SpaceX 전화 회의: 머스크는 내년 ARR이 1조에 이를 것으로 예상하며, 테슬라 합병을 탐색하기 위해 위원회를 설립했다고 전했다

SpaceX의 3분기 실적이 대폭 증가했으며, 일론 머스크는 2027년 최소 13GW, 심지어 20GW의 AI 컴퓨팅 파워를 도전하는 계획을 발표했습니다. 그는 또한 회사의 연간 반복 수익이 내년 말까지 1조 달러에 도달할 것이라고 말했습니다.

월스트리트 저널에 따르면, 20일 화요일 미국 동부 시간에 SpaceX는 2026년 3분기까지의 수익이 전년 동기 대비 161% 증가한 145억 8천만 달러에 달하며, 애널리스트의 예상인 약 128억 달러보다 10% 이상 높았다고 발표했습니다.

수익 급증의 배경에는 슈퍼 인텔리전스 클라우드 서비스 사업의 폭발적인 성장입니다. 슈퍼 인텔리전스 사업의 분기 수익은 76억 달러에 달하며, 전 분기 대비 50억 달러 증가하고, 전년 동기 대비 67억 달러 증가했습니다. 동시에 순이익은 지난해 같은 기간 11억 달러의 손실에서 44억 달러의 이익으로 전환되었으며, 조정된 EBITDA는 88억 달러에 달해 전년 대비 306% 증가했습니다.

전화 회의에서 회사 CEO인 머스크는 슈퍼 인텔리전스 컴퓨팅 파워에 대한 시장 수요가 매우 강력하며, 슈퍼컴퓨터 인프라 배치 비용의 회수 주기가 1년 이하로 단축되었고, 단기 계약 갱신 가격이 지속적으로 상승하고 있다고 밝혔습니다.

머스크는 2027년 연간 반복 수익(ARR)이 5천억에서 1조 달러에 이를 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

머스크는 2026년 말까지 2.5GW에서 3GW의 컴퓨팅 파워가 가동될 것이며, SpaceX는 2027년까지 10GW의 컴퓨팅 파워를 실현할 자신이 있다고 말했습니다. 그는 내년 말까지 가동되는 컴퓨팅 파워가 13GW에 미치지 못한다면 놀랄 것이라고 말했습니다.

이러한 확장을 지원하기 위해 SpaceX는 2027년에 추가로 20GW의 전력 공급 및 냉각 인프라를 늘릴 계획입니다. 머스크는 SpaceX가 전력, 냉각 및 지원 인프라를 배치하는 속도가 다른 모든 제조업체의 총합을 초과할 것으로 기대한다고 말했습니다.

로켓 발사 및 스타링크 데이터에 대해 SpaceX의 COO인 그윈 샷웰은 전화 회의에서 회사가 내년 초에 로켓 2단 재사용 발사를 실현할 것으로 기대한다고 밝혔습니다. 샷웰은 스타링크 항공 단말기의 생산량이 올해 말까지 두 배로 증가할 것으로 예상한다고 말했습니다.

샷웰은 스타링크 모바일 직접 연결 서비스의 월간 활성 사용자 수가 2천2백만을 초과했다고 밝혔습니다. 주파수 인수 거래는 스타링크가 미국의 주요 이동 통신사가 되는 데 기여할 것입니다. 스타링크 기업 비즈니스 수익과 정부 비즈니스 수익은 향후 소비자 비즈니스 수익을 초과할 것으로 예상됩니다. 스타링크는 전 세계 인터넷 트래픽의 상당 부분을 처리할 것으로 기대됩니다.

SpaceX와 테슬라 두 회사의 합병에 대해 머스크는 SpaceX와 테슬라가 합병 가능성을 논의하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 밝혔습니다. 언론은 합병이 성사된다면 역사상 가장 큰 기업 합병이 될 것이라고 지적했습니다.

예상 이상의 컴퓨팅 파워와 엔비디아 주문

이전에 시장은 머스크 계열 회사의 AI 컴퓨팅 파워에 대한 야망을 과소평가했습니다. 이번 회의에서 머스크는 컴퓨팅 파워 배치 일정에 대해 충격적인 계획을 제시하며 이전의 목표를 대폭 상향 조정했습니다.

머스크는 전화 회의에서 다음과 같이 말했습니다:

사람들은 슈퍼 인텔리전스를 배치하는 데 있어 제약 요소가 칩이 아니라 전력, 냉각 및 인프라에 더 많이 있다는 것을 깨닫기 시작했습니다.

그는 SpaceX가 우주 분야에서 전 세계 거의 90%의 궤도 질량 점유율을 차지하는 최고의 팀을 지상 컴퓨팅 파워 배치로 전환했다고 밝혔습니다. 머스크는 다음과 같이 말했습니다:

이것은 뉴욕 양키스가 리틀 리그에 나가는 것과 같습니다. 이는 불공평합니다. 그러나 최종 결과는 우리가 전력과 냉각 인프라를 배치하는 속도가 누구보다도 빠르며, 심지어 다른 모든 사람의 총합보다도 빠를 수 있습니다. 이 사실을 먼저 소화해 보시기 바랍니다.

구체적인 엔비디아 GPU 주문 및 납기 일정에 대해 증가하는 데이터는 매우 놀랍습니다. 머스크는 현재 팀이 밤낮으로 작업하고 있다고 밝혔습니다:

현재 우리의 진행 상황은 올해 남은 매달 약 20만 개의 GB300을 가동할 수 있으며, 내년에도 이 속도를 유지할 것이고, 내년에는 주로 베라 루빈을 배치할 것입니다.

미래의 컴퓨팅 총 용량에 대해 머스크는 매우 높은 성과 지침을 제시했습니다:

올해 말까지 우리는 약 2.5GW에서 3GW의 컴퓨팅 파워를 가동할 것입니다. 저는 2027년에 10GW의 컴퓨팅 파워를 추가할 것이라고 매우 확신합니다. 다시 말해, 내년 말까지 우리가 가동하는 컴퓨팅 파워가 13GW에 미치지 못한다면 저는 놀랄 것입니다.

더욱 주목할 만한 것은 그가 거대한 상상 공간을 남겼다는 것입니다:

전력과 냉각이 병목 현상이 되지 않도록 보장하기 위해, 우리는 실제로 내년 목표가 20GW의 전력 냉각 인프라를 추가하는 것입니다... 따라서 내년 SpaceX는 20GW 이상의 슈퍼 인텔리전스 컴퓨팅 파워를 가동할 수 있습니다.

또한 그는 내년 2분기 말까지 44만 대의 베라 루빈 컴퓨터로 구성된 가장 강력한 훈련 클러스터를 가동하여 Grok 대모델을 지원할 것이라고 확인했습니다.

6개월 이내의 빠른 회수 및 컴퓨팅 파워 부족

SpaceX는 4분기 자본 지출이 350억에서 400억 달러에 이를 것으로 예상하며, 막대한 자본 지출에 직면하여 시장은 상업적 수익화의 지속 가능성에 높은 관심을 보이고 있습니다. SpaceX 경영진은 매우 낙관적인 피드백을 제공했습니다.

CFO인 브렛은 현재 시장 상황이 "비정상적"이며, 현재 가격에서 새로운 컴퓨팅 파워 배치의 회수 주기가 1년 이하로 단축되었다고 언급했습니다. 머스크의 발언은 더욱 공격적이었습니다:

제가 말하고 싶은 것은, 이는 불가능한 일이 아니며, 내년에는 우리의 컴퓨팅 파워 회수 주기가 6개월로 단축될 수 있다는 것입니다.

머스크는 AI 모델의 최적화에 따라 컴퓨팅 파워의 가치가 상승할 것이라고 확신하며, SpaceX는 장기 계약이 아닌 현물 시장 요금에 따라 단기 임대 계약을 체결하는 경향이 있다고 밝혔습니다. 그는 영국의 유명한 코미디 팀인 몬티 파이선의 "치즈 가게" 농담을 사용하여 현재 업계의 컴퓨팅 파워 부족 상태를 설명했습니다:

우리는 사실 모든 초대형 클라우드 업체와 수십 개의 소규모 회사들에 의해 무자비하게 추격당하고 있으며, 우리에게 더 많은 컴퓨팅 파워를 임대해 달라고 요구하고 있습니다. 만약 우리가 모든 사람에게 '좋다'고 말한다면, 우리의 컴퓨팅 파워는 여러 번 임대될 수 있습니다. 이는 치즈 가게에서 치즈를 사러 간 사람과 같습니다... 우리는 일부 추론 컴퓨팅 파워를 다른 클라우드 서비스 제공업체에 아웃소싱하려고 했지만, 결과적으로 '치즈 가게 상황'에 직면했습니다. 우리는 'GB300 있나요?'라고 물었고, 없다고 했습니다. 'GB200은요?' 없다고 했습니다. 'TPU는요?' 없다고 했습니다. 'H100은요?' 그것도 없다고 했습니다. 정말 어처구니가 없습니다.

