구글 Q3 매출 1276억 달러, AI가 더 많은 돈을 소모하고 있으며, 현금 흐름이 적신호를 보이고 있다

알파벳과 구글의 공동 창립자 순다르 피차이. 이미지 AI 생성

글｜리하이룬

편집｜쉬칭양

미국 현지 시간 10월 28일, 구글 모회사 알파벳은 9월 30일 기준 2026 회계연도 3분기 재무 보고서를 발표했다.

수익이 계속 증가하고 있음에도 불구하고, 알파벳의 3분기 수익, 조정 후 주당 수익 및 자유 현금 흐름은 모두 월스트리트의 예상보다 낮았으며, 향후 자본 지출이 더욱 증가할 것으로 예상되어 회사 주가는 장외 거래에서 9.79% 하락하여 293.09달러에 거래되었다.

재무 보고서에 따르면, 알파벳의 3분기 수익은 1275.77억 달러에 달하며, 이는 지난해 같은 기간의 1023.46억 달러보다 25% 증가한 수치이다. 알파벳의 수익은 전년 대비 25% 증가하여 13분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했지만, 1275.77억 달러의 실제 수익은 월스트리트 애널리스트의 예상인 1282.2억 달러보다 낮았다.

영업 이익은 405.76억 달러에 달하며, 전년 대비 30% 증가하였다. 영업 이익률은 32%로, 지난해 같은 기간의 31%보다 높았다.

순이익 측면에서, 알파벳의 3분기 수익은 전년 대비 25% 증가했지만, 보통주 주주에게 귀속되는 순이익은 전년 대비 25% 감소하여 지난해 같은 기간의 349.79억 달러에서 261.70억 달러로 줄어들었다.

주요 원인은 자산 증권 공정 가치 변동으로 인해 다른 손익이 지난해 같은 기간의 127.59억 달러의 수익에서 82.21억 달러의 손실로 전환되었으며, 이 중 자산 증권 공정 가치 변동으로 인해 86.64억 달러의 순손실이 발생했다. 희석 후 주당 수익은 2.12달러로, 지난해 같은 기간의 2.87달러보다 낮았다. 자산 증권 손실 영향을 제외한 기준으로 계산할 경우, 주당 수익은 2.67달러로, 월스트리트 애널리스트의 예상인 3.02달러보다 낮았다.

현금 흐름 측면에서, 알파벳의 3분기 자유 현금 흐름은 -90.65억 달러로, 지난해 같은 기간의 244.61억 달러에서 335.26억 달러 감소하였다. 같은 기간 자본 지출은 513.55억 달러에 달하며, 2025년 말 기준 239.53억 달러보다 약 114% 증가하였다.

회사는 2026년 1950억 달러에서 2050억 달러의 연간 자본 지출 지침을 유지하며, 2027년 자본 지출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있다.

알파벳 CEO 순다르 피차이는 재무 보고서에서 AI 투자가 검색 비즈니스 성장을 이끌고 있으며, 상업적 쿼리를 포함한 검색 쿼리 수가 전년 대비 증가율에서 지난 5년간의 최고치를 기록했다고 밝혔다. 구글 클라우드 수익은 전년 대비 103% 증가하였으며, 1차 모델 API는 매분 약 320억 개의 토큰을 처리하여 1년 전의 4배를 초과하였다. 소비자 제품 측면에서, 제미니 앱 사용자 수는 10억 명에 도달하여 구글 역사상 가장 빠르게 성장한 제품이 되었으며, 유튜브 뮤직과 프리미엄의 전 세계 구독자 수 또한 1.5억 명을 넘어섰다.

01 자본 지출 지속 증가

2026년 9월 30일 기준, 알파벳의 총 자산은 10033.12억 달러에 달하며, 1조 달러를 초과하였고, 2025년 말의 5952.81억 달러보다 크게 증가하였다. 이 중, 고정 자산 순액은 3728.27억 달러로, 2025년 말의 2465.97억 달러보다 높았다. 유가 증권은 2087.64억 달러에 달하며, 현금, 현금 등가물 및 유가 증권 합계는 2650.98억 달러에 이른다.

