Bitwise 보고서: 비트코인이 향후 10년 동안 가장 좋은 주류 자산이 될 수 있음

원문 저자：Bitwise

원문 편집: Luffy, Foresight News

10월 28일, 암호화폐 투자 기관 Bitwise는 올해의 비트코인 장기 자본 시장 가정 보고서를 발표하며 비트코인 2036년 목표가를 160만 달러로 상향 조정하고, 이에 따른 연간 예상 수익률은 34.3%에 달한다고 밝혔습니다. 보고서는 지난해의 평가 모델을 그대로 사용하며, 가치 저장 및 기관 투자 등으로 접근 가능한 시장 규모가 확대됨에 따라 목표를 상향 조정했습니다. 지난 1년 동안 비트코인이 50% 이상 하락했음에도 불구하고, 기관들은 역으로 비트코인을 매입하고 변동성이 점차 수렴되며 비트코인의 가치 저장 시장 점유율이 지속적으로 증가하고 있습니다. 보고서는 또한 이 예측이 시나리오 시뮬레이션임을 강조하며, 비트코인이 여전히 규제, 기술 등 여러 위험에 직면해 있음을 경고합니다. 다음은 보고서 내용의 편집 정리입니다(내용 일부 삭제됨):

비트코인은 격렬한 변동성을 겪은 한 해를 보냈습니다. 2025년 10월 고점에서 2026년 6월 저점까지 최대 하락폭은 53%에 달했습니다. 그러나 이러한 성과는 여전히 비트코인의 장기 수익에 대한 우리의 기대에 부합합니다; 역사적 주기에서 80%를 초과하는 평균 최대 하락폭에 비해 이번 하락폭은 상당히 축소되었습니다. 우리는 이것이 비트코인이 자산으로서 성숙해 가고 있음을 나타낸다고 생각합니다.

가격 변동성을 제외하고, 지난 1년 동안 비트코인은 꾸준한 진전을 이루었습니다: 규제 환경이 지속적으로 개선되고, 기관들이 지속적으로 채택하며, 전 세계 가치 저장 자산 시장 규모가 지속적으로 확대되고 있습니다.

우리는 향후 10년이 비트코인의 황금기가 될 것이라고 예상하며, 이는 세 가지 주요 요인에 의해 추진됩니다:

• 비트코인이 지속적으로 기관 자산 배분의 일환으로 자리 잡아 장기적으로 안정적인 자금 순유입을 가져올 것입니다;
• 주권 채무가 높은 상황에서 기관 투자자들은 인플레이션과 법정 통화 가치 하락 위험을 헤지하기 위해 점점 더 실물 자산을 필요로 합니다;
• 비트코인의 공급 총량은 제한적이며, 공급 탄력성은 거의 없습니다.

이러한 요인을 종합적으로 고려할 때, 우리는 비트코인이 향후 10년 동안 가장 좋은 성과를 내는 주류 기관 자산이 될 것이라고 예측하며, 2036년 가격은 160만 달러에 이를 것이고, 10년 복합 연간 성장률은 34.3%에 이를 것입니다. 지난해 보고서에서의 2035년 130만 달러, 연간 28.3%의 예측에 비해 이번 예측은 상향 조정되었습니다. 상향 조정은 비트코인의 핵심 목표 시장 규모가 지속적으로 확대되고 있으며, 비트코인의 장기 발전 경로에 대한 우리의 신뢰가 더욱 강화되었기 때문입니다.

우리는 비트코인이 주식, 채권 등 다른 주요 자산과 중저 상관성을 유지할 것이라고 판단합니다. 비트코인은 여전히 높은 변동성을 유지하겠지만, 변동성은 지난 15년간의 하향 추세를 지속할 것입니다. 투자자 집단이 확대됨에 따라 비트코인의 전통적인 "4년 반감기 주기" 효과는 점차 약화되겠지만, 여전히 주기적 자산으로서 큰 폭의 하락이 발생할 것입니다.

본 보고서에서 예측하는 비트코인이 직면한 최대 장기 위험은 양자 컴퓨팅, AI 수학적 돌파에 의한 기술적 파괴와 규제, 정부 정책 차원의 위험입니다.