초고수익의 클라우드 서비스 계약 덕분에 SpaceX의 슈퍼컴퓨터 부서(SI)는 3분기에 76억 달러의 수익을 창출하며, 전 분기 대비 50억 달러 급증했습니다. 회사는 올해 말까지 해당 사업의 연간 반복 수익(ARR)이 1000억 달러에 이를 목표를 유지하고 있습니다. 더 먼 미래에 대해 머스크는 놀라운 예측을 제시했습니다:

간단히 말해, 이는 2027년 말까지 SpaceX의 연간 반복 수익(ARR)이 5천억에서 1조 달러 사이가 될 것임을 의미합니다.

스타쉽 완전 재사용의 돌파구와 1조 달러 생태계의 방어선

전통적인 우주 사업 부문에서도 SpaceX는 거대한 기본적 질적 변화를 이루고 있습니다.

머스크는 스타쉽의 15번째 비행이 다음 달에 진행될 것이며, 궤도 발사에서 "부스터와 우주선을 동시에 회수"하는 첫 번째 시도를 할 것이라고 강조했습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다:

이는 문명 의식 역사에서 의미 있는 기술 이정표입니다... 만약 15번째 비행이 성공하지 못하더라도, 우리는 결국 이를 실현할 것입니다.

SpaceX는 내년 상반기 스타쉽이 매주 비행을 실현하고, 하반기에는 매주 두 번 또는 그 이상의 비행을 실현할 것으로 예상하고 있습니다.

스타쉽의 성숙은 스타링크 네트워크에 강력한 능력을 부여합니다. 방금 발사된 V3 위성은 한 번의 배치로 10회의 팔콘 9 발사에 해당하는 대역폭을 제공합니다.

머스크는 3년 내에 스타링크의 대역폭이 현재의 100배에 이를 것으로 예상하며, 향후 약 10만 개의 대역폭이 현재의 10배 이상인 위성을 발사하여 "AI 에이전트 폭발로 인한 기하급수적인 통신 대역폭 수요"에 대응할 것이라고 밝혔습니다.

또한 시장에서 뜨거운 논의가 이루어지고 있는 "자체 개발 칩(TerraFab)" 문제에 대해 머스크는 내부 목표가 내년 5월 또는 6월에 오스틴 실험실에서 첫 번째 기능성 테스트 칩을 제조하고, 2028년 3분기까지 TerraFab 주요 공장에서 양산을 실현하는 것이라고 확인했습니다. 최종 목표는 매년 "1 테라와트(1 Terawatt)"의 슈퍼 인텔리전스 칩 생산 능력을 실현하는 것입니다.

이해 충돌로 인해 머스크는 SpaceX와 테슬라 합병 논의를 회피

자신의 두 회사 합병에 대해 머스크는 SpaceX와 테슬라가 합병 가능성을 논의하기 위해 특별 위원회를 구성했다고 밝혔습니다. 언론은 합병이 성사된다면 역사상 가장 큰 기업 합병이 될 것이라고 지적했습니다.

머스크는 다음과 같이 말했습니다:

현재 합의가 이루어질 것이라는 보장은 없지만, 두 회사를 합병하는 데 큰 가치가 있다고 생각합니다. 우리는 슈퍼 인텔리전스의 특이점에 있습니다.

머스크는 이해 충돌로 인해 위원회의 논의에 참여하지 않았으며, 현재 각 위원회는 합병 조건에 대해 합의에 도달하지 못했다고 밝혔습니다.

머스크는 합병에는 변수가 남아 있으며, 주주의 지지를 받아야 한다고 경고했습니다. 그는 테슬라가 전체 주주 중 50%의 승인을 받아야 하며, 단순히 투표에 참여한 주주 중 다수의 지지를 얻는 것만으로는 충분하지 않다고 말했습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다:

일부 사람들은 SpaceX와 테슬라의 합병이 확정적이라고 생각합니다. 저는 이러한 주장이 과장되었다고 생각합니다.

SpaceX 전화 회의 전체 내용 (AI 보조 번역):

투자자 관계 책임자 앤드레아 윌리엄스:

안녕하세요, 텍사스주 바스트롭에 있는 스타링크 공장에 오신 것을 환영합니다. 여기서는 미래의 스타마인드(Starmind) 생산 기지가 될 것입니다. 저는 투자자 관계 책임자 앤드레아 윌리엄스이며, SpaceX 2026년 3분기 재무 보고회에 참석해 주셔서 감사합니다.

이번 회의에는 일론, 그윈, 브렛이 참석하며, 이번 회의는 X 플랫폼에서 동시 생중계됩니다. 우리의 3분기 재무 실적은 텍사스 시간 오후 3시 이후에 공식 발표되었으며, 모든 관련 자료는 우리의 투자자 관계 웹사이트 ir.spacex.com에 게시되었습니다.

이번 발표회는 두 부분으로 나뉘어 진행됩니다: 먼저 준비된 발언이 있고, 이어서 질문 및 답변 세션이 있습니다. 우리는 먼저 주식 분석가의 현장 질문을 받고, 그 다음 투자자들의 질문에 답변할 것입니다. 이 질문들은 SpaceX 팀과 브록이 협력하여 구축한 전용 재무 보고 질문 플랫폼에서 수집된 것입니다.

이번 온라인 생중계에서는 회사의 비즈니스 전망에 대해 논의할 것이며, 관련 진술은 현재의 예측 및 기대를 기반으로 합니다. 오늘 현재, 실제 사건이나 성과 결과는 여러 위험 및 불확실성으로 인해 예상과 크게 다를 수 있으며, 이는 우리의 재무 보고서 발표 및 SEC에 제출된 최신 문서(최종 모집 설명서 포함)에서 언급된 관련 위험 요소를 포함합니다. 발표 과정에서 우리는 몇 가지 비 GAAP 재무 지표에 대해 논의할 수 있으며, 관련 공개 정보 및 비교 가능한 GAAP 지표에 대한 조정 설명은 오늘의 재무 보고서 발표 및 SEC 문서를 참조하시기 바랍니다.

다음은 2026년 3분기 재무 실적(전년 동기 대비)입니다:

영업 수익: 146억 달러, 전년 대비 161% 증가(전년 동기 56억 달러); 순이익: 44억 달러, 전년 대비 55억 달러 개선(전년 동기 순손실 11억 달러); 조정 후 EBITDA: 88억 달러, 전년 대비 306% 증가(전년 동기 22억 달러).

이제 일론의 발언을 듣겠습니다.

공동 창립자이자 CEO인 일론 머스크: 감사합니다.

현재 SpaceX는 발사, 연결 및 슈퍼 인텔리전스 세 분야에서 중요한 전환점을 맞이하고 있습니다.

우주선 측면에서, 14번째 비행은 중요한 이정표입니다------사샤가 처음으로 궤도에 진입하고 운영 수준의 스타링크 V3 위성을 성공적으로 배치했습니다. 우리는 나중에 회고 영상을 재생할 예정입니다. 15번째 비행은 다음 달에 진행될 예정이며, 우리는 로켓과 우주선을 동시에 회수하려고 시도할 것입니다. 성공한다면, 이는 궤도 발사체 역사상 최초로 완전 회수를 달성하는 것이며, 중요한 기술적 이정표가 될 것입니다.

지구 너머에서 지속적인 인식을 실현하기 위해, 완전 재사용 가능한 궤도 발사체가 유일한 방법입니다. 따라서 저는 이것이 인류 문명 역사에서 의미 있는 기술적 이정표라고 생각합니다. 다음으로 우리는 15번째 비행의 시뮬레이션 애니메이션을 재생하여 성공적인 경우의 비행 과정을 보여드리겠습니다.

비록 15번째 비행이 성공하지 못하더라도, 우리는 계속해서 나아갈 것입니다. 초기 몇 번의 비행 성공이 100% 보장되지 않지만, 저는 다음 비행의 성공 확률이 50%를 넘는다고 생각합니다. 성공하지 못한다면, 우리는 올해 말까지 스타쉽 비행 시도를 계속할 것이며, 내년에는 빈도를 더욱 높일 것입니다.

