스테이블코인 카드의 진실: 돈을 절약할 수 없고, Visa를 전복할 수 없다

저자|Vaidik Mandloi
편집|Luffy, Foresight News

당신은 알고 있나요? 7월에 암호화폐 신용카드 소비액이 7억 5,900만 달러를 초과하고, 거래 건수는 900만 건에 달했습니다. 이는 거의 작년 동기 대비 두 배 반에 해당합니다. 그리고 그 중 90% 이상의 거래액이 여전히 Visa 카드로 결제되었습니다.

거의 모든 암호화 카드 프로젝트는 같은 이야기를 하고 있습니다: 안정적인 코인 결제 경로를 통해 카드 조직 수수료를 피하고, 절감된 비용을 상인에게 환원합니다. 이전에 우리는 Stripe가 안정적인 코인을 기반으로 한 해외 결제 링크를 구축할 때 이 논리를 탐구한 바 있습니다.

이를 위해 저는 하나의 핵심 문제를 깊이 연구했습니다: 전통적인 카드 조직을 배제했을 때 실제로 무슨 일이 발생할까요? Visa와 마스터카드를 벗어나는 것이 정말로 상인에게 비용을 절감할 수 있을까요? 안정적인 코인은 결제 구조의 어느 층을 대체할 수 있을까요?

결국 도출된 결론은 제 예상과 완전히 달랐습니다.

결제 시스템은 어떻게 작동하는가

답을 찾으려면 먼저 소비자가 카드를 사용할 때 수수료가 어디로 흐르는지를 명확히 해야 합니다. 제가 가장 먼저 깨달은 것은 일반적인 오해입니다: 암호화 산업의 많은 종사자들조차 Visa와 같은 카드 조직이 가장 큰 수수료를 가져간다고 생각합니다.

사실은 그렇지 않습니다. 상인이 100달러의 보상 신용카드 소비를 처리할 때 약 2.2%의 상인 할인 수수료를 지불해야 하며, 총 2.2달러입니다. 핵심은 이 2.2달러가 Visa의 주머니에 들어가는 것이 아니라 세 개의 주체에게 나누어지고, 분배 비율이 고르지 않다는 것입니다.

· 최대 비율인 약 1.75달러는 발급 은행에 귀속됩니다. 즉, 소비자에게 신용카드를 발급하는 기관입니다. 이 비용은 교환 수수료라고 하며, 상인 총 수수료의 70%에서 80%를 차지합니다.

· 다음은 상인 측 결제 처리업체(수취 기관)로, 0.30달러에서 0.70달러의 서비스 수수료를 차감합니다.

· 마지막으로 모든 사람들이 전복하고자 하는 카드 조직인 Visa / 마스터카드는 단지 0.13달러에서 0.18달러의 평가 수수료를 수취하며, 이는 상인 총 지출의 7%에서 9%에 불과합니다.

즉, 단순히 Visa를 제거한다고 해서 줄어드는 것은 체인에서 가장 작은 비용일 뿐입니다. Visa가 적은 수수료를 받는 이유에도 근본적인 원인이 있습니다.

Visa는 누구에게도 신용을 제공하지 않으며, 신용 위험, 거부 분쟁 및 사기 손실을 부담할 필요가 없습니다. 실제로 Visa는 자금 이체에 참여하지도 않습니다. 그것은 단지 정보 전송 네트워크일 뿐이며, 사용자가 상인 단말기에서 카드를 사용할 때만 작동합니다. Visa의 작업은 상인 단말기와 발급 은행 간의 승인 정보를 양방향으로 전달하고, 전체 시스템의 운영 규칙을 설정하는 것입니다. 실제로 가장 중요한 기능을 수행하는 것은 발급 기관입니다.

발급 기관은 소비자에게 신용을 제공하고, 부실 채권 위험을 부담합니다. 동시에 소비자가 청구서 상환일 사이에 자금을 점유하는 비용을 부담하며, 교환 수수료를 통해 카드 보상 프로그램을 보조하여 사용자가 카드를 사용하도록 유도합니다.