거시 경제 가정

비트코인은 본질적으로 거시적 동력 자산이며, 거시적 조건은 비트코인의 장기 자본 시장 가정에 매우 중요합니다.

비트코인은 종종 "디지털 금"으로 간주되지만, 다른 용도도 있으며, 미래의 결제 장면에서도 활용될 가능성이 있지만, 가치 저장이 가장 핵심적인 투자 논리입니다.

가장 중요한 거시적 변수는 채무, 재정 적자, 법정 통화 가치 하락, 그리고 달러의 글로벌 기축 통화 지위 변화에 집중되어 있으며, 이는 기관의 금과 같은 실물 자산에 대한 수요를 직접적으로 결정합니다.

우리는 거시적 트렌드의 방향이 비교적 명확하다고 생각합니다: 미국을 포함한 주요 국가의 채무 규모는 가속적으로 누적될 것이며, 채무 부담은 경제를 지속적으로 압박할 것입니다. 투자 전략가 린 알든이 말했듯이: "이 기차는 멈출 수 없습니다."

2026년 글로벌 주권 채권 수익률이 크게 상승하며, 이 추세가 임계점에 가까워지고 있음을 나타냅니다. 정치적 지원이 부족한 강력한 긴축 정책의 전제 하에, 많은 서구 민주 국가들은 이미 되돌릴 수 없는 지경에 이르렀습니다: 높은 채무는 이자 부담을 초래하며, 벗어나기 어려운 채무 비행기를 형성합니다.

향후 10년 동안, 무거운 채무 압박에 직면한 각국 정부는 본국 통화의 가치를 하락시키는 선택을 할 가능성이 높습니다. 전설적인 헤지펀드 투자자 레이 달리오는 2025년 6월에 "국가 채무가 높은 상황에서 정책 입안자들은 금리를 인하하고 채무를 평가하는 통화를 하락시키는 경향이 있다. 이 추세에 베팅하는 것이 유리한 선택이 될 것입니다."라고 썼습니다.

이러한 환경에서 비트코인과 같은 실물 자산은 투자 포트폴리오의 중요한 구성 요소가 될 것입니다.

미국 채무의 빠른 팽창

올해는 미국 건국 250주년이지만, 재정 현실은 낙관적이지 않습니다. 미국 채무에 대한 다섯 가지 충격적인 사실은 다음과 같습니다:

• 1776년부터 1976년까지의 200년 동안, 미국의 누적 채무는 6500억 달러였습니다; 현재 연방 채무는 40.2조 달러에 달합니다.
• 미국 연방 채무의 절반은 지난 10년 동안 누적된 것입니다.
• 미국 시민 1인당 채무는 12.7만 달러를 초과합니다.
• 연방 채무 규모는 GDP의 121%에 달합니다.
• 매년 채무 이자 지출은 1.1조 달러로, 미국 연방 예산의 세 번째 큰 지출 항목입니다. 현재 시장 금리에 따라 모두 재융자할 경우, 연간 이자는 1.5조 달러에 가까워질 것입니다.

미국 연방 채무 총액, 1966‑2026, 2016년 19.6조, 2026년 9월 40.2조, 지난 10년 동안 채무 규모가 두 배로 증가했습니다. 데이터 출처: 미국 재무부, 통계 구간 1966‑01‑01부터 2026‑09‑30까지

상황은 계속 악화되고 있습니다

2026 회계연도(9월 기준) 미국 재정 적자는 2조 달러에 달하며, 전년 대비 2180억 달러 증가하였고, 의회 예산국의 2월 예측보다 1400억 달러 높습니다. 이번 정부의 선거 공약에는 재정 지출 삭감이 포함되어 있었지만, 현실은 이를 이행하지 못했습니다.

2025년 초 도널드 트럼프는 정부 효율성 부서(DOGE)를 설립하여 2조 달러의 정부 지출을 줄이는 것을 목표로 했지만, 1년도 채 지나지 않아 조용히 종료되었고, 최종적으로 2150억 달러의 삭감만 이루어져 목표의 10%에 불과했습니다.