우리는 루이지애나주 우주 발사장 개발 계획도 발표했습니다. 이는 미국뿐만 아니라 전 세계적으로도 매우 가치 있는 중요한 자산이 될 것이며, 약 20개 이상의 발사대가 건설될 것으로 예상되며, 매년 수백만 톤의 유효 하중을 궤도 및 더 먼 우주로 운송할 수 있는 의미가 큽니다.

우리는 스타쉽이 내년 상반기에는 주 1회 비행을, 내년 하반기에는 주 2회 비행을, 심지어 내년 말에는 더 높은 빈도를 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 빠른 완전 재사용 기술의 돌파구에 따라 스타쉽의 발사 빈도가 크게 증가할 것입니다.

완전 재사용이 이루어진 후, 초기 비행 간에는 소량의 점검 작업이 필요하지만, 우리는 점차 점검 요구를 없애고, 최종적으로 로켓이 착륙한 후 즉시 재발사할 수 있도록 할 것입니다. 비행기처럼 말이죠. 제가 이전에 말씀드린 것처럼, 이는 의미 있는 기술적 이정표이며, 현재 대부분의 사람들이 그 중요성을 인식하지 못하고 있지만, 돌아보면 이는 분명해질 것입니다.

스타링크 측면에서도 이제 막 시작되었습니다. 14번째 비행에서 26 Tbps(테라비트 매초)의 스타링크 대역폭을 배치했으며, 이는 10회의 팔콘 9 발사 대역폭 총량에 해당합니다. 즉, 단 한 번의 스타쉽 발사------아직 반만 실었지만------10회의 팔콘 9 발사와 같은 효과를 달성했습니다.

저는 그리 오래 걸리지 않을 것이라고 예상합니다. 약 3년 내에 우리의 스타링크 별자리 대역폭이 현재의 약 100배에 이를 것입니다------왜냐하면 우리는 대역폭을 한 차원 높인 위성을 발사할 것이며, 스타링크 위성의 총 수를 한 차원 높여 약 10만 개에 이를 것이기 때문입니다. 각 위성의 대역폭은 기존 스타링크 시스템의 10배를 초과할 것입니다. 스타링크의 수익은 제공되는 총 대역폭과 대체로 비례하여 증가할 것입니다.

우리는 또한 고대역폭의 직접 연결 단말기(direct-to-cell) 능력을 갖추게 될 것이며, 지상 네트워크를 구축하여 모든 SpaceX 및 스타링크가 운영을 승인받은 지역에서 광범위한 연결을 제공할 것입니다. 저는 향후 3~5년 내에 대역폭 수요가 현재를 훨씬 초과할 것이라고 생각합니다------현재 수요의 1000배가 될 수 있습니다. 그 이유는 AI 지능체가 대역폭 소비에서 단일 인간 사용자보다 훨씬 더 많을 것이며, 지능체의 수가 인간 수를 훨씬 초과할 것이기 때문입니다. 이는 통신 대역폭이 수 개의 차원으로 증가해야만 방대한 통신 수요를 충족할 수 있음을 의미합니다.

슈퍼 인텔리전스 측면에서, 저는 이를 SpaceX SI(스페이스엑스 슈퍼 인텔리전스)라고 부릅니다. 사람들은 점차 슈퍼 인텔리전스 배치의 병목 현상이 전력, 냉각 및 인프라에 더 많이 의존하고 있다는 것을 인식하고 있습니다. 반면 칩 자체는 그리 큰 문제가 아닙니다.

SpaceX는 뛰어난 팀을 보유하고 있으며, 지구 질량 궤도 점유율에서 거의 90%에 도달했습니다. 중국은 약 6%를 차지하며, 나머지 국가 및 지역(미국의 다른 세력 포함)은 약 4%를 차지합니다. 이 팀이 이룬 성과는 모든 우주 경쟁자들의 성과를 합친 것보다 한 차원 높은 수준입니다. 현재 우리는 이 팀을 지상 컴퓨팅 배치에 적용하고 있습니다. 이는 마치 뉴욕 양키스가 소규모 리그에서 경기를 하는 것과 같아서, 승패의 불확실성이 거의 없습니다. 최종 결과는 우리가 다른 어떤 기업보다도 빠른 속도로 전력 및 냉각 인프라를 배치할 수 있다는 것입니다. 어떤 경우에는 모든 다른 회사의 총합을 초과할 수도 있습니다. 이 문장을 잘 음미해 주시기 바랍니다.

저는 최근 멤피스에서 많은 시간을 보냈으며, 주 4일씩 자주 가서 멤피스 슈퍼 컴퓨팅 클러스터 가동 작업을 밤낮으로 추진하고 있습니다. 우리는 올해 남은 시간 동안 매달 약 20만 개의 GV300을 안정적으로 가동할 계획이며, 내년에도 이 속도를 유지할 것이고, 내년의 주력은 베라 루빈 컴퓨팅으로 전환될 것입니다. 현재 저는 2027년까지 10 GW의 컴퓨팅을 추가로 가동할 수 있을 것이라고 꽤 확신하고 있으며, 이는 올해 말까지 예상되는 약 2.5~3 GW에 추가될 것입니다.

다시 말해, 내년 말까지 우리가 가동하는 컴퓨팅이 13 GW에 미치지 못한다면 저는 놀랄 것입니다. 앞서 언급했듯이, 전력과 냉각은 어느 정도 제약 요소입니다. 인프라가 우리의 확장의 병목이 되지 않도록 하기 위해, 우리는 내년에 20 GW의 전력 및 냉각 인프라를 추가하는 것을 목표로 하고 있으며, GPU에 필요한 전력 냉각 용량을 훨씬 초과할 것입니다.

또한 하나의 가능성이 있습니다------현재 확률은 크지 않지만, 제로는 아닙니다------즉, SpaceX가 내년에 온라인으로 제공하는 슈퍼 인텔리전스 컴퓨팅이 20 GW를 초과할 수 있습니다. 이 확률은 작지만, 더 이상 제로는 아닙니다.

우리는 또한 2분기 말까지 역사상 가장 강력한 훈련 클러스터의 가동을 완료할 계획이며, 그때 44만 개의 베라 루빈 계산 유닛을 배치하여 최적화된 훈련을 진행할 것입니다. 저는 이것이 그록(Grok)이 최고의 모델이 되는 데 큰 도움이 될 것이라고 생각하며, 최소한 경쟁력을 갖출 것입니다.

그록 봇(Grok Bot) 측면에서, 저는 그 어떤 제품도 이렇게 빠르게 성장하는 것을 본 적이 없습니다. 뿐만 아니라, 그록 봇의 사용자 사용량은 시간이 지남에 따라 감소하는 것이 아니라 증가하고 있습니다------우리가 그 유용성을 지속적으로 향상시키면서, 사용자들의 주간 사용 빈도도 증가하고 있습니다. 우리는 기업 고객을 대상으로 대규모로 그록 봇을 배포하여 회사 팀이 가상 팀원처럼 효율적으로 협력할 수 있도록 할 것입니다. 현재 우리는 일부 신뢰할 수 있는 고객과 초기 배포를 시작했으며, 수 주 내에 기업 고객에게 전면적으로 확대할 예정입니다. 저는 그록 봇이 궁극적으로 우리의 슈퍼 인텔리전스 컴퓨팅을 가장 많이 사용하는 애플리케이션이 될 가능성이 있다고 생각합니다.

결론적으로, 이러한 모든 것이 SpaceX가 2027년 말까지 연간 반복 수익에 의미하는 바는 무엇일까요? 답은 5000억에서 1조 달러 사이입니다. 다음은 브렛을 초대합니다.

투자자 관계 책임자 앤드레아 윌리엄스: 엘론, 감사합니다. 이번 분기에도 우리는 뛰어난 실행력을 다시 한번 보여주었습니다. 오늘 저는 운영 및 상업적 하이라이트와 다음 분기의 우선 사항에 대해 중점적으로 설명하겠습니다.

이제 KPI 슬라이드를 통해 하나씩 소개하겠습니다.

우주 사업 측면에서, 우리는 여전히 세계 최고의 발사 서비스 제공업체로, 대부분의 궤도 유효 하중 질량을 운반했습니다. 3분기에는 총 35회의 발사를 완료했으며, 여기에는 21회의 팔콘 9 스타링크 발사, 2회의 스타쉽 발사, 1회의 중형 팔콘 발사(자세한 내용은 나중에 설명), 그리고 12회의 주목받는 상업 고객 임무가 포함됩니다------여기에는 중형 팔콘을 사용하여 NASA 로만 우주 망원경을 심우주로 발사하는 임무도 포함됩니다. 또한 6회의 국가 안보 우주 발사 임무도 수행했습니다.

