Kalshi의 가치가 400억 달러로 급등: 세콰이아가 연속 투자하며 전통 거래소 경계로의 확장을 가속화하다
저자: 구이위, ChainCatcher
예측 시장의 자본 서사는 오늘날 Kalshi에 의해 다시 쓰여졌습니다.
10월 29일, 예측 시장 플랫폼 Kalshi는 10억 달러 G 라운드 자금을 완료했다고 발표했으며, 투자 후 가치는 400억 달러입니다. 이번 라운드는 세쿼이아 캐피탈과 웰링턴 매니지먼트가 공동으로 주도하였고, Baillie Gifford, 모건 스탠리 투자 관리, Coatue Management, 안드레센 호로위츠가 참여했으며, 로이터 보도에 따르면 타이거 글로벌과 드래곤이어도 포함되어 있습니다.
이는 Kalshi가 5개월 만에 두 번째로 10억 달러를 조달한 것입니다. 올해 5월의 F 라운드에서 그 가치는 220억 달러였고, 1년 전인 2025년 10월 D 라운드에서는 50억 달러였습니다.
1년 8배, 15개월 20배. 그리고 같은 날, Predict.fun은 단 2시간의 사전 판매 창구를 통해 자신의 토큰에 16.4억 달러의 완전 희석 가치를 매겼습니다------Kalshi의 24분의 1도 안 되는 금액입니다.
1. 세쿼이아의 네 번째 추가 투자
세쿼이아 캐피탈에게 이는 새로운 베팅이 아니라 추가 투자입니다.
2021년 2월, 세쿼이아는 Kalshi에 3000만 달러의 A 라운드를 주도했으며, 당시 가치는 1.45억 달러였습니다. 이후 2025년 6월 C 라운드(20억), 2025년 10월 D 라운드(50억, a16z와 공동 주도), 2026년 5월 F 라운드(220억)에서 연속적으로 추가 투자를 하였으며, 이번 라운드는 Kalshi의 초후기 라운스에서 공동 주도자로 처음 등장한 것입니다.
가치 상승 속도가 자금 조달 속도보다 더 가파릅니다: 2025년 6월 20억, 12월 110억, 2026년 5월 220억, 10월 400억. 이차 시장도 미리 가격을 책정하고 있습니다------Forge Global에 따르면, Kalshi의 10월 1일 Forge Price는 970.53달러에 달하며, 이는 364억 달러의 가치에 해당하며, 1년 전 이 가격은 44.96달러였습니다.
이 가치를 뒷받침하는 것은 실제 수익입니다. The Information에 따르면, 월드컵 거래가 Kalshi의 연간 수익을 40억 달러 이상으로 끌어올렸으며, 이는 두 달 전의 두 배입니다; 연구 기관 InGame은 공개 수수료 공식에 따라 2026년 10월 6일까지 약 20.4억 달러의 수수료를 수취했으며, 2025년 전체는 약 2.635억 달러였습니다. 거래량 측면에서, 5월 연간화는 1780억 달러에 달하며, 7월 월드컵 단일 월에는 270억 달러의 거래량과 300만 명의 신규 사용자를 가져왔습니다.
많은 의견이 이번 라운드를 상장 전 마지막 사모로 보고 있습니다. CEO 타리크 만수르는 "논의가 있었다"고만 인정했으며, 일정은 제시하지 않았습니다; 그는 올해 6월 CNBC에서 IPO는 2027년 이전에는 이루어지지 않을 것이라고 말했습니다.
2. 예측 시장에서 "종합 거래소"로
그러나 금액보다 더 주목할 만한 것은 Kalshi가 자금 조달 발표에서 스스로를 재정의한 것입니다.
"예측 시장은 단지 시작일 뿐입니다." Kalshi는 블로그에서 이렇게 썼으며, 목표는 종합 금융 거래소를 구축하는 것입니다. 이 말은 제품에 이미 반영되었습니다: 2026년, CFTC의 승인을 받은 후 영구 계약 시장에 진입하여, 먼저 암호화 영구 계약을 출시하고, 이후 주식 지수 및 금속으로 확장하며, 최초의 비예측 시장 제품인------금 및 은 영구 계약을 출시하여 미국에서 이러한 제품을 최초로 제공하는 거래소가 되었습니다. 새로운 자금은 레버리지 거래, 개별 주식 영구 선물 및 AI 컴퓨팅 파워와 관련된 거래 가능한 상품의 계약 시장에 사용될 것입니다.