2026 회계연도 미국 정부 총 지출은 7.4조 달러로 사상 최고치를 기록하였으며, 재정 적자는 GDP의 6.2%를 차지합니다. 이러한 모든 것은 경제 성장 강세 단계에서 발생했습니다; 만약 경제가 침체에 빠진다면, 적자 규모는 더욱 두려운 상황이 될 것입니다.

미국 역대 재정 총 지출, 2016‑2026 회계연도, 2026 회계연도 7.4조 달러, 전년 대비 3860억 달러 증가. 주: 미국 회계연도는 매년 10월 1일부터 다음 해 9월 30일까지입니다. 데이터는 2026‑09‑30 기준, 출처: 미국 재무부.

미국만의 문제가 아닙니다

높은 채무 부담은 전 세계적인 현상으로, 잘 갖춰진 사회 복지 체계를 가진 선진 경제체의 채무가 지속적으로 증가하고 있습니다. 아래 표는 G10 국가의 총 채무, 채무/GDP, 연간 적자, 10년 만기 국채 수익률 및 전년 대비 변동을 보여줍니다.

본 표는 IMF 2025년 말 통계로, 연방, 주, 지방 정부를 포함하며, 정부 내부 보유 채무는 제외하였습니다; 일본은 IMF 추정치입니다.

실물 자산 수요 증가

투자자들은 거시적 변화를 감지하고 있으며, 점점 더 많은 사람들이 안전 자산으로서 실물 자산을 배분하고 있습니다. 2020년 이후 비트코인과 금은 전 세계에서 가장 성과가 좋은 대형 자산입니다.

실물 자산의 강세는 악성 인플레이션과 같은 극단적인 상황을 필요로 하지 않으며, 단순히 팬데믹 이후의 거시적 환경이 지속되는 것만으로도 충분합니다. 시장은 이미 포트폴리오를 적극적으로 조정하고 있으며, 실물 자산을 늘리고 있습니다. 본 보고서 모델은 현재 추세가 지속된다고 가정하며, 악성 인플레이션을 전제로 하지 않습니다.

2020‑01‑01부터 2026‑09‑30까지 대형 자산의 누적 수익 및 연간 수익률. 데이터 출처: 블룸버그, PivotalPath

비축 자산, 중앙은행 금 구매, 글로벌 통화 질서 변화

또 다른 주요 거시적 트렌드는 달러의 글로벌 주도 기축 통화 지위가 약화되고 있다는 것입니다. 이는 글로벌 중앙은행 외환 보유액에서 달러 비율이 지속적으로 하락하고, 여러 국가 중앙은행이 금을 늘려 보유하고 있음을 나타냅니다.

글로벌 외환 보유액에서 달러 비율, 1999년 71.0%, 2026년 6월 56.7%, 누적 14.3% 포인트 하락; 데이터 출처 IMF, 2026‑06‑30 기준

2025년 글로벌 중앙은행 금 순 구매량은 960억 달러에 달하며, 이는 역사적인 최고치를 기록하였고, 규모는 10년 전의 4배에 달하며, 2024년 대비 14% 증가하였고, 그 속도는 더욱 빨라지고 있습니다.

동시에, 미국을 포함한 10개 이상의 국가가 비트코인 비축을 구성하고 있습니다. 지난 1년 동안 주권 차원에서 비트코인을 수용하는 진전은 느리지만, 실제로 발생하고 있습니다:

• 2025년 11월, 체코 중앙은행은 유럽 최초로 비트코인을 구매한 중앙은행이 되었으며, 100만 달러를 배분하였습니다. 2026년 4월 총재는 공개적으로 발표하였으며, 내부 연구 결과 1800억 달러의 총 포트폴리오에서 1% 비트코인을 배분하면 위험을 증가시키지 않고도 전체 예상 수익을 높일 수 있다고 하며, 비트코인을 "미래 자산"이라고 언급하였습니다.
• 2025년 10월, 룩셈부르크 주권 재단은 유로존 최초로 비트코인 ETF를 배분한 주권 재단이 되었으며, 배분 비율은 1%입니다.
• 도이치 뱅크는 보고서를 발표하며 금과 비트코인이 2030년 중앙은행 자산 부채표의 구성 요소가 될 것이라고 제안하였습니다.

