민주당 대승, 글로벌 주식 시장 “먼저 붕괴 후 반등”, 금과 은 대폭 상승, 시장은 무엇을 거래하고 있나?
작성자: 허초
민주당은 미국 중간 선거에서 역사적인 대승을 거두었으며, 단순히 국회 하원과 상원의 통제권을 되찾는 것뿐만 아니라 텍사스, 사우스캐롤라이나, 캔자스 등 전통적인 공화당 지지 지역에서도 예상치 못한 반전을 이끌어냈습니다. 이러한 결과는 미국 재정 경로, AI 규제 전망 및 금리 동향에 대한 시장의 기대를 재구성하였고, 글로벌 자산 가격은 급격히 재조정되었습니다.
글로벌 시장은 전형적인 "악재 소진" 장세를 경험했습니다. 나스닥 100 지수 선물은 한때 2% 이상 하락했으며, S&P 500 선물은 1% 이상 하락했고, VIX 공포 지수 선물은 20을 돌파했습니다. 이후 매도와 매수가 교차하며, 미국 주식 선물은 점차 하락폭을 줄였고, 한국 종합주가지수는 4% 하락에서 반등으로 전환되었으며, 금은 다시 4000달러를 넘었고, 은도 동반 상승했습니다. 미국 국채는 전반적으로 상승했습니다.
반전의 핵심 논리는 트럼프의 거부권에 있습니다. 민주당이 국회 양원을 장악함에 따라 재정 확대와 감세 의제가 저지되고, 연방 차입 압력이 감소하여 미국 국채에 긍정적인 영향을 미치게 됩니다. 그러나 트럼프는 여전히 대통령 거부권을 쥐고 있어 시장은 민주당이 입법을 추진할 수 있는 공간이 제한적이라는 것을 인식하게 되었고, 사실상 정책 교착 상태가 형성되어 공포 감정이 완화되었습니다. Stifel의 수석 워싱턴 정책 전략가인 브라이언 가드너가 이전 연구 보고서에서 언급한 바와 같이, "시장의 본능적 반응이 반전되었습니다. 투자자들은 어떤 상황에서도 정책 교착 상태가 가장 가능성이 높은 결과라는 것을 인식하게 됩니다."
예상보다 큰 반전, 시장의 첫 반응은 매도
선거 전, 예측 플랫폼 Kalshi는 민주당이 하원을 되찾을 확률을 약 99%로 가격 책정하였고, 상원의 확률도 100%에 가까웠으며, 민주당의 대승 계약 가격은 77로 상승했습니다. 골드만삭스는 선거일 아침 보고서에서 하원 결과는 시장에 이미 반영되었고, 상원 방향이 예상치 못한 주요 원천이라고 명확히 지적했습니다.
그러나 최종 결과의 예상 초과는 하원이 아니라 상원의 반전 폭과 주 차원의 전면적인 돌파에 있습니다.
민주당은 텍사스주, 사우스캐롤라이나주, 캔자스주, 아이오와주 등 이전에 공화당 방어 지역으로 여겨졌던 선거구에서 연이어 승리했습니다. 골드만삭스의 정치 경제학자 알렉 필립스는 이전에 공화당 성향이 강한 주에서 공화당 후보가 역사적으로 평균적으로 여론조사보다 약 3%포인트 더 높은 성과를 내는 경향이 있다고 경고했으며, 실제 결과는 이 "여론조사 완충"이 이번에는 실현되지 않았음을 보여주었습니다.
시장의 첫 반응은 위험 자산 매도였습니다. S&P 500 선물은 약 0.9% 하락했고, 나스닥 100 지수 선물은 2% 하락했으며, 블룸버그 달러 현물 지수는 0.4% 하락했습니다. 엔화는 달러 대비 0.5% 상승했고, 스위스 프랑은 G10 통화 중 가장 큰 상승폭인 0.7%를 기록했습니다. 아시아 주식 시장은 전반적으로 하락했으며, 니케이 225 지수는 한때 4% 이상 하락했고, 한국 종합주가지수의 하락폭은 한때 4%로 확대되었습니다.
