Bankless: 2026 토큰 경제의 새로운 플레이

저자：David Hoffman

편집：가환, ChainCatcher

암호화폐 분야에는 "좋은 코인" 문제라는 것이 존재합니다.

대부분의 토큰은 쓰레기입니다.

대부분의 토큰은 법적 및 전략적 측면에서 팀이 주식처럼 진지하게 대하지 않았습니다. 역사적으로 팀이 주식 회사처럼 토큰에 동등한 정도의 존중을 부여한 적이 없기 때문에, 시장은 자연스럽게 이를 토큰 가격에 반영합니다.

오늘 저는 2026년 이후의 토큰 상황에 대해 약간의 낙관적인 감정을 불러일으킨 두 가지 데이터를 여러분과 공유하고자 합니다:

MegaETH의 KPI 계획

Cap의 스테이블코인 에어드랍(Stabledrop)

토큰 공급 조건화하기

MegaETH는 MEGA 토큰 총 공급량의 53%를 "KPI 계획"에 따라 잠금 상태로 두었습니다. 그 핵심 아이디어는: 만약 MegaETH가 그들의 KPI [핵심 성과 지표]를 달성하지 못하면, 이 토큰은 해제되지 않는다는 것입니다.

따라서 생태계가 성장하지 않는 약세장에서는 최소한 더 많은 토큰이 시장에 유입되어 보유자를 희석시키지 않을 것입니다. MegaETH 생태계가 실제로 성장할 때(이것은 KPI로 정의됨)만 MEGA 토큰이 시장에 유입됩니다.

이 계획의 KPI는 4개의 점수판으로 나뉩니다:

1. 생태계 성장 (TVL, USDM 공급량)

2. MegaETH의 탈중앙화 (L2Beat 단계의 진행 상황)

3. MegaETH 성능 (IBRL)

4. 이더리움의 탈중앙화

이론적으로, MegaETH가 KPI 목표를 달성함에 따라 MegaETH의 가치는 그에 따라 증가해야 하며, 이는 MEGA 희석이 시장에 미치는 부정적인 가격 영향을 완화할 것입니다.

이 전략은 테슬라가 엘론 머스크에게 "성과를 내야 보상을 받을 수 있다"는 보상 철학과 매우 유사하게 느껴집니다. 2018년, 테슬라는 머스크에게 주식 보상 패키지를 부여했으며, 이는 여러 배치로 나뉘어져 있으며, 테슬라가 지속적으로 증가하는 시가총액 목표와 수익 목표를 동시에 달성해야만 귀속됩니다. 엘론 머스크는 테슬라의 수익이 증가하고 시가총액이 성장할 때만 $TSLA를 받을 수 있습니다.

MegaETH는 이러한 논리의 일부를 그들의 토큰 경제학에 이식하려고 하고 있습니다. "더 많은 공급량"은 당연한 것이 아닙니다------이는 프로토콜이 의미 있는 점수판에서 실제로 점수를 얻어야만 얻을 수 있는 권리입니다.

머스크의 테슬라 기준과는 달리, 저는 나믹의 KPI 목표에서 MEGA 시가총액에 대한 목표를 보지 못했습니다------이는 법적 이유 때문일 수 있습니다. 그러나 MEGA를 공모하는 투자자로서, 이 KPI는 저에게 확실히 흥미롭습니다.

누가 새로운 공급량을 받는지가 중요하다

이 KPI 계획에서 또 다른 흥미로운 요소는 KPI가 달성될 때 어떤 투자자가 MEGA를 받을 것인지입니다. 나믹의 트윗에 따르면, MEGA 해제를 받는 사람은 MEGA를 잠금 계약에 스테이킹한 사람들입니다.

더 많은 MEGA를 더 오랜 시간 동안 잠금한 사람들은 시장에 유입되는 53% MEGA 토큰의 획득 권리를 가집니다.

그 배경 논리는 간단합니다: MEGA의 희석을 이미 MEGA 보유자로 입증된 사람들에게 배분하여, 더 많은 MEGA를 보유하고자 하는 사람들에게 배분하는 것입니다------즉, MEGA를 매도할 가능성이 가장 낮은 사람들에게 말입니다.

이해관계 일치의 균형

이로 인해 발생하는 위험도 강조할 가치가 있습니다. 우리는 역사적으로 유사한 구조가 심각한 문제를 일으킨 사례를 보았습니다. Cobie의 글에서 이 구절을 참조하십시오: "ApeCoin과 스테이킹의 소멸"

만약 당신이 토큰 비관론자, 암호화폐 허무주의자, 혹은 단순히 하락론자라면, 이러한 이해관계 일치 문제는 당신이 걱정하는 것입니다.

토큰 희석을 MegaETH 생태계 가치 성장의 KPI 이후에 설정하는 것은 우리가 2020-2022년 수익 농사(Yield Farming) 시대에 보았던 어떤 일반적인 스테이킹 메커니즘보다 훨씬 나은 것입니다. 그 시대에는 팀이 근본적인 진전을 이루었는지, 생태계가 성장했는지와 관계없이 토큰이 무조건 발행되었습니다.