이러한 것들은 모두 소규모의 진전이지만, 비트코인이 중앙은행 비축 자산의 정상적인 논의에 점차 진입하고 있음을 나타내며, 이는 5년 전 자산 관리 기관이 비트코인을 수용하는 과정과 매우 유사합니다.

글로벌 중앙은행 연간 금 순 구매량(십억 달러), 2010‑2025, 2025년 960억, 10년 동안 4.4배 증가. 출처: 세계 금 협회, 블룸버그, 2025‑12‑31 기준.

규제 환경 가정

전 세계 암호화폐 규제 환경은 지속적으로 개선되고 있습니다. 2024년 미국 대선 이후 반암호화 정부가 물러나고, SEC, OCC, CFTC, 재무부의 리더십이 교체되었습니다. 지난 1년 동안 규제 기관은 여러 가지 우호적인 정책을 발표하며 제도적 보장을 강화하고, 기관들이 암호 자산을 배분하는 데 편리함을 제공하고 있습니다.

이러한 추세는 미국에 국한되지 않으며, 중동, 홍콩, 영국 등지에서도 긍정적인 진전을 보이고 있습니다. 미국의 거의 모든 대형 금융 기관이 암호화 관련 사업에 진출했습니다. 블랙록, JP모건, 모건 스탠리 등이 깊이 참여하고 있으며, 수많은 기업과 수천만 미국 시민이 참여하고 있어 정책이 완전히 역전되기 어렵습니다.

하지만 2026년의 규제도 순탄치만은 않을 것입니다. 기대를 모았던 '클래리티 법안' 암호화 법안이 의회에서 진전을 이루지 못했으며, 주로 민주당이 법안의 윤리 조항에 대해 우려를 표명했기 때문입니다. 이 법안의 좌절은 앞으로의 규제 리스크가 여전히 객관적으로 존재함을 보여줍니다.

전 세계 대형 기관의 암호화 사업 배치에는 뱅크 오브 아메리카, 블랙록, 뉴욕 멜론 은행, 찰스 슈왑, 씨티그룹, CME, 도이치 뱅크, 도이치 거래소, 피델리티, JP모건, 골드만삭스, HSBC, UBS, 비자, 마스터카드 등이 포함됩니다. 데이터 출처는 기업 공지 및 발표 자료로, 2026년 9월 30일 기준입니다.

비트코인 자본 시장 가정

수익 가정

우리는 향후 10년 동안 비트코인이 세계에서 가장 좋은 성과를 내는 주요 자산이 될 것이라고 생각하며, 연평균 성장률은 34.3%에 이를 것입니다. 세 가지 핵심 동력이 있습니다:

1) 기관 수요

비트코인은 소액 투자자가 주도한 자산 중 하나입니다. 사모펀드, 개인 신용 등 전통 자산은 처음에 기관이 수용한 후 소액 투자자가 참여하는 반면, 비트코인은 정반대입니다.

비트코인은 총 2100만 개가 있으며, 이미 96%가 유통되고 대부분 소액 투자자에게 소유되고 있습니다. 반면, 현재 대부분의 기관은 비트코인에 대한 배분이 0입니다.

보스턴 컨설팅 데이터에 따르면, 전 세계 기관이 관리하는 자산 규모는 약 147조 달러입니다. 우리는 향후 10년 동안 기관이 투자 포트폴리오의 1-5%를 비트코인에 배분할 것으로 예상하며, 이는 1.5조-7.4조 달러의 잠재적 매수세에 해당합니다. 비트코인의 연간 신규 생산량은 약 140억 달러에 불과하며, 신규 공급과 잠재적 수요 사이에는 큰 격차가 존재하며, 이 격차는 가격 상승으로 균형을 이룰 것입니다.

기관의 유입은 이미 발생하고 있습니다. 미국 비트코인 현물 ETP가 출시된 지 3년이 채 되지 않아 관리 규모가 1080억 달러에 달하며, 많은 자금이 기관에서 유입되었습니다. 우리는 2027년 이후 유입이 가속화될 것으로 예상합니다. 2026년에는 여러 주요 자산 관리 플랫폼이 비트코인 현물 ETF 제품을 출시하여 자금 유입을 더욱 촉진할 것입니다.

