자금을 조달하지 않고, 집을 사지 않으며, 거래소임을 인정하지 않는: Hyperliquid 창립자의 절제와 확장

주안 문: Ryan Weeks, 블룸버그

편집: Saoirse, 포사이트 뉴스

하이퍼리퀴드 창립자 제프 얀, 워싱턴 국립 초상화관에서 촬영

나는 워싱턴 D.C.에 특별히 방문하여 제프 얀과 대화하며 그가 직접 구축하고 빠르게 성장하고 있는 암호화 플랫폼 하이퍼리퀴드의 후속 전략 계획을 알아보았다. 우리는 엄숙한 리그스 호텔 1층 카페에 앉았고, 그의 경호원은 멀리서 경계를 유지하고 있었다. 대화 중 나는 이 31세 창립자가 반드시 직설적이고 확실한 답변을 주지는 않을 것이라는 것을 발견했다.

이 10억 달러 규모의 프로그래머는 암호화 산업의 표현 논리를 깊이 이해하고 있다. 외부에서는 하이퍼리퀴드를 디지털 자산 거래소로 일반적으로 정의하지만, 그는 하이퍼리퀴드 자체가 거래소가 아니라 "거래소를 지원하는 기본 인프라 층"이라고 항상 강조한다. 그는 이를 인터넷에 비유했다: 하이퍼리퀴드 위에 애플리케이션을 구축하는 개발자는 스스로 리스크 관리 및 균형 메커니즘을 설계해야 한다. 제프 얀은 산업의 미래에 대해 공허한 이야기를 하고 싶어하지 않으며, 코드 개발에 더 집중하고 있다. "나는 거의 모든 시간을 일에 쏟고 있다,"고 그는 말했다. "나에게 일은 모든 에너지를 차지한다."

이러한 헌신은 눈에 띄는 성과를 가져왔다: 하이퍼리퀴드는 처음에 오프쇼어 소규모 플랫폼으로 시작하여 영구 계약(Perps)을 주력으로 하였고, 이는 24시간 연속 거래가 가능한 계약이다. 이제 그것은 주식, 금 등 다양한 자산의 대리 계약 거래를 지원하는 핵심 거래 시장으로 성장하였으며, 플랫폼은 지난 12개월 동안 7억 1300만 달러의 수익을 올렸다.

하이퍼리퀴드는 2023년에 출시되었으며, 미국 시장에 개방되지 않았음에도 불구하고 그 성장세는 세계 최대 파생상품 거래소인 CME 그룹을 포함한 업계 주요 기관들을 놀라게 했고, 백악관의 관심을 끌기도 했다. 도널드 트럼프는 암호화 산업의 지지자로, 지난해 자신의 암호화 프로젝트를 통해 14억 달러 이상의 수익을 올렸으며, 그는 규제 기관이 영구 계약의 규제 프레임워크를 연구하고 있다고 말했다. 제프 얀은 싱가포르에 거주하며, 이번 워싱턴 방문은 하이퍼리퀴드 정책 센터를 지원하기 위한 것이다. 이 기관은 독립적인 로비 단체로, 미국 규제 기관에 플랫폼의 가치를 설명하는 문서를 지속적으로 제출하고 있다.

하이퍼리퀴드 창립자 제프 얀, 워싱턴에서 촬영. 사진작가: 그렉 칸, 블룸버그 비즈니스 위크

우리가 인터뷰한 이 카페는 암호화 산업의 소규모 교류 거점이다. 좌석으로 가는 길에 우리는 두 명의 여성이 스테이블코인에 대해 깊이 논의하는 것을 보았다. 제프 얀은 이번 방문이 정책 입안자와의 만남이라고 말했지만, 상대방의 신원을 밝히기를 거부했다. 그는 어두운 색의 정장을 입고 넥타이를 매고 있었으며, 이는 워싱턴 정치계의 행동 스타일에 부합하며, 그가 평소 코드 작성을 할 때 입는 티셔츠와 후드티와는 다르다. 그는 날씬한 체격에 신중한 발언을 하며, 그가 10억 달러의 평가를 받는 프로젝트에 대해 이야기할 때 태도는 진지하면서도 유머가 있었다.

그의 자산을 정확히 계산하는 것은 쉽지 않다. 공개된 정보에 따르면, 하이퍼리퀴드 현재 및 미래의 "핵심 기여자"(거의 반드시 제프 얀을 포함)는 최소 2억 3800만 개의 플랫폼 원주율 토큰 HYPE를 보유하고 있으며, 이는 약 200억 달러에 해당한다. 내가 순자산에 대해 질문했을 때, 제프 얀은 직접적인 대답을 하지 않았다: "이것은 내가 추구하는 목표가 아니다." 그는 막대한 부가 가져다주는 물질적 즐거움에 관심이 없다. 그는 차도 없고, 부동산도 없으며, 구매에 참여할 시간이 없다고 솔직히 말했다.

