AI 거품 붕괴의 전야

저자：Orange AI

오늘은 2026년 10월 31일, 토요일입니다. 미국 시간으로 금요일에 거래가 마감되었습니다.

나스닥 지수는 2.86% 하락했으며, 그리 두려운 숫자는 아닙니다. 하지만 온라인에서는 비명이 가득합니다.

인텔은 금요일에 28.58% 하락했으며, 이는 40년 만에 최대 단일일 하락폭입니다. 3분기 EPS는 0.52로, 시장 예상치인 0.40을 훨씬 초과했습니다.

어제 구글은 12.64% 하락하여 283.82달러로 마감했으며, 이는 2004년 상장 이후 최악의 날이었습니다. 하루 만에 거의 5천억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 하지만 매출은 시장 예상치보다 0.2%에서 0.4% 정도만 낮았습니다. 클라우드 수익은 두 배로 증가했으며, 검색 쿼리 수의 증가율은 5년 만에 최고입니다.

샌디스크의 매출은 전분기 대비 23% 증가했으며, 조정 후 EPS는 49.51달러로, 전년 대비 40배 이상 증가했습니다. 현재 911억 달러의 계약 주문이 있습니다. 실적이 예상치를 초과했지만, 주가는 13.47% 하락했습니다.

이러한 일들이 발생하면서 시장의 첫 반응은 AI 거품이 터질 것이라는 것입니다.

AI에는 분명 거품이 있으며, 거품은 반드시 터질 것입니다. 오늘 터질지는 모르겠지만, 그건 중요하지 않습니다.

이 글은 어떤 투자 조언도 구성하지 않으며, 투자에 대한 이야기는 오늘 제가 하고 싶은 주제가 아닙니다.

저는 AI가 현재 과연 증가 가치를 창출하고 있는지에 대해 이야기하고 싶습니다.

AI의 가치는 이해하기 어렵다

올해 우리에게 가장 큰 영향을 미친 것은 아마도 메모리와 플래시 메모리의 가격 상승일 것입니다.

하드웨어 가격 상승의 직접적인 결과는 PC와 스마트폰 판매량의 감소입니다.

애플 스마트폰의 메모리는 이미 비용의 40%를 차지하고 있습니다. 표준형 아이폰은 더 이상 출시되지 않습니다.

새로운 아이패드 미니는 5499달러에 판매되지만, 플래시 메모리는 128G만 제공되어 두 개의 대형 게임도 설치할 수 없습니다.

안드로이드에서도 많은 제조사들이 더 이상 저가 천원대 기기를 출시하지 않고 있습니다.

인텔은 PC 시장이 2026년에 12% 축소되고, 2027년에 다시 10% 축소될 것이라고 예측하고 있으며, 하락세는 계속될 것입니다.

AI가 우리를 더 행복하게 해줄 것이라고 했지만, 결과적으로 우리는 스마트폰과 컴퓨터를 살 수 없게 되었습니다.

하드웨어 가격 상승의 근본적인 원인은 AI 클라우드의 대약진입니다.

AI는 추론을 위해 클라우드 하드웨어가 필요하며, 사람의 하드웨어도 함께 가격이 상승하고 있습니다.

샘은 개인 컴퓨터에서 로컬 AI를 실행하는 것은 메모리의 낭비라고 말했습니다. 암시적으로는 그것들을 AI에 주어 더 큰 가치를 창출해야 한다는 것입니다.

그는 완전히 AI 대모델 회사의 관점에서 이 말을 하고 있으며, 그가 보는 가치는 그가 믿는 가치일 뿐입니다.

AI는 분명 강력하고 가치가 있으며, AI의 경제적 가치를 의심하는 사람은 없습니다.

AI가 너무 강력하기 때문에 많은 화이트칼라 직업을 대체할 수 있다는 것은 의심의 여지가 없는 대체 가치입니다.

대체 가치 외에 AI가 어떤 증가 가치를 창출했는지 궁금합니다.

이것이 제가 가장 이해할 수 없는 부분입니다.

AI가 과연 어떤 증가 가치를 가져왔는지 생각해보면, 저는 아무것도 발견하지 못했습니다.

적어도 2026년 10월 31일 이 시점에서는 보이지 않았습니다.

예외를 말해야 한다면, 유일한 예외는 홍과 단편 드라마이지만, 이 또한 매우 이상한 일입니다. 마지막에 말씀드리겠습니다.

AI는 자기 만족 경제인가?

이 결론이 많은 사람들의 반박을 받을 것이라는 것을 압니다. AI가 가장 강력한 코딩 분야를 살펴보면, AI 코딩이 그렇게 강력한데 어떻게 증가 가치를 창출하지 않았다고 할 수 있겠습니까?

맞습니다. AI 코딩 능력은 의심의 여지가 없으며, 모든 소프트웨어 회사는 AI 덕분에 코딩 생산성이 향상되었습니다. 모든 회사의 코드 양이 폭발적으로 증가하고 있으며, 1년이 10년을 능가합니다.