신규 사업 측면에서, 우리는 2028년까지 커버되는 3개의 추가 드래곤 유인 우주 임무를 성공적으로 수주했습니다. 또한 NASA 아르테미스 3 임무의 스타링크 통신 계약, 18개의 새로운 국가 안보 우주 발사 계약, 스타쉽을 사용하여 달 표면으로 유효 하중을 운송하는 계약, 그리고 3개의 새로운 스타쉽 스타폴 임무 계약을 체결했습니다. 참고로, 오늘 우리는 팔콘 9의 스타폴 임무를 완료했습니다. 스타폴은 우리의 우주 캡슐로, 과학 연구를 위해 일반적이고 상대적으로 저렴한 미세 중력 환경 접근을 제공하여 암, 당뇨병 등의 질병 연구를 촉진하고 지구의 환자들에게 더 최적화된 의료 솔루션을 제공합니다.

분기 말 마지막 주에, 우리는 스타쉽 14번째 비행 궤도 임무를 완료했습니다(엘론이 언급한 대로). 이후 10월 1일, 우리는 또 하나의 업적을 달성했습니다------세 개의 팔콘 발사장에서 연속으로 세 개의 팔콘 임무를 수행하며 단 13시간 만에 완료했습니다: 크루 13을 안전하게 국제 우주 정거장에 보내고, 중형 팔콘 NRO 임무를 수행하며, 130개의 유효 하중을 실은 카풀 발사 임무를 수행했습니다. 이는 SpaceX가 하루 안에 유인, 상업 및 국가 안보 임무를 동시에 수행할 수 있는 강력한 능력을 잘 보여줍니다.

스타쉽의 미래에 대해서도 우리는 기대가 큽니다------궤도, 다른 행성 및 달로 대형 유효 하중을 운송하여 우주 경제 시스템을 함께 구축하는 것입니다. 엘론이 말했듯이, 스타쉽 14번째 비행은 중요한 기술적 이정표입니다. 우리는 여전히 계획대로 올해 로켓과 상단 단계 모두를 발사대에 회수하는 목표를 추진하고 있으며, 내년 초에는 상단 단계의 재비행 검증을 완료하고 발사 빈도를 지속적으로 높여 빠른 완전 재사용으로 나아갈 것입니다. 우리는 내년 초에 궤도 주입 실험을 시작하고, 2027년부터 이동형 V2 및 스타마인 위성을 발사할 계획입니다.

우리는 미국 연방 항공국(FAA)과 생산적인 심층 커뮤니케이션을 진행했으며, 15번째 비행의 허가가 발사장으로 돌아오고 두 단계 모두 발사대 회수를 달성하는 내용을 포함할 것으로 예상하고 있습니다. 저는 스타쉽 운영을 루이지애나주로 확장하는 것에 대해 매우 흥분하고 있습니다------이번 "두 번째 루이지애나 구매"는 지리적 위치, 커뮤니티 분위기 및 지역의 근무 정신이 스타쉽의 아름다운 미래와 높은 일치를 이루고 있습니다.

스타링크 측면에서, 소비자, 기업 및 정부 사업의 지속적인 성장에 힘입어 이번 분기에도 다시 한번 뛰어난 성과를 보였습니다. 분기 말 기준으로 우리는 174개 시장에서 운영을 시작했으며, 베트남과 우간다 등 새로운 시장도 포함됩니다.

사용자 성장 측면에서, 이번 분기에는 160만 명의 소비자 사용자가 추가되어 전 세계 광대역 소비자 구독 총 수는 거의 1400만에 이릅니다. 주목할 점은 이 숫자가 추가 수십만 개의 기업 구독 사용자와 항공 고객을 포함하지 않는다는 것입니다.

스타링크가 전 세계 커뮤니티에 미치는 깊은 영향은 계속해서 우리를 자극하고 있으며, 전 세계 수십만 명의 학생과 교사에게 서비스를 제공하고, 자연 재해 발생 시 긴급 보장을 제공합니다. 3분기 동안 스타링크의 신속 대응 능력은 25회의 위기 구조를 지원했으며, 여기에는 베네수엘라 지진, 콜롬비아 서부 지진 및 하와이 로얼 허리케인이 포함됩니다. 단지 베네수엘라에서 스타링크는 긴급 기관에 1400개 이상의 장비를 기부하여 25만 명 이상에게 중요한 광대역 연결을 제공했습니다.

지난 분기에도 언급했듯이, 기업 및 정부 사업은 여전히 상당한 성장 가능성이 있으며, 항공 사업은 지속적으로 중요한 돌파구가 되고 있으며, 고정 지점 사업도 가속화되고 있습니다. 스타링크는 현재 약 12000대의 항공기와 계약을 체결하여 약 4분의 1의 사용 가능한 항공편을 커버하고 있으며, 새로운 고객과의 협력을 지속적으로 확대하고 있습니다. 우리는 미국의 4대 주요 항공사 중 3개와 계약을 체결했으며, 국제 항공사와의 협력도 계속해서 확대하고 있습니다.

이번 분기에는 한사 항공, 스위스 항공, 콜롬비아 항공, 대한항공, 오스트리아 항공 및 아시아나 항공이 모두 첫 번째 스타링크 장착 항공기의 운영을 완료했습니다. 이러한 수요에 발맞추기 위해, 우리는 올해 들어 항공 제품 생산 능력을 네 배로 늘렸으며, 연말까지 다시 한 번 늘릴 것으로 예상하고 있습니다.

항공 협력 파트너의 피드백에 따르면, 스타링크는 승객들이 해당 항공편을 선택하는 중요한 이유가 되었습니다------전 과정에서 연결을 점점 더 의존하는 비즈니스 여행자든, 언제 어디서나 온라인 상태를 유지하고 싶어하는 일반 여행자든 간에 말이죠. 우리의 데이터에 따르면, 스타링크가 장착된 항공편의 좌석 이용률이 더 높으며, 전 과정에서의 연결이 승객의 기본 기대가 되고 있습니다.

정부 사업 측면에서, 스타쉴드(Starshield)는 여전히 독특한 핵심 임무 능력을 제공하고 있으며, 우리는 여전히 상당한 성장 가능성이 있다고 생각합니다. 우리는 기업 및 정부 수익이 향후 소비자 연결 사업 수익을 각각 초과할 것으로 예상합니다.

스타쉽 14번째 비행은 운영 수준의 V3 광대역 위성을 성공적으로 배치하여 스타링크의 중요한 전환점을 나타냅니다. 이 배치된 위성의 능력 향상은 스타쉽 운반 플랫폼 자체와 결합되어 각 시장에 더 큰 용량을 제공하고, 높은 수요 지역에서 새로운 비즈니스를 개척할 것입니다.

우리는 통신 시장의 성장이 전통적인 인간 통신의 범위를 훨씬 초과할 것으로 예상합니다. 자동차 연결, 로봇 상호 연결 및 초지능의 보급은 통신 수요를 백분율이 아닌 수량급으로 증가시킬 것입니다. 향후 몇 년 동안, 스타링크만으로도 전 세계 인터넷 트래픽의 상당 부분을 차지할 것으로 기대됩니다.

모바일 사업 부문에서, 3분기 동안 우리는 우간다, 콩고 민주 공화국, 카자흐스탄 및 코스타리카 등 여러 국가의 운영자와 국제 협력을 계속 확장하여 서비스를 개시했습니다. 분기 말까지 스타링크 모바일 월간 활성 사용자 수는 2,200만을 돌파했으며, 전월 대비 37% 증가했습니다. 최근의 우선 사항은 내년에 모바일 버전 V2 별자리를 지속적으로 발사하고 우리의 주파수 자산을 통합하여 2028년 초에 서비스를 개시하는 것입니다. 몇 주 전, 우리는 FCC의 승인을 받아 15,000개의 모바일 V2 위성을 발사하고, 스타링크 모바일이 미국의 주요 모바일 운영자가 되기 위한 저주파 대역 주파수 자산을 인수했습니다.