제프 얀은 캘리포니아 레드우드 쇼어스에서 자라났으며, 어머니에 의해 양육되었다. 그의 어머니는 중국에서 미국으로 이민 온 회계사이다. 그는 하버드 대학교에서 수학과 컴퓨터 과학을 전공하였고, 졸업 후 뉴욕의 양적 거래 기관인 허드슨 리버 트레이딩에 입사했으나 1년이 채 되지 않아 독립 창업을 선택했다. 그는 처음에 이더리움에 매료되었는데, 이더리움은 많은 주요 암호화 애플리케이션이 운영되는 기본 블록체인이다. 그러나 그는 결국 이더리움이 자신이 구축하고자 하는 제품에 적합하지 않다고 판단했다.

2024년, 제프 얀은 싱가포르에 플랫폼 개발 주체를 설립하였으며, 현지 규제 환경은 미국보다 더 우호적이다. 그 당시 영구 계약은 이미 암호화 거래의 주류를 차지하고 있었지만, 거래는 대부분 전통 회사와 유사한 운영 모델을 가진 거래소에 집중되어 있었다. 탈중앙화 금융은 자동 실행되는 스마트 계약에 권한을 부여하는 또 다른 발전 경로이지만, 당시에는 규모가 제한적이고 취약점이 빈번했다. 제프 얀은 이 상황을 변화시키고 싶어했다. 프로젝트 초기 단계에서 그는 동료들이 일반적으로 의존하는 벤처 자금을 포기했다. 자금을 자급자족하는 경로는 더 어려웠지만, 그는 그것이 중요하다고 생각했다: 이 중립적인 기술 층에는 특권을 가진 내부 투자자가 존재해서는 안 된다. "만약 사토시가 처음에 기관에 A 라운드 자금을 조달했다면, 비트코인은 지금의 비트코인이 되지 않았을 것이다. 그 이유는 이와 같다."

그는 필명 Iliensinc을 사용하는 공동 창립자와 함께 회사를 설립했다. 많은 하이퍼리퀴드 개발자와 생태계 제3자 협력자의 종사자들도 익명을 선택했다. 한편으로는 안전 문제 때문이며, 블록체인 보안 기관 CertiK의 통계에 따르면, 2026년 상반기 암호 자산 보유자는 총 52건의 폭력 공격 사건을 겪었으며, 이는 제프 얀이 인터뷰를 받을 때 은밀한 경호를 배치한 이유이기도 하다. 다른 한편으로는 이념의 동의에서 비롯된 것으로, 많은 암호화 종사자들은 프라이버시가 침해되어서는 안 된다고 생각한다. 제프 얀은 원칙적으로 익명이 "나에게 매우 합리적"이라고 말했다. 그러나 하이퍼리퀴드의 발전을 촉진하기 위해 그는 결국 공개 신원을 선택했다. 그는 당시의 생각을 회상하며 말했다: "프로젝트 시작 초기에는 아무도 지속적으로 외부에 홍보하지 않으면, 이 프로젝트는 성공하기 어렵다."

하이퍼리퀴드의 핵심은 블록체인 + 탈중앙화 거래소로, 영구 계약은 최대 50배 레버리지를 지원하며, 수익과 손실이 동시에 확대된다. 거래자에게는 이 비즈니스가 높은 위험을 동반한다: 가격이 급격히 변동할 때 포지션이 자동으로 청산된다. 2025년 10월의 한 차례 하락장에서 전체 시장에서 약 190억 달러의 자산이 청산되었다. Event Horizon Labs의 데이터에 따르면, 하이퍼리퀴드에서 수익 계좌의 비율은 4분의 1도 되지 않는다.

그럼에도 불구하고 하이퍼리퀴드는 암호화 거래자들 사이에서 안정적인 사용자 기반을 보유하고 있으며, 그 중 상당수는 HYPE 토큰 보유자이다. 대부분의 토큰 가격이 하락한 이 해에 HYPE 가격은 두 배로 증가했다. (지난주 바이낸스가 해킹 공격을 받으면서 암호화 시장이 더욱 약세를 보였고, 이러한 자산의 고유한 위험이 드러났다.) 그러나 하이퍼리퀴드가 전통 금융의 시야에 들어오게 된 진정한 이유는 최근 주식 및 원자재 분야에 진출했기 때문이다.

변화는 지난해 HIP-3 업그레이드가 시작되면서 시작되었다: 누구나 50만 개의 HYPE(현재 가치 약 4300만 달러)를 투자하면 하이퍼리퀴드의 거래 인프라를 기반으로 새로운 거래 시장을 구축할 수 있다. 플랫폼은 거래 매칭 및 청산 등의 기본 프로세스를 담당한다. 업그레이드 이후 생태계는 빠른 확장을 맞이했다. Trade.xyz는 HIP-3 시장의 핵심 운영자가 되어 지수, 귀금속, 원유, 주식형 영구 계약을 출시하였으며, 현재까지 거래량은 수천억 달러에 달한다.