하지만 생산성은 가치와 동일시될 수 없습니다.

AI 코딩이 생산성을 10배 향상시켰지만, 제품 수익이 10배 증가하지는 않았습니다. 심지어 2배 증가한 경우도 매우 드뭅니다.

이 원리는 다른 것으로 바꾸면 모두가 잘 이해할 수 있습니다.

올해 윈난의 블루베리 생산량은 작년보다 39% 증가했지만, 가격은 작년보다 50% 하락했습니다.

공식적인 결론은 "대량의 신선한 과일이 시장에 집중적으로 유입되어 수요와 공급 구조가 변화하여 가격이 급락했다."입니다.

공급이 증가했지만, 수익이 반드시 증가하는 것은 아닙니다. 가격이 저렴해졌기 때문입니다.

경제학은 이렇게 무정합니다. 희소성만이 가치가 있으며, 인간은 희소성에 대해 대가를 지불합니다.

가격은 수요와 공급의 관계에 의해 결정되며, 수요가 변하지 않으면 공급이 많아질수록 가격이 저렴해집니다.

작년에 당신이 한 사업에서 매년 100만 달러를 벌었다고 가정해봅시다.

올해 더 강력한 AI를 갖게 되었고, 당신은 너무 잘 생각했습니다. 생산성이 향상되어 올해는 1000만 달러를 벌 수 있을 것입니다.

하지만 잊지 마세요. AI는 당신의 경쟁자가 하루 만에 당신의 사업을 할 수 있게 만들었습니다. 경쟁자의 수가 10배 증가했으며, 결과적으로 경쟁이 더 치열해졌고 소비자는 더 저렴한 상품과 서비스를 얻게 되었습니다.

그리고 당신은 더 어려워졌습니다.

AI가 하는 일은 지능을 희소하지 않게 만드는 것입니다.

희소하지 않다는 것은 가치가 없다는 것입니다.

지능을 구동하는 토큰의 가격은 하락하고 있습니다.

지능을 기반으로 한 제품의 가격은 하락하고 있습니다.

지능 활동에서 발생하는 일자리의 가격은 하락하고 있습니다.

이러한 하락을 보완하기 위해 우리는 생산량을 늘려야 합니다.

10배의 토큰을 소비하고, 10배의 제품을 생산하며, 10배의 노력을 해야 합니다.

그것만으로도 가치의 균형을 유지할 수 있습니다.

올해 저는 주변 친구들이 AI를 사용하여 코드를 작성하는 데 미쳐 있는 것을 보았습니다. 다양한 방법으로 비용을 절감하기 위해 노력하고 있습니다.

제품은 하나씩 출시되고 있습니다.

하지만 그들이 돈을 벌었나요? 한 명도 없습니다.

AI는 이전에 돈을 쓸 가치가 없던 일을 쉽게 할 수 있게 만들었습니다.

하지만 AI는 증가 가치를 창출하지 못한 것 같습니다.

저는 친구들에게 물었습니다. 여러분의 코딩은 시간을 절약하는 것인가요, 아니면 시간을 죽이는 것인가요? 모두가 시간을 죽이는 것이라고 대답했습니다.

누군가 AI의 본질은 2B도 아니고 2C도 아니라 2me, 즉 자신을 위해 행복해지기 위한 것이라고 말한 이유를 알겠네요.

결국 자기 만족 경제입니다.

AI 경제에는 중개인이 없다

AI 경제의 가장 아이러니한 점은 중개인이 이익을 남기지 않는다는 것입니다.

잠깐만요, 이게 좋은 일이 아닌가요?

경제학의 기본 원리는 거래에 관한 것입니다. 거래는 모든 사람의 삶을 더 좋게 만듭니다.

한 사람이 거래를 통해 돈을 얻고 소비하면, 다른 사람도 돈을 얻고 다시 소비하게 되어 순환이 이루어집니다.

하지만 AI는 반거래적입니다. 한 사람이 미래에 전기 요금처럼 저렴한 AI를 통해 직접 결과를 얻습니다. 이 과정에서 거의 다른 인간이 돈을 얻지 않습니다. 다른 사람은 다시 돈을 써서 소비할 수 없습니다.

AI는 소비자의 일을 대체했으니, 누가 소비를 할까요?

심지어 콘텐츠 소비의 논리조차 바뀌었습니다.

레딧은 오늘 상장 이후 최악의 날을 겪었으며, 주가는 29% 하락했습니다.

레딧 CEO 스티브 허프먼은 전화 회의에서 그 이유를 간단히 요약했습니다:

구글의 AI 모드가 이제 직접 답을 제공하므로, 아무도 링크를 클릭하지 않습니다.

"AI는 트래픽을 가져오지 않으며, 우리에게도 다른 사람에게도 주지 않습니다."