3분기 동안, 알파벳의 자본 지출은 더욱 확대되어 513.55억 달러에 달하며, 지난해 같은 기간의 239.53억 달러보다 약 114% 증가하였다. 이는 회사가 AI 연산 능력 및 관련 인프라에 지속적으로 투자하고, TPU 시스템 판매를 확대하기 위한 재고 구축을 반영하며, 현금 흐름에 압박을 가하고 있다. 동시에, 회사의 수익이 계속 증가하고 있음에도 불구하고, 자본 지출의 대폭 증가는 여전히 현금 흐름에 압박을 가하여 자유 현금 흐름이 지난해 같은 기간의 245.51억 달러에서 -90.65억 달러로 전환되었고, 애널리스트의 예상인 -27억 달러보다 낮았다.

부채 측면에서, 알파벳의 장기 부채는 1251.02억 달러로 증가하였으며, 2025년 말의 465.47억 달러보다 크게 증가하였다. 회사는 2026년 전체 1950억 달러에서 2050억 달러의 자본 지출 지침을 유지하며, 2027년 자본 지출이 더욱 크게 증가할 것으로 예상하고 있다. AI 인프라에 대한 투자가 지속적으로 확대됨에 따라, 회사의 자금 조달 수요와 부채 규모도 증가하고 있다.

알파벳 재무 보고서에서 특히 주목할 만한 데이터는 알파벳 차원의 미배분 비용이 76.55억 달러에 달한다는 점이다(지난해 같은 기간은 44.67억 달러). 이 비용은 그룹이 공유하는 AI 연구 개발 활동과 관련이 있으며, 일반 AI 모델 개발에 필요한 인력 급여와 기술 인프라 사용 비용, 일부 그룹 관리 비용을 포함한다. AI 연구 개발이 지속적으로 진행됨에 따라, 알파벳 그룹 차원의 관련 비용도 증가하고 있다.

AI 인프라 투자와 그에 대한 현금 흐름의 영향은 기술 대기업 재무 보고서에서 공통된 주제가 되고 있다. 현지 시간 10월 21일, 메타는 2026년 3분기 재무 보고서를 발표하였다. 회사의 광고 비즈니스는 계속 성장하고 있지만, AI 인프라 투자는 지속적으로 확대되고 있으며, 자본 지출이 더욱 증가하고 있다.

3분기 동안, 메타의 자본 지출은 339.42억 달러에 달하며, 금융 리스를 포함하면 349.06억 달러에 이른다. 같은 기간 운영 현금 흐름은 327.86억 달러이며, 자유 현금 흐름은 -21.2억 달러로 전환되었다. 회사는 연간 자본 지출 지침 상한을 1450억 달러로 상향 조정하였다. 재무 보고서 발표 후, 메타의 주가는 다음 거래일에 거의 7% 하락하였다.

오라클은 다른 신호를 보냈다. 현지 시간 10월 28일, 회사는 투자자 날에 향후 몇 년간의 자본 지출 및 자금 조달 계획을 발표하며, 향후 몇 년간 자본 지출이 정점에 이를 것으로 예상하고, 2030 회계연도 이전에는 200억 달러 이상의 외부 자금을 조달하지 않을 것이라고 밝혔다. 또한, 2028 회계연도 하반기에는 자유 현금 흐름이 플러스로 전환될 것으로 예상하고 있다. 이 소식 발표 후, 오라클의 주가는 12% 이상 상승하였다.