이론적으로, 위의 거래 성장은 미국 거래자를 포함하지 않는다. 제프 얀은 미국이라는 세계 최대 금융 시장에 진입하는 실행 가능한 경로는 하이퍼리퀴드 주체가 아닌 HIP-3 파트너가 미국 규제를 수용하고 KYC, 시장 모니터링 등의 규정 준수를 이행하는 것이라고 말했다. (이것이 그가 "우리는 기술 플랫폼만 제공하며 거래소가 아니다"라는 주장의 핵심 논리이기도 하다.) 9월, 하이퍼리퀴드는 개정된 HIP-3 프레임워크를 테스트하기 시작했으며, 신원 확인 기능을 추가하여 이전에 결여된 기본 실사 단계를 보완했다. 같은 달, 암호화 거래소 크라켄의 모회사가 협상을 시작하여 이 시스템을 도입하고 미국 사용자에게 하이퍼리퀴드 영구 계약을 제공할 계획이다.

얀은 싱가포르에서 워싱턴으로 이동하여 인터뷰를 받았다. 사진작가: 그렉 칸, 블룸버그 비즈니스 위크

주목할 점은 하이퍼리퀴드에서 현실 세계 자산(RWA)의 거래량이 현재 원주율 암호 자산의 거래 규모와 비슷해졌다는 것이다: 단 7월에 현실 세계 자산 거래량이 1150억 달러를 돌파했다. 이러한 거래는 지정학적 갈등 상황에서 두드러진 장점을 보이며, 전통 거래 시간의 제약을 받지 않는다. 올해 2월 이란 갈등이 발생했을 때, 전통 원유 시장은 휴장했지만 하이퍼리퀴드는 정상적으로 거래되었고, 플랫폼의 원유 영구 계약 일일 거래량은 수십억 달러로 급증했다.

이 사건 이후, 세계 주요 원자재 거래소를 운영하는 CME 그룹과 ICE는 미국 규제 기관에 하이퍼리퀴드를 규제할 것을 압박하며, 플랫폼 내 거래가 허위 주문 및 가격 조작의 위험이 있다고 주장했다. 그러나 주요 기관들은 동시에 협력 배치를 하고 있다: ICE는 최근 규제 승인이 통과되면 미국 시장에 Trade.xyz의 영구 계약 제품을 출시하고 이 스타트업 프로젝트에 투자할 것이라고 발표했다. 제프 얀은 "나는 앞으로 몇 년 동안 하이퍼리퀴드를 경쟁자로 여기는 기관들이 이 기술을 사용할 수 있다는 것을 점차 받아들이게 될 것이라고 생각한다"고 말했다.

물론, 이미 미국 거래자들은 VPN을 통해 하이퍼리퀴드에 접근하고 있다. 제프 얀은 플랫폼과 그 위에 구축된 애플리케이션의 서비스 약관이 미국 사용자의 사용을 명확히 금지하고 있으며, 해당 차단 메커니즘이 설정되어 있다고 설명했다. 그러나 그는 다시 한 번 하이퍼리퀴드가 중립적인 프로토콜이라고 강조했다. 인터넷 기본 기술 자체는 특정 국가 사용자가 자국 법률에 의해 금지된 콘텐츠에 접근하는 것을 차단하지 않으며, "이러한 관리 책임은 상위 애플리케이션이 져야 한다."

제프 얀은 이미 내 질문에 한 시간을 넘게 대답했지만, 나는 여전히 그에게 명확하고 확고한 결론을 얻기 어려웠다. 프로젝트 창립자로서 그는 이 지속적으로 확장되는 생태계가 스스로 가치를 증명하기를 더 원하고 있다. 그러나 그는 하이퍼리퀴드의 다음 단계 발전 방향을 드러냈다.

"만약 제로에서 제품을 출시할 수 있다면, 나는 고품질의 현실 자산 토큰화가 매우 매력적일 것이라고 생각한다." 그의 말은 장기적으로 하이퍼리퀴드가 사용자에게 대기업 주식 토큰화 거래 제품을 출시할 수 있다는 것이다. 지지자들은 이 모델이 전통 주식보다 더 나은 유동성을 창출할 수 있다고 믿고 있다. 물론 최종 방향은 "예측하기 어렵다,"고 그는 덧붙였다. 왜냐하면 플랫폼이 어떤 제품을 출시할 수 있는지는 상당 부분 제3자 개발자에 의해 결정되기 때문이다.

인터뷰가 끝나갈 무렵, 그는 국가 초상화관으로 가기 위해 길을 건너야 했다. 그의 팀은 배경에 현직 또는 전직 대통령의 초상화가 나타나지 않도록 특별히 요청했다. 결국 하이퍼리퀴드는 중립적인 프로토콜이다.