지난 25년간 인터넷의 프로토콜은 이렇습니다:

웹사이트는 구글에 콘텐츠를 제공하고, 구글은 사용자를 웹사이트로 돌려보냅니다.

하지만 이제 AI 모드가 요약하여 사용자가 직접 결과를 얻고 떠납니다.

10월에는 검색 엔진에서의 평균 주간 방문량이 100만 회 이상 감소했습니다.

미국에서 하루에 웹사이트를 방문하는 사용자 수는 1년 내에 2% 감소했으며, 이는 레딧이 2024년 상장 이후 처음으로 감소한 것입니다.

레딧은 단지 한 단면일 뿐이며, 가장 인간적인 커뮤니티로 인정받고 있는 곳도 이러한 영향을 받고 있으니, 다른 웹사이트는 더 말할 필요가 없습니다.

모든 것이 무너진 상황에서 어떻게 완벽한 알을 유지할 수 있겠습니까?

하지만 중개업체는 여전히 꽤 수익성이 좋지 않나요? 어떻게 중개인이 없다고 할 수 있습니까?

클로드 오퍼스 4.5에서 딥시크 플래시 4.1까지, 동일한 작업을 수행하는 토큰의 가격이 올해 50배에서 100배 하락했으며, 내년에도 최소 10배 더 하락할 것으로 예상됩니다.

이제 루나와 같은 저가 모델을 제공하는 중개업체는 거의 없습니다. 중개업체에서 일하는 친구가 저에게 말하기를, 그들은 수익이 괜찮다고 보지만, 비용을 제외하고 계산해보면 이익이 많지 않다고 합니다.

토큰이 너무 저렴해져서 중개 서버의 비용보다 낮아졌습니다.

인간이 번 돈은 모두 AI에 쓰였다

이번 주에는 또 다른 큰 사건이 있었습니다. 마이크로소프트가 6만 명의 직원에게 자발적 퇴직을 제안했으며, 이는 전체 직원의 4분의 1 이상에 해당합니다.

모두가 이것이 온화한 해고 수단이라는 것을 알고 있습니다.

마이크로소프트는 어떤 문제를 겪고 있나요? 왜 4분의 1의 직원을 해고하려고 할까요?

사실 이 회사는 점점 더 많은 돈을 벌고 있지만, 여전히 AI에 투자하는 데 돈을 쓰고 있습니다.

AI에 투자할 돈이 부족하다면? 직원을 해고하여 돈을 마련합니다.

여기서 우리는 바이트의 큰 폐쇄 루프와 홍과 단편 드라마에 대해 이야기해야 합니다.

홍과는 틀림없이 더 강력한 제품으로, 모두가 즐길 수 있는 단편 드라마입니다.

토마토 소설의 텍스트 + 시댄스의 비디오 생성 + 거대한 엔진의 스마트 광고 + 홍과의 DAU와 시청 시간.

생산자에서 모델, 추천, 소비자까지 모두 폐쇄 루프입니다.

얼마나 많은 돈을 벌 수 있을까요?

하지만 바이트가 번 돈은 어디로 갔을까요?

바이트는 작년에 약 500억 달러를 벌었고, 올해는 최대 700억 달러를 AI 인프라 구축에 쓸 계획입니다.

바이트는 대부분의 현금을 AI에 투자하고 있습니다.

당신은 깨달았나요? 하드웨어 투자도 AI에 써야 하고, 생산성 소프트웨어 회사도 AI에 돈을 써야 하며, 소비의 큰 폐쇄 루프 이후에도 여전히 AI에 돈을 써야 합니다.

우리는 지금 이렇게 미친 듯이 AI에 투자하는 시대에 살고 있습니다.

우리는 생산성에 전념하고 있으며, 생산 관계는 전혀 고려하지 않고 있습니다.

거품 이후

저는 우리가 지금 AI 거품의 전야에 있는 것 같다고 생각합니다.

오늘이 반드시 블랙 프라이데이일 것이라고 생각하지 않으며, 이 AI 거품이 언제 터질지도 모릅니다.

역사를 돌아보면, 매번 기술 주기가 있을 때마다, 기술은 먼저 거품이 생기고, 큰 하락을 겪은 후에야 진정으로 가치 있는 곳에 사용됩니다.

이것이 주기이며, 주기의 이면에는 인간성이 있습니다.

기술은 계속 변하지만, 인간성은 변하지 않습니다.

ChatGPT가 2022년 11월에 출시된 이후로 AI는 이제 완전한 4년을 마치고 있습니다.

앤트로픽은 다음 달 상장할 예정이며, 많은 사람들이 그것이 AI 거품의 정점이 될 것이라고 말합니다.

당신은 어떻게 생각하나요?

주: 이 글은 공개 정보를 바탕으로 가공 정리된 것이며, 저자는 투자에 대해 전혀 알지 못합니다. 이 글은 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.