거부권 논리 발효, 매도 물량 신속히 소화
시장이 분권 구조의 실제 의미를 소화함에 따라 초기 공포는 점차 사그라졌습니다. 핵심은: 민주당이 국회를 장악함으로써 트럼프의 입법 의제를 저지할 수 있지만, 동시에 자신의 정책을 적극적으로 추진할 수는 없습니다.------트럼프의 거부권은 양방향 견제를 형성합니다.
Invesco Asset Management의 글로벌 시장 전략가인 토모 키노시타는 블룸버그의 코멘트에서 민주당의 대승이 초래한 AI 규제 우려가 "다소 과도한 반응으로 보인다"고 밝혔습니다. 다음 의회가 AI 규제를 강화하는 법안을 통과시킨다 하더라도, 트럼프 대통령은 여전히 거부권을 행사할 수 있습니다.
J.P. Morgan Asset Management 아시아 태평양 지역 수석 시장 전략가인 타이 후이는 트럼프가 여전히 무역 및 관세, 외교 정책 및 현재의 규제 프레임워크와 같은 핵심 정책 도구를 쥐고 있으며, 분권 정부가 그의 실제 정책 집행 능력에 미치는 영향은 제한적이라고 지적했습니다. Monex Group의 전문가 디렉터인 예스퍼 콜은 "이것은 본질적으로 행정 명령에 의존하는 강력한 대통령제입니다. 국회는 변화했지만, 트럼프의 정책 스타일은 변하지 않을 것입니다."라고 단언했습니다.
이러한 논리 판단은 한국 종합주가지수를 하락에서 상승으로 전환시키고, 니케이 225 지수와 대만 가중 지수의 하락폭도 상당히 축소시켰으며, 미국 주식 선물의 하락폭도 점차 줄어들었습니다.
미국 국채 강세, 재정 긴축 기대 재가격 책정
분권 정부는 미국 국채에 직접적인 긍정적 영향을 미칩니다. 시장 논리는 명확합니다: 민주당이 국회를 장악하면 트럼프의 적자 확대 입법 공간이 축소되고, 연방 차입 압력이 감소하여 현재 약 40조 달러 규모의 미국 국채에 대해 명확한 긍정 신호가 됩니다.
미국 국채 수익률 곡선은 전반적으로 하락했습니다. 5년 만기 국채 수익률은 한때 9bp 하락하여 4.68%에 도달했으며, 10년 만기 수익률은 7bp 하락하여 4.89%에 도달한 후 모두 다소 축소되었습니다.
웰링턴 매니지먼트의 포트폴리오 매니저인 브리지 쿠라나는 블룸버그에 따르면, "분권 정부는 최근 몇 년간 높은 수준의 재정 지출이 제약을 받을 것임을 의미합니다. 역사적 규칙에 따르면, 분권 정부 구조는 미국 국채에 일반적으로 상당히 유리합니다." 노무라 증권 시드니의 고위 금리 전략가인 앤드류 타이스허스트는 블루 웨이브 시나리오가 "일반적으로 달러에 대해 약세, 미국 국채에 대해 강세로 간주되며, 아시아 시장의 조기 거래 흐름이 이러한 판단과 일치합니다."라고 지적했습니다.
그러나 미즈호 은행의 전략가인 에블린 고메즈-리히티는 이전에 "교착 상태가 재정 긴축과 같다는 서사를 과도하게 추구해서는 안 된다"고 경고했습니다.------트럼프는 협상과 타협에 능하며, 국방 지출 증가와 의료 삭감 계획이 희석될 가능성이 공존하여 실제 재정 경로는 제한적일 수 있습니다.
AI와 기술주: 규제 그림자가 드리워지지만 과도 반응 의혹 여전
기술 및 AI 분야는 이번 선거 충격에서 가장 큰 압박을 받는 분야입니다. 민주당의 대승은 데이터 센터 건설 승인 강화 및 AI 규제 입법 추진에 대한 시장의 우려를 불러일으켰고, 이전 몇 주간 AI 기반 시설 지출 수익 논란이 지속적으로 발효되면서 나스닥의 하락폭이 주요 지수 중 가장 컸습니다.
아시아 기술주는 명백한 영향을 받았습니다. 한국의 삼성전자와 SK 하이닉스는 각각 약 1% 하락했으며, 롱보우 자산 관리의 CEO인 제이크 달러하이드가 로이터에 따르면 민주당의 대승이 "기술 분야에 압력을 가하고 AI 관련 분야에 대한 규제 제약을 형성할 수 있으며, 우리가 일상적으로 당연하게 여기는 폭발적인 성장 속도를 늦출 수 있습니다."라고 밝혔습니다.