메타와 알파벳이 AI 인프라에 계속 투자하는 동안, 오라클은 향후 몇 년간 자본 지출이 정점에 이를 것으로 예상하고 외부 자금 조달 규모를 통제할 계획이다. 기술 대기업의 AI 인프라 투자 전략에서 차이가 나타나기 시작했으며, 시장의 관심도 점차 투자 수익으로 이동하고 있다: 지속적으로 확대되는 연산 능력 투자가 과연 상응하는 비즈니스 성장을 가져올 수 있을지, 그리고 기업이 확장 과정에서 건강한 현금 흐름을 유지할 수 있을지에 대한 질문이다.

02 연산 능력 인쇄기 전면 폭발

3분기 동안, 구글 클라우드 수익은 307.09억 달러에 달하며, 지난해 같은 기간의 151.57억 달러에서 103% 대폭 증가하였고, 애널리스트의 일반적인 예상인 287억 달러를 크게 초과하였다. 수익성도 동반 상승하였으며, 부문 영업 이익은 지난해 같은 기간의 35.9억 달러에서 111.21억 달러로 크게 증가하였고, 영업 이익률은 약 36.2%로 상승하였다.

기업의 AI 인프라 및 솔루션에 대한 수요는 구글 클라우드 비즈니스 폭발의 핵심 추진력이다.

점점 더 많은 기업들이 AI 모델을 실제 비즈니스에 배치함에 따라, 연산 능력, 클라우드 플랫폼 및 모델 서비스에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있다. 알파벳은 TPU 시스템 판매가 구글 클라우드 수익 증가에 중요한 기여를 하고 있으며, 기업 고객의 AI 컴퓨팅 인프라에 대한 수요가 실제 주문 및 수익으로 빠르게 전환되고 있음을 반영하고 있다.

모델 서비스의 사용량도 빠르게 증가하고 있다. 알파벳은 구글이 자체 개발한 플래그십 모델 API가 매분 약 320억 개의 토큰을 처리하며, 처리량이 1년 전의 4배를 초과하고, 지난 분기 대비 약 40% 증가했다고 밝혔다.

구글 클라우드 수익이 두 배로 증가하고 영업 이익이 크게 증가한 것은 알파벳이 AI 분야에 대한 막대한 투자를 통해 클라우드 비즈니스에서 상당한 수익과 이익으로 전환되고 있음을 보여준다. 자본 지출의 지속적인 증가로 인한 현금 흐름 압박과 비교할 때, 클라우드 비즈니스의 고속 성장은 회사가 AI 투자 수익률(ROI)을 관찰할 수 있는 중요한 창구를 제공하고 있다.

그러나 후속 인프라 투자가 계속 확대됨에 따라, 구글 클라우드가 현재의 증가 속도를 유지할 수 있을지, 그리고 이익 증가가 더 높은 연산 능력 구축 비용을 지속적으로 커버할 수 있을지는 여전히 시장의 관심사이다.

03 핵심 광고 및 검색 안정적 성장

구글의 전통적인 핵심 현금 창출원인 구글 서비스 부문은 3분기 동안 매우 강한 회복력을 보여주며, 수익 963.02억 달러(지난해 같은 기간 870.52억 달러)를 기록하였고, 영업 이익은 391.57억 달러(지난해 같은 기간 335.27억 달러)에 달하였다.

그중 "구글 검색 및 기타" 수익은 633.50억 달러에 달하며, 전년 대비 12% 증가하였지만, 애널리스트의 예상인 649.6억 달러보다 낮았다. 이전에 외부에서는 생성형 AI가 전통적인 검색 엔진의 트래픽을 분산시킬 것이라는 우려가 있었지만, 피차이가 강조한 바와 같이: AI 투자는 검색을 약화시키지 않았을 뿐만 아니라, 오히려 연간 검색 쿼리 수(상업적 쿼리 포함)가 지난 5년간의 최고 증가율 기록을 세우는 데 기여하였다.

동시에, 유튜브 광고 수익은 112.07억 달러에 달하며, 전년 대비 9.2% 증가하였다. 구글 네트워크 광고 수익은 74.55억 달러에 이른다.