이는 CME 그룹 및 인터컨티넨탈 거래소(ICE, 뉴욕 증권 거래소 모회사)를 직접 겨냥한 경로입니다. "슈퍼볼에서 누가 이길까"로 시작한 회사가 이제는 선물 거래소가 가져야 할 모습으로 신청하고 있습니다. 지원하는 청산 층도 동시에 구축되고 있습니다: 자가 청산소 Kalshi Klear가 승인받아 이전의 MIAXdx를 대체하며, 더 빠른 상장 및 결제를 지원하고, 보유 포지션에 대해 연 3.75%의 이자를 제공합니다.
기관 측에서도 추진되고 있습니다. Kalshi는 9월에 500개의 기관과 협력 관계를 구축했다고 밝혔으며, 시장 조성자를 제외한 기관 거래량은 총 거래량의 25%를 차지합니다. 주주 명단도 암호화 VC에서 웰링턴 매니지먼트, 모건 스탠리 투자 관리, Baillie Gifford로 변경되었습니다------이 이름들은 이전에 "사건 계약" 회사의 주주 명단에 거의 등장하지 않았습니다. 글로벌화도 동시에 진행되고 있습니다: 2025년 10월 D 라운드 이후, 140개 이상의 국가에 개방하며, CNN, CNBC와 데이터 협력을 체결하고, 각 주요 시장에서 "현지의 로빈후드"를 파트너로 찾겠다고 공개적으로 밝혔습니다.
이 길에는 좋은 소식만 있는 것은 아닙니다. 두 개의 연방 항소 법원은 각 주가 스포츠 사건 계약을 규제할 권리가 있다고 판결했으며, 또 다른 세 번째 항소 법원은 반대 판결을 내린 바 있습니다; 이번 주, 유타주 총검찰관은 Kalshi와 두 명의 고위 임원에 대해 형사 고발을 제기했으며, 이들은 불법적으로 온라인 도박을 홍보했다고 주장하고, 뉴욕주는 8월에 소송을 제기하여 360억 달러를 청구하고 플랫폼의 중단을 요구했습니다.
400억 달러의 가치를 가진 회사가 핵심 제품을 여전히 미국 각 주와 연방 간의 관할권 공백에서 운영하고 있습니다.
3. 트랙에서의 두 가지 시간 관점
Kalshi와 Polymarket의 쌍두체제가 이미 확립되었습니다. 2026년 2분기, 전 세계 예측 시장의 명목 거래량은 1110억 달러에 달하며, 이는 전년 대비 1764% 증가하여 2024년과 2025년 전체 합계를 초과하였고, 그 중 Kalshi는 약 63%, Polymarket은 약 28%를 차지하여 합계로 90%를 초과합니다; 8월까지 Kalshi의 글로벌 점유율은 약 60%로 상승하였으며, 2025년 이 숫자는 35%였습니다.
Polymarket은 다른 측면에서 고군분투하고 있습니다. Polymarket은 1789 Capital이 주도하는 자금 조달 라운드를 진행 중이며, 투자 후 가치는 210억 달러입니다------2025년 ICE가 투자할 당시의 90억 달러의 두 배 이상이지만, Kalshi의 절반에 불과합니다. CFTC 라이센스를 보유한 거래소 QCEX를 인수한 후, 기존 소프트웨어는 거래량을 감당할 수 없게 되었고, 미국 플랫폼은 거의 재구축이 필요합니다; CFTC는 새로운 조사를 시작했으며, NFA는 기록 보관 문제로 인해 회원 자격을 종료하겠다고 위협한 바 있습니다. 경영진도 불안정합니다: CEO 셰인 코플란은 회사 자금을 사용하여 개인 비행기 및 아파트 임대료를 지불한 것으로 보도되었으며, 투자자는 이를 근거로 개혁을 요구하고 CFO를 임명했습니다. 그는 올해 9월에 첫 번째 CFO를 고용했습니다.
유통업체가 경쟁자로 변하고 있습니다. 로빈후드는 한때 Kalshi의 가장 중요한 채널이었으며, 2025년 2분기에는 Kalshi 거래량의 절반 이상이 이를 통해 라우팅되었습니다; 그러나 11월, 로빈후드는 Susquehanna와 합작 회사를 설립하고 MIAXdx를 인수하여 Rothera로 이름을 변경하였으며, CFTC 라이센스를 보유한 거래소 및 청산소를 자체적으로 구축하였습니다. 예측 시장 고객은 100만 명을 초과하며, 1분기 연간 수익은 4.15억 달러에 달하고, 월드컵 기간 동안 경기 결과 및 챔피언 계약은 Rothera로 이전되었습니다. Coinbase는 Kalshi와의 협력을 통해 계약을 제공하며, 두 달 내에 연간 수익이 1억 달러를 초과하였습니다; Gemini, Crypto.com도 거래 수직을 추가하는 방식으로 진입하였습니다. Hyperliquid는 5월에 체인 상 예측 시장을 출시하였고, 현재까지 거래량의 0.3%만을 확보하였습니다------유동성 네트워크의 장벽은 예측 시장에서 DeFi보다 더 높습니다.