삭소의 수석 투자 전략가인 차루 차나나는 나스닥 선물의 하락폭이 더 깊다고 지적하며, "정치 권력 이동이 AI 및 대형 기술 기업에 대한 더 엄격한 규제 검토를 가져올 것에 대한 시장의 우려를 반영하고 있으며, 현재 투자자들은 고평가 및 지속적으로 상승하는 AI 지출에 대해 의문을 가지고 있습니다."라고 말했습니다.
그러나 여러 전략가는 공포의 정도에 의문을 제기했습니다. 예스퍼 콜은 AI의 부정적 추세가 "공화당이 다수 의석을 유지하는 것과는 무관하다"고 명확히 밝혔으며, AI에 대한 비판과 우려는 "정치적 차원을 훨씬 초과했다"고 말했습니다. State Street Global Advisors의 수석 투자 전략가인 마이클 아론은 로이터에 "내가 생각하기에 시장이 직면한 진정한 위험은 블루 웨이브 자체가 아니라, 투자자들이 블루 웨이브에 과도하게 반응하는 것입니다."라고 직설적으로 말했습니다.
금 가격 상승, 청정 에너지 역행 대폭 상승
주식 시장과 기술 분야가 압박을 받는 동안, 금과 청정 에너지 분야는 전혀 다른 흐름을 보였습니다.
금 가격은 2% 이상 상승하여 4000달러를 넘었습니다. 달러 약세와 미국 국채 수익률 하락이 금 가격에 이중 지지를 제공하였고, 시장은 분권 정부가 트럼프의 재정 확대 공간을 축소할 것이라는 데 베팅하여 인플레이션 기대와 재정 적자 위험을 완화했습니다.
청정 에너지 분야는 이번 선거에서 가장 큰 구조적 수혜자가 되었습니다.
시장은 민주당이 국회를 장악함으로써 트럼프가 청정 에너지 프로젝트에 대해 취한 일련의 조치를 저지하거나 부분적으로 역전시킬 것이라고 베팅하고 있습니다. 한국의 한화솔루션은 한때 22% 이상 상승했으며, HD 현대 에너지 솔루션과 OCI 홀딩스는 각각 12% 이상 상승했습니다. 미국 주식 시장에서는 블루 오션 대체 거래 시스템에 따르면, 엔페이즈 에너지와 솔라엣지 테크놀로지는 각각 약 12% 상승했으며, 퍼스트 솔라는 11%, 선런은 8.7% 상승했습니다.
시장이 이로써 정리될 수 있을지, 후속 변수에 달려있다
이번 "선행 붕괴 후 반등" 장세의 이면에는 시장이 정치적 구조 재가격 책정을 신속하게 완료한 후 이성적으로 회귀하고 있다는 점이 있습니다. 골드만삭스가 선거일 아침 보고서에서 제기한 핵심 질문------선거가 "정리 사건이 되어 주식 시장의 더 광범위한 위험 재구성을 촉진할 수 있을까?"------단기적으로 부분적으로 긍정적인 답변을 얻었습니다.
에드워드 존스의 수석 전략가인 안젤로 쿠르카파스는 MarketWatch에 "선거에 의해 촉발된 시장 변동은 역사적으로 지속 시간이 제한적이며, AI 주제의 방향과 지정학적 동태가 시장의 연말 방향을 주도하는 핵심 변수"라고 밝혔습니다.
나티시스의 수석 미국 경제학자 크리스토퍼 호지는 선거 결과의 직접적인 경제적 영향이 "실제로 크지 않다"고 지적하며, 더 주목해야 할 것은 트럼프가 중간 선거 이후 "서사를 변화시키려는" 정책 운영 공간을 모색할 가능성이라고 언급했습니다.
후속 시장의 주요 관찰 포인트에는 미국 재무부의 분기 국채 발행 계획이 수익률 곡선에 미치는 영향, AI 데이터 센터 건설이 각 주 차원에서 실제로 추진되는 속도의 변화, 그리고 트럼프 정부가 분권 구조 하에서 행정 수단을 통해 핵심 정책 의제를 유지할 수 있을지가 포함됩니다.