소비자 AI 생태계 측면에서, 플래그십 AI 애플리케이션 제미니 앱의 활성 사용자 수는 공식적으로 10억 명을 초과하여 구글 역사상 가장 빠르게 성장한 소비자 제품이 되었다. 동시에, 유튜브 뮤직과 프리미엄의 전 세계 구독자 수 또한 1.5억 명을 넘어섰다.

또한, 기타 혁신 사업(Other Bets) 부문은 3.72억 달러의 수익을 기록하였으며, 지난해 같은 기간은 3.44억 달러였다. 영업 손실은 20.47억 달러로 확대되었으며, 지난해 같은 기간 손실은 14.26억 달러였다.

전 세계 지역별로 보면, 미국 본토 시장은 계속해서 핵심 성장 엔진으로 작용하며, 3분기 수익은 676.81억 달러에 달하여 올해 2분기의 608.46억 달러보다 높았다.

해외 시장 또한 안정적인 성과를 보였다. 유럽, 중동 및 아프리카의 수익은 326.95억 달러, 아시아 태평양 지역의 수익은 199.06억 달러, 기타 아메리카 지역의 수익은 71.0억 달러로, 전 세계 주요 지역 모두 안정적인 성과를 유지하고 있다.

이 성적표를 살펴보면, 한편으로는 25%의 수익 급증, 두 배로 증가한 구글 클라우드 사업 및 Gemini의 지속적으로 확장되는 사용자 규모가 Alphabet의 AI 인프라, 모델 서비스 및 소비자 애플리케이션에서의 상업적 능력이 강화되고 있음을 보여줍니다. 다른 한편으로는, 명백히 확대된 부채 규모와 지속적으로 상승하는 자본 지출이 시장의 긴장을 고조시키고 있습니다.

이 거대 기업들이 공동으로 베팅하는 "계산력 장정"에서 Alphabet은 확고한 전략적 안정성을 보여주었습니다. 반 만억의 연간 수익을 손에 쥔 제국을 마주하며, 급속히 발전하는 AI 인프라가 미래에 비용을 초과하는 슈퍼 배당금을 실현할 수 있을지가 다음 단계의 가치 평가 방향을 결정짓는 핵심 과제가 될 것입니다.

다음은 Alphabet의 3분기 재무 보고서 분석가 전화 회의 실록 요약입니다:

피차이 코멘트: 먼저 Gemini 4 시리즈의 최전선 모델에 대해 이야기하겠습니다. Argon이 출시된 지 2주 만에 수요와 사용이 강력합니다; 개발자 플랫폼에서 첫 주 사용량이 Gemini 3의 3.5배에 달하며, 생산 능력 제한이 있음에도 불구하고 빠르게 상승했습니다.

Argon은 금융, 법률, 사이버 보안 및 과학 등 분야에서 두드러진 성과를 보이며, 개발자와 클라우드 고객은 이를 사용하여 레거시 코드베이스를 정리하고, 과학 연구를 가속화하며, 로봇 기술, 제품 개선 발견 및 깊은 추론이 필요한 분야의 특정 작업을 수행하고 있습니다. 구글 내부에서는 지난 몇 주 동안 Chrome, 광고 및 검색 팀이 Argon을 사용하여 코드를 더 빠르게 작성하고 최적화하였으며, 코드 전달량이 35% 증가하고 오류가 30% 감소했습니다.

Argon은 Gemini 4 시리즈의 시작에 불과합니다. 오늘 우리는 Carbon을 발표했습니다. 이는 우리의 가장 강력한 최전선 모델로, 고급 사이버 보안 및 장기 능력을 갖추고 있으며, 최근 업데이트된 인공지능 분석 지수에서 59점으로 1위를 차지했습니다. Carbon은 거의 모든 분야에서 Argon보다 우수하며, 전체 스택 웹 개발, 다중 모드 이해, 복잡한 지식 작업 및 과학적 추론에서 뛰어납니다. 우리는 먼저 일부 신뢰할 수 있는 사이버 보안 방어자에게 Carbon을 출시하고, 이후 접근 범위를 확대하며 미국 정부의 테스트를 받고 있습니다.