2) 공급이 매우 제한적이고 비탄력적임

비트코인의 총량 한도는 2100만 개이며, 이미 2010만 개가 유통되고 있습니다(95.7% 차지). 연간 인플레이션율은 0.8%에 불과하며, 2028년 반감기 이후 0.4%, 2032년에는 0.2%로 감소합니다. 비교를 위해, 금의 연간 신규 공급 인플레이션은 약 2%입니다.

핵심 특징은 공급이 완전히 비탄력적이라는 것입니다. 수요가 아무리 높고 가격이 얼마로 상승하더라도 더 많은 비트코인을 생산할 수는 없습니다. 금, 원유 등 대량 상품은 이 점을 달성할 수 없습니다. 거대한 기관 수요와 경직된 공급이 결합되어 비트코인에 대한 긍정적인 경제학적 논리를 형성합니다.

3) 법정 화폐 가치 하락에 대한 우려가 지속적으로 증가

전 세계적으로 부채, 재정 적자, 화폐 가치 하락에 대한 우려가 점점 더 보편화되고 있으며, 시장은 법정 화폐 리스크를 헤지할 수 있는 실물 자산을 찾고 있습니다. 전설적인 투자자 폴 튜더 존스는 '대화폐 인플레이션'이라는 글에서 "하드 자산의 바구니를 배분해야 한다. 만약 하나를 선택해야 한다면, 나는 비트코인을 선택할 것이다"라고 언급했습니다.

미국 연방 부채는 5년 동안 11.7조 달러 증가하여 40.2조 달러에 달하며, 매년 이자 지출은 1.1조 달러로 연방 예산의 세 번째로 큰 지출 항목입니다.

기관 수요, 경직된 공급, 법정 화폐 가치 하락에 대한 우려가 공명하여 비트코인은 두 가지 혜택을 누릴 것입니다: 하나는 가치 저장 시장 점유율을 차지하는 것이고, 다른 하나는 전체 가치 저장 시장 자체의 규모 확장입니다.

평가 모델

비트코인 평가 모델은 아직 발전 중이며, 학계에서는 통일된 기준이 없습니다. 비트와이즈는 접근 가능한 총 시장(TAM) 모델을 사용하여 비트코인이 각 시장에 진입할 수 있는 미래 규모를 추정하고, 침투율을 예측한 후 비트코인의 고정 총 공급과 결합하여 가격을 추정합니다.

비트와이즈 비트코인 평가 프레임워크는 비관적, 기준, 낙관적 세 가지 시나리오로 나뉩니다.

우리가 도출한 결과는 다음과 같습니다:

• 비관적 시나리오: 2036년 130,686 달러, 연평균 4.6%
• 기준 시나리오: 2036년 1,599,766 달러(약 160만 달러), 연평균 34.3%
• 낙관적 시나리오: 2036년 3,667,911 달러, 연평균 46.0%

그 중 우리는 기준 시나리오가 가장 가능성이 높다고 생각합니다. 다른 기관의 예측과 비교해보면: 뱅가드가 2033년 100만 달러를 돌파할 것으로 예측했으며, 스탠다드 차타드가 2030년 50만 달러를 돌파할 것으로 예상하고, 아크 인베스트의 낙관적 시나리오에서는 2030년 약 120만 달러를 예상하고 있습니다. 마이클 세일러의 전략은 2046년 2100만 달러를 예측하고 있습니다.

상관관계 가정

지난 10년 동안 비트코인과 대부분의 주요 자산 간의 상관관계는 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

비트코인과 다른 자산 간의 10년 평균 롤링 상관관계

시장 미디어는 종종 비트코인을 고베타 리스크 자산으로 묘사하며, 주식 시장과 높은 상관관계를 가진다고 합니다. 실제 역사적으로 비트코인과 미국 주식 간의 90일 롤링 상관관계는 거의 0.5를 초과한 적이 없으며, "높은 상관관계(>0.75)"에 도달하지 못했습니다. 미디어의 인상은 약세장 폭락 단계의 단기 연동에서 비롯된 것입니다.

