 파생상품을 구축하는 방법에 대해 논의하겠다. 나는 제안된 계약의 개요를 설명하고, 시장 조성자가 자신의 롱 또는 숏 선물 포지션을 헤지하는 방법에 대해 논의할 것이다.

계약 사양:

• 이름: FRCR Quanto 분기 선물 계약

• 만기: 3월, 6월, 9월 및 12월 마지막 금요일 UTC 12:00

• 기초 지수: FRCR

• 배수: 포인트당 1달러

• 예시: FRCR = 100

• 계약 가치: 배수 * FRCR = $1 * 100 = $100

• 보증금 통화: USD

만약 당신이 100 FLOP의 진입 가격으로 롱 포지션을 취하고, 200 FLOP의 진입 가격으로 롱 포지션을 취한 후 200 FLOP에서 결제된다면, 당신의 손익은 다음과 같다:

배수 * 계약 수 * (만기 가격 - 진입 가격) = $1 * 1 * (200 - 100) = $100

만약 당신이 200 FLOP의 진입 가격으로 숏 포지션을 취하고, 100 FLOP의 진입 가격으로 숏 포지션을 취한 후 100 FLOP에서 결제된다면, 당신의 손익은 다음과 같다:

배수 * 계약 수 * (만기 가격 - 진입 가격) = $1 * -1 * (100 - 200) = $100

Quanto 파생상품은 특이한 파생상품이다. 그것이 Quanto 파생상품이어야 하는 이유는: 나는 대부분의 참가자들이 보증금을 달러로 하고 달러로 수익을 얻기를 원한다고 가정하기 때문이다. 그러나 기초 현물 시장은 FLOP으로 가격이 책정된다. 따라서 우리는 대부분의 시장 참가자들이 기대하는 수익을 얻기 위해 Quanto 구조를 사용해야 한다. Quanto 파생상품의 가격을 올바르게 책정하려면, FRCR과 FLOP 간의 환율에 따라 조정해야 한다.

만약 시장이 보증금 통화를 $FLOP으로 유지하기를 원한다면:

• 배수 = 1 GigaFLOP

• 계약 가치 = 배수 * FRCR = 1 * 100 FLOP = 100 FLOP

모든 파생상품 계약의 성공의 핵심은 시장 조성자가 구성 요소에서 롱 및 숏 선물 계약을 쉽게 복제할 수 있는지 여부이다.

롱 선물 계약:

롱 포지션을 복제하기 위해, 시장 조성자는 $FLOP을 얻고, 연속적으로 롤링되는 FCU 묶음을 구매해야 한다. 다음은 그들이 60일 롱 FRCR 선물 계약을 생성하는 방법이다.

$FLOP을 지출하고 30일 FCU를 구매한다. 30일 후, 또 다른 30일 FCU로 롤링한다.

11월 1일, 30일 FCU = 100 FLOP. 11월 30일, 당신은 100 FLOP에 원래의 30일 FCU를 판매하고, 200 $FLOP에 새로운 30일 FCU를 구매한다. 이 FCU는 12월 30일에 만기된다.

당신은 60일 롱 선물 계약을 재구성했으며, 진입 가격은 200 $FLOP입니다.

숏 선물 계약:

숏 포지션을 복제하기 위해, 마켓 메이커는 FLOP을 확보한 후 연속적으로 롤링되는 FCU 바스켓을 공급해야 합니다. 이는 마진이 계산 비용을 훨씬 초과하기 때문에 더 많은 FLOP이 필요합니다. 마켓 메이커는 납품 전에 FCU를 롤링하기 때문에 칩을 구매할 필요가 없습니다. 다음은 그들이 60일 숏 FRCR 선물 계약을 생성하는 방법입니다.

$FLOP을 사용하여 30일 FCU를 공급합니다. 30일 후, 이를 또 다른 30일 FCU 공급 계약으로 롤링합니다.