Gemini 4 시리즈 외에도, 우리는 10월 27일 Genie 4를 발표했습니다. 이는 우리가 지금까지 개발한 가장 진보된 세계 모델로, 실시간으로 안전하고 사실적이며 상호작용이 가능한 세계를 시뮬레이션하고, 원시 오디오를 지원하며, 로봇 및 지능체 훈련의 중요한 기초가 됩니다. 이러한 빠른 발전은 우리의 비범한 모델 동력을 강조합니다.

우리는 인공지능이 훈련 및 배포 속도를 향상시키는 단계에 접어들었습니다. 나는 향후 12개월 동안 재귀적 자기 개선(RSI)으로 인해 계속해서 가속화될 것으로 예상합니다. 우리는 더 높은 효율의 모델 버전을 포함하여 개발자들이 속도와 비용을 최적화하고 수십억 사용자에게 배포할 수 있도록 도와줄 더 많은 모델을 출시할 예정입니다.

다음으로 검색에 대해 이야기하겠습니다. 검색은 인공지능의 혜택을 다른 어떤 제품보다 더 많은 사람들에게 제공하고 있습니다. 10여 년 전 모바일로의 전환과 마찬가지로, 우리는 최고의 검색 사용자 경험을 구축하는 데 집중하고 있으며, 이후 수익화를 실현할 것입니다.

우리는 AI 개요, AI 모델에서 전통적인 검색에 이르기까지 원활한 경험을 구축하고 있습니다. 사람들은 우리의 인공지능 기능을 더 많이 사용하여 새로운 방식으로 검색하고 있으며, 쿼리는 더 길고, 더 개인화되며, 더 다중 모드 특성을 지니고 있습니다.

AI 모델의 쿼리 평균 길이는 전통 검색의 3배이며, 전 세계 5분의 1의 AI 모델 검색이 음성, 이미지 또는 문서를 사용하고 있습니다. 우리는 매달 500억 회 이상의 시각 검색을 수행하고 있습니다. 내가 특히 기대하는 분야는 사람들이 예약, 양식 작성, 약속 및 쇼핑과 같은 일상적인 업무를 완료하는 데 도움을 주는 것입니다.

인공지능이 더 개인화되고 사람들과 상점들을 위해 행동하기 시작함에 따라, 신뢰와 안전은 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 사람들은 구글이 일상 생활의 업무를 처리하는 것을 신뢰하고 있으며, 이 분야에서 우리의 리더십은 여전히 중요한 차별화 요소입니다.

우리는 먼저 기업용 Gemini 지능체에서 이러한 지능체 경험을 구축하고 있으며, 안전, 보안 및 거버넌스 요구 사항이 매우 높습니다. 다음 단계로 우리는 이러한 기능을 검색 및 Gemini 애플리케이션의 10억 사용자에게 가져갈 것입니다.

사용자들은 Gemini 애플리케이션을 사용하여 질문 이상의 작업을 수행하고 있으며, 복잡한 다단계 지능체 쿼리를 포함하고 있습니다. Gemini 4 시리즈는 이 복잡한 작업을 잘 처리할 수 있는 중요한 발전을 이루었습니다. 지능체는 우리의 제품을 관통하는 통합 계층으로 작용할 것입니다. 여러분은 우리가 이러한 지능체 경험을 검색 및 Gemini 애플리케이션에서 Chrome, Android 및 작업 공간 제품으로 확장하는 것을 보게 될 것입니다.