하지만 최근 몇 년 동안 비트코인과 미국 주식 간의 상관관계는 서서히 상승하고 있으며, 이는 자산이 성숙해가는 자연스러운 현상입니다: 더 많은 전통 투자자가 참여하면서 상관관계가 소폭 상승할 것입니다.

비트코인과 미국 국채 간의 장기 상관관계는 거의 0에 가깝고, 대부분의 시간 동안 -0.25에서 0.25 사이를 유지하며, 포트폴리오 분산화에 중요한 의미를 가집니다. 그 이유는 다음과 같습니다:

일회성 구조적 변화: 비트코인이 소수 자산에서 주류 대체 자산으로 이동하면서 수백만 투자자가 처음으로 비트코인을 배분하게 되어 비대칭 자금 유입이 발생하였고, 성숙한 자산과의 양방향 자금 흐름과는 다릅니다. 이 효과는 미래에 약해질 것이지만 여전히 작용할 것입니다.

구동 요인이 다름: 주식과 채권은 주로 경제 성장, 세율, 지정학적 요인, 기술 발전에 의해 영향을 받는 반면, 비트코인은 추가적으로 채택률, 규제, 법정 화폐 가치 하락 우려의 영향을 받습니다. 구동 논리의 차이는 수익 흐름의 분화를 초래합니다.

한편, 비트코인과 금 간의 상관관계는 지속적으로 상승하고 있으며, 2026년 9월 11일에는 역사적인 최고치인 0.58에 도달했습니다. 비트코인의 가치 저장 서사가 확산됨에 따라 이 추세는 계속 심화될 것입니다.

변동성 가정

지난 10년 동안 비트코인의 변동성은 지속적으로 하락하고 있으며, 변동성의 변동 폭도 좁아지고 있어 자산 리스크가 감소하고 투자자 집단이 더욱 다양화되고 있음을 나타냅니다. 최근 한 주기 고점에서 53% 하락했으며, 역사적으로 80% 이상의 하락과 비교하여 이 추세를 더욱 확인시켜줍니다.

우리는 변동성 하락 속도가 역사적으로 절반으로 줄어들 것이라고 판단합니다. 규제, 수탁, 유동성 등 주요 리스크가 상당 부분 가격에 반영되었기 때문입니다. 모델은 현재 변동성과 2036년 예상 변동성의 중간값인 27.8%를 10년 전체 가정으로 설정합니다; 현실에서는 초기 변동성이 더 높고, 후기에 자산이 성숙해짐에 따라 추가로 하락할 것입니다.

2013-2025년 비트코인 30일 롤링 변동성, 전반적으로 하락 추세

4년 반감기 주기 가정

비트코인은 역사적으로 4년 주기 특성을 보입니다: 3년 동안 큰 상승 후 1년 동안 대폭 조정됩니다. 달력상 2025년은 주기를 깨는 것처럼 보이지만, 연간 수익률은 -6%입니다. 그러나 가격 궤적을 보면 주기 논리는 여전히 유효합니다: 2025년 10월 6일 최고 126,080 달러에 도달한 후 696% 상승하여 2026년 6월 30일 최저 58,717 달러로 53.4% 하락했습니다.

이는 역사상 가장 얕은 하락폭을 가진 약세장으로, 저점이 확인된다면 비트코인이 기관화 자산으로 나아가는 데 매우 중요한 신호가 될 것입니다.

4년 주기를 추진하는 기본적 힘은 약화되고 있지만, '4년 주기'는 이미 투자자 심리에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 우리는 주기 효과가 약해지겠지만 완전히 사라지지는 않을 것이라고 판단합니다.

비트코인 각 주기별 상승 및 하락 수익 로그 그래프, 각 주기 최대 하락폭: 86%, 84%, 77%, 이번 주기 53%.

비트코인과 전통 자산: 장기 자본 시장 가정 비교

비트와이즈는 JP모건, PGIM, 블랙록, 뱅가드 네 기관의 최신 자본 시장 가정을 종합하여 주요 자산의 10년 예측을 정리하여 비교 기준으로 삼았습니다.