11월 1일, 30일 FCU = 100 FLOP. 11월 30일, 당신은 100 FLOP으로 원래의 30일 FCU를 다시 구매하고, 200 FLOP으로 새로운 30일 FCU를 공급합니다. 이 FCU는 12월 30일 만료됩니다. FCU 만료 전에 롤링하거나 24시간 납품 창구 내에 대체 채굴자를 찾기만 하면, 당신은 납품 실패를 피하고 FLOP을 잃지 않습니다.

당신은 60일 숏 선물 계약을 재구성했으며, 진입 가격은 200 $FLOP입니다.

FRCR 영구 계약

선물 계약이 어떻게 작동하는지 이해했다면, 이를 영구 계약으로 확장하는 것은 매우 간단합니다. 영구 계약은 무한한 선물 계약의 연속일 뿐임을 기억하세요.

계약 사양:

• 이름: FRCR Quanto 영구 계약

• 기초 프리미엄 지수: [영구 가격 - FRCR]의 8시간 TWAP

영구 가격은 FRCR의 계산 방법에 맞춰 매시간 거래량 가중 평균값이 됩니다. 그런 다음 8시간 내에 8개의 샘플이 평균화됩니다.

• 배수: 포인트당 1달러

• 예시: FRCR = 100

• 계약 가치: 배수 * FRCR = $1 * 100 = $100

• 마진 통화: USD

자금 메커니즘은 전통적인 영구 계약과 동일합니다. 프리미엄 지수가 양수이면 자금이 양수이며, 롱 포지션이 숏 포지션에 지불합니다. 프리미엄 지수가 음수이면 자금이 음수이며, 숏 포지션이 롱 포지션에 지불합니다. 이는 Quanto 파생상품이기 때문에, 지급은 달러로 이루어집니다.

롱 영구 계약을 생성하기 위해, 거래자는 FCU를 매수하고 이를 지속적으로 롤링합니다. 예를 들어, 거래자가 120일의 합성 롱 포지션을 생성하고자 한다면, 30일 FCU를 구매하고 네 번 롤링합니다. 숏 영구 계약을 생성하기 위해, 거래자는 FCU를 공급하고 이를 지속적으로 롤링합니다. 예를 들어, 거래자가 120일의 합성 숏 포지션을 생성하고자 한다면, 30일 FCU를 공급하고 네 번 롤링합니다.

어떤 AI 모델?

이 시장의 한 가지 문제는 파생상품에서 인용된 계산력 가격이 AI 모델과 무관하다는 것입니다. 그러나 각 모델마다 다른 FCU 시장이 존재합니다. 따라서 진정으로 선물 및 영구 계약을 합성하여 재구성하기 위해, 거래자는 각 모델에 대해 바스켓 FCU를 구매하고 공급해야 하며, FRCR에 맞는 올바른 비율로 조정해야 합니다.

FRCR은 통합 지수를 발표할 때 모델별로 분류된 바구니도 발표하므로, 바구니의 비율은 관찰 가능합니다. 통합 지수는 모델 조합의 변화에 따라 변동하며, 모델이 퇴역하고 하드웨어가 구식이 되는 것은 헤지자가 관리해야 할 위험이 됩니다.

마찰 없음

Flop Network에서 파생된 현물 및 FCU 계산력 가격의 파생상품 시장 성장을 촉진하기 위해, 거래 FCU에 대해 FLOP 수수료 외에 거래 수수료는 부과되지 않습니다. 이 수수료는 당신의 지갑에서 FLOP을 송금하거나 수신하는 것과 다르지 않습니다.

Flop 현물 및 선물 시장의 이점

누구나 Flop Network에서 계산력을 구매하거나 공급하는 데 참여할 수 있습니다.

결제된 거래는 공개적이고 투명한 시장에서 실행됩니다.

모든 Flop Network 데이터의 사용은 무료입니다.

그게 전부입니다. 어떤 종류의 계산력 파생상품을 구축하고 싶다면, Flop Network 현물 및 선물 시장의 활동과 가격을 관찰하는 것부터 시작해야 합니다.

왕이여, 만세!

[1] RWA------실제 세계 자산(예: 석유 또는 금)