마지막으로 장기 계획에 대해 이야기하겠습니다. Waymo는 순조롭게 진행되고 있으며, 우리는 3억 마일 이상의 완전 자율 주행 거리를 완료했습니다. Waymo는 현재 15개의 미국 주요 도시에서 운영되고 있으며, 최근에는 샌안토니오, 샌디에이고 및 탬파에 대중 서비스를 개방하였고, 캐나다, 독일, 싱가포르 및 스페인으로 확장을 계획하고 있습니다. 다른 장기 계획들도 강력한 진전을 보이고 있습니다. Isomorphic은 Argon을 사용하여 약물 설계 연구를 지원하고 있습니다. 우리는 양자 컴퓨팅에서의 마법 상태 배양을 처음으로 시연하였으며, Project Suncatcher를 통해 TPU를 우주로 보냈습니다.

04 분석가 질문 및 답변 세션

질문: 3분기 전체 성과는 어땠습니까? 인공지능의 발전이 비즈니스에 어떤 영향을 미쳤습니까?

피차이: 3분기 Alphabet의 수익은 전년 대비 25% 증가하였으며, 연간 수익률은 5000억 달러에 도달했습니다. 검색 비즈니스 쿼리는 전년 대비 증가율이 지난 5년 중 최고였으며, 인공지능 투자로 인해 사용량과 상업적 쿼리가 크게 증가했습니다.

구글 클라우드 수익은 103% 증가하였으며, 인공지능 인프라 및 솔루션이 주요 동력이었습니다. 1인 모델 API는 매 분마다 거의 320억 개의 토큰을 처리하며, 이는 지난 분기 대비 40% 증가한 수치로, 지난해 같은 기간의 4배가 넘습니다. Gemini 애플리케이션 사용자 수는 10억 명에 달하며, 이는 구글 역사상 가장 빠르게 성장한 제품입니다. YouTube Music과 Premium 구독자는(체험판 포함) 1억 5천만 명을 초과했습니다.

Gemini 4 시리즈에서 Argon이 출시된 지 2주 후, 개발자 플랫폼의 첫 주 사용량이 Gemini 3의 3.5배에 달했습니다; Carbon은 가장 강력한 최전선 모델로, 관련 지수에서 1위를 차지하며, 사이버 보안 및 장기 작업 분야에서 선두를 달리고 있습니다.

내부에서는 Argon을 사용하여 코드 전달량을 35% 증가시키고 오류를 30% 감소시켰습니다. 향후 12개월 동안 재귀적 자기 개선으로 인해 계속해서 가속화될 것으로 예상되며, 더 효율적인 모델 버전이 출시될 예정입니다.

질문: 검색 비즈니스 쿼리 성장은 강력하지만 광고 성장은 다소 둔화된 이유는 무엇입니까? 향후 인공지능 기능의 수익화는 어떻게 추진할 것입니까?

피차이: 쿼리 성장은 5년 중 최고이며, 사용자 쿼리는 더 길고, 더 개인화되며, 더 다중 모드 특성을 지니고 있습니다. AI 모델 쿼리의 평균 길이는 전통 검색의 3배에 달하며, 시각 검색은 매달 500억 회를 초과합니다.

광고 성장은 환율, 일부 수직 분야의 동향(예: 아시아 태평양 소매업체가 유럽연합의 최저 면세액 폐지의 영향을 받는 것, 미디어 및 엔터테인먼트가 월드컵 이후 정상화되는 것) 및 AI 모델 초기의 낮은 수익화 수준의 복합적인 영향을 받고 있습니다.

회사는 고품질 광고를 AI 개요 및 AI 모델에서 더 많은 사용자와 쿼리로 확장하였으며, 처음으로 국제 시장으로 진출하였고, 미국에서 다단계 광고를 출시하였습니다. 사용자 연구에 따르면, 사용자들은 관련 광고에 대해 높은 수용도를 보이며, 클릭률은 자연 검색 결과와 유사합니다.

지능체 경험은 확장 기회로 간주되며, 검색 및 Gemini 애플리케이션을 통합하고 Chrome, Android 및 작업 공간 제품으로 확장될 것입니다. 안전과 신뢰를 우선적으로 보장합니다.