이로 인해 Visa의 상업 모델은 매우 매력적입니다. 2025년, Visa는 14.2조 달러의 결제 거래액을 처리하고, 거래 건수는 2575억 건에 달하며, 400억 달러의 순이익을 창출하고, 순이익률은 50%에 가깝습니다. 평균 거래당 약 0.13달러를 벌어들이는 것이 그들의 모든 수익 원천입니다. Visa가 세계에서 가장 높은 시가총액 기업 중 하나에 오를 수 있었던 것은 단일 거래 수수료가 비싸서가 아니라 매년 수천억 건의 거래를 처리하며, 한계 비용이 거의 제로에 가깝고, 신용 위험을 전혀 부담하지 않기 때문입니다.

이제 안정적인 코인 카드의 가장 까다로운 현실 문제로 들어갑니다.

시중의 모든 안정적인 코인 카드는 직불 카드 제품에 해당합니다. 소비가 발생하기 전에 자금은 이미 USDC, USDT 형태로 사용자 지갑에 보관되어 있습니다. 자금 점유 주기가 존재하지 않으며, 순환 신용으로 발생하는 이자 수익도 없습니다. 이는 이러한 카드가 완전히 다른 경제 모델에 위치하게 만듭니다.

또한, 미국 의회는 2010년에 "더빈 수정안"을 제정하여 자산 규모가 100억 달러를 초과하는 은행이 발행하는 직불 카드의 교환 수수료 상한을 거래당 0.21달러 + 0.0005로 고정했습니다. 대부분의 안정적인 코인 카드 솔루션은 자산이 100억 달러 이하인 소형 협력 은행(디지털 은행)과 협력하여 더빈 법안의 제약을 받지 않으며, 이는 금융 기술 산업에서 일반적으로 채택되는 협력 은행 모델입니다.

제한이 없는 이중 정보 네트워크 직불 카드의 교환 수수료는 현재 평균 거래당 약 0.62달러입니다. 비교해보면 명확히 알 수 있습니다: 100달러 거래에서 보상 신용카드는 2.2달러의 총 수익을 발생시키지만, 안정적인 코인 직불 카드는 더 높은 면제 수수료를 적용하더라도 총 수익은 0.62달러에 불과합니다. 프로젝트 측은 이 62센트에서 카드 조직 비용, 처리업체 비용, 협력 은행 비용을 지불해야 하며, 사기 손실 및 운영 비용을 충당한 후에야 상인에게 이익을 고려할 수 있습니다.

안정적인 코인이 실제로 대체할 수 있는 것은 무엇인가?

이상에서 볼 수 있듯이, Visa를 제거하여 절감되는 수수료는 미미하며, 직불 카드 교환 수수료를 통해 안정적인 코인 카드의 운영 수익 공간은 극히 좁습니다. 그러나 안정적인 코인 결제의 가치는 미미한 카드 조직 비용을 절감하는 데 있지 않을 수 있으며, 결제 구조의 더 핵심적인 부분을 대체할 가능성이 있습니다.

이를 위해 저는 이전의 "Stripe가 자체 블록체인을 구축하다"라는 글을 되돌아보았습니다. 이 글에서는 해외 결제를 일곱 가지 수수료 단계로 나누었습니다: 수락, 프로세스 조정, 라이센스 준수, 수탁, 외환 환전, 발급, 청산 결제. 저는 국내 카드 거래를 이 일곱 단계 구조와 대조하여 어떤 단계에서 실질적인 변화가 발생할지를 분석했습니다.

상인의 관점에서 거래 수락 단계는 전혀 변화가 없습니다. 프로세스는 그대로 유지되며, 상인은 단말기를 갖추고 사용자가 카드를 사용하면 여전히 수취 기관에 상인 할인 수수료를 지불해야 합니다. 상인은 카드 뒤의 자금 출처가 USDC라는 것을 인식조차 하지 못합니다. 상인 청구서에서 이 거래는 일반 Visa 거래와 아무런 차이가 없습니다. 마찬가지로, 프로세스 조정 단계는 여전히 Visa 또는 마스터카드를 통해 진행되며, 발급 단계는 여전히 협력 은행 및 카드 조직 BIN 번호에 의존합니다. 안정적인 코인이 탄생하기 전부터 금융 기술 회사들은 이미 이 모델을 사용하고 있었으며, 본질적인 혁신은 없었습니다.

실제로 변화가 발생하는 것은 후단 단계이며, 가장 쉽게 간과되는 부분입니다.