결국 MEGA의 희석은:

MegaETH 생태계 성장에 따른 제약을 받으며

가장 MEGA를 매도할 가능성이 낮은 사람들에게 희석됩니다.

이는 MEGA의 가치가 반드시 상승할 것이라는 보장을 제공하지는 않습니다------시장은 시장이 하고 싶은 대로 할 것입니다. 그러나 이는 전체 암호화폐 토큰 산업 시스템에 영향을 미치는 핵심 잠재적 결함을 수정하기 위한 효과적이고 정직한 시도입니다.

주식처럼 당신의 토큰을 대하라

역사적으로 팀은 생태계에서 "망치듯" 그들의 토큰을 분배했습니다. 에어드랍, 농사 보상, 보조금 등------그들이 분배하는 것이 진정으로 가치 있는 것이라면 팀은 이러한 활동을 하지 않았을 것입니다.

팀이 가치 없는 거버넌스 토큰을 분배하듯이 토큰을 분배하였기 때문에, 시장은 이를 가치 없는 거버넌스 토큰으로 가격을 매겼습니다.

MegaETH가 CEX(중앙화 거래소) 상장에 대해 대하는 철학에서도 이러한 동일한 도덕 기준을 볼 수 있습니다. 특히 바이낸스가 그 플랫폼에서 MEGA 토큰 선물을 개방한 이후(이는 바이낸스 역사상 팀에게 토큰을 강탈하려는 수단으로 시도된 것입니다).

팀이 토큰 분배에 대해 더 까다로워지기를 바랍니다. 만약 팀이 그들의 토큰을 보물처럼 여기기 시작한다면, 아마도 시장도 같은 방식으로 반응할 것입니다.

Cap의 "스테이블코인" 에어드랍

스테이블코인 프로토콜 Cap은 전통적인 에어드랍 방식을 채택하지 않고 "스테이블코인 에어드랍"(Stabledrop)을 출시했습니다. 그들은 원주율 거버넌스 토큰 CAP을 에어드랍하지 않고, Cap 포인트를 통해 농사하는 사용자에게 그들의 원주율 스테이블코인 cUSD를 분배했습니다.

이 방법은 진정한 가치를 통해 포인트 농사 사용자에게 보상하여 그들의 사회 계약을 이행했습니다. Cap 공급 측에 USDC를 예치한 사용자는 스마트 계약 위험과 기회 비용을 감수했으며, 스테이블코인 에어드랍은 그에 따라 보상했습니다.

CAP 자체를 원하는 사람들을 위해, Cap은 Uniswap CCA를 통해 토큰 판매를 진행하고 있습니다. CAP 토큰을 원하는 사람은 반드시 진정한 투자자가 되어야 하며, 실제 자본을 투자해야 합니다.

확고한 보유자 선별하기

스테이블코인 에어드랍과 토큰 판매의 조합은 확고한 보유자를 선별했습니다. 전통적인 CAP 에어드랍은 즉시 매도할 가능성이 있는 투기적 사용자에게 흘러갈 수 있습니다. 토큰 판매를 통해 자본 투입을 요구함으로써, Cap은 CAP이 모든 하락 위험을 감수하고 상승 잠재력을 얻고자 하는 참여자에게 흘러가도록 보장합니다------이들은 장기적으로 보유할 가능성이 더 높습니다.

이론적 근거는, 이러한 구조가 프로토콜의 장기 비전과 일치하는 집중 보유자 기반을 구축함으로써 CAP의 성공 확률을 높인다는 것입니다. 이는 부정확한 에어드랍 메커니즘을 사용하여 단기 이익만을 추구하는 사람들에게 토큰을 전달하는 것보다 더 나은 접근입니다.

토큰 설계가 성숙해지고 있다

프로토콜은 토큰 분배 메커니즘에서 점점 더 똑똑하고 정밀해지고 있습니다. 더 이상 산탄총처럼 무작위로 토큰을 배포하지 않습니다------MegaETH와 Cap은 누가 그들의 토큰을 받을 수 있는지를 매우 까다롭게 결정하고 있습니다.

"최적화된 분배"는 더 이상 유행이 아닙니다------이는 아마도 Gensler(미국 증권 거래 위원회(SEC) 전 위원장, 암호화폐에 대해 강력한 규제를 취한 것으로 유명)의 시대에 남겨진 악성 후유증일 것입니다. 반대로, 이 두 팀은 더 강력한 보유자 기반을 제공하기 위해 집중도를 최적화하고 있습니다.

저는 2026년 더 많은 애플리케이션이 출시됨에 따라, 그들이 이러한 전략 중 일부를 관찰하고 배우며 심지어 개선하기를 희망합니다. 그렇게 된다면 "좋은 코인 문제"는 더 이상 문제가 되지 않을 것이며, 남은 것은 "좋은 코인"뿐입니다.