아쉬켄나지: 3분기 검색 및 기타 광고 수익은 전년 대비 12% 증가하여 633억 달러에 달했습니다. 2분기에서 3분기로의 성장 속도 변화의 주요 동력 중 환율이 가장 큰 단일 요인입니다. 소매와 같은 수직 분야도 유럽연합의 최저 면세액 폐지의 영향을 받았으며, 미디어 및 엔터테인먼트는 월드컵 이후 광고 지출이 정상화되었습니다.

회사는 2025년 하반기 검색 성장 가속화의 영향을 소화하기 시작했으며, 3분기에는 약 3%포인트의 성장 기여도가 감소하였고, 4분기에도 약 2%포인트를 계속 소화할 것으로 예상됩니다. 현재의 즉시 환율에 따르면, 4분기 합병 수익에 대한 환율 부담은 3분기보다 약간 더 클 것으로 예상되며, 주로 검색 및 YouTube 광고에 영향을 미칠 것입니다.

질문: 구글 클라우드 성장이 강력한 이유는 무엇입니까? TPU 시스템 판매가 재무 성과 및 현금 주기에 어떤 영향을 미칩니까?

피차이: 클라우드 수익은 103% 증가하여 307억 달러에 달하며, 이는 구글 클라우드 플랫폼에 의해 주도되었고, 인공지능과 핵심 비즈니스 모두 강력한 성과를 보였으며, TPU 시스템 판매가 의미 있는 기여를 하고 있습니다. 현재 2600개 이상의 고객이 최소 1000억 개의 토큰을 사용하고 있으며, 75개 가까운 고객은 10조 개 이상의 토큰을 사용하고 있습니다; Fortune 100대 기업의 90%가 Gemini 기업 버전을 사용하고 있습니다.

TPU 시스템은 단일 칩이 아닙니다. 하드웨어, 컴퓨팅, 저장소, 네트워크 및 최적화 소프트웨어로 구성된 완전한 시스템으로, 상당한 가격 대비 성능 우위를 가지고 있습니다. 회사는 여러 고객 및 파트너와 함께 TPU 시스템 공급을 확대하고 있으며, 데이터 센터 배치 및 제3자 협력도 포함됩니다.

아쉬켄나지: 회사는 단일 제품 수준의 구체적인 재무 데이터를 공개하지 않습니다. TPU 시스템 판매 확인 방식은 계약 체결 후 먼저 적체 주문으로 기록되고, 이후 적체 재고가 시작됩니다(이전 재고는 주로 하드웨어 제품이었으며, 현재 TPU 시스템의 미판매 부분이 반영됩니다), 현금이 먼저 유출됩니다; 고객에게 배송되고 청구된 후 현금이 유입됩니다.

이것의 현금 흐름 주기는 전통적인 자본 지출과 다릅니다. 현재 일부 시스템 판매가 수익으로 확인되었으며, 더 많은 부분이 2027년에 반영될 것입니다. 적체 주문은 5610억 달러에 달하며, 대부분은 전형적인 구글 클라우드 플랫폼 계약으로, 향후 24개월 동안 총 적체 주문의 약 55% 이상의 수익이 확인될 것으로 예상됩니다. TPU 시스템의 영향을 제외하면, 클라우드 수익 성장률은 다시 매우 강력합니다.

제3자 전환성 생산 능력은 3분기 말에만 가동되었으며, 이번 분기 이익률에 미치는 부정적인 영향은 제한적입니다; 4분기에는 사용이 증가할 것으로 예상되며, 단기적으로 이익률에 압박을 가할 것입니다.

질문: 자본 지출, 비용 및 자유 현금 흐름 압박은 어떠한가요? 인공지능 투자가 이러한 지표에 어떤 영향을 미칩니까? 연간 전망은 어떠합니까?