청산 결제 단계는 안정적인 코인이 근본적인 변화를 가져올 수 있는 유일한 단계입니다. 전통적인 모델에서는 발급 은행과 카드 조직 간의 거래 청산이 T+2 주기로 이루어지며, 주말 휴무 및 배치 처리가 추가됩니다. 이 문제를 최적화하기 위해 Rain과 같은 서비스 제공업체는 Visa와 안정적인 코인 일일 청산을 지원하고 있으며, 마스터카드도 USDC, PYUSD, RLUSD와 같은 안정적인 코인을 수용하여 일일 청산을 실현하기 시작했습니다. 이는 전통적인 T+2 청산을 대폭 압축하여 거의 실시간 청산에 가깝게 만들고, 발급 은행이 원래 점유하고 있던 운영 자금을 해방시킵니다.

하지만 운영 자금 최적화로 인한 이점은 모두 발급 기관에 귀속됩니다. 상인이 지불하는 할인 수수료는 청산 속도가 빨라진다고 해서 하락하지 않으며, 소비자는 결제 경험에서 어떤 차이도 느끼지 못합니다.

안정적인 코인 T+0 청산의 유일한 수혜자는 카드 운영자이며, 더 이상 이틀 주기의 자금을 선지급할 필요가 없습니다. 안정적인 코인이 가져오는 혁신은 본질적으로 발급 기관의 자금 관리 최적화를 돕는 것입니다. 규모가 커지면 수익이 상당하지만, 상인이나 소비자에게 추가적인 이점을 제공할 수는 없습니다. 동시에, Visa는 수수료를 인하할 동기가 없습니다 --- --- 청산 자금 점유 비용은 결코 Visa가 부담하지 않으며, 압박은 항상 발급 은행에 있습니다. 비록 안정적인 코인 청산이 발급 은행의 자금 비용을 낮추더라도, Visa 자체의 비용은 변하지 않으므로 상인 수수료는 자연스럽게 유지됩니다.

주목할 점은 Visa와 마스터카드가 안정적인 코인 청산을 저지하지 않고 오히려 이를 자신의 네트워크에 통합하고 있다는 것입니다. Visa는 2021년부터 이더리움 및 솔라나 네트워크에서 USDC 청산을 지원하며, 현재 연간 청산 규모는 700억 달러에 달합니다. 마스터카드는 몇 달 전 BVNK를 인수하여 자신의 안정적인 코인 인프라를 확장했습니다. 두 카드 조직은 심지어 "안정적인 코인은 기존 결제 구조를 전복하지 않을 것이며, 오히려 이 시스템을 강화할 것"이라고 밝혔습니다.

주요 카드 조직들은 안정적인 코인에 의해 전복되거나 대체되지 않았습니다; 반대로, 그들은 안정적인 코인을 흡수하여 자신의 청산 단계 업그레이드 솔루션으로 삼고 있습니다. Visa에서 운영되는 각 안정적인 코인 카드는 Visa를 전복하겠다고 주장하면서도 거래량을 기여하고 지속적으로 수수료를 지불하고 있습니다.

또한 보충할 점은, Stripe 관련 기사에서 우리는 안정적인 코인이 해외 결제 비용을 낮출 수 있으며, 다층 중개 은행을 생략할 수 있다는 주장이 성립한다고 언급했습니다. 그러나 장면을 구분해야 합니다. 해외 결제의 핵심 문제는 외환 환전 및 다층 중개이며, 국내 소비는 완전히 다른 수수료 구조입니다. 업계는 해외 결제에서 검증된 논리를 국내 소비 장면에 직접 적용하고 있으며, 이는 실제 비용 구조와 일치하지 않습니다.

안정적인 코인이 해외 결제를 가능하게 하는 논리는 매우 확고하지만, 국내 소비에 적용되면 수수료 흐름을 정리한 후 이 서사가 설립 하기 어렵다는 것을 알 수 있습니다.

안정적인 코인이 결국 무엇을 대체할 수 있을까요? 객관적으로 말하자면, 답은 청산 결제 단계와 해외 외환 환전입니다. 그것이 거래 뒤의 근본적인 자금 통로를 개조하는 것입니다. 그러나 국내 카드 거래의 가장 큰 비용 원천은 결제 인프라에 있지 않습니다.