초지능 부문에서, 업계의 대규모 컴퓨팅 파워에 대한 수요는 계속해서 강력합니다. 우리는 Grok 및 관련 제품의 대규모 내부 수요와 클라우드 서비스 외부 고객의 수요를 충족하기 위해 컴퓨팅 파워를 빠르게 확장하고 있습니다. 기업 고객들은 최근 모델 출시의 피드백이 긍정적이며, Grok Bot의 시장 채택이 특히 강력합니다. Grok Bot(우리의 지능형 비서)은 8월에 출시되었으며, 이달 초까지 80만 명의 유료 주간 활성 사용자를 보유하고 있으며, 전월 대비 두 배로 증가했습니다. B2B는 가장 빠르게 성장하는 사업 부문으로, 점점 더 많은 기업들이 Grok Bot을 판매, 마케팅, IT 및 엔지니어링 분야의 효율성 증대기로 활용하고 있으며, 복잡한 엔드 투 엔드 워크플로우에 대응하는 24시간 팀원으로 보고 있습니다.

우리는 또한 Grok 모델 출시 속도를 가속화하고 있으며, 최근에는 상당한 성능 향상을 이루었고, 앞으로도 지속적으로 최적화할 것입니다. 동시에 Cursor의 통합 작업이 순조롭게 진행되어 우리의 제품 능력과 대규모 기업 판매 접근성을 더욱 강화했습니다. 이러한 추세는 초기 증거가 있습니다: Cursor를 포함하여 연간 운영 수익이 100만 달러를 초과하는 Grok 기업 고객 수는 전 분기 대비 50% 증가했습니다. 지난주, 우리는 제품 포트폴리오를 추가로 통합하여 Grok, Grok Bot, Cursor 및 X Premium을 하나의 패키지로 통합한 새로운 솔루션을 출시했습니다.

종합적으로 볼 때, 우리의 사업은 세 가지 주요 부문에서 모두 강력한 성장세를 보이고 있습니다. 엔지니어링 팀은 스타십과 차세대 위성(브로드밴드, 모바일 및 Starshield)의 대규모 진행을 지속하고 있으며, 상업 팀은 항공, 기업, 정부 및 글로벌 시장에서 스타링크 확장을 지속적으로 추진하고 있습니다. 동시에 우리는 하드웨어 전문성을 바탕으로, 핵심 컴퓨팅 인프라 분야에서 초지능 사업을 가속화하고 있습니다. 이제 Bret의 발언을 듣겠습니다.

최고 재무 책임자 Bret Johnsen: 감사합니다, Gwynne. 3분기 동안 우리는 다시 한 번 눈부신 성과를 거두었습니다.

연결 사업의 지속적인 강력한 성장과 초지능(SI) 사업의 뚜렷한 전환에 힘입어, 수익은 전년 대비 161% 대폭 증가하여 146억 달러에 달했습니다. EBITDA 성장률은 다시 한 번 수익 성장률을 초과하여 88억 달러에 도달했으며, 전년 대비 306% 증가했습니다.

우리는 발사 분야에서의 선도적 위치, 스타링크의 정기 수익, 그리고 SI 인프라 사업의 대폭 확장이 함께 사업의 상당한 운영 레버리지 효과를 이끌어냈습니다. 우리의 자산 부채표는 여전히 매우 건전하며, 지속적인 자본 배분 집중 덕분에 우리는 혁신의 속도를 유지할 수 있었고, 세 가지 주요 사업 부문의 중요한 수익 기회를 제공하는 강력한 지원을 하고 있습니다.

이제 각 사업 부문별로 재무 상황을 소개하겠습니다.

우주 사업 수익은 18억 달러로, 전 분기 대비 84% 증가하고, 전년 대비 6% 증가했습니다. 이는 유리한 고객 구조 덕분입니다. 팔콘과 드래곤 우주선의 강력한 고객 미션 목록을 바탕으로 우리는 연간 안정적인 성장을 달성할 것으로 기대합니다.

자본 배분 측면에서, 우리는 스타십 프로젝트에 지속적으로 투자하고 있으며, 랩터 엔진 및 비행기 생산을 가속화하고, 기가베이 건설을 추진하며, 인터스텔라 기지와 카나베랄 곶에서 여러 발사대 건설을 동시에 진행하고 있습니다. 또한, 우리는 미국 우주 발사 능력의 다음 단계 발전을 위한 장소로 루이지애나주를 확정했습니다. 이러한 투자는 스타십이 가져올 비용 및 운송 능력의 비약적 향상을 실현하는 데 필수적입니다.

연결 사업은 다시 한 번 강력한 수익 성장과 수익성을 달성했으며, 수익은 52억 달러로 전년 대비 69%, 전 분기 대비 22% 증가했습니다. Gwynne이 언급한 바와 같이, 스타링크 소비자 구독자는 1,360만 명에 달하며, 3분기 동안 160만 명이 추가되었습니다. 이 성장은 주로 성숙한 시장에서 발생했습니다. 이번 분기 우리는 V5 패키지의 생산 능력을 증가시켜 재고 긴장 상황을 효과적으로 완화했습니다. 우리는 유통 채널에서 전략적으로 관리하여 소매 채널에 우선적으로 공급하여 휴가 시즌을 대비하고 있으며, 이는 4분기 활성화 수치의 증가를 촉진할 것으로 예상됩니다.

스타링크 소비자 월 평균 사용자 기여 수익(ARPU)은 전 분기 대비 5% 증가하여 매월 69달러에 달하며, 이는 분기 내 유리한 고객 구조 덕분입니다. 기업 및 정부 수익은 전년 대비 91%, 전 분기 대비 18% 증가했으며, 이는 미국 정부의 Starshield 프로젝트 성장과 항공 산업의 지속적인 강력한 성과 덕분입니다. 항공 사업은 여전히 중요한 성장 기회이며, 우리는 세계 여러 대형 항공사에서 설치 초기 단계에 있으며, 주요 파트너의 2027년 가속 활성화 경로에 대한 명확한 예측을 가지고 있습니다.

연결 사업의 총 이익은 전년 대비 두 배로 증가했으며, 총 이익률은 55%에 달합니다. 여기에는 약 3%의 일회성 이익이 포함되어 있으며, 이는 주로 이번 분기의 관세 환급에서 발생했습니다. 일회성 요소를 제외한 조정 EBITDA 이익률은 여전히 전년 대비 약 2% 증가했습니다.

미래를 전망할 때, 위성 로드맵은 연결 부문의 생산 능력과 능력의 핵심 동력입니다. 올해 말부터 2027년까지 우리는 매번 스타십 발사 시 대량으로 V3 브로드밴드 위성을 배치할 것으로 예상하며, 매번 발사에서 제공되는 하향 용량은 현재 팔콘 9 발사의 20배 이상이 될 것입니다. 동시에, 우리는 2027년부터 스타십에서 스타링크 모바일 V2 위성 발사를 시작하고, 새로 추가된 무선 주파수 자산을 활용하여 직접 연결 단말 서비스의 범위를 확장할 것입니다. Gwynne이 언급한 바와 같이, 우리는 미국의 주요 모바일 운영자가 될 것입니다. 스타링크 브로드밴드, 스타링크 모바일 및 Starshield의 세 가지 연결 응용 프로그램에서 스타십의 발사 속도는 총 용량, 범위 및 서비스 품질의 비약적 향상을 가져올 것으로 예상됩니다.

초지능(SI)은 이번 분기 다시 한 번 가장 두드러진 성장 엔진이 되었습니다. 부문 수익은 76억 달러로 대폭 증가했으며, 전 분기 대비 50억 달러 증가하고, 전년 대비 67억 달러 증가했습니다. 이는 주로 클라우드 서비스 계약의 빠른 성과에 의해 주도되었습니다. 새로운 컴퓨팅 파워가 상업화 운영에 투입됨에 따라, 우리는 부문의 수익 구조를 크게 개선하여 강력한 운영 레버리지 효과를 실현했습니다.

3분기 말까지 우리의 명판 컴퓨팅 파워는 1.7 GW이며, 10월 초에는 더 많은 데이터 센터가 운영을 시작했습니다.

SI 솔루션 및 인프라 사업 수익은 70억 달러로, 여기에는 분기 중반에 완료된 Cursor 인수로 인한 6.08억 달러가 포함되어 있습니다. Cursor를 제외하더라도, SI 솔루션 및 인프라 수익은 전 분기 대비 192% 증가했으며, 이는 주로 새로운 클라우드 서비스 계약 활성화에 의해 주도되었습니다. 현재 많은 고객들이 컴퓨팅 파워를 요구하고 있으며, 우리는 내부 및 외부 수요를 충족하기 위해 공급을 적극적으로 확장하고 있으며, 앞으로도 새로운 고객과 계약을 지속적으로 확장할 것으로 예상합니다. 우리는 컴퓨팅 자산이 새로운 클라우드 서비스 계약 및 자체 SI 제품 추론 서비스 간의 최적의 고수익률 용도로 활용될 수 있도록 지속적으로 평가할 것입니다.