아쉬켄나지: 3분기 자본 지출은 514억 달러로, 대부분 인공지능 투자에 대한 기술 인프라 지원에 사용되었습니다. 이 중 약 65%는 서버 및 네트워크 장비(일반 사용 수명 6년), 35%는 데이터 센터(사용 수명 7년에서 40년)입니다.

총 수익 비용은 514억 달러로, 전년 대비 24% 증가하였으며; 기타 수익 비용은 351억 달러로, 32% 증가하였으며, 이는 하드웨어 비용(특히 TPU 시스템 판매), 감가상각 증가, 콘텐츠 확보 비용 및 기술 인프라 운영 비용의 영향을 받았습니다.

연구 개발 비용은 36% 증가하였으며, 이는 인공지능 인재 급여 및 감가상각의 영향을 받았습니다; 판매 및 마케팅 비용은 22% 증가하였으며, 이는 Gemini 투자 및 급여 때문입니다.

3분기 운영 현금 흐름은 423억 달러로, 지난 12개월 동안 1796억 달러였으나, TPU 시스템 판매 재고 적체 및 2018년 유럽연합의 52억 달러 벌금 지급의 영향을 받았습니다. 3분기 자유 현금 흐름은 -91억 달러로, 이는 자본 지출 투자, 앞서 언급한 재고 적체 및 벌금 지급 때문이며; 지난 12개월 동안 자유 현금 흐름은 197억 달러였습니다.

회사는 2026년 전체 자본 지출 가이던스 범위를 1950억에서 2050억 달러로 유지하며, 2027년 자본 지출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있으며, 4분기 전화 회의에서 더 많은 세부 정보를 제공할 예정입니다.

기술 인프라 투자 대폭 증가는 더 높은 감가상각 비용 및 관련 데이터 센터 운영 비용(예: 에너지)의 형태로 손익계산서에 압박을 계속 가할 것입니다. 전체 투자 주기 동안, 회사는 자본 비용을 크게 초과하는 매력적인 투자 자본 수익률을 창출할 것으로 예상하며, 운영에서 강력한 현금 흐름을 생성할 것으로 기대하고 있습니다.

인공지능 투자는 검색에서 지난 5년간 최고 쿼리 성장을 이끌었으며, 구글 클라우드는 올해 현재까지 수십억 달러의 인공지능 관련 수익을 창출하였고, Google One은 인공지능 계획 수요에 힘입어 가장 빠르게 성장하는 구독 제품이 되었습니다.

그러나 기술 인프라 및 TPU 시스템 재고 적체에 대한 대규모 투자는 자유 현금 흐름에 압박을 가할 것입니다. 4분기에는 클라우드 비즈니스가 제3자 생산 능력 사용을 증가시켜 단기 이익률 압박을 가져올 것으로 예상되며, 검색은 지난해 가속화된 기준을 계속 소화할 것입니다.

질문: 지능체 경험 추진 중 어떤 도전에 직면하고 있습니까? 사용자 신뢰와 안전을 어떻게 보장할 것입니까?

피차이: 제미니 4 시리즈는 복잡한 작업 처리 능력을 크게 향상시켰습니다. 대규모 사용자로 나아가기 위해서는 모델 효율성(증류 버전), 지연, 품질, 안전한 운영 환경, 기술 및 커넥터 생태계 등의 문제를 해결해야 합니다.

회사는 기업 버전에서 제미니 인공지능을 먼저 출시하고(안전 및 거버넌스 기준이 가장 높음), 이후 제미니 애플리케이션을 10억 사용자로 확장하며 다른 제품과 통합할 예정입니다. 사용자는 안전성과 신뢰에 높은 관심을 가지고 있으며, 회사는 오랜 기간 쌓아온 신뢰, 종단 간 테스트, 실시간 모니터링 및 안전 아키텍처를 바탕으로 이를 핵심 차별화 장점으로 삼고 있습니다. 인공지능 경험은 기존 발견 및 선택 과정을 확장하며, 이를 대체하지 않고 광고 및 비즈니스 모델에 새로운 기회를 제공합니다.