마지막 하락을 기다리나요? 모건 스탠리 윌슨: 중간 선거 결과가 어떻든, 미국 주식을 저가에 매수할 좋은 기회입니다
저자：장야치，화얼제이젠문
모건 스탠리의 수석 미국 주식 전략가 마이크 윌슨은 6월 이후의 미국 주식 조정이 "마지막 단계"에 접어들었다고 밝혔으며, 내일 열리는 중간 선거가 끝나면 시장의 불확실성이 크게 해소되고, 고품질 주기주가 매수 기회를 맞이할 것이라고 전했습니다.
윌슨은 월요일에 발표한 고객 보고서에서, 선거 결과와 관계없이 중간 선거 자체가 고전적인 "청소 사건"을 구성한다고 지적했습니다. 그는 역사적 데이터를 인용하여 1982년 이후 대형주가 중간 선거 후 6개월 내에 평균 약 15% (시가 총액 가중)에서 16% (동일 가중) 상승했으며, 이후 1년 동안 상승폭이 약 22%로 확대되었다고 말했습니다.
선거 결과 측면에서 윌슨은 민주당이 양원을 휩쓰는 상황이 시장에 충분히 반영되어 있어 큰 놀라움이 되지 않을 것이라고 생각합니다. 동시에 그는 선거 후의 위험을 간과해서는 안 된다고 경고하며, 이란과의 군사적 충돌 재발 및 새로운 관세 정책이 가장 주요한 잠재적 위협으로 지목되었습니다.
조정이 끝나가고 있으며, 시장은 바닥 신호를 보이고 있다
윌슨과 그의 팀은 현재 조정이 끝나가는 것으로 판단하며, 여러 시장 내부 지표의 공명을 근거로 하고 있습니다.
러셀 3000 지수 구성 종목 중 60%가 6월 고점에서 누적 20% 이상 하락했으며, S&P 500 지수는 시장 폭이 좁아지는 배경 속에서 하락세를 보였습니다. 윌슨은 개별 주식이 지수보다 먼저 하락하고, 이후 지수가 추가 하락하는 형태가 역사적으로 시장이 바닥에 가까워질 때의 전형적인 특징이라고 언급했습니다.
최근 시장 동향을 보면, 9월 말 이후 10년 만기 미국 국채 수익률이 거의 40bp 하락했으며, S&P 500 구성 종목 중 200일 이동 평균선을 넘는 비율이 약 42%에서 62%로 회복되었고, 상승폭은 약 20포인트에 달했습니다. 동일 가중 S&P 500은 이 기간 동안 거의 5% 상승하여 시가 총액 가중 지수를 약 6포인트 초과했습니다. 윌슨은 이것이 이전의 판단을 입증한다고 말하며, 장기 금리가 정점에 가까워졌고, 동일 가중 S&P 500이 "넓은 기초 거래"의 더 매력적인 표현 방식이라고 강조했습니다.
나스닥 100 지수는 지난달 수조 달러의 시가 총액이 증발하며 기술적 조정 구역에 근접했습니다. 윌슨은 이번 조정의 주요 유인 요인을 시장의 AI 관련 기업 수익 전망에 대한 신중한 태도로 요약하며, 투자자 평가 프레임워크가 전환되었다고 강조했습니다. 즉, 자유 현금 흐름(FCF) 격차는 더 이상 용납되지 않으며, 수익 지속 가능성과 현금 생성 능력이 더 높은 비중을 차지하게 되었다고 말했습니다. 이는 경제 주기 후반의 전형적인 환경과 일치합니다.
선거 결과의 영향은 제한적이며, 정책 변수는 여전히 핵심이다
시장 예측 플랫폼인 칼시와 폴리마켓에서 민주당이 양원을 휩쓸 확률은 각각 71%와 73%입니다. 윌슨은 이 상황이 시장에 이미 소화되었기 때문에 큰 충격을 일으킬 가능성이 낮다고 생각합니다.
민주당이 상원 다수 의석을 확보하여 전면적인 정권을 실현하더라도, 윌슨은 직접적인 영향이 반드시 악재가 되지는 않을 것이라고 생각합니다. 의료 보조금 및 식품 쿠폰 삭감 계획의 지연 또는 역전은 소비 수요를 지탱할 수 있을 것입니다. 기업들은 2028년 정책 전환 전에 투자 및 인수합병 활동을 단기적으로 가속화할 가능성도 있습니다.
그러나 윌슨은 관세, 외교 정책 및 기관 차원의 규제 완화 조치가 지난 2년 동안 시장에 가장 깊은 영향을 미친 정책 변수이며, 대부분 행정부의 직접적인 주도 하에 있어 국회 의석 변화로 인해 바뀌지 않을 것이라고 강조했습니다. "주식 시장은 일반적으로 두 해 전에 가격을 미리 책정하지 않으며, 장기적으로도 그렇게 하지 않을 것입니다,"라고 그는 썼습니다.
공화당이 상원 통제권을 유지하는 상황에서------칼시는 약 24%의 확률을 보여줍니다------윌슨은 시장이 2028년으로 시선을 미리 돌려 규제 완화 정책이 저항을 받을 위험을 평가해야 할 것이라고 생각합니다.
유동성 보충이 추가적인 지지를 제공할 수 있다
통화 정책 측면에서, 윌슨은 그의 판단 프레임워크가 연준의 금리 인하 또는 추가적인 완화 조치를 전제로 하지 않는다고 명확히 밝혔습니다.
반대로 그는 미국 재무부의 예치금 계좌(TGA) 잔액 감소를 또 다른 유동성 보충 경로로 보고 있습니다. 재무부의 현금 잔액은 현재 약 1.05조 달러에서 연말까지 약 8,500억 달러로 감소할 것으로 예상되며, 정부 지출 집행에 따라 이 자금이 시장으로 다시 유입되어 일정한 유동성 완충 역할을 할 것입니다.
러셀 2000 소형주에 관해서는, 윌슨은 상대적으로 신중한 태도를 보이며, 해당 지수가 효과적으로 회복되기 위해 필요한 금리 하락 폭이 현재 발생한 하락폭보다 여전히 크다고 생각합니다. 이는 현재 단계에서 그가 자금을 충분히 조정된 대형 고품질 주기주에 배분하는 것을 선호한다는 것을 의미합니다.