현재 시장의 수요 상황은 드물며, 현재 가격 수준에서 새로운 컴퓨팅 파워의 투자 회수 기간은 1년이 채 되지 않습니다. 현재 와트당 가격은 우리가 지난 분기 논의한 30~50달러 범위의 상한선보다 약간 높으며, 이는 이러한 지상 초지능 컴퓨팅 파워 투자 매력도를 더욱 부각시킵니다. 우리는 수요 중심으로 컴퓨팅 배치에서 신중한 속도를 유지하며, 반도체 공급의 자본 계획을 최근 고객 수요와 밀접하게 일치시킬 것입니다.

현재 우리의 SI 컴퓨팅 파워 고객 계약은 우리가 컴퓨팅 자산을 유연하게 관리할 수 있도록 하여, 자사 모델 훈련에 사용할 수도 있고, 시장 공급이 지속적으로 긴축되고 가격이 유리할 경우 클라우드 서비스 계약 수익을 창출하는 데 사용할 수도 있습니다. 광고 수익은 전년 대비 19% 증가했으며, 이는 우리가 지난 분기(Q2)에 출시한 새로운 광고 기술 플랫폼 덕분입니다.

SI 부문의 조정 후 EBITDA는 50억 달러로, 전 분기 대비 38억 달러 증가하고, 전년 대비 54억 달러 증가했습니다. 이는 주로 고수익률 클라우드 서비스 계약에 의해 주도되었습니다. SI 부문의 영업 이익은 4.31억 달러였으나, Cursor 인수와 관련된 12억 달러의 주식 보상 비용을 제외하면, 해당 부문은 3분기 동안 16억 달러의 영업 이익을 달성했습니다.

Cursor의 60억 달러 주식 가치 중 주식 기반 보상 비용에 대한 추가 설명: 인수 시, 23억 달러가 핵심 직원 유지를 위해 사용되며, 미행사 주식 보상(주요 관리자의 재귀속 계약 포함)을 대체하는 데 사용됩니다. 이러한 주식 보상은 약 3년의 귀속 기간 동안 주식 보상으로 인식됩니다.

전사 3분기 자본 지출은 196억 달러로, 주로 SI 컴퓨팅 구축, 스타십 인프라 및 위성 생산에 사용되었습니다.

9월 30일 기준으로, 우리의 미완료 주문 총액은 630억 달러에 달하며, 그 중 175억 달러는 이연 수익으로 확정되었고, 약 420억 달러의 미완료 주문은 향후 1년 내에 확정될 것으로 예상됩니다.

미래를 전망할 때, 세 가지 주요 사업 부문의 수요는 모두 강력하게 유지되고 있으며, 특히 클라우드 서비스 사업에서 우리는 이전에 발표한 목표를 제때 달성할 것으로 기대합니다: 12월의 월화 수익을 기준으로, 올해 말 연간 수익이 1,000억 달러에 이를 것입니다. 멤피스와 남부 헤이븐의 SI 인프라가 지속적으로 가동됨에 따라, 우리는 올해 남은 시간 동안의 가속화 경로에 대한 명확한 예측을 가지고 있습니다.

따라서 우리는 10월 한 달 동안 명판 컴퓨팅 파워가 2.2 GW에 가까워질 것으로 예상하며, Elon이 강조한 바와 같이, 이번 분기 말까지 명판 컴퓨팅 파워가 2.53 GW에 이를 것으로 예상합니다. 이번 분기 동안 더 많은 컴퓨팅 파워가 가동될 예정이므로, 4분기 자본 지출은 350억400억 달러 범위에 이를 것으로 예상됩니다. 우리는 또한 Q4 전사 총 이익률이 Q2와 비슷할 것으로 예상하며, 이전 Q3의 일부 일회성 이익 및 고객 구조 요인은 이미 설명되었습니다.

향후 6개월 동안 컴퓨팅 계약 파이프라인의 가시성이 향상됨에 따라, 우리는 사업 가속화 추세에 대한 추가적인 선행 지침을 제공할 수 있는 조건이 마련되었습니다. 우리는 2027년 1분기 전사 수익이 330억~370억 달러 범위에 이를 것으로 예상합니다.

요약하자면, 회사의 재무 상황은 깊은 전환 단계에 있습니다. 우리는 SI 컴퓨팅, 스타십 개발 및 생산, 그리고 차세대 스타링크 브로드밴드 및 모바일 별자리에 적극적으로 투자하고 있으며, 이 세 가지 방향은 우리가 장기적으로 가장 높은 수익을 기대하는 분야입니다. 이들은 모두 수요 주도형 투자이며, 해당 시장은 단기적으로 명확하고 가시적인 수익을 가지고 있습니다.

우리는 미래 인프라를 구축하는 데 신중한 태도를 가지고 있으며, 자본 효율성, 강력한 투자 자본 수익에 집중하고 있으며, 건전한 투자 등급 자산 부채표를 유지하면서도 충분한 실행 속도로 현재의 기회를 포착하고 있습니다. 다양한 수익 구조, 극대화된 수직 통합 능력, 그리고 초지능에 대한 시장의 강력한 수요가 결합되어 우리는 미래 발전 경로에 대한 자신감을 가지고 있습니다.

이제 Andrea에게 마이크를 넘깁니다.

질의응답 시간

투자자 관계 책임자 Andrea Williams: 우리는 먼저 주식 분석가로부터 질문을 받겠습니다. 첫 번째 질문은 모건 스탠리의 Adam Jonas입니다.

Adam Jonas(모건 스탠리):

안녕하세요, 제 목소리 들리시나요? 매우 좋습니다. 먼저, Elon, 비행 자동차를 현실로 만들어 주셔서 감사합니다. 정말 미친 일입니다. 전 세계, 특히 창조를 꿈꾸는 젊은이들에게 큰 영감을 줍니다.

TerraFab에 대한 두 부분의 질문이 있습니다: 여러분은 자국 내 또는 안전하게 통제 가능한 곳에서 칩을 제조하고 싶어하며, 생산 규모는 상당할 것입니다. SpaceX는 EUV 노광기를 주문했나요? 만약 그렇다면, 예상 배송일은 언제인가요?

또한, 당신이 반도체 위탁 생산 공급망을 제1원칙으로 검토할 때------나는 당신이 TSMC, ASML, AMD, 반림 그룹 등의 기업을 조사했음을 알고 있습니다. 이들은 모두 매우 뛰어난 회사입니다------당신의 방식으로 진행할 때, 가장 큰 개선 공간은 어디에 있다고 생각하십니까?

일론 머스크：

우리는 현재 칩 제조를 탐색하는 단계에 있습니다. 하지만 내부 목표 기대치를 공유할 수 있습니다. 물론 상당한 불확실성이 존재하는데, 우리는 이를 실현할 수 있을지 확신하지 못하기 때문입니다.

우리의 내부 목표는 내년 5월 또는 6월 전에 첫 번째 테스트 칩을 완성하는 것입니다. 아마도 SRAM 또는 유사한 기본 검증 칩이 될 것이며, 생산 라인을 테스트하는 데 사용될 것입니다. 장소는 오스틴의 연구 실험실입니다. 우리의 비전은 2028년 3분기에 Gibbons Creek의 TerraFab 주 공장에서 양산을 실현하는 것입니다. 이는 매우 공격적인 일정이며, 우리는 ASML과 모든 공급업체가 장비 조기 납품을 위해 기울인 노력에 매우 감사하고 있습니다. 일단 2028년 3, 4분기에 양산을 실현하는 것은 최소한 가능한 결과 집합에 포함됩니다.

이 일정은 분명히 미친 듯이 빠릅니다. 나는 우리가 칩 제조에서 몇 가지 중요한 돌파구를 가질 가능성이 있다고 생각하지만, 이는 재무 보고 전화 회의에서 공개하기에는 적합하지 않습니다. 그러나 나는 우리가 칩 생산을 대폭 가속화할 수 있을 것이라고 낙관하고 있으며, TerraFab이 결국 명실상부하게------매년 테라와트급의 슈퍼 지능형 칩을 생산할 것이라고 믿습니다.

안드레아 윌리엄스：다음 질문은 모건 스탠리의 더그 안무스에게서 왔습니다.