전통적인 도박과 기술 대기업도 시장에 진입하고 있습니다. DraftKings와 FanDuel은 각각 2026년에 2억에서 3억 달러를 투자하여 예측 시장 애플리케이션을 구축할 계획이며, 메타는 Arena라는 코드명으로 독립 예측 시장 애플리케이션을 구축한다고 발표했습니다. 업계 통계에 따르면, 활성 예측 시장 플랫폼은 125개를 초과하였으며, 2020년 이 숫자는 15개였습니다.
그리고 Kalshi가 자금 조달을 발표한 같은 날, Predict.fun은 바이낸스 지갑에서 Pre-TGE 프라임 세일을 시작하였으며, 창구는 08:00부터 10:00 UTC까지 단 2시간만 열리며, 바이낸스 알파 포인트가 있어야 참여할 수 있습니다. 그 원주율 토큰 PREDICT의 총 공급량은 10억 개로 고정되어 있으며, TGE에서 16%가 잠금 해제되고, 사전 거래 가격은 14.52달러로, 완전 희석 가치는 약 16.4억 달러입니다. 이는 PancakeSwap 공동 창립자 dingaling이 설립하였으며, BNB 체인을 기반으로 하여 "수익형 예측 시장"을 주력으로 하고 있습니다------사용자는 USDT로 YES/NO 지분을 거래하며, 기본 담보는 동시에 수익을 발생시킵니다. 이전에 YZi Labs의 투자를 받았습니다.
토큰 설계 자체는 거칠지 않습니다: 5년 잠금 주기, 초기 지지자 TGE 전량 잠금, 에어드랍 설정 잠금 옵션은 모두 상대적으로 절제된 배치입니다. 문제는 시점입니다------한쪽은 5년 동안 얻은 CFTC 라이센스, 자가 청산소, 500개 기관 고객 및 400억 달러의 가치; 다른 쪽은 제품이 아직 형성되지 않은 플랫폼으로, 2시간의 창구에서 가격 결정권을 시장에 넘겼습니다.
Kalshi가 선택한 것은 자산이 크고 규제가 엄격하며, 상위 자본 운영이 중요한 느린 길입니다: 먼저 라이센스와 기관 관계를 확고히 한 후, 전 세계 통합 유동성 풀과 파생상품 종류로 성벽을 더욱 깊게 파고 있습니다. Predict.fun은 반면에 가볍고 빠르며 토큰화된 길을 대표합니다------토큰 경제학과 거래소 상장을 통해 신속하게 커뮤니티와 유동성을 모으지만, 그 대가는 가치 지지가 이차 시장의 기대에 크게 의존하며, 항상 규제의 회색 지대에 머물러 있다는 것입니다.
두 회사는 규모와 경로가 다르며, 발행은 암호화 원주 시장에서도 일반적인 행동입니다. 그러나 일반적이라고 해서 합리적이지는 않습니다. 트랙에서 가장 가치 있는 회사가 라이센스, 글로벌 마케팅 및 상위 자본 운영을 통해 자신을 거래소로 변모시키고 있는 반면, 다른 일부 플레이어는 여전히 발행으로 성장 문제를 해결하고 있습니다------이는 두 개의 평행 경로가 아니라 "먼저 무엇을 할 것인가"에 대한 두 가지 대답이며, 시장은 24배의 가치 차이를 통해 그 선호를 이미 드러냈습니다.
결론
오늘의 동시 출현은 상징적입니다: 한쪽은 400억 달러의 가치, 세쿼이아의 네 번의 추가 투자, 전통 거래소의 지도를 겨냥한 면허를 가진 거대 기업; 다른 한쪽은 가치가 그 일부분에도 미치지 않지만, 같은 날 토큰을 바이낸스 알파와 MEXC의 탈중앙화 신흥 기업으로 올린 것입니다.
시장을 예측하는 최종 결과는 "누가 먼저 코인을 발행하느냐"가 아니라 "누가 먼저 합법적인 신분을 얻고, 누가 먼저 기관급 유동성을 구축하느냐"에 의해 결정될 가능성이 높습니다. Kalshi의 10억 달러는 단순히 평가액을 사는 것이 아니라 주류 금융 시스템으로 가는 티켓을 사는 것입니다; 반면 Predict.fun의 토큰 축제는 결국 규제와 실제 거래량 앞에서 같은 질문에 답해야 합니다------당신의 가격은 도대체 정보를 발견한 것인가, 아니면 투기인가?
