프랑스 연구 기관 OAK: 스테이블코인 수익이 퍼블릭 블록체인으로 회수되지 않음

프랑스 암호화 시장 정보 기관 OAK Research는 10월 30일 보고서를 발표했습니다. 제목은 "스테이블코인은 막대한 수익을 창출하지만 공공 블록체인으로 흐르지 않는다"이며, 저자는 Lilian Aliaga입니다. 보고서에 따르면, 스테이블코인 시가총액은 2020년 1월의 400억 달러에서 현재 약 2980억 달러로 증가했으며, 올해 4월 말에는 3100억 달러에 도달했습니다. 이는 모든 DeFi 총 잠금 가치의 세 배를 초과하는 규모입니다. 2026년 3분기, Tether와 Circle의 총 수익은 약 21억 달러에 달하며, 해당 기관이 추적하는 13개의 공공 블록체인에서의 수수료는 같은 기간 동안 총 2.85억 달러입니다.

보고서는 양측의 수익 출처를 분리하여 비교합니다. 발행자는 주로 준비 자산 이자를 수취합니다: Circle의 2026년 2분기 총 수익 7.013억 달러 중, 준비 수익은 95%인 6.677억 달러를 차지하며, 전년 대비 단 5% 증가했습니다; 같은 기간 USDC 체인 상 거래량은 151% 증가하여 14.8조 달러에 이르렀고, 평균 공급량은 25% 증가했으며, 준비 수익률은 66bp 하락하여 3.49%에 달했습니다. Tether의 평균 공급량은 전년 대비 10.6% 증가했으며, DefiLlama는 그 분기 수익이 여전히 약 15억 달러에 이를 것으로 추정합니다. 공공 블록체인은 거래에 대해서만 수수료를 부과하며, 관리 규모 자체는 수익을 발생시키지 않습니다.

구체적인 데이터 측면에서, 2026년 3분기 이더리움은 평균적으로 1460억 달러의 스테이블코인을 관리하며, 수수료는 단 3460만 달러입니다; 솔라나는 160억 달러 미만을 관리하며, 수수료는 6290만 달러로, 그 중 단 670만 달러만 프로토콜 측에 남아 있습니다. 2024년 1분기 이더리움의 수수료는 11.7억 달러로, 해당 관리 스테이블코인에 대한 발행자 수익 약 7.3억 달러를 초과합니다; 2026년 3분기까지 발행자 수익은 약 9.86억 달러이며, 이더리움 수수료는 3460만 달러입니다. 보고서는 또한 스테이블코인이 현재 Aave 예치금의 약 28%, Morpho의 37%, Hyperliquid의 84%를 차지하고 있다고 언급했습니다.