더그 안무스（모건 스탠리）：

감사합니다. 일론, 전력, 냉각 및 인프라 측면에서의 제약을 어떻게 극복할 것인지, 그리고 내년 말까지 13 GW에 도달할 자신감의 출처는 무엇인지 더 이야기해 주실 수 있나요? 또한, 브렛, 이에 대한 자금 조달 요구 사항을 이해하는 데 도움을 주실 수 있나요?

일론 머스크：

약 3 GW, 또는 거의 3 GW는 우리가 앞으로 몇 개월 내에 완료할 것으로 예상되는 부분입니다. 여러분은 우리가 실제로 배치하고 온라인으로 전환하는 속도에만 집중하면 됩니다.

내가 아는 한, 다른 초대형 클라우드 서비스 제공업체들은 매월 실제로 온라인에 올라가는 GPU의 구체적인 수치를 공개하는 경우가 드물지만, 우리는 이러한 데이터를 매우 투명하게 공개할 것입니다. 매월 22만 개의 GB300을 배치하고 이를 위한 전력, 전기 장비, 냉각, 배터리, 네트워크 및 모든 지원 시설을 제공하는 것은 정말로 극도로 어려운 작업이지만, 이는 우리가 현재 하고 있는 일이며, 내년에는 그 속도가 더욱 빨라질 것입니다.

전력 문제를 해결하는 방법에 대해서는 자세히 설명할 수는 없지만, 이는 매우 기밀 정보이며, 공개되면 다른 사람들이 경쟁적으로 모방할 수 있습니다. 나는 우리가 하나의 계획을 가지고 있으며, 모든 것이 순조롭게 진행된다면 내년에 20 GW의 전력 및 냉각 용량을 추가할 것이고, 올해 이미 있는 것과 합쳐서 총 약 23 GW가 될 것입니다. 그러나 현실적으로 모든 것이 순조롭게 진행될 수는 없기 때문에, 나는 매우 확신하는 10 GW를 언급하고 있으며, 20 GW는 어렵지만 불가능하지는 않습니다.

내가 공개적으로 언급한 조치 중 하나는 가스터빈의 블레이드 및 가이드 블레이드를 주조하는 것입니다. 스페이스X는 매우 진보된 주조 능력을 보유하고 있으며------이는 로켓 엔진에 필요하기 위해 개발된 것입니다. 나는 이것이 지구상에서 가장 진보된 주조 기술이라고 생각합니다. 왜냐하면 로켓 엔진은 주조 부품에 대한 요구가 다른 어떤 응용보다도 훨씬 더 높기 때문입니다. 이 세계에서 가장 진보된 주조 기술을 보유한 뛰어난 팀이 지상 가스터빈을 위한 블레이드를 제조하는 것은 그들이 이전에 직면했던 도전보다 훨씬 쉬운 일입니다.

우리는 가스터빈 공급업체로부터 블레이드와 가이드 블레이드의 납기 기간이 나머지 부품보다 1218개월 길다는 것을 알게 되었습니다. 즉, 그들은 블레이드를 제외한 모든 부품을 1218개월 일찍 납품할 수 있습니다. 주조는 실제로 진정한 병목 현상이며, 이는 계속 악화되고 있는 것 같습니다. 이는 우리가 다른 누구보다도 12~18개월 일찍 전력을 온라인으로 전환할 수 있다는 것을 의미합니다------이러한 경쟁 우위는 복제하기 매우 어렵습니다. 누군가가 새로운 고급 주조 공장을 세우지 않는 한, 이 점에서 스페이스X와 경쟁할 수 없습니다.

우리는 또한 가스터빈 외의 다양한 전력 원천을 탐색하고 있으며, 태양광, 풍력 등 모든 이용 가능한 에너지를 포함합니다. 또한, 우리는 추론 연산력에도 큰 기회가 있다고 생각합니다------공장 차원에서 모듈화된 추론 계산 유닛을 제조하고, 전력 및 냉각 시스템을 내장한 후 이를 전국 및 전 세계에 분산 배치하면 효율성이 크게 향상될 것입니다.

종합적으로, 나는 내년에 10 GW의 연산력 추가(총 13 GW)에 대해 매우 자신감을 가지고 있으며, 20 GW를 초과할 확률도 빠르게 상승하고 있습니다.

브렛 존센：

더그, 자금 조달 측면에서 우리의 강점은 투자 등급 신용 등급과 건전한 자산 부채표를 보유하고 있다는 것입니다. 현재 여러 채무 자본 출처와 접촉하고 있습니다. 또 다른 중요한 요소는 투자 회수 기간이 매우 짧다는 것입니다. 이는 이 능력이 빠르게 자생적으로 실현될 수 있음을 의미합니다. 이번 분기에 추가된 연산력도 내년 상반기부터 자금 조달을 지원할 것입니다.

따라서, 첫째는 운영 현금 흐름이고, 둘째는 투자 등급 지위와 강력한 자산 부채표가 가져오는 다양한 채무 시장 자금 조달 경로, 그리고 공급업체 및 고객과의 전체 가치 사슬에서의 협력 기회입니다. 스페이스X가 하는 일은 결코 쉽지 않으며, 자금 조달의 도전도 예외는 아닙니다. 하지만 우리는 신중한 방식으로 안정적으로 추진할 수 있을 것이라고 매우 확신하고 있으며, 전체 과정에서 투자 등급 신용 등급을 유지할 수 있을 것입니다.

일론 머스크：우리가 스타쉽 및 모든 프로젝트에서의 자본 효율성 기록을 고려할 때, 당신은 전 세계에서 스페이스X와 비교할 수 있는 다른 회사를 찾기 어려울 것입니다.

브렛 존센：완전히 동의합니다.

안드레아 윌리엄스：다음 질문은 도이치 뱅크의 에디슨 유에게서 왔습니다.

에디슨 유（도이치 뱅크）：

감사합니다. 나는 로드스터에 대해 감탄을 표하고 싶습니다. 최근 시장에서 스페이스X와 테슬라의 합병 가능성에 대한 많은 보도와 기대가 있었습니다. 당신이 표현에 제한이 있을 수 있다는 것을 알고 있지만, 거시적인 관점에서 잠재적 합병의 장단점에 대해 어떻게 생각하십니까? 추진하기 전에 해결해야 할 장애물이 있습니까?

일론 머스크：

이 질문은 마치 지뢰밭에서 춤추는 것처럼 느껴지며, 매우 조심스럽게 표현해야 합니다.

스페이스X와 테슬라는 각각 주주의 요구에 따라 특별 위원회를 구성하여 이 문제를 논의하고 있으며, 위원회 구성원은 모두 독립 이사입니다. 나는 이해관계자이기 때문에 특별 위원회의 논의에 참여할 수 없으므로, 이는 특이한 상황입니다------두 그룹이 협상 중이지만 나는 그 중에 있을 수 없습니다.

나는 스페이스X와 테슬라의 합병을 필연적으로 보아서는 안 된다고 생각합니다. 일부 사람들은 지나치게 낙관적일 수 있습니다. 개인적으로 나는 이것이 좋은 아이디어라고 생각하지만, 궁극적으로는 주주들의 지지에 달려 있으며, 특히 테슬라 측에서는 전체 주주(투표 주주가 아닌) 50% 이상의 지지를 얻어야 하며, 이는 상당히 높은 기준입니다.

현재 두 회사의 특별 위원회는 어떤 거래 조건에 대해서도 합의에 도달하지 않았으며, 최종적으로 합의에 도달할 것이라고 보장할 수 없습니다. 그러나 나는 우리가 슈퍼 지능의 특이점 시대에 있는 배경에서 합병이 중대한 의미를 가진다고 생각합니다------슈퍼 지능 소프트웨어 개발, 칩 설계, TerraFab, 로봇 기술, 품질 궤도 능력 및 Starmine 별자리, 통신 연결 등 여러 분야에서 두 회사의 협력이 큰 도움이 될 것입니다. 그러나 이는 궁극적으로 두 회사의 특별 위원회가 합의안을 도출하고 주주 투표에 제출하는 것에 달려 있습니다.

안드레아 윌리엄스：다음 질문은 에버코어의 쿠트군 마랄에게서 왔습니다.