향후 10년 각 자산 예측 (2026-2036)

리스크 및 주의 사항

비트코인은 역사가 짧고 변동성이 높으며, 규제 환경이 지속적으로 변화하고 있으며, 기관의 채택은 아직 초기 단계에 있습니다. 기본 기술은 2008-2009년에 탄생했습니다. 이러한 모든 요소는 장기 예측에 본질적으로 큰 불확실성을 부여합니다. 주요 리스크는 다음과 같습니다:

• 역사적 샘플이 제한적입니다. 비트코인은 2010년에 대규모로 공개 거래되었고, 기관 제품은 2014년부터 시작되었으며, 현물 ETP는 2024년에 출시됩니다. 회귀 테스트에 사용할 수 있는 데이터가 많지 않습니다. 미래의 거시 환경, 규제, 시장 구조는 큰 변화를 겪을 수 있으며, 역사적 성과가 반드시 재현될 수는 없습니다.
• 규제 및 입법 리스크. 전 세계 암호화 관련 법규는 아직 성숙하지 않았으며, 언제든지 중대한 전환이 발생할 수 있으며, 긍정적이거나 부정적일 수 있습니다. 현재 우호적인 규제 환경이 미래에도 지속될 것이라고 보장할 수 없습니다.
• 기관, 기업, 주권 채택은 새로운 추세입니다. 비트코인은 처음에 소액 투자자가 주도했으며, 기관과 정부의 참여는 비교적 새로운 현상으로, 이 추세가 지속될 것이라고 보장할 수 없습니다.
• 기술 및 양자 컴퓨팅 리스크. 비트코인은 기본 코드에 의존하며 지속적인 반복이 필요합니다. 양자 컴퓨팅, AI 가속화로 인한 수학적 돌파는 암호학적 위협을 초래할 수 있습니다. 미래에 비트코인은 중대한 업그레이드가 필요할 수 있으며, 양자 저항 암호로 전환해야 할 것입니다; 업그레이드 과정 자체에도 불확실성이 존재합니다. 프로토콜이 업그레이드를 완료하더라도, 사용자 지갑이 양자 저항 주소로 이전되지 않으면 자산은 여전히 리스크에 직면할 수 있습니다. 커뮤니티는 관련 작업을 시작했지만 여전히 해결해야 할 문제가 많습니다. AI의 발전은 암호 돌파 리스크를 가속화할 것입니다.

이 외에도 거시 환경, 거래 메커니즘, 자가 관리 보안 등에도 리스크가 존재합니다. 본 보고서는 주요 불확실성만 나열하며, 모든 리스크를 포괄하지는 않습니다.

요약

짧은 17년 동안 비트코인은 주변의 소수 투자에서 1.7조 달러 자산으로 성장하였으며, 전 세계 최고의 기관들이 연구하고 배분하고 있습니다. 기관들이 비트코인을 점점 더 많이 포트폴리오에 포함시키면서, 고품질의 예측과 가정이 더욱 중요해지고 있습니다.

본 보고서는 우리의 핵심 장기 판단을 제시합니다:

• 34.3% 예상 연간 수익률: 향후 10년 동안 비트코인은 세계에서 가장 성과가 좋은 주류 자산이 될 것입니다.
• 변동성 하락하지만 여전히 최고: 변동성이 역사적으로 낮아졌지만 여전히 가장 변동성이 큰 주류 자산입니다.
• 포트폴리오 분산 가치: 대다수 자산과 중저 상관성을 유지하며, 금과의 상관성이 증가하여 기관 투자 포트폴리오의 분산 배치에 적합합니다.
• 기관 자금 유입 1.5조 - 7.4조 달러: 기관이 1-5%의 포트폴리오 비율을 배치하여 대량 매수로 이어집니다.
• 가치 저장 수요 확대: 정부 부채, 재정 확대, 통화 과잉 발행이 계속해서 법정 화폐 구매력을 억제하고, 금, 비트코인 등 실물 자산 수요를 증가시킵니다.
• 규제는 관성이 있음: 월스트리트와 일반 시장이 암호화폐를 광범위하게 수용하고 있으며, 기존의 규제 우호적 정책은 완전히 뒤집히기 어렵습니다.