Multicoin 联席负责人：AI 令软件同质化，DeFi 护城河在分发与资本

加密风投机构 Multicoin Capital 风投联席负责人 Spencer Applebaum 发文指出，AI 极大降低了协议开发门槛，令纯软件迅速同质化，而金融服务的核心壁垒仍在代码之外。

Applebaum 认为，相关壁垒主要包括三项：一是以黏性客户关系与订单流为核心的分发渠道；二是 AI 无法凭空创造的资产负债表与资本规模，例如具备抗风险能力的跨币种主经纪商，以及由协议自留储备金兜底；三是涉及线下专有数据与非公开风控的专有数据承保，例如 OnRe 再保险或 GPU 质押贷款。

他还表示，底层通用 L1 与 L2 正失去原生分发与资本独占优势。初创团队破局的关键，在于切入传统巨头因合规或声誉不愿涉足的高风险容忍市场，并逐步构筑上述壁垒。