쿠트군 마랄（에버코어）：

감사합니다. 나는 스타링크 이동성에 관한 질문을 하고 싶습니다. 최근 저주파 대역 스펙트럼 인수가 상당한 진전을 이루었지만, 외부적으로는 여전히 몇 가지 불확실성이 있습니다------스펙트럼 자산이 계속 개선되고 있음에도 불구하고, 미국 시장의 기존 운영자와 경쟁할 수 있을지 불확실합니다. 우리가 외부에서 잘 알지 못하는 한 가지 중요한 점은 위성 층이 과연 얼마나 많은 커버리지와 용량을 제공할 수 있는가입니다. 이를 통해 지상 네트워크와 동종 업계 간의 격차를 메울 수 있을까요? 위성과 지상 네트워크는 각각 어떤 역할을 할 것인지? 두 사이의 트래픽 분배 및 5G 경험 제공 능력에 대해 어떻게 생각하십니까? 더 거시적으로 보면, 연결 비즈니스의 초점은 전통적인 소매 무선 통신인가요, 아니면 물리적 AI가 가져오는 거대한 기회인가요?

안드레아 윌리엄스：

내가 먼저 답변하고, 일론이 세부 사항을 보충할 수 있습니다. 이동 데이터 연결의 상당 부분------약 85%에서 93%------은 Wi-Fi를 통해 이루어집니다. 스타링크 브로드밴드도 많은 Wi-Fi 시나리오의 연결을 담당하고 있습니다.

주파수 구조에서 우리는 S 대역이 대부분의 트래픽을 담당할 것으로 예상하고 있습니다. 저주파 대역 스펙트럼(800 MHz)은 건물 내 신호 침투에 매우 중요합니다------비 Wi-Fi 시나리오에서도 사용자는 신호를 받을 수 있습니다. 또한, 지난 분기에 우리는 스타링크 장비가 설치된 가정, 상업 장소 및 철탑에 소형 무선 단위를 배치하여 스타링크의 현장 설치 자산을 최대한 활용하는 방안을 언급했습니다. 따라서 사용 가능한 것은 S 대역과 저주파 대역 스펙트럼만이 아니라, 우리는 스타링크 설치 기반과 다른 철탑의 현장 자원을 모두 활용할 것입니다.

일론 머스크：

우리는 스타링크 연결의 전체 계획을 설명하는 더 자세한 주제를 마련해야 한다고 생각합니다. 왜냐하면 우리가 이것이 궁극적으로 매년 수천억 달러의 수익을 창출하는 비즈니스가 될 것이라고 믿는 이유를 설명해야 하기 때문입니다. 현재 우리가 가지고 있는 내부 정보 중 많은 부분이 완전히 전달되지 않았습니다. 나는 우리가 연결 비즈니스에서 매년 수천억 달러의 수익을 실현할 수 있는 명확한 경로를 가지고 있다고 믿지만, 구체적인 계획 내용은 재무 보고 전화 회의의 몇 분 안에 설명하기에는 적합하지 않으므로, 우리는 별도의 주제를 마련하여 자세히 설명해야 합니다.

안드레아 윌리엄스：우리는 이제 3분밖에 남지 않았습니다.

일론 머스크：나는 조금 더 이야기할 수 있다고 생각합니다.

안드레아 윌리엄스：다음 질문은 골드만삭스의 에릭 셔리던에게서 왔습니다.

에릭 셔리던（골드만삭스）：

대단히 감사합니다. 연산력 배치의 틀 안에서 외부 클라우드 서비스 기회와 Cursor, Grok, Grok Bot의 대규모화에 필요한 내부 연산력 간의 합리적인 균형을 어떻게 찾을 수 있을까요? 지난 12~18개월 동안 이 균형에 대한 당신의 생각은 어떻게 발전해 왔나요? 수익화 관점에서 이 조합이 비즈니스에 어떤 결과를 가져올 수 있을까요?

일론 머스크：

연산력은 제3자와 내부 간의 배분 비율이 시간에 따라 동적으로 변화할 것입니다. 대략적으로 우리의 목표는 대략 50:50입니다------절반은 내부에 사용하고 절반은 외부에 임대하지만, 이 비율은 60:40 사이에서 변동할 수 있으며 방향은 불확실합니다.

우리는 장기 계약을 체결하기보다는 현물 시장 가격으로 임대하는 경향이 있습니다. 우리의 판단은 연산력의 각 와트 가치가 시간이 지남에 따라 상승할 것이라는 것입니다------그 이유는 간단합니다: AI 소프트웨어가 지속적으로 발전하고 모델이 최적화됨에 따라, 각 와트 연산력이 생성할 수 있는 유효한 지능 가치도 증가하고 있으며, 이 가치는 연산력 가격 책정의 근본적인 지지입니다. 이것은 H100과 같은 "구형" 모델 GPU조차도 임대 가격이 신제품 출시 시점보다 더 높다는 것을 설명하며, 나는 이 추세가 계속될 것이라고 생각합니다.

슈퍼 지능 연산력의 공급 부족은 장기적으로 존재할 것이므로, 단기 계약을 통해 연산력의 각 와트 유효 가치를 지속적으로 높이는 데 베팅하는 것은 현명한 선택입니다------사실도 이 판단을 검증했습니다. 계약 갱신 상황을 보면, 우리는 각 와트 달러 단가가 상승하고 있다는 것을 보고 있습니다.

솔직히 말해서, 우리는 거의 매일 대규모 클라우드 서비스 제공업체와 수십 개의 중소기업으로부터 더 많은 계산 능력을 임대하라는 요청을 받고 있습니다------만약 우리가 모두 응답한다면, 우리의 계산 능력은 여러 번 임대될 수 있습니다. 이것이 현실 상황입니다. 마치 몬티 파이튼의 "치즈 가게" 스케치처럼: 그 가게에는 실제로 치즈가 없고, 손님들은 하나하나 질문하지만, 아무것도 얻지 못합니다.

우리는 심지어 일부 추론 계산 능력을 다른 클라우드 서비스 제공업체에 하청 주어 더 많은 자원을 훈련에 사용할 수 있도록 시도했지만, 결과는 마찬가지입니다------GB300 없음, GB200 없음, TPU 없음, 훈련 가속기도 없음, H100은 아마 해외에 조금 있을 수 있지만, 확인해보니 그것도 없었습니다. 정말로 터무니없습니다.

결론적으로, 저는 우리가 수요 측면에서 문제가 없을 것이라고 생각합니다. 제가 이 일이 반드시 발생할 것이라고 말하는 것은 아니지만, 내년에는 계산 능력의 투자 회수 기간이 6개월로 단축될 가능성을 배제할 수는 없습니다.

안드레아 윌리엄스:

다음으로, 개인 투자자들이 공개 Q&A 플랫폼에 제출한 질문으로 넘어가겠습니다.

앞서 지상 계산 능력 배치에 대해 많은 이야기를 나눴으므로, V3 위성에 관한 질문을 살펴보겠습니다: V3 위성이 가져오는 용량 증가가 사용자에게 인지 가능한 더 높은 속도와 더 낮은 지연으로 실제로 나타나려면 언제쯤일까요? 높은 수요 지역의 사용자가 네트워크 개선을 뚜렷하게 느끼기 위해서는 몇 개의 V3 위성이 필요할까요?

귄 샷웰 (사장 겸 COO):

사용자가 실제로 뚜렷한 개선을 느끼기 위해서는 몇 백 개의 V3 위성이 필요하다고 생각합니다. 현재 위성 수가 극히 적기 때문에, 사용자는 가끔 개선을 경험할 수 있지만, 몇 분 후에는 다시 원래 상태로 돌아갑니다. 몇 백 개의 위성이 기준선이라고 생각하며, 우리는 내년 중반에 이 숫자에 도달할 것으로 기대하고 있습니다.

안드레아 윌리엄스:

여섯 번째 질문: 루이지애나 우주 기지의 최신 진행 상황을 소개해 주실 수 있나요? 타임라인은 어떻게 되나요? 해당 기지에서 스타십의 첫 발사를 실현하는 것(최소 2029년)의 신뢰도는 얼마나 됩니까?

일론 머스크:

우리 내부 목표는 실제로 2년 내, 즉 2028년에 첫 발사를 실현하는 것이지만, 2029년은 매우 확실하다고 생각합니다. 2029년까지 루이지애나에서 대규모 발사가 이루어질 것이라고 저는 확신합니다.

안드레아 윌리엄스: 여러분, 마무리할 준비가 되셨나요?

귄 샷웰: 네.

안드레아 윌리엄스: 참여해 주신 모든 분들께 감사드리며, 이번 2026년 3분기 실적 전화 회의는 여기서 마치겠습니다. 다음 분기에서 뵙겠습니다.

브렛 존센: 감사합니다.